1、 中信期货研究中信期货研究|有色金属专题报告有色金属专题报告 2019 08-12 铜铜进口进口盈利窗口盈利窗口重新重新打开打开，再度再度关注铜关注铜跨市场正套机会跨市场正套机会 报告报告摘要摘要：上周主要表现：上周主要表现：上周宏观情绪仍偏谨慎，周初人民币汇率进一步大幅贬值周初人民币汇率进一步大幅贬值，之后汇率波动收窄。周内有色板块震荡分化，其中镍表现十分强势，铅价也再度表现偏强，锌价弱势凸显镍表现十分强势，铅价也再度表现偏强，锌价弱势凸显，铝锡铜波动较小。上周国内品种表现强弱依次为：镍、铅、铝、锡、铜、锌。跨市套利：跨市套利：上周初人民币汇率进一步大幅贬值，之后汇率波动明显收窄。其中，铜现
2、货进口再度转向铜现货进口再度转向盈利；锌现货亏损收窄至盈利；锌现货亏损收窄至100多元多元/吨吨，镍、铅和铝现货进口亏损幅度扩大。本周重点关注，人民币汇率的波动情况人民币汇率的波动情况；铜进口窗口打开，国内铜库存去化趋缓，故本周继续把握铜铜买国外卖国内正向套利买国外卖国内正向套利机会。跨期套利跨期套利：期现方面，上周锌现货升水逐渐走高，沪锌锌连三对现货价贴水再度扩大。整体有色金属期现价差波动较小。本周重点关注，国内 8 月铝消费环比将改善，但本周来看预计期现价差位于目前震荡格局。期限结构上，上周内盘铜、镍维持 contango 结构，内盘锌维持小 back 结构；内盘铝转为平水结构，内盘铅维持
3、平水结构；外盘锌、锡维持 back 结构；外盘铝为 contango 结构，外盘铜铅镍基本为平水的结构。本周重点关注，目前国内仍处消费淡季，但进入 8 月铝消费环比将改善，今年后期铝产量前低后高，消费前高后低；供需错配下供需错配下，继续关注和把握沪铝期货买沪铝期货买1909卖卖1912的正套的正套机会。月差结构上，上周沪市有色品种月间价差表现相对平缓。LME 铅和 LME 锡现货月对三月转为升水结构，LME 铝现货月贴水幅度有所扩大，LME 镍现货月贴水一度迅速收窄至平水附近，之后再度扩大。本周重点关注，LME铅和铅和LME镍现货月升贴水镍现货月升贴水的进一步变动情况；以及沪铝期货月价差小幅扩
4、大沪铝期货月价差小幅扩大的可能。跨品种套利跨品种套利：上周印尼镍矿供应问题继续发酵，资金推动镍价进一步强势走高；此外，由于 LME 铅库存未进一步增加，以及国内电动车电池消费季节性有所恢复，铅价也再度走高。但在基本面偏弱预期下，锌价偏弱态势凸显，周内继续领跌有色板块。因此，上周镍、铅品种与其上周镍、铅品种与其它品种尤其是锌，其比值呈现走高态势它品种尤其是锌，其比值呈现走高态势。短期重点关注，至 8 月 9 日铜锌比价已抬升至2.53 附近。基于铜锌供应端的继续基于铜锌供应端的继续分化，可继续把握多铜空锌的对冲机会分化，可继续把握多铜空锌的对冲机会。本周本周重点关注和重点关注和展望展望：中国 7
5、 月经济数据的出炉和影响。短期继续重点关注和把握：铜买国外卖国内的跨市场套利机会；沪铝期货买 1909 卖 1912 的正套机会；沪铝期货月价差小幅收窄的可能，以及伦镍和伦铅期价现货月升贴水的变动情况；多铜空锌的对冲机会。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，
6、若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监证监许可【许可【2012】669 号号 有色金属组有色金属组 研究员：许勇其 021-60812994 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 郑琼香 0755-83213347 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 杨力 021-60812976 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 覃静 07
7、55-83212747 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 范鹏程 021-60812978 从业资格号：F3030713 投资咨询号：Z0014419 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 2/18 目录目录 报告摘要：.1 一、有色金属整体表现.3 二、跨市套利.3 2.1 内外比值.4 2.2 进口盈亏.5 三、跨期套利.6 3.1 期现价差.6 3.2 期限结构.7 3.3 月间价差.10 四、跨品种套利.12 免责声明.18 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告
8、2019 年年 8 月月 12 日日 3/18 一、一、有色金属整体表现有色金属整体表现 上周宏观情绪仍偏谨慎，周初人民币汇率进一步大幅贬值，之后汇率波动收窄。周内有色板块震荡分化，其中镍表现十分强势，铅价也再度表现偏强，锌价弱势凸显，铝锡铜波动较小。上周国内品种表现强弱依次为：镍、铅、铝、锡、铜、锌。本周重点关注：中国 7 月经济数据的出炉和影响。短期继续重点关注和把握：铜买国外卖国内的跨市场套利机会；沪铝期货买 1909 卖 1912 的正套机会；沪铝期货月价差小幅收窄的可能，以及伦镍和伦铅期价现货月升贴水的变动情况；多铜空锌的对冲机会。表 1：上周有色金属表现 8 月月 9 日日 8 月
9、月 2 日日 变动变动 涨跌幅涨跌幅 LME 铜 5,766.5 5,722.0 44.5 0.78%LME 铝 1,774.0 1,773.0 1.0 0.06%LME 锌 2,240.0 2,350.5-110.5-4.70%LME 铅 2,064.0 1,953.0 111.0 5.68%LME 镍 15,660 14,485 1,175 8.11%LME 锡 16,870 17,105-235-1.37%COMEX 铜 2.595 2.57 0.03 1.05%SHFE 铜 46,560 46,420 140 0.30%SHFE 铝 13,885 13,800 85 0.62%SHFE
10、 锌 18,650 19,255-605-3.14%SHFE 铅 16,695 16,320 375 2.30%SHFE 镍 126,290 114,660 11,630 10.14%SHFE 锡 135,370 134,950 420 0.31%资料来源：Wind 中信期货研究部 图1:上周金属市场整体表现 资料来源：Wind 中信期货研究部 二、二、跨市套利跨市套利 报告中跨市套利主要针对 LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%
11、8.00%10.00%12.00%铜铝锌铅镍锡LMECOMEXSHFE中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 4/18 进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周主要表现情况：周初人民币汇率进一步大幅贬值，之后汇率波动明显收窄。其中，铜现货进口再度转向盈利；锌现货亏损收窄至 100 多元/吨，镍、铅和铝现货进口亏损幅度扩大。本周重点关注：人民币汇率的波动情况；铜进口窗口打开，国内铜库存去化趋缓，故本周继续把握铜买国外卖国内正向套利机会。2.1 内外比值内外比值 图2:铜内外比值 图3:铝内外比值 资料来源：中信期货研究部 图4:锌内外比
12、值 图5:铅内外比值 资料来源：中信期货研究部 7.47.57.67.77.87.988.18.28.32018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31主力合约沪伦比值5.05.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/29201
