1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2019年年04月月04日日 银行银行 深度！银行年报总结及推荐：基本面稳健，预期会改善深度！银行年报总结及推荐：基本面稳健，预期会改善 评级：增持（维持）评级：增持（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话：Email： 研究助理：邓美君研究助理：邓美君 Email： 研究助理：贾靖研究助理：贾靖 Email： 基本状况基本状况 上市公司数32 行业总市值(百万元)10,095,621 行业流通市值(百万元)6,725
2、,024 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 2019.04.03 2019.04.02 2019.03.31 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 工商银行 5.70 0.77 0.79 0.82 0.86 7.42 7.21 6.93 6.63-增持 建设银行 7.23 0.92 0.96 1.01 1.06 7.85 7.49 7.13 6.85-增持农业银行 3.74 0.55 0.58 0.57 0.60 6.77 6.45 6.60 6.
3、28-增持招商银行 34.9 2.46 2.78 3.19 3.54 14.112.53 10.91 9.85-增持 宁波银行 22.8 1.95 1.80 2.10 2.37 11.712.69 10.83 9.60-增持 备注：投资要点投资要点 4 季度行业资产质量总体平稳季度行业资产质量总体平稳：1、逾期在改善，行业对不良的认定程度在趋严。2、经济下行叠加行业不良认定趋严，银行业整体不良净生成环比上行，但总体保持低位，国有行更为稳定，上行幅度与 3 季度基本持平，没有明显恶化；股份行压力稍显，上行幅度较大。3、总体安全边际较高，风险抵补能力提升。行业全年业绩行业全年业绩稳健向上稳健向上，
4、营收营收、PPOP 保持同比向上趋势保持同比向上趋势，净利润在拨净利润在拨备计提力度加大影响下增速往下备计提力度加大影响下增速往下。1、量价继续驱动 4 季度净利息收入正增长。2、净非息收入同比增速持续回升，主要为净其他非息拉动，同时净手续费增速也保持平稳。个股方面：个股方面：1、资产质量方面资产质量方面，稳健的银行持续稳健稳健的银行持续稳健；较弱的银行加大较弱的银行加大了对不良的认定程度了对不良的认定程度。2018 年底绝对值最优的前 3 个股为招行、建行以及农业银行。2018 年底环比改善较多的个股为中行、民生以及平安银行。中行在关注类，短期逾期以及拨备覆盖程度改善较多。民生与平安则是在不
5、良认定趋严改善较多。2、息差方面息差方面，大行由于存款占比较大行由于存款占比较高高，受益资金市场流动性宽松较小受益资金市场流动性宽松较小，负债端承负债端承压压；股份行由于高成本主股份行由于高成本主动负债替换动负债替换，息差环比改善较多息差环比改善较多。资产端仍保持较大幅回升的个股为中行、民生以及平安银行，预计更多受益资产结构调整，环比上行 14bp、5bp 以及 9bp。负债端压力大幅缓解的个股为交行、浦发、民生、光大以及平安银行，均环比下降 10bp 以上。投资建议：投资建议：经济预期改善经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情。低估值高息率能推动银行的上涨行情。随着中长期资金和机构资
6、金的持续入市，银行板块有望持续吸收资金，推动板块持续上行。近期我们推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行：宁波银行、南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行；同时看好头部银行中长期价值：招商银行、工商银行和建设银行。风险提示事件：风险提示事件：经济下滑超预期经济下滑超预期。外部环境变化超出预期。金融监管超外部环境变化超出预期。金融监管超出预期。银行业绩经营不及预期出预期。银行业绩经营不及预期。-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%银行(申万)沪深300 2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请
