1、敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2019 年 03 月 08 日 策略研究策略研究 外资何时会卖出外资何时会卖出？投资策略专题投资策略专题 樊继拓（分析师）樊继拓（分析师）周远扬（联系人）周远扬（联系人）021-68865595 证书编号：S0280518040001 证书编号：S0280118070021 近期北上资金净流入出现明显减弱迹象，日度数据已经观测到净流出 A股市场。平时我们更多的关注外资进入 A 股买什么，我们这篇报告将给投资者回顾，什么情况下外资会卖出，外资在行业偏好上的变化以及减持重仓股的信号。外资何时减少对外资何时减少对 A 股的配臵？股的配臵？2013 年至今
2、，趋势上外资一直在增加 A 股配臵比例，期间只有 2015 年4 月-11 月和 2018 年年初及 4 季度出现过持股占比下降。这两次下降均伴随着美股的大幅调整，时间拉长来看，外资持有 A 股市值占流通 A 股市值的比例走势与美股标普 500 指数走势高度吻合。从陆股通资金的流向及外资配臵台湾股市比例变化上可以得到同样的结论。陆股通资金的净流出更多的受到美股市场波动影响，陆股通资金明显净流出的时段为 2015 年，2018 年初及 4 季度，同期美股均出现大幅下跌。此后，美股反弹期间，外资一般会加速流入，如 2018 年 4-5 月（合计 895亿）及 2019 年 1-2 月（合计 121
3、1 亿）。台湾市场可以提供更长的数据，外资持有台湾股票市值占总市值比例长期来看与美股走势基本吻合，月度数据相关系数达 0.97。从而我们有理由判断，外资在做全球市场配臵时，更加关注从而我们有理由判断，外资在做全球市场配臵时，更加关注权益资产的总体持仓，而对各个市场的择时关注权益资产的总体持仓，而对各个市场的择时关注相对较少。当美股大幅下调相对较少。当美股大幅下调时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对 A 股权益资产的配臵规模。股权益资产的配臵规模。外资一直偏好消费、金融吗？外资一直偏好消费、金融吗？陆股通开通以来，北上资金持股占比前 10 的行业基本没出现
4、变化，持仓合计占比在 80%以上。持股占比前三的行业均属于消费板块（食品、家电、医疗），持仓合计占比 40%左右，其次金融板块（银行、非银）合计持仓占比 15%左右。以北上资金持仓来看，给外资打上偏好消费、金融的标签毋容臵疑，但有些细节也比较值得关注。首先，陆股通各行业持股占比也处于动态调整的过程。首先，陆股通各行业持股占比也处于动态调整的过程。陆股通资金对家电、电子行业持股占比在 2018 年 1 月、2 月先后达到峰值 15%、11%，此后全年不断降低对家电、电子行业的持仓比例分别至 10%、6%。外资的减配从行业基本面来看是有迹可循的。其次，从更长的时间维度来看，外资并非一直偏好消费、金
5、融，更加准其次，从更长的时间维度来看，外资并非一直偏好消费、金融，更加准确的表述是外资一直选择配臵确的表述是外资一直选择配臵 A 股优势行业。股优势行业。回顾 2005 年至今 QFII 对 A股的配臵可以发现，在中国经济发展的不同阶段，QFII 资金配臵上也有不同侧重，基本把握了各个阶段的优势行业。外资减持重仓股的信号外资减持重仓股的信号我们通过比较各个行业外资重仓股持仓水平变化情况，发现外资对财务指标 ROE 的变化比较敏感。当个股当个股 ROE 出现大幅出现大幅快速下降且下降超出历史快速下降且下降超出历史波动区间时，外资会倾向于减持该个股。波动区间时，外资会倾向于减持该个股。风险提示：风
6、险提示：美股大幅调整。大盘走势图大盘走势图 相关相关报报告告 融资余额大幅攀升，两融交易活跃2019-03-04 反弹变为反转的条件2019-03-03 融资余额大幅回升，北上资金加仓金融、消费2019-02-25 离增量资金入场还早2019-02-24 北上资金继续大幅加仓消费，融资余额止跌回升2019-02-18 社融助力反弹下半场2019-02-17 反弹还有下半场2019-02-10 利率小幅上行，北上资金继续加仓消费2019-01-28 可能不是简单的躁动2019-01-27 年报预告业绩变动原因的汇总2019-01-25-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2018/03
7、 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03沪深300 2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、外资何时会卖出？.3 1.1、外资何时减少对 A 股的配臵？.3 1.2、外资一直偏好消费、金融吗？.5 1.3、外资减持重仓股的信号.9 图表目录图表目录 图 1：北上资金净流入减弱（周度数据）.3 图 2：央行口径外资配臵 A 股规模.3 图 3：外资持有 A 股占比与美股走势高度重合.3 图 4：北上资金净流出多发生在美股调整期间（周度数据）.4 图 5：外资持有台湾股票市值占比与美股走势.4 图 6：外资持有台湾股票市值