13、9/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31铝套利参考比值上限铝套利参考比值下限铝比值5.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31套利参考比值上限套利参考比值下限收盘价比值5.06.07.08.09.010.02018/06/
14、292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31铅套利参考比值上限铅套利参考比值下限铅收盘价比值中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 5/18 图6:镍内外比值 资料来源：中信期货研究部 2.2 进口盈亏进口盈亏 图7:铜进口盈亏 图8:铝进口盈亏 资料来源：中信期货研究部 图9:锌进口盈亏 图10:铅进口盈亏 资
15、料来源：中信期货研究部 5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.52018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/07镍套利参考比值上限镍套利参考比值下限镍收盘价比值-2500-1500-50050015002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/
16、05/312019/06/302019/07/3115点现货进口盈亏-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/3115点现货进口盈亏-3000-2500-2000-1500-1000-500050010002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/
17、11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31锌进口盈亏（元/吨）-2500-2000-1500-1000-5000500100015002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31铅进口盈亏（元/吨）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利
18、专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 6/18 图11:镍进口盈亏 资料来源：中信期货研究部 注：1、本报告中跨市套利主要针对 LME3 月期货合约和国内 3 月期货合约；2、LME 价格均为 LME3 月期货合约在沪市收盘时的价格；3、进口成本=（LME3 月期货价格+到岸升贴水）*（1+进口关税）*（1+增值税）*汇率+杂费，进口盈亏=沪市 3 月期货收盘价-进口成本；4、沪伦比值=沪市 3 月期货收盘价/对应的 LME3 月期货价格 三、三、跨期套利跨期套利 3.1 期现价差期现价差 上周主要表现情况：上周锌现货升水逐渐走高，沪锌锌连三对现货价贴水再度扩大。
19、整体有色金属期现价差波动较小。本周重点关注：国内 8 月铝消费环比将改善，但本周来看预计期现价差位于目前震荡格局。图12:沪铜3月期现价差 图13:沪铝3月期现价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 -8000-6000-4000-200002000400060002018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/302019/07/31镍进口盈亏（元/吨）-1200-1000-800-6
20、00-400-20002004006008002018-07-192018-09-192018-11-192019-01-192019-03-192019-05-192019-07-19铜期现价差（连三-现货）-300-200-10001002003004005002018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-192019-07-19铝期现价差（连三-现货）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色
21、金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 7/18 图14:沪锌3月期现价差 图15:沪铅3月期现价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图16:沪镍期现价差 图17:沪锡期现价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 3.2 期限结构期限结构 上周主要表现情况：期限结构上，内盘铜、镍维持 contango 结构，内盘锌维持小 back 结构；内盘铝转为平水结构，内盘铅维持平水结构；外盘锌、锡维持 back 结构；外盘铝为 contango 结构，外盘铜铅镍基本为平水的结构。本周重点关注：目前国内仍处消费淡季，但进入 8 月铝消费环比将改善，今年后期铝产量前低后高，消费前高后低，
22、供需错配下，继续关注和把握沪铝期货买1909 卖 1912 的正套机会。-2500-2000-1500-1000-50005002018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-20锌期现价差（连三-现货）-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.002018-07-182018-08-182018-09-182018-10-182018-11-18201
23、8-12-182019-01-182019-02-182019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-18铅期现价差-8000-6000-4000-20000200040002018-07-182018-08-182018-09-182018-10-182018-11-182018-12-182019-01-182019-02-182019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-18镍期现价差（活跃-现货）-8000-6000-4000-200002000400060002018-07-192018
24、-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-192019-07-19锡期现价差（活跃-现货）中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 8/18 图18:沪铜 图19:沪铝 资料来源：Wind 中信期货研究部 图20:沪锌 图21:沪铅 资料来源：Wind 中信期货研究部 图22:沪镍 资料来源：Wind 中信期货研究部 4520045400456004580046000
25、46200464004660046800470001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/08/092019/08/082019/08/072019/08/061340013600138001400014200144001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/08/092019/08/082019/08/072019/08/062019/08/051780018000182001840018600188001900019200194001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/08/092019/08/082019/08/072019/08/062019/08