7、务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -2-行业深度研究行业深度研究 目录目录 一、资产质量：认定趋严，不良生成上行，风险抵补能力提升一、资产质量：认定趋严，不良生成上行，风险抵补能力提升.-3-1.1 逾期角度：逾期改善，对不良的认定进一步趋严.-3-1.2 不良角度：4 季度加大对不良的处置，行业不良净生成环比上升.-4-1.3 拨备角度：总体安全边际较高，风险抵补能力持续提升.-7-1.4 个股情况总结：大行（招行）稳健，股份行对不良认定趋严.-8-二、盈利情况分析：量价驱动净利息增长，净手续费平稳二、盈利情况分析：量价驱动净利息增长，净手续费平稳.-9-2.1 总体业绩情况：全年
8、业绩稳健向上.-9-2.2 净利息：量价驱动，大行负债端承压.-10-2.3 净非息：净手续费平稳、净其他非息继续高增.-11-三、其他情况：成本收入比同比下降、资本充足率提升、证金持股比例基本不变三、其他情况：成本收入比同比下降、资本充足率提升、证金持股比例基本不变-14-3.1 营收增长带动成本收入比同比下降，费用增速回升.-14-3.2 核心一级资本充足率环比提升.-15-3.3 4 季度证金持股比例基本不变.-17-四、投资建议：经济预期改善四、投资建议：经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情低估值高息率能推动银行的上涨行情.-17-风险提示风险提示.-18-2 0 1 9 7
9、 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -3-行业深度研究行业深度研究 一一、资产质量资产质量：认定趋严，不良生成上行，风险抵补能力提升：认定趋严，不良生成上行，风险抵补能力提升 4 季度行业资产质量总体平稳季度行业资产质量总体平稳：1、逾期在改善，行业对不良的认定程度在趋严。2、经济下行叠加行业不良认定趋严，银行业整体不良净生成环比上行，但总体保持低位，国有行更为稳定，上行幅度与 3 季度基本持平，没有明显恶化；股份行压力稍显，上行幅度较大。3、总体安全边际较高，风险抵补能力提升。1.
10、1 逾期角度：逾期改善，对不良的认定进一步趋严逾期角度：逾期改善，对不良的认定进一步趋严 小结：小结：行业整体逾期情况呈现逐季改善行业整体逾期情况呈现逐季改善，对不良的认定也进一步趋严对不良的认定也进一步趋严。板块来看，股份行改善幅度大于国有行，且主要是 3 个月以上的逾期改善较多。个股来看，逾期不良存在剪刀差的银行改善最多，如平安、民生；原来资产质量包袱较重的浦发改善幅度也较大；大行里的中行短期逾期情况改善显著。行业整体逾期率行业整体逾期率、逾期逾期 3 个月以上贷款均呈现改善趋势：个月以上贷款均呈现改善趋势：上市银行逾期率、逾期90天以上占比贷款较半年度下降20bp、10bp至1.82%、
11、1.18%，逾期 3 个月内改善程度与 90 天以上相当。板块间股份行改善幅度大于国有行，逾期率较半年度下降 23bp VS 国有行下降 19bp；逾期 90 天以上占比贷款较半年度下降 20bp VS 国有行下降 7bp。改善幅度较大的个股为平安、民生、中行以及浦发银行，逾期率较半年度分别下降 59bp、57bp、54bp 以及 34bp；其中中行主要是短期逾期的改善，逾期 3 个月以上仅下降 1bp，平安、民生、浦发 3 个月以上逾期下降 38bp、54bp、21bp。图表：图表：2018年年银行业银行业逾期逾期改善改善 逾期率逾期率 逾期逾期 9 90 0 天以上天以上/贷款贷款 201
12、72017 1H181H18 20182018 1H181H18 环比环比 20182018 环比环比 20172017 1H181H18 20182018 1H181H18 环比环比 20182018 环比环比 工商银行 2.01%1.81%1.75%-0.20%-0.05%1.26%1.22%1.16%-0.04%-0.06%建设银行 1.29%1.42%1.28%0.14%-0.15%0.87%0.97%0.88%0.10%-0.09%农业银行 2.09%1.83%1.70%-0.26%-0.13%1.24%1.18%1.04%-0.06%-0.14%中国银行中国银行 1.86%1.86
