1、本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页/共 16 页有色金属有色金属分析师:唐月 分析师:唐月 执业证书编号:S0730512030001 021-50588666-8020 宏观宏观环境改善环境改善,有利工业有利工业金属价格企稳金属价格企稳 有色金属有色金属行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)单击或点击此处输入文字。有色金属有色金属相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告 相关报告 1 有色金属行业月报:A 股市场向好,有色展现高弹性 2019-03-06 2 有色金属行业月报:贵金属波动
2、中向上 2019-02-12 3 有色金属行业月报:贵金属调整,基本金属或反弹 2019-01-08 联系人:联系人:李琳琳 李琳琳 电话:电话:021-50588666-8045 传真:传真:021-50587779 地址:地址:上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编:邮编:200122 发布日期:2019 年 04 月 17 日 投资要点投资要点:有色有色板块跑输大盘板块跑输大盘。3 月上证综指上涨 5.09%,有色板块上涨2.66%,跑输大盘。A 股有色板块中所有子行业中,铜、稀有金属、铝和铅锌板块表现较好,镍钴、黄金和锡梯板块表现较差。个股方面,除停牌公司外,70 家公司上
3、涨,34 家公司下跌。下游需求下游需求相对相对较弱较弱。3 月 70 城新建商品房价同比上涨 11.3%,一季度地产投资同比增长 11.8%,不过土地购置面积同比大幅下降33.1%。一季度汽车产销量同比大降 9.78%,家电产销量增速有所回落。宏观环境宏观环境改善改善。财政政策继续落实减税降费措施,从 4 月 1 日期开始减税,从 5 月 1 日期开始降低养老保险缴费。货币政策适度宽松,一季度 M2 增速回升,社会融资规模大幅增长。贵金属:贵金属:美国非农就业数据较好,全球股票市场表现较好,市场风险偏好度抬升,对贵金属形成压制,同时,委内瑞拉央行持续抛售黄金导致近期金价下跌。黄金短期将维持弱势
4、调整的态势。基本金属:基本金属:中美贸易谈判接近尾声,有望达成协议。3 月份,财政减税和货币投放继续相对宽松,对经济起到积极影响。3 月经济数据表现回暖态势,4 月 PMI 回升至 50.4%,结束 3 个月在荣枯线下方的局面,固定资产投资和工业增加值均出现回升。整体有利于基本金属的企稳。不过也要关注汽车销量下滑、家电增速下滑等不利因素在未来政策的刺激下能否转好。小金属:小金属:新能源汽车产销量保持高速增长,新能源补贴政策落地,钴、锂价格有望触底企稳。国内经济企稳,对钨、钼等构成利好。稀土:稀土:受到缅甸进口禁令预期的影响,中重稀土价格或维持上涨。投资建议:投资建议:截止 3 月底,有色板块
5、PE 为 28.65 倍,贵金属 PE 为35.40 倍,基本金属 25.74 倍,稀有金属 29.90 倍,估值较上月未有明显提升,依然处于历史估值中位数 35.42 倍下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注铜、铝、钴、稀土等板块。推荐关注公司:洛阳钼业、紫金矿业,中国铝业。风险提示:风险提示:(1)宏观经济前景不及预期,需求下降;(2)国内减税降费政策落实不及预期。-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%2018-042018-082018-12有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页/共 16 页 内容