8、占比与台湾股市走势.4 图 7：外资超配食品、家电行业.5 图 8：陆股通行业持仓占比变化（前 5 行业）.6 图 9：陆股通行业持仓占比变化（前 6 至 10 行业）.6 图 10：家电行业陆股通持股比例及基本面变化.6 图 11：电子行业陆股通持股比例及基本面变化.6 图 12：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）.7 图 13：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）.8 图 14：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）.8 图 15：贵州茅台外资持股比例&股价&ROE.9 图 16：水井坊外资持股比例&股价&ROE
9、.9 图 17：宁波银行外资持股比例&股价&ROE.9 图 18：华夏银行外资持股比例&股价&ROE.9 2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-3-证券研究报告 1、外资何时会卖出？外资何时会卖出？近期北上资金净流入出现明显减弱迹象，日度数据已经观测到净流出 A 股市场。平时我们更多的关注外资进入 A 股买什么，我们这篇报告将给投资者回顾，什么情况下外资会卖出，外资在行业偏好上的变化以及减持重仓股的信号。图图1：北上资金净北上资金净流入减弱流入减弱（周度数据）（周度数据）资料来源：Wind，新时代证券研究所 1.1、外资外资何时减少对何时减少对 A 股的配臵？股的配臵？截至
10、 2018 年 12 月，央行公布的境外机构和个人持有境内人民币股票市值为1.15 万亿人民币，占同期流通 A 股市值的比例为 3.15%。2013 年至今，趋势上外资一直在增加 A 股配臵比例，期间只有 2015 年 4 月-11 月和 2018 年年初及 4 季度出现过持股占比下降。这两次下降均伴随着美股的大幅调整，时间拉长来看，外资持有 A 股市值占流通 A 股市值的比例走势与美股标普 500 指数走势高度吻合，这体现了外资的全球配臵逻辑，在美股调整时，收缩风险资产配臵时也会收缩 A 股的配臵。图图2：央行口径外资配臵央行口径外资配臵 A 股规模股规模 图图3：外资持外资持有有 A 股占
11、比与股占比与美股美股走势高度重合走势高度重合 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 从陆股通资金的流向及外资配臵台湾股市比例变化上可以得到同样的结论。陆-180-802012022032024002600280030003200340036002017/11/212017/12/122018/01/022018/01/232018/02/132018/03/062018/03/272018/04/172018/05/082018/05/292018/06/192018/07/102018/07/312018/08/212018/09/112018/10/0
12、22018/10/232018/11/132018/12/042018/12/252019/01/152019/02/052019/02/26陆股通净买入 上证综指 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%020004000600080001000012000140002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票(亿元)外资持股占流通A
13、股市值比例（右轴）外资持股占A股市值比例（右轴）1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%150017001900210023002500270029002013-082014-032014-092015-042015-102016-052016-112017-062017-122018-072019-02标普500 外资持股占流通A股市值比例（右轴）2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-4-证券研究报告 港通开通以来，陆股通资金持续净流入A股市场，尽管 2018 年A 股市场持续下跌，但配臵A股的资金仍在不断加仓，资金累计净流入规模与A股大盘走势严重背离
14、。陆股通资金的净流出更多的受到美股市场波动影响，陆股通资金明显净流出的时段为 2015 年，2018 年初及 4 季度，同期美股均出现大幅下跌。此后，美股反弹期间，外资一般会加速流入，如 2018 年 4-5 月（合计 895 亿）及 2019 年 1-2 月（合计 1211亿）。台湾市场可以提供更长的数据，外资持有台湾股票市值占总市值比例长期来看与美股走势基本吻合，月度数据相关系数达 0.97。而外资持有台湾股票市值占总市值比例受台湾股市波动的影响相对较小，二者相关系数为 0.80。从而我们有理由判断，外资在做全球市场配臵时，更加关注权益资产的总体持仓，而对各个市场的择时关注相对较少。当美股