13、%2.41%2.41%1.87%1.87%0.55%0.55%-0.54%0.54%1.21%1.21%1.16%1.16%1.15%1.15%-0.05%0.05%-0.01%0.01%交通银行 2.17%1.92%1.84%-0.26%-0.08%1.68%1.36%1.30%-0.32%-0.05%招商银行 1.74%1.64%1.58%-0.10%-0.06%1.28%1.15%1.07%-0.13%-0.07%中信银行 2.86%2.72%2.68%-0.15%-0.04%1.84%1.69%1.64%-0.14%-0.05%浦发银行浦发银行 2.80%2.80%2.75%2.75%
14、2.41%2.41%-0.06%0.06%-0.34%0.34%1.85%1.85%1.84%1.84%1.62%1.62%-0.02%0.02%-0.21%0.21%民生银行民生银行 3.18%3.18%3.16%3.16%2.59%2.59%-0.02%0.02%-0.57%0.57%2.32%2.32%2.24%2.24%1.70%1.70%-0.08%0.08%-0.54%0.54%光大银行 2.46%2.29%2.36%-0.17%0.08%1.65%1.36%1.33%-0.29%-0.03%平安银行平安银行 3.54%3.54%3.19%3.19%2.60%2.60%-0.34%
15、0.34%-0.59%0.59%2.43%2.43%2.08%2.08%1.70%1.70%-0.35%0.35%-0.38%0.38%上市银行上市银行 2.03%2.03%2.02%2.02%1.82%1.82%-0.01%0.01%-0.20%0.20%1.34%1.34%1.28%1.28%1.18%1.18%-0.06%0.06%-0.10%0.10%国有行国有行 1.83%1.83%1.85%1.85%1.66%1.66%0.02%0.02%-0.19%0.19%1.19%1.19%1.15%1.15%1.08%1.08%-0.04%0.04%-0.07%0.07%股份行股份行 2.
16、68%2.68%2.56%2.56%2.33%2.33%-0.12%0.12%-0.23%0.23%1.84%1.84%1.69%1.69%1.49%1.49%-0.15%0.15%-0.20%0.20%来源：公司财报，中泰证券研究所 2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -4-行业深度研究行业深度研究 行业行业对对不良的认定进一步趋严不良的认定进一步趋严：上市银行逾期占比不良、逾期 90 天以上占比不良较半年度下降 11.5%、5.7%至 118%、76%，行业逾期
17、 90天以上与不良剪刀差早已消除。板块间股份行趋严幅度大于国有行，逾期占比不良较半年度下降 11.7%VS 国有行下降 11.5%；逾期 90 天以上占比不良较半年度下降 10.6%VS 国有行下降 4%。改善幅度较大的个股为平安、民生、中行，逾期占比不良较半年度分别下降 42bp、36bp以及 37bp；其中中行依旧是短期逾期的改善，逾期 3 个月以上不良仅下降 0.32%，平安、民生 3 个月以上逾期下降 27bp、33bp，在年底完成逾期不良剪刀差的消除。图表：图表：2018年年银行业银行业对不良的认定趋严对不良的认定趋严 逾期逾期/不良不良 逾期逾期 9 90 0 天以上天以上/不良不
18、良 20172017 1H181H18 20182018 1H181H18 环比环比 20182018 环比环比 20172017 1H181H18 20182018 1H181H18 环比环比 20182018 环比环比 工商银行 129.45%117.23%114.82%-12.22%-2.41%80.94%78.98%76.05%-1.96%-2.93%建设银行 86.26%96.42%87.48%10.16%-8.94%58.50%65.66%60.07%7.16%-5.59%农业银行 115.48%112.96%106.81%-2.52%-6.15%68.53%72.60%64.99