6、目录内容目录 1.有色板块行情回顾有色板块行情回顾.4 2.金属价格及库存变动金属价格及库存变动.5 2.1.贵金属:继续下跌.5 2.2.基本金属:锌价大涨,铜库存回升.5 2.3.小金属:钨价格回升,钴价续跌.6 2.4.稀土:重稀土上涨,轻稀土下跌.6 3.下游行业需求情况下游行业需求情况.6 3.1.地产:房价上涨,投资增速回升.6 3.2.汽车:产销量下降.7 3.3.家电:增速下降.7 4.宏观与行业资讯宏观与行业资讯.8 4.1.宏观:财政加码减费降税,货币政策适度宽松.8 4.2.行业与公司资讯.9 5.行业观点与投资建议行业观点与投资建议.10 6.风险提示风险提示.11 7
7、.附录:金属价格和库存走势图附录:金属价格和库存走势图.12 图表目录图表目录 图 1:3 月 A 股三大指数及行业涨跌幅(%).4 图 2:3 月有色子行业涨跌幅(%).4 图 3:3 月有色板块公司涨幅前 10 名(%).4 图 4:3 月有色板块公司涨幅居后 10 名(%).4 图 5:70 个大中城市新建商品住宅价格指数增速.7 图 6:70 个大中城市二手商品住宅价格指数增速.7 图 7:房地产开发投资完成额及增速.7 图 8:本年购置和待开发土地面积同比增速.7 图 9:汽车销量及同比增速.7 图 10:汽车产量及同比增速.7 图 11:空调产量及同比增速.8 图 12:家用电冰箱
8、产量及同比增速.8 图 13:冰柜产量及同比增速.8 图 14:彩电产量及同比增速.8 图 15:有色板块与大盘 PE 对比.10 图 16:有色及子板块 PE 对比.11 图 17:LME 铜价及库存走势.12 图 18:SHFE 铜价及库存走势.12 图 19:LME 铝价及库存走势.12 图 20:SHFE 铝价及库存走势.12 图 21:LME 铅价及库存走势.12 图 22:SHFE 铅价及库存走势.12 图 23:LME 锌价及库存走势.13 图 24:SHFE 锌价及库存走势.13 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 3 页/共 16 页 图
9、 25:LME 镍价及库存走势.13 图 26:SHFE 镍价及库存走势.13 图 27:LME 锡价及库存走势.13 图 28:SHFE 锡价及库存走势.13 图 29:COMEX 黄金价格与美元指数走势.14 图 30:钴价走势(元/吨).14 图 29:钨精矿价格走势(元/吨).14 图 30:仲钨酸铵价格走势(元/吨).14 图 33:钼精矿价格走势(元/吨).15 图 34:钼铁价格走势(元/吨).15 图 35:氧化镨价格走势(元/吨).15 图 36:氧化镝价格走势(元/公斤).15 表 1:3 月末黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅.5 表 2:LME 和 SHFE 基本金属价
10、格及涨跌幅.5 表 3:LME 基本金属全球库存.5 表 4:SHFE 基本金属总库存.6 表 5:小金属价格及涨跌幅.6 表 6:稀土价格及涨跌幅.6 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 4 页/共 16 页 1.有色有色板块板块行情行情回顾回顾 3 月,上证综指上涨 5.09%,有色板块上涨 2.66%,跑输大盘。A 股有色板块中所有子行业中,铜、稀有金属、铝和铅锌板块表现较好,镍钴、黄金和锡梯板块表现较差。个股方面,除停牌公司外,70 家公司上涨,34 家公司下跌。图图 1:3 月月 A 股股三大三大指数及指数及行业涨跌幅(行业涨跌幅(%)资料来源:
11、Wind,中原证券 图图 2:3 月月有色子行业涨跌幅(有色子行业涨跌幅(%)资料来源:中原证券 图图 3:3 月有色月有色板块板块公司公司涨幅前涨幅前 10 名(名(%)图图 4:3 月月有色板块公司涨幅居后有色板块公司涨幅居后 10 名(名(%)资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 17.6 15.8 15.2 14.3 12.7 11.8 11.7 11.5 11.2 10.7 10.3 9.7 9.5 9.5 8.3 8.3 8.2 8.1 8.0 7.4 7.0 6.3 5.9 5.3 5.1 4.8 4.6 2.9 2.7 2.6 1.3 0.1 0.02.0
12、4.06.08.010.012.014.016.018.020.0农林牧渔(中信)食品饮料(中信)轻工制造(中信)计算机(中信)综合(中信)房地产(中信)餐饮旅游(中信)纺织服装(中信)医药(中信)基础化工(中信)创业板指 深证成指 建材(中信)机械(中信)电力设备(中信)商贸零售(中信)家电(中信)电子元器件(中 国防军工(中信)交通运输(中信)非银行金融(中 传媒(中信)通信(中信)电力及公用事 上证综指 建筑(中信)汽车(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)煤炭(中信)钢铁(中信)银行(中信)6.1 4.5 3.4 0.9-1.2-2.0-3.2-4.0-2.00.02.04.06.0
13、8.065.1 35.0 32.7 32.6 30.9 23.7 21.0 19.9 19.6 18.8 0.010.020.030.040.050.060.070.0-3.4-3.9-4.3-4.5-4.6-4.7-5.3-5.4-5.6-6.1-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 5 页/共 16 页 2.金属金属价格价格及及库存变动库存变动 2.1.贵金属贵金属:继续继续下跌下跌 3 月,COMEX 黄金下跌 1.82%,上海黄金下跌 2.89%;COMEX 白银下跌 1.31%,上海白银
14、下跌 3.51%;美元指数上涨 1.07%。表表 1:3 月末黄金月末黄金、白银白银及美元指数收盘价及及美元指数收盘价及涨跌幅涨跌幅 单位单位 收盘价收盘价 月涨跌幅月涨跌幅 年初以来涨跌幅年初以来涨跌幅 COMEX 黄金连续 美元/盎司 1,290.80-1.82%0.47%沪金连三 元/克 15.10-2.89%-2.23%COMEX 白银连续 美元/盎司 283.10-1.31%-1.22%沪银连三 元/千克 3,548.00-3.43%-3.51%美元指数 点 97.25 1.07%1.22%资料来源:Wind,中原证券 2.2.基本基本金属金属:锌:锌价大涨,铜库存回升价大涨,铜库存
15、回升 3 月,LME 期货市场基本金属价格涨跌幅度:铜(-0.12%),铝(0.31%),铅(-5.8%),锌(5.56%),镍(-0.54%),锡(-1.09%);SHFE 期货市场基本金属价格涨跌幅度:铜(-2.71%),铝(0.29%),铅(-3.66%),锌(4.53%),镍(-2.04%),锡(-1.67%)。表表 2:LME 和和 SHFE 基本基本金属金属价格及涨跌幅价格及涨跌幅 单位单位 收盘价收盘价 月涨跌幅月涨跌幅 年初以来涨跌幅年初以来涨跌幅 LME 铜 美元/吨 6473.50-0.12%9.50%SHFE 铜 元/吨 48,800.00-2.71%0.95%LME 铝
16、 美元/吨 1911.00 0.31%3.13%SHFE 铝 元/吨 13,720.00 0.29%0.96%LME 铅 美元/吨 2015.00-5.80%0.22%SHFE 铅 元/吨 16,730.00-3.66%-7.31%LME 锌 美元/吨 2913.00 5.56%18.70%SHFE 锌 元/吨 22,730.00 4.53%8.63%LME 镍 美元/吨 12995.00-0.54%22.08%SHFE 镍 元/吨 100,600.00-2.04%14.23%LME 锡 美元/吨 21400.00-1.09%9.97%SHFE 锡 元/吨 148,090.00-1.67%3.