15、大幅下调时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对 A股权益资产的配臵规模。图图4：北上资金净流出多发生在美股调整北上资金净流出多发生在美股调整期间期间（周度数据）（周度数据）资料来源：Wind，新时代证券研究所 图图5：外资持有台湾股票市值占比与美股走势外资持有台湾股票市值占比与美股走势 图图6：外资持有台湾股票市值占比与外资持有台湾股票市值占比与台湾台湾股股市市走势走势 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所-200-100010020030040018002000220024002600280030002014/102015/012015/042015/0
16、72015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/01陆股通净买入(流入)陆股通净买入(流出)标普500 2527293133353739414305001000150020002500300035002006-112007-082008-052009-022009-112010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-11美国:标准普尔5
17、00指数:收盘价 中国台湾:外资投入:持有股票市值占总市值比例 252729313335373941434000500060007000800090001000011000120002006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-07台湾加权指数:月 中国台湾:外资投入:持有股票市值占总市值比例 2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-5-证券研究报告 1.2、外资一直偏好消费外资一直偏好消费、金融、金融吗？吗？根据 2
18、018 年三季度 QFII 重仓股及陆股通持股数据，外资持股占比前五的行业为食品饮料、银行、家电、医药及非银，合计占比 57.05%；其次电子、交运、汽车、公用事业、休闲服务、化工、建材、地产持股占比均在2%以上，合计占比29.14%。外资超配行业主要集中在食品和家电，相对行业自由流通市值占比，分别超配 13.61、6.99 个百分点，其次交运、休闲服务分别超配 1.77、1.78 个百分点。图图7：外资超配食品、家电行业外资超配食品、家电行业 资料来源：Wind，新时代证券研究所 陆股通开通以来，北上资金持股占比前 10 的行业基本没出现变化，持仓合计占比在 80%以上。持股占比前三的行业均
19、属于消费板块（食品、家电、医疗），持仓合计占比在 40%左右，其次金融板块（银行、非银）合计持仓占比 15%左右。以北上资金持仓来看，给外资打上偏好消费、金融的标签毋容臵疑，但有些细节也比较值得关注。首先，陆股通各行业持股占比也处于动态调整的过程。其中变化最为明显的是家电、电子行业，陆股通资金对家电、电子行业持股占比在 2018 年 1 月、2 月先后达到峰值 15%、11%，此后全年不断降低对家电、电子行业的持仓比例分别至 10%、6%。外资的减配从行业基本面来看是有迹可循的，电子行业 2017 年四季度财报显示行业 ROE 环比开始走弱，代表行业景气度的费城半导体指数 2018 年初开始宽
20、幅震荡，出现走弱迹象。家电行业 ROE 近 4 个季度基本持平，房地产销售面积累计同比增速持续下滑，且在 2017 年出现加速下滑迹象，家电作为房地产后周期行业，一般地产销售滞后 1 年影响家电行业业绩。从家电、电子行业持仓占比变化来看，陆股通资金在行业配臵上也会跟随行业景气度调整。19.17%10.74%10.09%9.39%7.66%6.77%4.89%4.26%3.23%2.71%2.53%2.41%2.33%1.73%-5%0%5%10%15%20%25%食品饮料 银行 家用电器 医药生物 非银金融 电子 交通运输 汽车 公用事业 化工 休闲服务 房地产 建筑材料 钢铁 机械设备 传媒
21、 电气设备 计算机 农林牧渔 建筑装饰 商业贸易 有色金属 轻工制造 通信 采掘 纺织服装 国防军工 综合 2018Q3 QFII+陆股通持股市值占比 相对各行业自由流通市值占比超低配比例 2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-6-证券研究报告 图图8：陆股通陆股通行业行业持仓占比持仓占比变化（前变化（前 5 行业）行业）图图9：陆股通行业持仓占比变化（前陆股通行业持仓占比变化（前 6 至至 10 行业）行业）资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图图10：家电行业陆股通持股比例及基本面变化家电行业陆股通持股比例及基本面变化 图图11：
