1、作者：赵兰东从业资格证号：F3056695投资咨询证号：Z0016160邮箱：审核：肖兰兰投资咨询证号：Z0013951天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格联系人：刘慧华从业资格证号：F03094531农业农村部：截止3月2日当周，自繁自养养殖利润-481.8元/头，前周-481.9元/头；外购仔猪养殖利润-153.3元/头，前周-145.85元/头。截止3月2日当周，全国大中城市猪粮比价4.89，前周4.98；猪料比价3.87，前周3.96。发改委：截止发改委：截止3 3月月2 2日当周，全国猪料比价日当周，全国猪料比价3.743.74，环比跌幅，环比跌幅3.36%3.36%。
2、按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损205.33205.33元。元。农业农村部（2月17日）：1月全国生猪出栏环比+9.4%，同比+23.6%。1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，7个月累计调减274万头。华储网（2月28日）：2022年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易共计4万吨，分别于2022年3月3日和3月4日进行。华储网（3月7日）发布关于2022年第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知：本次收储挂牌竞价交易3.8万吨，交易时间是3月10日下午13:00-16:00。农业农村部（3月3日）生
3、猪座谈会：节后消费淡季，生猪出栏惯性增加，猪价处于下行通道，今后两个月价格下行压力仍然较大。天风调研：天风调研：2 2月仔猪出生量环比增加月仔猪出生量环比增加13.4%13.4%，3 3-4 4月或维持高水平月或维持高水平。2 2月生猪存栏环比月生猪存栏环比+7.3%+7.3%，处于偏高水平，且，处于偏高水平，且3 3-4 4月供应压力预计持续，并月供应压力预计持续，并可能后延至可能后延至5 5-6 6月。月。2 2月母猪存栏降幅太低，产能去化远不及预期。月母猪存栏降幅太低，产能去化远不及预期。天风调研：天风调研：2 2月母猪淘汰环比下滑月母猪淘汰环比下滑44%44%，因养殖户对，因养殖户对3
4、 3季度预期乐观，主动淘汰比价谨慎。季度预期乐观，主动淘汰比价谨慎。2 2月生猪出栏季节性性下滑月生猪出栏季节性性下滑5.8%5.8%，供应降幅小于需，供应降幅小于需求降幅，因此供应依然偏过剩。求降幅，因此供应依然偏过剩。jXeYtRmMpNmOnRyRbRdN7NoMoOpNsQlOqQtPkPoPqPaQmOoOMYsQzQxNoMqP生猪生猪定性定性解析解析核心观点核心观点偏空偏空生猪持续去产能，出栏惯性增加，消费淡季，如果产业保持理性，产能拐点预计在5-6月。母猪存栏母猪存栏偏空偏空1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，7个月累计调减274万头，产
5、能过剩，仍处于去产能阶段。2月略下调，3-4月预计“中型养殖场”及“散养户”能繁存栏维持稳定。产能去化不及预期。生猪存栏生猪存栏偏空偏空据天风独家调研，2月存栏环比增加7.3%，目前生猪存栏依然偏高，预计3-4月份的供应压力会持续，并有可能会后延至5月-6月。生猪出栏生猪出栏偏空偏空1月全国生猪出栏环比+9.4%，同比+23.6%。据天风独家调研，2月份生猪存栏环比下降6%，依然小于需求下滑速度，因此2月份生猪供应过剩，且3月份预计继续维持过剩状态。仔猪出生仔猪出生偏空偏空2月份仔猪出生量环比增加，如果仔猪均平稳进入育肥阶段且存活率不下滑的话，七、八月份的出栏依然偏高；3-4月份还会出现一波仔