17、23%资料来源:Wind,中原证券 3 月,LME 期货市场基本金属库存增减幅度:铜(27.5%),铝(-7.42%),铅(2.21%),锌(-19.62%),镍(-7.29%),锡(-25.93%)。表表 3:LME 基本基本金属金属全球库存全球库存 LME 铜铜 LME 铝铝 LME 铅铅 LME 锌锌 LME 镍镍 LME 锡锡 上月末库存量(吨)168,525 1,129,175 78,750 52,325 182,574 1,000 月度变动幅度 31.17%-7.42%2.21%-19.62%-7.29%-25.93%年初以来变动幅度 27.50%-11.17%-26.71%-59
18、.54%-11.94%-54.02%有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 6 页/共 16 页 资料来源:Wind,中原证券 3 月,SHFE 期货市场基本金属库存增减幅度:铜(51.66%),铝(-7.2%),铅(14.52%),锌(100.59%),镍(-7.49%),锡(-8.12%)。表表 4:SHFE 基本基本金属总库存金属总库存 SHFE 铜铜 SHFE 铝铝 SHFE 铅铅 SHFE 锌锌 SHFE 镍镍 SHFE 锡锡 上月末库存量(吨)185,915 499,631 20,598 58,205 8,718 7,415 月度变动幅度 51.6
19、6%-7.20%14.52%100.59%-7.40%-8.12%年初以来变动幅度 413.61%-3.39%91.08%6506.70%-30.11%-6.13%资料来源:Wind,中原证券 2.3.小小金属金属:钨钨价格回升,钴价续跌价格回升,钴价续跌 3 月,主要小金属价格涨跌幅度:钨精矿(2.09%),仲钨酸铵(0.36%),钼精矿(1.14%),钼铁(-2.46%),钴(-12.33%),锂(-0.63%),海绵钛(0%)。表表 5:小金属小金属价格及涨跌幅价格及涨跌幅 钨精矿钨精矿 仲钨酸铵仲钨酸铵 钼精矿钼精矿 钼铁钼铁 伦敦钴锭伦敦钴锭 钴钴:99.8%碳酸锂碳酸锂 锂锂99%
20、海绵钛海绵钛 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 美元/磅 元/吨 元/吨 万元/吨 元/千克 上月末价格 97,500 137,500 1,770 119,000 36 259,667 80,800 79 66 月度涨跌幅 2.09%0.36%1.14%-2.46%0.00%-12.23%-3.00%-0.63%0.00%年初以来涨跌幅 2.09%0.73%3.51%5.31%0.00%-25.10%-5.28%-3.68%-1.50%资料来源:Wind,中原证券 2.4.稀土稀土:重稀土重稀土上上涨,轻稀土涨,轻稀土下下跌跌 3 月,主要稀土品种价格涨跌幅:氧化镧(-8.33%),氧化铈
21、(-4.35%),氧化镨(-5.78%),氧化钕(-7.67%),氧化铽(3.21%),氧化镝(16.47%)。表表 6:稀土稀土价格价格及涨跌幅及涨跌幅 氧化镧氧化镧 氧化铈氧化铈 氧化镨氧化镨 氧化钕氧化钕 氧化铽氧化铽 氧化镝氧化镝 氧化镨钕氧化镨钕 氧化钇铕氧化钇铕 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/公斤 元/公斤 元/吨 元/吨 上月末价格 11,000 11,000 375,000 289,000 3,055 1,450 280,000 130,500 月度涨跌幅-8.33%-4.35%-5.78%-6.17%3.21%16.47%-8.79%-10.00%年初以来涨跌幅-
22、8.33%-8.33%-6.25%-7.67%3.21%20.83%-10.83%-10.00%资料来源:Wind,中原证券 3.下游下游行业需求情况行业需求情况 3.1.地产地产:房价上涨:房价上涨,投资增速,投资增速回升回升 房价继续保持上涨态势,70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨 11.3%,环比上涨0.6%;70 个大中城市二手住宅价格指数同比上涨 7.9%,环比上涨 0.5%。房地产投资回暖,2019 年前 2 个月,房地产投资增速回升至 11.6%。不过,土地购置积极性下降,2019 年前 2个月,购置土地面积同比下降 34.1%。有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限
23、公司 请阅读最后一页各项声明 第 7 页/共 16 页 图图 5:70 个大中城市新建商品住宅价格指数个大中城市新建商品住宅价格指数增速增速 图图 6:70 个大中城市个大中城市二手二手商品住宅价格指数增速商品住宅价格指数增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 7:房地产开发房地产开发投资完成额及增速投资完成额及增速 图图 8:本年本年购置和待开发土地购置和待开发土地面积面积同比增速同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 3.2.汽车汽车:产销量产销量下降下降 2019 年一季度,汽车销量 633.57 万辆,同比下降 9.78%;
24、汽车产量 637.24 万辆,同比下降 11.28%。图图 9:汽车汽车销量及同比增速销量及同比增速 图图 10:汽车汽车产量及同比增速产量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 3.3.家电家电:增速增速下降下降 家电产量维持增长,但增速出现下滑。2019 年 1-2 月,空调产量同比增长 6.2%,家用电冰箱产量同比增长 6.4%,冰柜产量同比增长 3.2%,彩电产量同比增长 5.2%。-1.5-1-0.500.511.52-10-50510152011/012011/092012/052013/012013/092014/052015/012015/092
25、016/052017/012017/092018/052019/0170城房价同比(%)70城房价环比(%)-1.5-1-0.500.511.52-10-505102011/012011/092012/052013/012013/092014/052015/012015/092016/052017/012017/092018/052019/0170城二手房价同比(%)70城二手房价环比(%)10.5 1.0 6.9 7.0 9.5 11.6 02468101214020000400006000080000100000120000140000房地产开发投资额(亿元)同比(%)-40.00-20.