19、%4.07%-7.61%中国银行中国银行 128.00%128.00%168.35%168.35%131.75%131.75%40.35%40.35%-36.59%36.59%82.97%82.97%80.66%80.66%80.98%80.98%-2.31%2.31%0.32%0.32%交通银行 145.24%128.43%122.96%-16.81%-5.47%112.17%91.05%87.32%-21.12%-3.73%招商银行 107.78%114.75%115.67%6.98%0.91%79.59%80.39%78.86%0.80%-1.53%中信银行 170.60%150.81%
20、150.81%-19.79%0.00%109.38%93.92%92.41%-15.46%-1.51%浦发银行 130.67%133.12%125.52%2.46%-7.60%86.47%89.05%84.61%2.58%-4.44%民生银行民生银行 186.09%186.09%183.20%183.20%146.90%146.90%-2.89%2.89%-36.30%36.30%135.86%135.86%129.91%129.91%96.65%96.65%-5.95%5.95%-33.26%33.26%光大银行 154.28%151.03%148.98%-3.25%-2.05%103.40
21、%89.80%84.06%-13.60%-5.74%平安银行平安银行 207.83%207.83%190.39%190.39%148.81%148.81%-17.44%17.44%-41.58%41.58%142.97%142.97%124.31%124.31%97.32%97.32%-18.66%18.66%-26.99%26.99%上市银行上市银行 126.49%126.49%129.47%129.47%117.97%117.97%2.98%2.98%-11.51%11.51%83.36%83.36%81.97%81.97%76.28%76.28%-1.40%1.40%-5.69%5.69
22、%国有行国有行 117.27%117.27%122.20%122.20%110.66%110.66%4.93%4.93%-11.53%11.53%75.83%75.83%75.81%75.81%71.81%71.81%-0.02%0.02%-4.00%4.00%股份行股份行 153.12%153.12%149.89%149.89%138.16%138.16%-3.23%3.23%-11.73%11.73%105.12%105.12%99.25%99.25%88.64%88.64%-5.87%5.87%-10.60%10.60%来源：公司财报，中泰证券研究所 1.2 不良不良角度：角度：4 季度
23、加大对不良的处置季度加大对不良的处置，行业不良净生成环比上升，行业不良净生成环比上升 小结：小结：经济下行叠加不良认定趋严，行业整体不良净生成环比上行 29bp至 1.21%，总体保持在低位。其他不良指标在改善：不良率继续环比下行自 2015 年来低位，关注类占比也在下降，行业未来不良压力尚可。加回核销的不良净生成率加回核销的不良净生成率低位低位回升回升：行业后周期属性，迟滞经济下行约半年，行业不良净生成率环比上升 29bp 至 1.21%，总体保持在低位。国有行总体稳健，4 季度环比上升 12bp，与 3 季度升幅持平，没有明显恶化。股份行压力较大，4 季度不良净生成环比大幅上升 82bp
24、至 2.1%，重回 2 季度加大不良认定处置的高位。4 季度仍有改善的个股为建行、交行以及招行，分别环比下降 4bp、31bp、13bp 至 0.74%、0.97%、0.48%，我们测算的单季年化不良净生成包括了核销、净转出、折现回拨等，建行的折现回拨较大，因此不含折现回拨的全年累积不良净生成是上升的，而单季年化是下行的。2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -5-行业深度研究行业深度研究 图表：图表：2018年年银行业银行业单季年化单季年化不良净生成低位回升不良净生
25、成低位回升 单季年化不良净生成单季年化不良净生成 累计年化不良净生成累计年化不良净生成 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 工商银行 0.75%1.11%0.86%0.95%-0.25%0.09%0.75%0.86%0.88%0.86%0.02%-0.02%建设银行建设银行 0.44%0.44%0.58%0.58%0.78%0.78%0.74%0.74%0.20%0.20%-0.04%0.04%0.44%0.