22、电子行业陆股通持股比例及基本面变化电子行业陆股通持股比例及基本面变化 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 其次，从更长的时间维度来看，外资并非一直偏好消费、金融，更加准确的表述是外资一直选择配臵 A 股优势行业。鉴于陆股通数据太短，我们以 QFII 重仓股数据为例，观测外资行业配臵变化。2005 年，QFII 最开始布局 A 股时主要布局周期板块（钢铁、采掘）和通信行业；2006 年增配交运及银行行业，2007 年银行股集中上市，QFII 开始主要持仓银行股。2007-2014 年期间，银行股持仓占比一度达到 40%以上，且不断提高对食品饮料行业的配臵比
23、例，期间个别时段分别提高对地产、非银及钢铁的配臵比例，QFII 资金从 2014 年开始大幅流入 A 股，这些资金主要流向消费行业（食品、家电、医药）。从 2015 年开始，QFII 不断降低银行的持仓占比，转向提高食品、家电、医药的持仓占比。可见，QFII 资金在行业配臵上并非一成不变，在中国经济发展的不同阶段，QFII 资金配臵上也有不同侧重，基本把握了各个阶段的优势行业。5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/0
24、22018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/02食品饮料 家用电器 医药生物 非银金融 银行 0%2%4%6%8%10%12%2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/02电子 交通运输
25、汽车 公用事业 化工-20-100102030406%8%10%12%14%16%18%20%2015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02家用电器陆股通持仓占比 家用电器ROE(TTM)商品房销售面积:累计同比（右轴）6008001,0001,2001,4001,6004%5%6
26、%7%8%9%10%11%12%2016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01电子陆股通持仓占比 家用电器ROE(TTM)费城半导体指数:周（右轴）2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-7-证券研究报告 图图12：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）资料来源：Wind，新时代证券研究所 申万一级申万一级05/
27、0305/0305/0605/0605/0905/0905/1205/1206/0306/0306/0606/0606/0906/0906/1206/1207/0307/0307/0607/0607/0907/0907/1207/12钢铁钢铁14.81%18.70%29.10%40.27%28.26%27.28%21.79%14.58%-1.92%3.71%-3.15%-2.67%通信通信14.75%6.87%7.13%4.28%4.41%3.47%1.46%0.86%3.05%0.08%0.09%0.14%采掘采掘7.65%7.69%3.74%-0.15%-0.25%-1.56%-1.19%
28、0.87%6.91%4.46%1.06%1.06%食品饮料食品饮料3.33%4.14%0.10%-0.28%1.68%2.49%2.75%-1.91%-2.60%-3.25%-2.07%-2.34%非银金融非银金融3.12%2.34%0.16%-0.47%-1.05%-1.05%-1.07%-2.14%-0.88%-3.38%-5.91%-6.55%建筑材料建筑材料2.45%4.61%2.35%2.25%0.66%-0.76%-0.68%-1.12%-0.49%-1.61%-0.35%0.61%汽车汽车1.64%3.67%3.51%2.25%2.70%4.96%3.82%3.14%3.39%2
29、.97%3.68%2.83%轻工制造轻工制造-0.14%-0.67%-1.64%-1.32%-0.95%0.42%-0.26%-0.60%-0.26%-0.65%0.72%2.69%电气设备电气设备-0.23%-0.09%-0.41%-0.53%0.21%0.42%-0.06%0.36%2.44%2.43%3.08%1.76%建筑装饰建筑装饰-0.44%0.04%-0.46%-0.41%-0.43%-0.44%-0.38%-0.29%-0.38%-0.16%0.15%0.52%国防军工国防军工-0.55%-0.05%0.01%-0.09%0.39%-0.37%-0.49%0.61%1.35%0
30、.49%2.26%-0.71%机械设备机械设备-0.77%2.19%1.39%-0.05%0.23%-0.45%-0.53%-0.43%0.05%4.23%8.57%2.53%农林牧渔农林牧渔-0.88%0.22%0.09%-1.27%-1.14%-1.54%-1.65%-1.70%-1.75%-0.51%2.80%2.50%有色金属有色金属-1.05%-1.56%-1.35%-2.03%-3.07%-2.13%-3.39%-2.29%-1.24%0.10%-0.10%2.45%休闲服务休闲服务-1.15%-0.24%-0.73%-0.97%-1.05%-0.92%-0.21%-0.37%0.