26、000.0020.0040.0060.002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/02本年购置土地面积同比(%)待开发土地面积同比(%)7.26 3.29 14.76 3.19-4.16-9.78-15-10-505101520010002000300040002014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019Q1汽车销量(万辆)同比增速(%)6.86 4.71 13.95 3.04-2.76-11.28-15-10-50510152001
27、0002000300040002014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019Q1汽车产量(万辆)同比增速(%)有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 8 页/共 16 页 图图 11:空调空调产量及同比增速产量及同比增速 图图 12:家用家用电冰箱电冰箱产量及同比增速产量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 13:冰柜冰柜产量及同比增速产量及同比增速 图图 14:彩电彩电产量及同比增速产量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 4.宏观宏观与与行业行业资讯资讯 4.1
28、.宏观宏观:财政财政加码减费降税,加码减费降税,货币政策适度货币政策适度宽松宽松 1.国务院国务院常务会议落实常务会议落实减税减税:从 4 月 1 日起将制造业等行业 16%增值税率降至 13%、交通运输和建筑等行业 10%增值税率降至 9%的举措。一是进一步扩大进项税抵扣范围,将旅客运输服务纳入抵扣,并把纳税人取得不动产支付的进项税由分两年抵扣改为一次性全额抵扣,增加纳税人当期可抵扣进项税。对主营业务为邮政、电信、现代服务和生活服务业的纳税人,按进项税额加计 10%抵减应纳税额,政策实施期限暂定截至 2021 年底。确保所有行业税负只减不增。二是对政策实施后纳税人新增的留抵税额,按有关规定予
29、以退还。三是相应调整部分货物服务出口退税率、购进农产品适用的扣除率等。同时,加大对地方转移支付力度,重点向中西部地区和困难县市倾斜。2.国务院国务院常务会议常务会议落实降低社会保险费率部署落实降低社会保险费率部署:实从 5 月 1 日起各地可将城镇职工基本养老保险单位缴费比例从原规定的 20%降至 16%等降低社保费率部署。一是核定调低社保缴费基数。各地由过去依据城镇非私营单位在岗职工平均工资,改为以本省城镇非私营单位和私营单位加权计算的全口径就业人员平均工资,核定缴费基数上下限,使缴费基数降低。个体工商户和灵活就业人员可在本省平均工资 60%300%之间自愿选择缴费基数。二是将阶段性降低05
30、10152025300500010000150002000025000空调产量(万台)同比增速(%)-50510150200040006000800010000家用电冰箱产量(万台)同比增速(%)-5051005001000150020002500冰柜产量(万台)同比增速(%)051015200500010000150002000025000彩电产量(万台)同比增速(%)有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 9 页/共 16 页 失业和工伤保险费率政策再延长一年,至 2020 年 4 月底。其中,工伤保险基金累计结余可支付月数在 18 至 23 个月的统筹地
31、区可将现行费率再下调 20%,可支付月数在 24 个月以上的可下调 50%。会议强调,各地不得采取任何增加小微企业实际缴费负担的做法,不得自行对历史欠费进行集中清缴,确保职工社保待遇不受影响、养老金按时足额发放。3.广义广义货币货币 M2 和和社社会会融资规模融资规模回升:回升:3 月末,广义货币(M2)余额 188.94 万亿元,同比增长8.6%,增速分别比上月末和上年同期高 0.6 个和 0.4 个百分点;一季度,本外币贷款余额 147.77万亿元,同比增长 13.3%;一季度人民币贷款增加 5.81 万亿元,同比多增 9526 亿元。3 月末社会融资规模存量为 208.41 万亿元,同比
32、增长 10.7%,其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为 140.98 万亿元,同比增长 13.8%。4.固定固定资产投资增速回升:资产投资增速回升:2019 年 1-3 月份,全国固定资产投资(不含农户)101871 亿元,同比增长 6.3%,增速比 1-2 月份加快 0.2 个百分点。从环比速度看,3 月份固定资产投资(不含农户)增长 0.45%。其中,民间固定资产投资 61492 亿元,同比增长 6.4%,增速比 1-2月份回落 1.1 个百分点。5.工业工业增加值回升:增加值回升:2019 年 3 月份,规模以上工业增加值同比实际增长 8.5%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长
