1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 铜供需两弱短期有反弹需求，原铝供需结构逐步改善铜供需两弱短期有反弹需求，原铝供需结构逐步改善 周度观点：周度观点：上证综指本周上涨 1.92%到 2881.97，有色板块本周上涨5.23%，跑赢大盘 3.31 个百分点。受到到稀土磁材板块和黄金板块的拉动，本周一级行业中有色金属(申万)板块涨幅最大。有色板块中，子版块表现最好的是钨（申万）板块，上涨 16.30%，跑赢有色板块 11.07 个百分点；子版块表现最差的是非金属新材料（申万）板块，上涨 1.29%，跑输有色板块 3.94 个百分点。商品方面，本周有色商品价格稳定，铜
2、价在连续回调后出现反弹。市场普遍认为当前铜价下跌空间不大，短期有反弹需求。电解铝产量持续低于预期，复产投产进度缓慢，铝行业供需结构正在发生变化，可关注相关投资机会。矿产铜增速下降，消费端数据不佳，供需双弱状态下，电解铜库存维持低位，废铜或将打破僵局。矿产铜增速下降，消费端数据不佳，供需双弱状态下，电解铜库存维持低位，废铜或将打破僵局。2019 年铜矿、废铜的缩减导致供给紧张，但是近期宏观预期转弱，消费数据显示的周期向下趋势导致悲观预期反应在铜价上，价格回调明显。上游方面，2019 年的长单 TC/RC 从年初 80.8 美元/吨到 5 月底降至 62.5 美元接近行业现金成本。但是现阶段 TC
3、 下降并没有导致冶炼厂被动停产，硫酸目前的售价出现下滑，部分地区开始低于其贮存成本。电解铜冶炼 20-50%产能来自于民营企业，所以未来调节的的幅度可能会比较大，若情况持续，可能在四季度影响冶炼厂产量。上半年交易所库存下降迅速，使得整体库存保持低位。2019年内新增产能预计产出均在 6 月份以后，预计全年产量 928 万吨，增速为 6.3%，短期来看下半年供应压力不小，需要依靠冶炼厂停产和废铜减少来缓解。7 月 1 日颁发废六类进口许可证，目前没有任何企业拿到许可证的消息，虽然 1-4 月废铜进口量同比增速为正，但主要是因为很多企业赶进口废铜，部分公司反映许可量可能会比去年打 7-7.5 折。
4、海外废铜拆解能力不高，并且马来西亚环保也趋于严格，废铜供应减少，精废价差下降，对精铜的价格有支撑作用。从消费的角度来看，上半年电网投资虽然有批项目但是仍然受到资金的制约，投资完成额不及预期。2019 年地产竣工增速一直没有提速，低压电缆销售较差，铜板带也出现下行。家电出口及内销增速出现下滑，并且空调目前有高库存，所以后期会对铜管开工率产生影响，预计空调在 Q3 以前没有明显好转。汽车消费令人担忧，全年增速出现负增长，新能源汽车拉动有限。精炼铜预计 2019 年消费增速在 2%左右。推荐标的：锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业、鹏欣资源 维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-6882160
5、0 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 发布日期：2019 年 06 月 17 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.06.10 工业品需求疲软，但有色供给存在瓶颈平衡状态仍在 19.06.03 PMI 压制工业金属价格，中国掌握稀土控制权反制谨慎 19.05.27 工业需求不振铜锌走低，稀土磁材行业战略地位凸显 19.05.20 基本金属跌幅收窄，稀土供给双重利好提振板块上涨 19.05.13 库存持续下降工业金属基本面良好，商品价格回调无忧 19.04.30 有色金属基本面平稳，钴价受成本支撑触底反弹 19
6、.04.22 二季度需求预期向好，基本金属受益价格稳中有升 19.04.15 铜锌受益基本面价格获支撑，关注预期差行情来临 19.04.10 需求回暖金属价格普涨，关注估值底部铜锌板块-38%-28%-18%-8%2%12%2018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/182018/12/182019/1/182019/2/182019/3/182019/4/182019/5/18有色金属上证指数有色金属有色金属 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 周度热点追踪：电解铝上半年