26、48%0.52%1.26%0.04%0.74%农业银行 0.32%0.52%0.66%1.07%0.14%0.41%0.32%0.59%0.62%1.39%0.03%0.77%中国银行 1.10%0.56%0.61%0.78%0.05%0.17%1.10%0.94%0.84%0.92%-0.10%0.08%交通银行交通银行 2.57%2.57%0.24%0.24%1.28%1.28%0.97%0.97%1.04%1.04%-0.31%0.31%2.57%1.35%1.34%1.18%-0.01%-0.16%招商银行招商银行 0.14%0.14%0.50%0.50%0.61%0.61%0.48%
27、0.48%0.11%0.11%-0.13%0.13%0.14%0.48%0.54%0.63%0.06%0.09%中信银行 0.94%3.85%0.96%2.05%-2.89%1.09%0.94%2.37%1.91%1.72%-0.46%-0.19%浦发银行 1.69%2.31%1.61%1.70%-0.70%0.09%1.69%2.41%1.95%1.91%-0.46%-0.04%民生银行 1.52%1.89%1.39%4.02%-0.50%2.63%1.52%1.75%1.67%2.30%-0.08%0.63%光大银行 1.17%1.82%1.12%1.75%-0.70%0.63%1.17%
28、1.74%1.49%1.59%-0.25%0.10%平安银行 1.81%2.21%2.71%3.59%0.50%0.88%1.81%2.19%2.71%3.07%0.52%0.36%上市银行 0.88%0.88%1.01%1.01%0.92%0.92%1.21%1.21%-0.09%0.09%0.29%0.29%0.88%0.88%1.00%1.00%0.98%0.98%1.26%1.26%-0.02%0.02%0.28%0.28%国有行 0.80%0.80%0.68%0.68%0.81%0.81%0.92%0.92%0.13%0.13%0.12%0.12%0.80%0.80%0.77%0.7
29、7%0.78%0.78%1.11%1.11%0.01%0.01%0.33%0.33%股份行 1.12%1.12%2.07%2.07%1.28%1.28%2.10%2.10%-0.79%0.79%0.82%0.82%1.12%1.12%1.73%1.73%1.61%1.61%1.76%1.76%-0.12%0.12%0.14%0.14%来源：公司财报，中泰证券研究所 不良率持续改善：不良率持续改善：行业不良率延续下行趋势，4 季度环比下降 1bp 至1.54%，为 2015 年以来的历史低位、降幅与与 3 季度持平。国有行与股份行改善幅度一致，均环比下降 1bp 至 1.5%、1.69%。环比改
30、善幅度较大的个股有浦发和招行，均环比下降 6bp 至 1.92%、1.36%。图表：行业图表：行业不良不良率率环比改善环比改善 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 工商银行 1.54%1.54%1.53%1.52%-0.01%-0.01%建设银行 1.49%1.48%1.47%1.46%-0.01%0.00%农业银行 1.68%1.62%1.60%1.59%-0.02%0.00%中国银行 1.43%1.43%1.43%1.42%-0.01%-0.01%交通银行 1.50%1.49%1.49%1.49%0.00%0.00
31、%招商银行招商银行 1.48%1.48%1.43%1.43%1.42%1.42%1.36%1.36%-0.01%0.01%-0.06%0.06%中信银行 1.70%1.80%1.79%1.77%-0.01%-0.01%浦发银行浦发银行 2.13%2.13%2.06%2.06%1.97%1.97%1.92%1.92%-0.09%0.09%-0.06%0.06%民生银行 1.71%1.72%1.75%1.76%0.02%0.01%光大银行 1.59%1.51%1.58%1.59%0.06%0.01%平安银行 1.68%1.68%1.68%1.75%0.00%0.07%上市银行 1.58%1.58%
32、1.56%1.56%1.55%1.55%1.54%1.54%-0.01%-0.01%国有行 1.53%1.53%1.52%1.52%1.51%1.51%1.50%1.50%-0.01%-0.01%股份行 1.72%1.72%1.71%1.71%1.70%1.70%1.69%1.69%-0.01%-0.01%来源：公司财报，中泰证券研究所 不良不良处置力度加大处置力度加大：行业不良核销转出率环比上升 19%至 73%。股份行总体处置力度大于国有行，国有行环比升幅较大，不良核销转出率环比2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正
33、文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -6-行业深度研究行业深度研究 上升 22%至 67%；股份行环比上升 10%至 92%。4 季度核销处置力度升幅较大的个股为建行、农行、民生，环比上行 52%、40%、40%至 80%、79%、122%。绝对值水平较高的个股为平安、民生，核销处置率超 100%。图表：图表：行业行业核销处置力度核销处置力度加大加大 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 工商银行 40.98%47.26%48.53%49.22%1.27%0.69%建设银行 20.81%25.52%28