6、猪产量高峰，这批仔猪如果平稳进入育肥环节，将可能制约9-10月份价格上方的空间。屠宰开工屠宰开工偏空偏空2月开工大幅下降，因消费低迷，3月料明显恢复。养殖利润养殖利润偏多偏多成本继续抬高，养殖利润持续恶化，养殖场亏损严重，面临严重的资金压力。进口库存进口库存中性中性进口下降，屠企亏损，但有低价入库，库存连续两周回升。收储收储偏多偏多猪粮比价连续第二周低于5：1，发改委开启第二批收储，两次分别收储4万吨和3.8万吨。本周我国生猪价格继续疲软；15千克仔猪398元/头，周度+1元；50千克母猪1635元/头，周度持平；商品猪出栏价12.48元/公斤，周度+0.04元；自繁自养养殖利润-481.8元
7、/头，周度+0.01元；外购仔猪养殖利润-153.3元/头，周度-7.4元。数据来源：涌益，天风期货研究所节后生猪消费惯性回落，养殖端和屠宰企业亏损，猪肉走货不畅，下游接货不积极。猪肉延续跌势，白条肉均价整体下行。3月猪肉消费料环比上涨，但涨幅预计不会太大，整体消费依然不会太过旺盛。数据来源：涌益，天风期货研究所2月6-28累计屠宰228.45万头，日均9.93万头，低于1月的22.61万头/日的水平。3月1-3日累计屠宰33.72万头，日均1.12万头，日服屠宰量周度略增。节后复工、开学提振消费，但影响有限，终端走货整体一般，本周屠宰量增幅较小。数据来源：涌益，天风期货研究所涌益数据显示，2
8、月样本企业开工率只有23.7%，前月61%，上年同期31.46%，2016-2020年2月平均开工率为29.17%。2月开工差，一是春节放假影响，而是节后消费差，终端走货不畅，屠企亏损，减少开工。预计3月开工继续回复性增长。2月淘汰公猪10.32万头，环比下降42.69%，同比下降24.41%。020000400006000080000100000120000淘汰母猪屠宰厂宰杀量（头）河南山东辽宁四川广西因猪价低迷，母猪存栏量高，依然处于去产能阶段。2月河南省5家母猪淘汰量环比增加14.28%至6.84万头，从近8个月看，12-2月的淘汰量明显低于7-11月的水平；山东6家母猪屠宰场2月共宰杀
9、4.87万头，环比-0.33%；辽宁3家母猪屠宰场2月共宰杀1.41万头，环比-1.86%；四川3家母猪屠宰场2月共宰杀1.30万头，环比-1.6%；广西5家母猪屠宰场2月共宰杀1.36万头，环比+1.28%；2 2月合计屠宰母猪月合计屠宰母猪15.7915.79万头，环比万头，环比+5.5%+5.5%，上月是环比，上月是环比-20.89%20.89%。数据来源：涌益，天风期货研究所据天风调研数据显示，2 2月份能繁母猪淘汰量较月份能繁母猪淘汰量较1 1月份大月份大幅下滑幅下滑44%44%，体现了春节前后的能繁母猪淘汰习惯。，体现了春节前后的能繁母猪淘汰习惯。此前1月份由于春节前养殖企业普遍存
10、在现金需求上升的情况及部分养殖主体有节前淘汰节后补栏的习惯等原因，出现了18%的环比增幅。一部分能繁母猪的淘汰被“人为地”提前到了节前的1月，所以才出现了2月份44%的大幅下滑。其中，小规模农户基本维持0淘汰的状态，中等规模母猪淘汰量较1月份环比减少24%，大规模淘汰量环比减少55%。调整意愿方面：养殖产业中部分群体依然对3季度的预期比较乐观，所以在能繁母猪的主动淘汰决策上比较谨慎，能尽量少能尽量少减就少减减就少减，但是部分大型企业的养殖成本高，甚至在1717-1818元元/公斤以上公斤以上，受现金流紧张的影响，不得不被动的淘汰部分母猪。数据来源：天风期货研究所据天风调查数据显示，2 2月生猪
11、出栏量环比减少，主要是月生猪出栏量环比减少，主要是季节性原因。季节性原因。其中，小、中、大规模分别环比减少9%，10%和6%；数据反映了春节后消费淡季供应相应下滑的现状，但是供应的下滑幅度要小于需求的下滑幅度，因此供应依然是偏过剩的。数据来源：天风期货研究所截止3月3日当周，全国生猪出栏均重116.92Kg，前周116.36Kg，周度增加0.56Kg。12月初出栏均重达到阶段性高点127.03Kg以后，一路下降到2月11日当周的的116.29Kg，上周止降回升至116.36Kg，本周为连续第二周上涨。分地区看，四川、浙江和云贵出栏体重依然在120Kg以上，没有明显的降幅。其他各地大多在115K