7、产量负增长，行业供需结构正在改变.4 有色产品价格.7 本周有色金属上游情况概览.17 全球有色矿产动态.17 本月有色金属下游消费概览.21 有色上市公司下周行动事件汇总.32 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：中国电解铝产量及同比（万吨，%）.5 图表 2：中国电解铝产销量及平衡（万吨).5 图表 3：电解铝价格及成本（元/吨）.5 图表 4：电解铝中国地区库存（万吨）.5 图表 5：电解铝供需平衡表.5 图表 6：2017-2019 年中国电解铝减产情况.6 图表 7：2019-2020 中国电解铝新增产能.6 图表 8：工业金
8、属价格涨跌.7 图表 9：能源金属价格涨跌.7 图表 10：贵金属价格涨跌.7 图表 11：稀有金属价格涨跌.7 图表 12：工业金属价格及比价数据一览.8 图表 13：能源金属价格及比价数据一览.8 图表 14：稀贵金属价格及比价数据一览.9 图表 15：铜期货价格.9 图表 16：铝期货价格.9 图表 17：铅期货价格.9 图表 18：锌期货价格.9 图表 19：镍期货价格.10 图表 20：锡期货价格.10 图表 21：铜现货升贴水.10 图表 22：铝现货升贴水.10 图表 23：铅现货升贴水.10 图表 24：锌现货升贴水.10 图表 25：镍现货升贴水.11 图表 26：锡现货升贴
9、水.11 图表 27：黄金现货价格.11 图表 28：白银现货价格.11 图表 29：四氧化三钴（72%品位）价格（元/吨）.11 图表 30：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.11 图表 31：钨条（99.95%）价格（元/千克）.12 图表 32：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.12 图表 33：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.12 图表 34：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.12 图表 35：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.12 图表 36：硫酸价格（元/千克）.12 图表 37：有色产品交易所库存一览.13 图表 38：铜库存（吨）.14 图表 39：铝库存（吨）
10、.14 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：铅库存（吨）.14 图表 41：锌库存（吨）.14 图表 42：镍库存（吨）.14 图表 43：锡库存（吨）.14 图表 44：有色产品社会库存一览.15 图表 45：铜社会库存（万吨）.15 图表 46：电解铝社会库存（万吨）.15 图表 47：氧化铝港口库存（万吨）.16 图表 48：锌锭社会库存（万吨）.16 图表 49：锌精矿港口库存（万吨）.16 图表 50：不锈钢社会库存（万吨）.16 图表 51：电解镍社会库存（万吨）.16 图表 52：镍矿石港口库存（万吨）.16 图表 53：有色金属上游情况
11、统计.17 图表 54：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.20 图表 55：氧化铝价格（元/吨）.20 图表 56：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.20 图表 57：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.20 图表 58：镍铁价格（元/吨）.20 图表 59：锡精矿（70%）TC 价格（元/吨）.20 图表 60：房地产开发投资完成额与销售面积:累计同比.21 图表 61：房屋新开工、施工、竣工面积:累计同比.21 图表 62：铜材产量及同比（万吨，%）.22 图表 63：铝材产量及同比（万吨，%）.22 图表 64：铝合金产量及同比（万吨，%）.22 图表 65：空调产量库存及同比（
12、万台，%）.22 图表 66：电网基本建设投资完成额：累计值.22 图表 67：电源基本建设投资完成额：累计值.22 图表 68：库存：乘用车.23 图表 69：库存：商用车.23 图表 70：不锈钢产量（万吨）.23 图表 71：不锈钢新废价格及价差.23 图表 72：锂电池产量（万个）.23 图表 73：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.23 图表 74：重点公司盈利预测与估值.24 图表 75：申万板块行业本周表现（%）.25 图表 76：有色子版块本周表现（%）.25 图表 77：重点关注有色个股本周表现（%）.26 图表 78：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.26 图表 79：有