33、率),比 1-2 月份加快 3.2 个百分点。从环比看,3 月份,规模以上工业增加值比上月增长 1%。一季度,规模以上工业增加值同比增长 6.5%。分三大门类看,3 月份,采矿业增加值同比增长 4.6%,增速较 1-2 月份加快 4.3 个百分点;制造业增长9.0%,加快 3.4 个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 7.7%,加快 0.9 个百分点。4.2.行业行业与与公司公司资讯资讯 紫金紫金矿业矿业:旗下穆索诺伊公司经过 9 个月建成试产,4 月首批产品下线,穆索诺伊公司湿法生产系统全线打通,正式迈入年产十万吨级大型铜矿行列。4 月 15 日,穆索诺伊公司第一块阴极铜板下线,外
34、观规正锃亮、产品质量合格。公司目前正加快钴产品生产筹备,尽快实现首批合格钴产品下线。必和必拓:必和必拓:下调当前财年铁矿石产出指引,预计产量将下滑。由于今年 3 月底,热带气旋在维罗妮卡在澳大利亚登陆,全球最大的铁矿石出口港黑德兰港(Port Hedland)一度关闭超过92.5 小时。各大铁矿石企业为躲避飓风都暂停了作业,产量也受到影响。这就造成各大铁矿石企业纷纷下调当前财年铁矿石产出指引。前有力拓(Rio Tinto),后有必和必拓(BHP)。力拓(Rio Tinto)预计年度铁矿石出货量为 3.33 亿-3.43 亿吨,此前预计为 3.38 亿-3.50 亿吨。必和必拓(BHP)将当前财
35、年铁矿石出货量从 2.73 亿吨2.83 亿吨降低至 2.65 亿吨2.7 亿吨(截止今年 7 月),相比 2018 财年的 2.75 亿吨总产量有所下降。并且由于产量下降和飓风造成的相关修理费用,生产成本从早先预计的低于 14 美元/吨上涨至 15 元/吨以上。山东将开展为期一个月的大气污染重点整治专项行动:山东将开展为期一个月的大气污染重点整治专项行动:从济南举行的山东省大气污染重点整治专项行动会议上获悉,从 4 月 17 日起到 5 月 17 日,山东将派出 8 个检查组赴 16 市,开 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 10 页/共 16页 展为
36、期一个月的大气污染重点整治专项行动。实施范围:全省 16 市,重点突出 2019 年 3 月全国 168 个重点城市环境空气质量排名靠后的城市(济南、淄博、枣庄、东营、潍坊、泰安、临沂、聊城、滨州等 9 市)。5.行业行业观点与观点与投资建议投资建议 贵金属贵金属:美国非农就业数据较好,全球股票市场表现较好,市场风险偏好度抬升,对贵金属形成压制,同时,委内瑞拉央行持续抛售黄金导致近期金价下跌。黄金短期将维持弱势调整的态势。基本基本金属:金属:中美贸易谈判接近尾声,有望达成协议。3 月份,财政减税和货币投放继续相对宽松,对经济起到积极影响。3 月经济数据表现回暖态势,4 月 PMI 回升至 50
37、.4%,结束 3个月在荣枯线下方的局面,固定资产投资和工业增加值均出现回升。整体有利于基本金属的企稳。不过也要关注汽车销量下滑、家电增速下滑等不利因素在未来政策的刺激下能否转好。小金属小金属:新能源汽车产销量保持高速增长,新能源补贴政策落地,钴、锂价格有望触底企稳。国内经济企稳,对钨、钼等构成利好。稀土稀土:受到缅甸进口禁令预期的影响,中重稀土价格维持上涨。投资投资建议:建议:截止 3 月底,有色板块 PE 为 28.65 倍,贵金属 PE 为 35.40 倍,基本金属 25.74倍,稀有金属 29.90 倍,估值较上月未有明显提升,依然处于历史估值中位数 35.42 倍下方,继续给予有色金属
38、行业“同步大市”评级。建议关注铜、铝、钴、稀土等板块。推荐关注公司:洛阳钼业、紫金矿业、中国铝业。图图 15:有色有色板块板块与与大盘大盘 PE 对比对比 资料来源:Wind,中原证券 020406080100120CS有色金属 沪深300 深证成指 上证A股 有色PE中位数 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 11 页/共 16页 图图 16:有色及子板块有色及子板块 PE 对比对比 资料来源:Wind,中原证券 6.风险风险提示提示(1)宏观经济前景不及预期,需求下降。(2)国内减税降费政策落实不及预期。050100150200250CS有色金属 CS