26、/0215900160001610016200163001640016500166001670016800169001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/08/092019/08/082019/08/072019/08/062019/08/051100001120001140001160001180001200001220001240001260001280001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2019/08/092019/08/082019/08/07中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 9/18 图2
27、3:伦铜 图24:伦铝 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图25:伦锌 图26:伦铅 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图27:伦镍 图28:伦锡 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 10/18 3.3 月间价差月间价差 主要体现 LME 市场和 SHFE 市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。上周月间价差（spread）主要表现情况：上周沪市有色品种月间价差表现相对平缓。LME 铅和 LME 锡
28、现货月对三月转为升水结构，LME 铝现货月贴水幅度有所扩大，LME 镍现货月贴水一度迅速收窄至平水附近，之后再度扩大。本周重点关注：LME 铅和 LME 镍现货月升贴水的进一步变动情况；以及沪铝期货月价差小幅扩大的可能。图29:沪铜连续-沪铜连三 图30:沪铜连三-沪铜连四 资料来源：Wind 中信期货研究部 图31:沪铝连续-沪铝连三 图32:沪铝连三-沪铝连四 资料来源：Wind 中信期货研究部 -800-600-400-200020040060080010002018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-
29、11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-31沪铜连续-连三-12000-10000-8000-6000-4000-200002000400060002017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-042018-01-04沪铜连三-连四-800-700-600-500-400-300-200-10001002003002017
30、-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-212018-07-212018-09-212018-11-212019-01-212019-03-212019-05-212019-07-21沪铝连续-连三-100-80-60-40-2002040602018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-192019
31、-07-19沪铝连三-连四中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 11/18 图33:沪锌连续-沪锌连三 图34:沪锌连一-沪锌连二 资料来源：Wind 中信期货研究部 图35:沪铅连续-沪铅连三 图36:沪铅连一-沪铅连二 资料来源：Wind 中信期货研究部 图37:LME铜升贴水（0-3）图38:LME铝升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 -50005001000150020002500锌连续-连三-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002018-07
32、-092018-08-092018-09-092018-10-092018-11-092018-12-092019-01-092019-02-092019-03-092019-04-092019-05-092019-06-092019-07-092019-08-09锌连三-连四-500050010001500200025002017-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-212018-07-212018-09-212018-11-212019-01-212019-03-212019-05-212019-07-21铅连续-连三-
33、1000100200300400500600700沪铅连一-连二-60-40-200204060802018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-24LME铜升贴水(0-3)-50-40-30-20-10010202018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-
34、242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-24LME铝升贴水(0-3)中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 12/18 图39:LME锌升贴水（0-3）图40:LME铅升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 图41:LME镍升贴水（0-3）图42:LME锡升贴水（0-3）资料来源：Wind 中信期货研究部 四、四、跨品种套利跨品种套利 上周主要表现情况：我们尝试性从统计套利的思路来发现不同金属品种间的比价关系，从而对比两者的强弱，拉长投资周期来看，我们发现铜锌、铜铝、铅锌之间的
35、传统套利关系还是能够维系的。当然，从比价关系的相关表现来看，用 LME去做交易的比价比用上海价格显得跟清晰和有规律性。上周印尼镍矿供应问题继续发酵，资金推动镍价进一步强势走高；此外，由于LME 铅库存未进一步增加，以及国内电动车电池消费季节性有所恢复，铅价也再度走高。但在基本面偏弱预期下，锌价偏弱态势凸显，周内继续领跌有色板块。因此，上周镍、铅品种与其它品种尤其是锌，其比值呈现走高态势。短期重点关注：至 8 月 9 日铜锌比价已抬升至 2.53 附近。基于铜锌供应端的继续分化，可继续把握多铜空锌的对冲机会。-500501001502002018-07-242018-08-242018-09-2
36、42018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-24LME锌升贴水(0-3)-40-30-20-10010203040502018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-24LME铅升贴水(0-3)-120-100-80-60-40-2002
37、0402018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-24LME镍升贴水(0-3)-100-500501001502002503003502018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07