34、.52%80.40%3.00%51.88%农业银行 32.15%40.78%38.47%78.94%-2.31%40.47%中国银行 72.50%58.21%50.40%57.84%-7.81%7.44%交通银行 159.26%81.20%82.40%73.23%1.20%-9.17%招商银行 25.38%36.55%36.17%45.64%-0.38%9.47%中信银行 38.45%114.09%91.34%83.82%-22.75%-7.52%浦发银行 74.78%103.61%91.42%89.45%-12.19%-1.97%民生银行 74.39%82.32%81.55%121.99%-
35、0.77%40.44%光大银行 56.46%96.52%72.37%81.23%-24.15%8.86%平安银行 95.61%142.01%144.22%160.05%2.21%15.83%上市银行 51.34%51.34%56.89%56.89%54.67%54.67%73.36%73.36%-2.22%2.22%18.69%18.69%国有行 49.19%49.19%45.61%45.61%45.23%45.23%66.93%66.93%-0.38%0.38%21.70%21.70%股份行 57.56%57.56%89.48%89.48%81.95%81.95%91.95%91.95%-7
36、.53%7.53%9.99%9.99%来源：公司财报，中泰证券研究所 在在不良认定趋严不良认定趋严，行业加大不良处置背景行业加大不良处置背景下，行业未来的不良压力总体下，行业未来的不良压力总体下降下降：行业总体关注类占比较半年度下降 18bp 至 2.74%，降幅与半年度持平。股份行降幅稍大于国有行，环比下降 20bp 至 2.51%；国有行环比下降 17bp 至 2.82%。个股降幅较大的有工行、农行、民生以及平安银行，环比下降 31bp、36bp、34bp 以及 68bp 至 2.92%、2.74%、3.38%、2.73%。2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9
37、 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -7-行业深度研究行业深度研究 图表：行业关注类环比下降图表：行业关注类环比下降 20172017 1H181H18 20182018 1H181H18 环比环比 20182018 环比环比 工商银行 3.95%3.23%2.92%-0.72%-0.31%建设银行 2.83%2.82%2.82%-0.01%0.00%农业银行 3.27%3.10%2.74%-0.17%-0.36%中国银行 2.91%2.93%2.90%0.02%-0.03%交通银行 2.88%2.60%2.45%-0.28%-0
38、.15%招商银行 1.60%1.50%1.51%-0.10%0.01%中信银行 2.14%2.54%2.36%0.40%-0.18%浦发银行 3.28%3.21%2.95%-0.07%-0.26%民生银行 4.06%3.72%3.38%-0.34%-0.34%光大银行 2.97%2.35%2.41%-0.62%0.06%平安银行 3.70%3.41%2.73%-0.29%-0.68%上市银行上市银行 3.14%3.14%2.92%2.92%2.74%2.74%-0.22%0.22%-0.18%0.18%国有行国有行 3.24%3.24%2.99%2.99%2.82%2.82%-0.25%0.2
39、5%-0.17%0.17%股份行股份行 2.83%2.83%2.71%2.71%2.51%2.51%-0.13%0.13%-0.20%0.20%来源：公司财报，中泰证券研究所 1.3 拨备角度：总体安全边际较高，风险抵补能力持续提升拨备角度：总体安全边际较高，风险抵补能力持续提升 拨备覆盖率对不良的覆盖能力持续提升：拨备覆盖率对不良的覆盖能力持续提升：行业整体拨备覆盖率达 198%，环比 3 季度继续上行 4 个百分点。国有行风险抵补能力稳步提升，股份行则环比略降，国有行拨备覆盖率环比上行 6%至 201%高位、较 3 季度升幅继续走阔。股份行环比下降 2 个点至 189%。环比升幅较大的个股
40、为建行、中行以及招行，环比上升 13%、13%、32%至 208%、182%、358%。图表：行业拨备对不良的覆盖能力持续提升图表：行业拨备对不良的覆盖能力持续提升 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 工商银行 174.51%173.21%172.45%175.76%-0.76%3.31%建设银行建设银行 189.48%189.48%193.16%193.16%195.16%195.16%208.37%208.37%2.00%2.00%13.21%13.21%农业银行 238.75%248.40%254.94%252.