13、色公司下周行动事件汇总.32 图表 80：下周主要财经事件及数据公布预告.34 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 周度热点追踪：周度热点追踪：电解铝上半年电解铝上半年产量产量负增长，行业供需结构负增长，行业供需结构正在正在改变改变 本周热点本周热点：截止到 2019 年 06 月 14 日，现货 A00 铝平均价 13970.00 元/吨，近 5 日均价 14040.00 元/吨，近 1 月均价 14184.09 元/吨。电解铝价格近期涨幅明显较 2 月低点以来上涨 3.92%，国内铝价出现具有趋势的上升态势。拉长时间看，2019 年初以来，电解铝价格是工业金属
14、中涨幅最大的品种，上涨 3.84%，远高于铜锌价格涨幅。电解铝行业进入供需结构变化的拐点，未来投资机会值得关注。电解铝行业电解铝行业去产能初见成效去产能初见成效，中长期合规产能迎来结构红利中长期合规产能迎来结构红利 5月中国电解铝产量 304.1 万吨，同比减少1.0%，1至5月国内电解铝总产量为1456.4万吨，同比减少1.3%。5 月国内电解铝运行产能虽有回升，但整体供应继续维持负增长，基于 5 月产量国内电解铝年化运行产能环比 4月增加 64.3 万吨至 3580.5 万吨，对比去年同期减少 37.7 万吨。甘肃、云南、广西、青海等省部分新增和复产铝厂成为运行产能回升的主要动因。进入 6
15、 月以后新增和复产电解铝厂家主要包括苏源、昭通、美鑫和中润等铝厂，合计预计净增总产能 21 万吨，预计 6 月中国电解铝产量 300.8 万吨，同比减少 0.4%，2019 年上半年国内电解铝总产量预期 1757.3 万吨，同比减少 1.2%。上半年电解铝产量同比下滑反映了在供给侧改革之后及当前电解铝价格低迷情况下，电解铝供给进入低增速周期，各厂商新建产能及复产进度持续低于预期。产能复产方面，西部水电复产 5 万吨完毕，云铝本部检修后复产，东兴复产极慢，魏桥未复产，其余均待定。新建投产方面，百矿苏源二期 10 万吨建成产能已启动 7 万吨，云铝鹤庆二段 11 万吨已达产，昭通项目于 5 月 3
16、0 日通电投产三段 11 万吨产能，山西中铝华润二段 92 台电解槽，4 月 22 号开始先启动 40 台，6 月中下旬将启动剩余 52 台电解槽，美鑫铝业剩余产能继续投放。电解铝库存方面，国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 113.1 万吨，6 月末国内电解铝社会库存有望下降至 100万吨附近。分地区来看，巩义地区到货较多，因此库存不减反增，广东地区到货亦较多，库存降幅收窄，华东地区整体到货仍然偏少。当前电解铝库存相比年初 130.2 万吨已完成去库 17.1 万吨，相比春节后高位的 175.6万吨已完成去库 62.5 万吨，进入 6 月下游消费环比略有走弱，电解铝产能缓慢抬升预计
17、 7 月去库速度将略有放缓。但电解铝最近 5 个月以来的下滑过程，已经使得行业库存恢复到合理水平，根据可比较口径，现阶段中国电解铝社会库存 103 万吨，已经低于当期历年平均库存 108 万吨。可以说电解铝行业的供给侧改革已经初见成效。中国电解铝去产能从 2013 年发改委(2013)41 号文件伊始，历经 5 年的酝酿打磨，在 2017 年开启电解铝供给侧改革集中去产能行动，随着多维度全面限制产能新增政策的出台，2017-2018 年国内电解铝供给侧改革违规产能减产 526 万吨，占总体产能的 11.5%，且今后电解铝新增产能的严控将成为常态。根据 ALD 数据显示，2018年中国电解铝总产
18、能 3986.3 万吨，同比下降 8.5%，运行产能 3642.5 万吨，同比仅增长 0.53%。2018 年经历了电解铝产能置换大潮，共计 259.5 万吨产能宣布淘汰并进行置换，新增产能 211 万吨，预计 2019-2020 年复合增长率 3.7%。在 4548 万吨的产能指标交易结束后将，除发改委特批产能再难出现新增电解铝产能计划，但铝消费需求增速预计会保持长期的 5-7%的稳定增长。所以在供给可控的情况下，需求持续增加，长期来看必能解决电解铝产业供给过剩的局面，预计电解铝价格拐点将出现在 2020 年。以往依靠短期能源价格优势及电价的交叉补贴带来成本缺口引发的产能无序扩张，不利于铝产