12、g附近。数据来源：涌益，天风期货研究所截止3月3日当周，90Kg以下占比8%，周度下降1个百分点。大牛猪出栏占比不断减少，近三周维持在6%。数据来源：涌益，天风期货研究所90-150KG的出栏占比不断提升，12月初为80%，目前提升至87%，周度增加1个百分点，月度增加5个百分点。近期全国50公斤二元母猪价格窄幅变动。2020年中最高价为5462元/头，当年底降至4452元，五个月下降1010元。2021年初至5月中下旬，从4391一路下跌至4075元，跌幅收窄，之后跌幅加快。5月下旬-10月中，从4000降至年度最低1239元，但很快反弹至1500元以上。10月底至今，母猪价格波动较小，大体
13、在1600以上运行。数据来源：涌益，天风期货研究所集团母猪以内部供应为主，外采少。散户观望情绪浓，补栏情绪差。预计3月猪价继续承压，母猪价格震荡调整。本周全国15公斤仔猪售价上涨1元至400元/头。分地区看，全国仔猪价在370-422之间运行，四川价格全国最高，东北和华南价格最低。数据来源：涌益，天风期货研究所继1月份育肥猪的存栏较12月份环比增加1.8%之后，2月份生猪存栏环比再次上升7.3%。从调研的情况看，目前生猪存栏依然偏高，预计3-4月份的供应压力会持续，并有可能会后延至5月-6月。数据来源：天风期货研究所能繁存栏方面：上个月的数据报告中，我们表示：“我们预计“中、小养殖企业2月份、
14、3月份能繁母猪存栏量或维持稳定，同时存在着某些面临巨大资金压力的大厂或有继续淘汰生物性资产变现的预期”。的确如此，在去年10月至11月猪价大幅反弹之后出现了一波集中的母猪补栏现象，自此之后，虽然母猪存栏的连续两个月环比下滑，与12月份的环比增加25%相比，1月和2月份分别减少6.4%和4%，降幅太低。换而言之，母猪存栏依然远高于去年母猪存栏依然远高于去年1111月份的数量，产月份的数量，产能去化的趋势远不及预期。能去化的趋势远不及预期。数据来源：天风期货研究所作为对比，据涌益调查，2月样本企业能繁母猪存栏107.71万头，环比+0.32%，同比-7.35%。分地区看，2月各地区环比变化较小，整
15、体在2%之间，变化较为稳定。数据来源：涌益，天风期货研究所2月仔猪出生量整体环比增加13.4%，在规模划分上，大、中、小等规模分别环比分别增加13%，6%，34%；在区域上华南和东北增幅明显。上个月报告中曾预期：“11月份出现仔猪产量高峰之后，基于能繁母猪存栏调整不大的分析下，3-4月份还会出现一波仔猪产量高峰。”但从这个月数据看，2 2月份仔猪产量开始出现明显的回升，因此预计月份仔猪产量开始出现明显的回升，因此预计3 3、4 4月份仔猪产量或依然保持在月份仔猪产量或依然保持在2 2月份月份的水平以上。的水平以上。按照目前仔猪出生量的趋势，如果这批仔猪平稳进入育肥环节且保持高存活率的话，三季度
16、行情或依然维持偏弱的状态。数据来源：天风期货研究所屠宰屠宰母猪母猪仔猪仔猪华北将11元/公斤作为是否加量入库参考价，迫近10元将增加入库量未刻意延缓配种。二元母猪留种率30-40%，正常要60%，补栏多观望年后仔猪销量需求量低迷，公司复产谨慎，观望多西南白条走货困难。屠宰有压价，生猪调运亏损为主，基本没有冻品入库，理性价位10元/公斤多一点散户有点减产，集团变化不大，出栏量整体增加散户购苗积极性不高，中小型有二次育肥动作，3-4月预计仔猪补栏陆续增加华东猪价到11元/公斤，屠企开始做冻品库存散户计划补栏，但没正式开始仔猪、母猪补栏情绪低华南存栏继续减少散户观望，基本无补栏春节前后，我国冻品库存
17、不断下降，12月9日库存为18.02%，一路降至2月10日当周的15.38%。2月17日当周，全国库存止降回升，周度增加0.5个百分点至15.98%，2月24日继续上涨至16.18%。3月3日，冻品库存继续增加，当周库存16.23%，周度增加0.05个百分点。虽然屠企开工率差，有亏损，但屠企低价有分割入库，所以库存小幅上涨。数据来源：涌益，天风期货研究所截止3月2日，生猪饲料平均价3.66元/公斤，周度继续上涨0.11元/公斤；肉鸡饲料周度上涨0.11元/公斤至4元/公斤；蛋鸡饲料周度上涨0.1元/公斤至3.36元/公斤。因成本端玉米、饲料价格强势上涨，饲料价格也不断提价。猪饲料从12月初至今