41、18%6.54%-2.76%中国银行中国银行 168.10%168.10%164.79%164.79%169.23%169.23%181.97%181.97%4.44%4.44%12.74%12.74%交通银行 165.85%174.46%171.09%173.13%-3.37%2.04%招商银行招商银行 295.93%295.93%316.08%316.08%325.98%325.98%358.18%358.18%9.90%9.90%32.20%32.20%中信银行 187.84%151.19%160.95%157.98%9.76%-2.97%浦发银行 152.17%146.52%152.3
42、6%154.88%5.84%2.52%民生银行 172.17%162.74%161.68%134.05%-1.06%-27.63%光大银行 179.11%173.04%172.65%176.16%-0.39%3.51%平安银行 172.65%175.81%169.14%155.24%-6.67%-13.90%上市银行上市银行 191.45%191.45%191.36%191.36%194.03%194.03%197.98%197.98%2.67%2.67%3.95%3.95%国有行国有行 190.39%190.39%192.82%192.82%195.01%195.01%201.08%201.
43、08%2.19%2.19%6.07%6.07%股份行股份行 194.48%194.48%187.27%187.27%191.32%191.32%189.40%189.40%4.05%4.05%-1.91%1.91%来源：公司财报，中泰证券研究所 2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -8-行业深度研究行业深度研究 拨贷比环比回升：拨贷比环比回升：行业利润稳健增长保证了拨备计提，拨贷比环比升幅较 3 季度走阔，环比提升 5bp 至 3.06%。国有行继续环比走阔，股份行
44、则出现较大幅的下行。国有行环比提升 8bp 至 3.01%；股份行环比下降6bp 至 3.19%。升幅较大的个股为建行、中行以及招行，环比上升 18bp、17bp、24bp 至 3.04%、2.58%以及 4.88%。图表：行业图表：行业拨贷比环比回升拨贷比环比回升 1Q181Q18 1H181H18 3Q183Q18 20182018 Q3Q3 环比环比 Q4Q4 环比环比 工商银行 2.70%2.67%2.64%2.68%-0.03%0.04%建设银行建设银行 2.83%2.83%2.85%2.85%2.86%2.86%3.04%3.04%0.01%0.01%0.18%0.18%农业银行
45、4.00%4.03%4.08%4.02%0.05%-0.06%中国银行中国银行 2.41%2.41%2.36%2.36%2.41%2.41%2.58%2.58%0.05%0.05%0.17%0.17%交通银行 2.49%2.60%2.55%2.59%-0.05%0.04%招商银行招商银行 4.38%4.38%4.51%4.51%4.64%4.64%4.88%4.88%0.13%0.13%0.24%0.24%中信银行 3.19%2.72%2.88%2.80%0.16%-0.08%浦发银行 3.25%3.02%3.01%2.97%-0.01%-0.04%民生银行 2.94%2.81%2.83%2.