19、业长期稳定发展和国家总体利益。未来电解铝价格和企业利润终将回归合理，拥有优质电力能源及配套氧化铝资源的大型电解铝公司，将在成本竞争中取得领先地位。5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：中国中国电解铝产量及同比电解铝产量及同比（万万吨，吨，%）图表图表2：中国电解铝产销量及平衡（万吨中国电解铝产销量及平衡（万吨)资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表3：电解铝价格及成本电解铝价格及成本（元元/吨吨）图表图表4：电解铝中国地区库存（万吨）电解铝中国地区库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建
20、投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，信建投证券研究发展部 图表图表5：电解铝供需平衡表电解铝供需平衡表 地区地区 20152015 20162016 20172017 20182018 2019E2019E 2020E2020E 中国产量 3075 3207 3623 3643 3776 3912 产量增速 8.6%4.3%13.0%0.53%3.7%3.6%中国消费量 2930 3184 3440 3609 3771 3959 消费增速 6.0%8.7%8.0%4.9%4.5%5.0%中国净出口 81 49 16 63 32 45 中国平衡 64-26 167-24-27-92 全球产
21、量 5707 5901 6346 6421 6614 6878 产量增速 5.4%3.4%7.5%1.2%3.0%4.0%全球消费量 5662 6004 6347 6584 6781 7120 消费增速 3.8%6.0%5.7%3.7%3.0%5.00%全球平衡 46-102-2-163-167-242 资料来源：CRU，中信建投证券研究发展部 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表6：2017-2019 年中国电解铝减产情况年中国电解铝减产情况 公司公司 省份省份 运营产能运营产能 减产数量减产数量 减产时间减产时间 山东魏桥 山东 680 200 201
22、7 山东信发 山东 170 58 2017 东方希望 新疆 100 60 2017 新疆嘉润 新疆 45 15 2017 内蒙古锦联 内蒙古 80 25 2017 中国铝业贵州分公司 贵州 0 17 2018 陕西铜川铝业 陕西 0 23 2018 河南神火集团 河南 25 8 2018 山东邹平铝业 山东 0 6 2018 新疆东方希望 新疆 80 20 2018 中国铝业连城分公司 甘肃 34 36 2018 山西兆丰铝业 山西 17 5 2018 甘肃中瑞铝业 甘肃 0 10 2018 林州市林丰铝电 河南 0 20 2018 河南中孚实业 河南 30 13 2018 河南永登铝业 河南
23、 9 3 2018 太原东铝铝材 山西 8 8 2018 山西华圣铝业有限公司 山西 13 22 2018 福建省南平铝业有限公司 福建 11 4 2019 焦作万方铝业股份有限公司 河南 36 7 2019 资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 图表图表7：2019-2020 中国电解铝新增产能中国电解铝新增产能 公司公司 省份省份 原有产能原有产能 新增产能新增产能 建设时间建设时间 投产时间投产时间 状态状态 包头华鑫隆 内蒙古 0 10 2018 2019 在建，有指标 云南其亚 云南 0 35 2019 2019 拟建，有指标 云铝文山 云南 0 50 2018 2019 在建，
24、有指标 霍煤鸿骏 2 内蒙古 86 43 2018 2019 在建，有指标 云南神火 云南 0 45 2019 2020 拟建，有指标 云铝昭通 2 云南 35 35 2019 2020 拟建，有指标 内蒙古白音华 内蒙古 0 40 2018 2020 在建，有指标 广元中孚 四川 0 50 2018 2020 在建，有指标 资料来源：SMM，中信建投证券研究发展部 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有有色产品价格色产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 5807.5 美元/吨、1758.0 美元/吨、1873.