31、18%-0.64%-0.27%0.70%交通运输交通运输-1.22%-5.77%-7.86%-5.74%0.38%0.45%4.00%15.46%16.90%8.63%10.52%11.86%计算机计算机-1.72%-1.59%-1.66%-1.84%-1.68%-1.41%-1.73%-1.33%-1.44%-0.57%-0.66%-0.63%综合综合-1.74%-1.72%-1.60%-1.49%-1.40%-1.49%-1.46%-1.27%-1.68%-1.57%-0.40%-0.13%公用事业公用事业-1.83%-3.76%-0.65%-1.82%-3.60%-2.76%-4.70%
32、-3.64%-3.19%-1.95%-0.59%0.54%传媒传媒-2.10%-2.02%-1.85%-1.93%-2.10%-2.23%-2.27%-2.15%-1.81%-1.47%-1.20%-1.36%家用电器家用电器-2.19%-2.12%-2.19%-2.18%-2.35%-2.12%-1.90%-1.77%-2.02%-1.60%-1.70%-1.79%纺织服装纺织服装-2.33%-2.36%-1.91%-2.00%-1.82%-1.34%-1.94%-1.54%-1.81%-1.61%-1.44%-1.62%医药生物医药生物-2.96%-1.23%-2.75%-3.66%-3.
33、42%-3.39%-4.38%-3.62%-3.12%-1.00%-1.21%0.49%电子电子-3.01%-3.15%-3.05%-2.97%-2.87%-2.00%-2.08%-1.61%-1.68%-1.21%-0.97%-0.01%银行银行-3.66%-5.05%-4.51%-4.48%1.82%-1.63%8.95%6.75%2.88%-4.53%-8.80%-11.93%商业贸易商业贸易-4.64%-4.84%-3.94%-3.15%-4.31%-3.73%-3.65%-3.52%-3.04%-1.14%-2.30%0.87%房地产房地产-5.86%-5.73%-4.34%-2.4
34、3%-1.45%-3.59%-3.23%-5.16%-3.39%-1.14%-0.17%-2.86%化工化工-9.28%-8.52%-6.69%-7.80%-7.80%-4.58%-5.50%-6.13%-4.46%0.91%-1.63%1.03%2019-03-08 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明-8-证券研究报告 图图13：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）资料来源：Wind，新时代证券研究所 图图14：QFII 重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占比为基准）重仓股行业超低配情况（以行业自由流通市值占
35、比为基准）资料来源：Wind，新时代证券研究所 申万一级申万一级08/0308/0308/0608/0608/0908/0908/1208/1209/0309/0309/0609/0609/0909/0909/1209/1210/0310/0310/0610/0610/0910/0910/1210/1211/0311/0311/0611/0611/0911/0911/1211/1212/0312/0312/0612/0612/0912/0912/1212/1213/0313/0313/0613/06银行银行36.92%21.17%6.75%19.77%29.81%35.29%19.85%24.