46、36%0.02%-0.47%光大银行 2.85%2.62%2.72%2.80%0.10%0.08%平安银行 2.90%2.95%2.84%2.71%-0.11%-0.13%上市银行上市银行 3.02%3.02%2.99%2.99%3.01%3.01%3.06%3.06%0.02%0.02%0.05%0.05%国有行国有行 2.92%2.92%2.92%2.92%2.94%2.94%3.01%3.01%0.01%0.01%0.08%0.08%股份行股份行 3.34%3.34%3.20%3.20%3.25%3.25%3.19%3.19%0.05%0.05%-0.06%0.06%来源：公司财报，中泰
47、证券研究所 1.4 个股情况总结：个股情况总结：大行（招行）稳健，股份行对不良认定趋严大行（招行）稳健，股份行对不良认定趋严 2018 年底年底绝对值最优的绝对值最优的前前 3 个股为招行、建行个股为招行、建行以及以及农业银行农业银行。其中招行在不良、逾期以及拨备维度均在 11 家银行中保持前 4；建行除去关注类稍高，其他资产质量指标在11家银行中保持前3；农行除去不良维度，逾期以及拨备均在 11 家中保持前 3。18 年底年底环比改善较多的个股为环比改善较多的个股为中中行、行、民生以及平安银行民生以及平安银行。中行在关注类，短期逾期以及拨备覆盖程度改善较多。民生与平安则是在不良认定趋严改善较
48、多。图表：图表：资产资产质量绝对值优异个股质量绝对值优异个股 不良不良 逾期逾期 拨备拨备 不良净生成不良净生成 不良率不良率 关注类关注类 逾期率逾期率 逾期逾期 9090 天以上天以上/贷款贷款 逾期逾期/不良不良 逾期逾期 9090 天以上天以上/不良不良 拨备覆盖率拨备覆盖率 拨贷比拨贷比 招招行行 招招行行 招招行行 建建行行 建建行行 建建行行 建建行行 招招行行 招招行行 建建行行 中行 中信 招招行行 农农行行 农农行行 农农行行 农农行行 农农行行 中行 建建行行 光大 农农行行 招招行行 工行 工行 建建行行 建建行行 工行 交行 交行 工行 中行 招招行行 招招行行 中行
49、 浦发 来源：公司财报，中泰证券研究所 2 0 1 9 7 5 4 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 0 7 1 1:0 9 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -9-行业深度研究行业深度研究 图表：图表：资产资产质量质量改善改善幅度较大的个股幅度较大的个股 不良不良 逾期逾期 拨备拨备 不良净生成不良净生成 不良率不良率 关注类关注类 逾期率逾期率 逾期逾期 9090 天以上天以上/贷款贷款 逾期逾期/不良不良 逾期逾期 9090 天以上天以上/不良不良 拨备覆盖率拨备覆盖率 拨贷比拨贷比 交行 招行 平安平安 平安平安 民生民生 平安平安 民生民
50、生 招行 招行 招行 浦发 农行 民生民生 平安平安 中行中行 平安平安 建行 建行 建行 中信 民生民生 中行中行 浦发 民生民生 农行 中行中行 中行中行 工行 中行中行 工行 浦发 农行 建行 光大 光大 光大 来源：公司财报，中泰证券研究所 二二、盈利盈利情况分析情况分析：量价量价驱动净利息增长驱动净利息增长，净手续费平稳净手续费平稳 2.1 总体业绩情况：总体业绩情况：全年全年业绩稳健向上业绩稳健向上 行业全年业绩行业全年业绩稳健向上稳健向上，营收营收、PPOP 保持同比向上趋势保持同比向上趋势，净利润在拨净利润在拨备计提力度加大影响下增速往下备计提力度加大影响下增速往下。营收增速方