25、0美元/吨、2455.5 美元/吨、11920.0 美元/吨、19215.0 美元/吨；环比上周分别变动 0.26%、-0.14%、1.77%、-1.19%、2.58%、-0.18%。上期所期货分别收于 46340.0 元/吨、13910.0 元/吨、16135.0 元/吨、20100.0 元/吨、99380.0 元/吨、144880.0 元/吨；环比上周分别变动 0.72%、-0.29%、0.28%、-0.74%、4.19%、1.10%。能源及小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 175000 元/吨、80200 元/吨、1920 元
26、/吨度、16450 元/吨、247.5 元/吨、7450 元/吨、1080 元/吨。环比上周分别变动 0.00%、-0.12%、-0.52%、-1.50%、-2.94%、0.00%、0.00%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1351.25 美元/盎司、15.03 美元/盎司、环比上周分别变动0.79%、0.77%。图表图表8：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图表图表9：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表10：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表11：稀有金属价格
27、涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表12：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 目目 本周本周 上周上周 周周变动变动%月月变动变动%年初年初变动变动%LME 基本金属指数 2,744.10 2,735.90 0.30 -4.22 -0.05 LME3 个月铜（美元/吨）5,807.50 5,792.50 0.26 -2.09 -1.11 LME3 个月铝（美元/吨）1,758.00 1,760.50 -0.14 -1.29
28、 -2.03 LME3 个月铅（美元/吨）1,873.00 1,840.50 1.77 3.71 -4.37 LME3 个月锌（美元/吨）2,455.50 2,485.00 -1.19 -3.55 2.55 LME3 个月锡（美元/吨）19,215.00 19,250.00 -0.18 -0.72 -1.41 上期有色金属指数 2,827.74 2,803.87 0.85 -1.15 0.14 上期所:铜（元/吨）46,340.00 46,010.00 0.72 -1.74 -2.81 上期所:铝（元/吨）13,910.00 13,950.00 -0.29 -1.42 3.84 上期所:铅（元
29、/吨）16,135.00 16,090.00 0.28 0.31 -10.36 上期所:锌（元/吨）20,100.00 20,250.00 -0.74 -1.74 -1.66 上期所:锡（元/吨）144,880.00 143,300.00 1.10 0.32 0.70 铜：上期所/LME 7.98 7.94 0.04 0.03 -0.14 铝：上期所/LME 7.91 7.92 -0.01 -0.02 0.45 铅：上期所/LME 8.61 8.74 -0.13 -0.29 -0.58 锌：上期所/LME 8.19 8.15 0.04 0.15 -0.35 锡：上期所/LME 7.54 7.4
30、4 0.10 0.07 0.16 铜现货升贴水 30 120 -90 20 100 铝现货升贴水 10 20 -10 10 40 铅现货升贴水 165 200 -35 -80 -735 锌现货升贴水 -250 -60 -190 -390 -450 镍现货升贴水 1,190 990 200 -370 170 锡现货升贴水 -910 -440 -470 -270 1,660 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）11,
31、920.00 11,620.00 2.58 -0.42 10.12 上期所:镍（元/吨）99,380.00 95,380.00 4.19 1.92 15.18 镍：上期所/LME 8.34 8.21 0.13 0.19 0.37 钴：四氧化三钴（元/吨）175,000.00 175,000.00 -5.91 -32.69 碳酸锂（电池级）价格 80,200.00 80,300.00 -0.12 0.19 -5.98 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表14：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览
32、 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,351.25 1,340.65 0.79 6.08 5.33 伦敦现货白银（美元/盎司）15.03 14.91 0.77 4.09 -2.69 上金所现货：Au9995（元/克）305.02 299.12 1.97 6.60 7.05 上金所白银现货:Ag(T+D)（元/千克）3,612.00 3,571.00 1.15 3.44 -1.15 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.40 6.33 0.07 0.03 0.10 白银：伦敦现货/上金所价格 6.82 6.79 0.03 -0.04
33、 0.11 黄金/白银：伦敦现货 89.93 89.92 0.02 1.94 6.84 黄金/白银：上金所价 84.45 83.76 0.68 3.24 6.48 黄金/原油：伦敦现货/NYMEX 轻质原油 25.60 24.81 0.79 4.82 -2.10 钴:长江现货价格 247,000.00 247,000.00 -4.26 -29.43 氧化钼（51%以上）价格 1,920.00 1,930.00 -0.52 -0.52 6.08 镁锭(99.95%）价格 16,450.00 16,700.00 -1.50 -3.24 -3.52 钨条（99.95%）价格 247.50 255.0