36、26%21.59%11.78%27.94%32.03%33.60%39.57%44.37%45.49%45.89%44.73%42.02%38.73%41.48%38.42%交通运输交通运输1.78%0.22%-0.11%3.43%4.72%3.12%-0.86%-0.90%0.26%0.73%-1.47%-1.98%-0.70%-0.02%-1.46%-0.87%-2.87%-2.01%-0.61%-1.56%1.05%1.26%电气设备电气设备1.00%1.29%0.33%-0.56%-0.58%-0.50%-0.51%-0.09%0.27%-0.31%-0.07%0.63%-0.29%-
37、0.59%-0.52%-0.87%-0.84%-0.77%-0.59%-0.51%-0.70%-0.75%国防军工国防军工0.69%1.17%0.96%-0.14%-0.51%-0.53%-0.44%-0.48%-0.47%-0.48%-0.41%-0.47%-0.72%-0.78%-0.65%-0.60%-0.72%-0.62%-0.71%-0.73%-0.68%-0.74%汽车汽车0.58%0.93%0.68%0.42%0.54%0.88%1.19%0.86%0.23%1.23%0.49%1.89%0.70%1.29%2.25%0.90%2.62%2.70%2.44%2.78%2.42%3
38、.46%休闲服务休闲服务0.57%0.63%0.30%0.56%1.01%-0.56%-0.25%-0.22%-0.01%-0.17%-0.22%0.11%0.59%0.09%0.30%0.23%-0.51%-0.49%-0.52%-0.24%0.14%-0.08%综合综合0.57%-0.94%-1.20%-1.00%-1.68%-1.45%-1.21%-1.29%-1.50%-0.87%-1.09%-0.96%-1.20%-1.41%-1.06%-0.81%-1.07%-1.05%-1.05%-1.06%-1.16%-1.09%建筑装饰建筑装饰0.13%3.33%2.15%1.43%1.66
39、%1.00%4.06%-0.46%0.49%1.13%1.30%0.63%-0.05%0.62%0.35%-0.22%-0.08%1.95%4.21%4.34%1.14%1.85%通信通信0.08%0.11%0.00%0.19%0.34%0.44%0.51%0.75%0.15%0.29%0.26%0.30%0.58%0.45%0.45%0.37%0.11%0.25%0.40%0.64%0.68%0.76%建筑材料建筑材料0.00%7.35%4.07%4.26%0.18%1.55%0.33%0.04%1.60%3.05%2.31%1.54%0.43%-1.68%-1.29%1.28%1.70%0
40、.52%1.70%1.93%2.15%0.24%机械设备机械设备-0.36%-0.28%-1.50%-0.53%0.89%-1.81%-2.16%-1.95%-1.87%-2.08%-3.31%-3.53%-3.80%-4.57%-5.38%-5.09%-4.22%-3.88%-3.80%-3.59%-4.94%-3.93%轻工制造轻工制造-0.38%-0.83%-1.03%-0.71%-0.80%-1.08%-0.96%-1.22%-1.15%-1.21%-1.41%-1.28%-0.96%-0.99%-1.27%-1.46%-1.29%-0.93%-0.96%-1.06%-1.06%-1.
41、05%计算机计算机-0.77%-0.91%-0.88%-0.96%-0.08%-0.60%0.77%1.04%1.18%1.31%1.17%0.55%0.12%0.00%0.62%-0.28%-0.15%-0.05%-0.34%-0.73%-0.86%-1.22%农林牧渔农林牧渔-0.97%-1.65%-1.65%-1.46%-1.56%-1.28%-0.48%-0.52%-0.09%-1.20%-1.72%-1.96%-1.85%-2.02%-1.77%-2.04%-1.92%-1.95%-1.87%-1.98%-1.71%-1.42%电子电子-0.99%-0.41%-0.90%-0.68%
42、-1.24%-1.32%-1.52%-1.51%-2.30%-2.40%-2.88%-3.02%-2.74%-2.76%-2.73%-2.66%-2.76%-2.74%-2.83%-2.58%-3.06%-3.66%传媒传媒-1.26%-1.20%-1.15%-1.39%-1.27%-1.16%-1.15%-1.22%-1.29%-1.37%-1.38%-1.36%-1.31%-1.22%-1.34%-1.56%-1.55%-1.51%-1.63%-1.47%-1.80%-2.67%家用电器家用电器-1.38%-0.89%-0.26%0.03%0.46%1.81%1.10%0.41%-0.07
43、%-0.32%-0.25%0.51%0.80%-0.49%-0.95%-0.98%3.24%2.35%4.41%4.14%4.86%5.18%采掘采掘-1.56%-1.14%-2.77%1.04%-3.95%-3.82%-4.89%-4.71%-3.25%-3.18%-3.26%-2.92%-4.10%-4.11%-4.27%-4.32%-4.80%-4.46%-4.65%-3.79%-2.71%-2.51%纺织服装纺织服装-1.67%-1.46%-1.60%-1.63%-1.69%-1.56%-1.54%-1.49%-1.63%-1.58%-1.49%-1.48%-1.82%-1.76%-1
44、.79%-1.45%-1.40%-1.53%-1.41%-1.47%-1.47%-1.27%医药生物医药生物-1.73%-2.36%-3.22%-4.37%-1.17%-3.02%-2.86%-0.96%-0.81%-3.50%-3.89%-1.06%1.20%-1.22%-1.51%-3.53%-3.70%-5.55%-5.52%-4.27%-5.20%-6.61%商业贸易商业贸易-2.33%-2.91%-2.45%-4.03%-3.18%-1.72%-0.07%0.67%-0.53%-2.20%-1.93%-1.19%1.48%1.44%1.43%-0.88%-0.73%-0.68%-0.