18、，已经上涨0.35元/公斤。数据来源：wind，天风期货研究所2.22.63.03.43.84.22015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6生猪饲料平均价(元/公斤)肉鸡饲料平均价(元/公斤)蛋鸡饲料价格(元/公斤)猪料比价和生猪出场价具有很强的相关性。猪料比价比价平衡点，猪场盈利，差价越大，盈利越多。反之亏损。截止3月2日当周，生猪猪料比价3.74，周度下降0.13；猪料比价平衡点4.25，周度下降0.02。数据来源：发改委，天风期货研究所1016222834402468101214162015/062016/062017/062018/062019
19、/062020/062021/06生猪饲料平均价(元/公斤)猪料比价猪料比价平衡点全国生猪平均出场价(元/公斤,右轴)截止3月3日当周，自繁自养养殖利润-481.8元/头，前周-481.9元/头，周度增加0.01元；上年同期1437.82元/头。外购仔猪养殖利润-153.33元/头，前周-145.85元/头，周度减少7.48元；上年同期-21.24元/头。数据来源：农业农村部，天风期货研究所截止3月2日当周，全国大中城市猪粮比价4.89，前周4.98；猪料比价4.25，前周4.27。猪粮比价连续两周低于5:1，处于过度下跌一级预警区间，发改委会同有关部门启动第二批中央冻猪肉收储工作，并指导各地
20、积极收储。目前华储网已经公布两次冻猪肉收储，分别是目前华储网已经公布两次冻猪肉收储，分别是4 4万吨和万吨和3.83.8万吨。万吨。数据来源：发改委，天风期货研究所发改委确定生猪过度下跌进入一级预警区间。将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。2022年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易共计4 4万吨万吨，分别于2022年3月3日和3月4日进行。第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知：本次收储挂牌竞价交易3.83.8万吨万吨，交易时间是3月10日下午。日期日期地区地区发布发布主旨主旨1月25日广东广东广东省生猪产能调控实施方案（暂行）全省能繁母猪保有量稳定在19
21、0万头左右，最低不低于171万头，规模猪场（户）保有量不低于4500户，生猪自给率保持在70%以上2月17河南河南2022年全省农业农村工作要点2022年要稳定生猪生产2月18日吉林吉林猪粮比价4.9:1，进入一级预警区间（低于5:1）将启动猪肉临时储备收储2月11宁夏宁夏截止1月27日，猪粮比价4.96:1，进入“过度下跌一级预警区间”将启动猪肉临时储备收储2月16广东江门广东江门市市全是猪粮比价4.76:1，进入一级预警建议科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平2月18四川四川收储上万吨本轮市州层面一万余吨收储任务将通过委托企业的方式实施2月10日湖北湖北启动新一轮省级猪肉临时收储
22、此次省级冻猪肉临时储备计划1300吨，预计在2月中下旬完成收储工作江西江西2021年末，生猪存栏1683.2万头，同比增长7.2%;生猪出栏2910万头，同比增长31.2%省商务厅正组织开展省级层面冻猪肉收储招投标相关工作2月14日云南云南生猪价格过度下跌二级预警适时开展储备调节日期日期地区地区发布发布主旨主旨1月25日陕西陕西猪粮比价进入过度下跌三级预警区间1月上旬以来我省猪粮比价跌破6：1，进入过度下跌三级预警2月22重庆重庆发布过度下跌一级预警及时开展政府冻猪肉、活体收储工作2月14日北京北京发布过度下跌一级预警本市近日将启动猪肉临时储备收储工作2月28日国家国家猪粮比进入过度下跌一级预
23、警区间立即启动中央冻猪肉收储工作2月28日华储网华储网第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易共计4万吨，分别于2022年3月3日和3月4日进行3月7日华储网华储网第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨，交易时间是3月10日下午本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