34、0 -2.94 -5.71 -14.66 锗锭（50/cm）价格 7,450.00 7,450.00 -5.10 铟（99.99%）价格 1,080.00 1,080.00 -7.30 -29.18 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表15：铜期货价格铜期货价格 图表图表16：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表17：铅期货价格铅期货价格 图表图表18：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10 有色金属有色金
35、属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：镍期货价格镍期货价格 图表图表20：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表21：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表22：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表23：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表24：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 有色金属有色金属 行业动态
36、研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表26：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表27：黄金现货价格黄金现货价格 图表图表28：白银现货价格白银现货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表29：四氧化三钴四氧化三钴（72%品位品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表30：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来
37、源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表31：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表32：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表33：氧化钼（氧化钼（51%以上以上）价格（元）价格（元/吨度）吨度）图表图表34：镁锭（镁锭（99.95%）价格（元）价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表35：铟锭
38、（铟锭（99.99%）价格（元）价格（元/千克）千克）图表图表36：硫酸价格（元硫酸价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 13 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 库存库存 图表图表37：有色产品交易所库存一览有色产品交易所库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 总库存:阴极铜（吨）252425 211575 19.31 34.48 90.98 LME 总库存:铝（吨）1064625 1111475 -4.22 -12.92 -16.3
39、8 LME 总库存:铅（吨）67950 66525 2.14 -6.95 -36.72 LME 总库存:锌（吨）100625 272354 -63.05 0.25 -23.87 LME 总库存:镍（吨）163122 163968 -0.52 -3.60 -20.97 LME 总库存:锡（吨）3615 3515 2.84 162.91 66.97 SHFE 库存期货:阴极铜（吨）139556 145626 -4.17 -18.99 28.16 SHFE 库存期货:铝（吨）451050 476617 -5.36 -16.35 -32.91 SHFE 库存期货:铅（吨）30213 476617 -9
40、3.66 -7.00 82.02 SHFE 库存期货:锌（吨）79945 60704 31.70 41.95 186.56 SHFE 库存期货:镍（吨）16936 11101 52.56 86.15 13.81 SHFE 库存期货:锡（吨）8126 8056 0.87 -1.67 -4.03 LME+SHFE 总库存：阴极铜（吨）391981 357276 9.71 9.46 62.45 LME+SHFE 总库存：铝（吨）1515675 1590742 -4.72 -13.30 -22.31 LME+SHFE 总库存：铅（吨）98163 96041 2.21 202.17 -20.77 LME
41、+SHFE 总库存：锌（吨）332370 272354 22.04 109.14 107.35 LME+SHFE 总库存：镍（吨）180058 175087 2.84 3.99 -18.39 LME+SHFE 总库存：锡（吨）11741 11571 1.47 19.21 16.57 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 LME 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 25.2 万吨、106.5 万吨、6.8 万吨、10.1 万吨、16.3万吨、0.4 万吨、环比上周分别变动 19.31%、-4.22%、2.14%、-63.05%、-0.52%、2.84%。SHFE 库存方面，