45、42%-2.12%-1.83%-2.18%食品饮料食品饮料-2.57%-2.21%-1.37%-2.08%-0.42%0.75%-0.21%2.14%5.52%6.24%4.16%1.77%2.19%7.09%5.53%3.45%0.53%2.71%1.78%1.93%2.79%4.05%公用事业公用事业-2.77%-0.56%-2.08%1.94%-0.87%-2.03%-1.77%-1.81%-1.48%-1.97%-1.88%-2.89%-3.63%-3.64%-3.49%-3.75%-3.51%-3.25%-2.90%-3.50%-3.90%-3.87%有色金属有色金属-2.88%-1
46、.62%9.80%-0.15%-4.01%-2.74%-3.39%-1.58%-1.69%-0.83%-2.05%-4.09%-4.53%-5.90%-6.15%-5.35%-5.46%-4.79%-6.28%-3.14%-3.93%-3.59%钢铁钢铁-4.40%-4.20%-4.14%-0.78%-1.63%-0.25%8.70%5.61%0.04%-1.59%0.88%0.30%-0.98%-2.11%-1.82%-0.11%-0.86%-0.71%-0.77%-0.78%-1.29%-0.28%非银金融非银金融-5.01%-5.77%-7.00%-8.78%-3.86%-5.98%1.
47、00%-3.10%-1.77%2.89%-0.18%-1.39%-3.56%-4.56%-7.55%-5.45%-5.74%-9.49%-10.22%-10.51%-9.65%-7.87%房地产房地产-5.18%0.29%15.56%1.99%-5.70%-8.18%-7.33%-6.24%-5.55%2.09%-3.41%-4.53%-3.52%-4.11%-3.47%-3.62%-3.87%-2.61%-3.89%-3.48%-4.03%-4.64%化工化工-6.12%-7.16%-7.29%-5.80%-5.41%-5.21%-5.91%-6.02%-5.86%-5.49%-6.19%-
48、6.16%-5.92%-6.60%-6.83%-5.83%-6.04%-6.16%-6.00%-5.92%-6.76%-5.78%13/0913/0913/1213/1214/0314/0314/0614/0614/0914/0914/1214/1215/0315/0315/0615/0615/0915/0915/1215/1216/0316/0316/0616/0616/0916/0916/1216/1217/0317/0317/0617/0617/0917/0917/1217/1218/0318/0318/0618/0618/0918/09银行银行41.30%35.35%32.89%30.
49、70%28.42%35.38%28.56%21.42%30.65%30.04%25.78%24.47%22.48%21.03%21.36%18.65%22.02%19.34%18.72%17.46%18.77%家用电器家用电器3.82%5.33%5.02%5.72%3.66%5.27%7.07%10.76%6.59%6.52%6.03%7.23%10.16%11.24%9.95%9.34%9.45%11.18%10.41%11.53%8.79%食品饮料食品饮料1.50%2.40%7.36%7.35%6.94%6.16%9.51%12.02%11.97%13.10%19.61%18.97%17.
50、07%15.16%15.93%16.12%15.19%12.50%12.00%11.95%8.35%休闲服务休闲服务-0.07%-0.14%0.23%0.11%0.35%0.12%0.29%0.28%0.31%-0.09%-0.21%-0.06%-0.25%-0.17%0.30%0.61%1.19%1.70%2.46%2.31%2.35%交通运输交通运输1.56%1.70%2.31%1.17%2.19%0.73%1.39%0.79%1.78%2.49%3.48%3.03%1.79%2.26%1.36%0.92%2.06%1.67%1.90%1.81%0.95%房地产房地产-4.72%-4.41