38、-24LME锡升贴水(0-3)中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 13/18 图43:沪铜铝比值 图44:沪铜锌比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图45:沪铜铅比值 图46:沪铝锌比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图47:沪铝铅比值 图48:沪锌铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 2.93.03.13.23.33.43.53.63.73.82018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-2820
39、19-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铜连三-沪铝连三2.02.12.22.32.42.52.62018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铜连三-沪锌连三2.32.42.52.62.72.82.93.03.12018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-1
40、2-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铜连三-沪铅连三0.40.50.50.60.60.70.70.80.82018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铝连三-沪锌连三0.70.80.80.90.91.02018-07-312018-08-312018-09-30201
41、8-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铝连三-沪铅连三1.01.11.11.21.21.31.31.41.42018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪锌连三-沪铅连三中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套
42、利专题报告 2019 年年 8 月月 12 日日 14/18 图49:沪铜镍比值 图50:沪铝镍比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图51:沪锌镍比值 图52:沪铅镍比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图53:沪铜锡比值 图54:沪铝锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.300.350.400.450.500.550.602018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07
43、-31沪铜连三-沪镍活跃0.100.110.120.130.140.150.162018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铝连三-沪镍活跃0.120.140.160.180.200.220.240.262018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-3
44、12019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪锌连三-沪镍活跃0.100.120.140.160.180.200.222018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铅连三-沪镍活跃0.120.130.130.140.140.150.150.162018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302
45、018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铜连三-沪锡活跃0.080.090.090.100.100.110.112018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铝连三-沪锡活跃中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年 8 月
46、月 12 日日 15/18 图55:沪锌锡比值 图56:沪铅锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图57:沪镍锡比值 图58:LME铜铝比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图59:LME铜锌比值 图60:LME铜铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图61:LME铜镍比值 图62:LME铜锡比值 0.080.090.090.100.100.110.112018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019
47、-06-302019-07-31沪铝连三-沪锡活跃0.100.110.110.120.120.130.132018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪铅连三-沪锡活跃0.40.50.60.70.80.91.02018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03
48、-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31沪镍活跃-沪锡活跃2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.82018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31LME三月铜-LME三月铝1.61.82.02.22.42.62.82018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018
49、-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31LME三月铜-LME三月锌1.82.02.22.42.62.83.03.23.42018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31LME三月铜-LME三月铅中信期货研究中信期货研究|有色金属套利专题报告有色金属套利专题报告 2019 年年
50、 8 月月 12 日日 16/18 资料来源：Wind 中信期货研究部 图63:LME铝锌比值 图64:LME铝铅比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 图65:LME铝镍比值 图66:LME铝锡比值 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.300.350.400.450.500.550.602018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-31LME三月铜-LME三月镍0.260.270