42、本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 14.0 万吨、45.1 万吨、3.0 万吨、8.0 万吨、1.7万吨、1.7 万吨、环比上周分别变动-4.17%、-5.36%、-93.66%、31.70%、52.56%、0.87%。LME+SHFE 库存方面，本周铜、铝、铅、锌、镍、锡库存分别为 39.2 万吨、151.6 万吨、9.8 万吨、33.2万吨、18.0 万吨、1.2 万吨、环比上周分别变动 9.71%、-4.72%、-4.72%、22.04%、2.84%、1.47%。14 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表38：铜库存（吨）铜库存（吨）图表图表39：铝
43、库存（吨）铝库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表40：铅库存（吨）铅库存（吨）图表图表41：锌库存（吨）锌库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表42：镍库存（吨）镍库存（吨）图表图表43：锡库存（吨）锡库存（吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表44：有色产品社会库存一览有色产品社会库存一览 项目项目 本周
44、本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%电解铜社会库存（吨）54.87 55.46 -1.06 -7.16 13.25 电解铝 7 地社会库存（吨）102.10 103.80 -1.64 -10.12 -0.29 氧化铝港口库存（吨）29.80 27.80 7.19 19.68 -0.67 电解镍社会库存（吨）7.08 7.65 -7.45 -6.35 0.00 镍矿 14 港口库存（吨）1095.00 1085.00 0.92 -0.54 -21.45 不锈钢社会库存（万吨）31.82 31.91 -0.28 -5.18 35.23 锌精矿港口库存（万吨）18.32 1
45、6.96 8.02 43.91 0.00 锌锭 3 地社会库存（吨）15.07 13.70 10.00 13.74 59.98 资料来源：Wind资讯，我的有色，中信建投证券研究发展部 社会库存方面，本周电解铜库存，上海地区 1.3 万吨、保税区 50.3 万吨、广东地区 3.2 万吨，统计口径合计 54.9 万吨，环比变动-7.16%，同比变动 4.47%。本周电解铝库存，上海地区 24.4 万吨，无锡地区 35.8 万吨，佛山地区 24.8 万吨，统计口径合计 102.1 万吨，环比变动-10.12%，同比变动-36.11%。本周氧化铝港口库存 29.8万吨，环比变动 19.68%，同比变
46、动-52.40%。本周电解镍库存，仓单库存 1.4 万吨，现货库存 1.5 万吨，保税区库存 3.8 万吨，统计口径合计 7.1 万吨，环比变动-6.35%，同比变动-22.71%。本周镍矿库存 1095.0 万吨，环比变动-0.54%，同比变动 41.11%。本周锌锭库存，上海地区 6.1 万吨，广东地区 3.7 万吨，天津地区 5.3 万吨，统计口径合计 15.1 万吨，环比变动 13.74%，同比变动 5.75%。图表图表45：铜社会库存（万吨）铜社会库存（万吨）图表图表46：电解铝社会库存（万吨）电解铝社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资
47、讯，中信建投证券研究发展部 16 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表47：氧化铝港口库存（万吨）氧化铝港口库存（万吨）图表图表48：锌锭社会库存（万吨）锌锭社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表49：锌精矿港口库存（万吨）锌精矿港口库存（万吨）图表图表50：不锈钢社会库存（万吨）不锈钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表51：电解镍社会库存（万吨）电解镍社会库存（万吨）图表图表52：镍矿石港口库
48、存（万吨）镍矿石港口库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部*社会库存季节性图表中，起始日期为农历春节有色行业供需 17 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周有色金属上游情况概览本周有色金属上游情况概览 图表图表53：有色金属上游情况统计有色金属上游情况统计 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%铜精矿 TC 65.25 67.00 -2.61 -2.61 -29.46 氧化铝价格 3,168.00 3,177.00 -0.28 -0.06 7.94 铅精矿 T
49、C 1,825.00 1,775.00 2.82 5.80 -锌精矿 TC 7,885.00 7,795.00 1.15 11.13 34.90 镍铁价格 935.00 935.00 -1.06 -0.80 锡精矿 TC 11,250.00 13,500.00 -16.67 -16.67 -8.16 四氧化三钴 175,000.00 175,000.00 -5.91 -32.69 氢氧化锂 86,000.00 88,000.00 -2.27 -6.52 -23.21 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 全球有色矿产动态全球有色矿产动态 铜铜：安泰科 6 月 11 日讯：据铜陵有色金
50、属集团控股有限公司消息，截至 5 月底，集团所属冬瓜山铜矿采矿工区完成出矿量 126.6 万吨，完成计划的 102.26%，为矿山完成全年铜量任务奠定了基础。6 月 12 日讯：Camino矿业公司宣布，秘鲁能矿部长已经批准了该公司环境影响评估报告，可以启动 Chapitos 铜金项目沿迪瓦（Diva）走向的扩边钻探工作。本项目的钻探工作将在下半年开始。另外，公司宣布在该项目的东北角发现一个新的铜矿带。岩石采样分析显示平均品位 1.55%，个别样品高达 6.44%。矿带长 2.8 公里，宽 1.8 公里。矿体沿各个方向都有扩大的可能。6 月 12 日讯：Panoro 矿产公司宣布其在秘鲁的科塔