39、贵金属 CS工业金属 CS稀有金属 有色PE中位数 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 12 页/共 16页 7.附录附录:金属金属价格和库存走势图价格和库存走势图 图图 17:LME 铜价及库存走势铜价及库存走势 图图 18:SHFE 铜价及库存走势铜价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 19:LME 铝铝价及库存走势价及库存走势 图图 20:SHFE 铝铝价及库存走势价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 21:LME 铅铅价及库存走势价及库存走势 图图 22:SHFE
40、铅铅价及库存走势价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 020004000600080000100000200000300000400000500000LME铜库存(吨)LME铜价(美元/吨)0100002000030000400005000060000050000100000150000200000SHFE铜库存(吨)SHFE铜价(元/吨)0500100015002000250030000100000020000003000000400000050000006000000LME铝库存(吨)LME铝价(美元/吨)050001000015000200000200
41、0004000006000008000001000000SHFE铝库存(吨)SHFE铝价(元/吨)050010001500200025003000050000100000150000200000250000LME铅库存(吨)LME铅价(美元/吨)0500010000150002000025000020000400006000080000100000SHFE铅库存(吨)SHFE铅价(元/吨)有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 13 页/共 16页 图图 23:LME 锌锌价及库存走势价及库存走势 图图 24:SHFE 锌锌价及库存走势价及库存走势 资料来源:
42、Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 25:LME 镍镍价及库存走势价及库存走势 图图 26:SHFE 镍镍价及库存走势价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 27:LME 锡锡价及库存走势价及库存走势 图图 28:SHFE 锡锡价及库存走势价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 0100020003000400002000004000006000008000001000000LME锌库存(吨)LME锌价(美元/吨)05000100001500020000250003000005000010000015
43、0000200000SHFE锌库存(吨)SHFE锌价(元/吨)05000100001500020000250000100000200000300000400000500000LME镍库存(吨)LME镍价(美元/吨)020000400006000080000100000120000140000020000400006000080000100000120000SHFE镍库存(吨)SHFE镍价(元/吨)0500010000150002000025000050001000015000LME锡库存(吨)LME锡价(美元/吨)0500001000001500002000000200040006000800
44、010000SHFE锡库存(吨)SHFE锡价(元/吨)有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 14 页/共 16页 图图 29:COMEX 黄黄金金价格与美元价格与美元指数指数走势走势 资料来源:Wind,中原证券 图图 30:钴:钴价价走势走势(元元/吨吨)资料来源:Wind,中原证券 图图 31:钨:钨精矿价格精矿价格走势走势(元元/吨吨)图图 32:仲钨酸铵价格仲钨酸铵价格走势(走势(元元/吨吨)资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 7075808590951001051101152004006008001,0001,2001,40
45、01,6001,8002,000COMEX黄金(美元/盎司)美元指数 100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000400006000080000100000120000140000160000900001000001100001200001300001400001500001600001700001800002016/12/012017/12/012018/12/01 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 15 页/共 16页 图图 33:钼钼精矿价格走势(精矿价格走势(元元/吨吨)图图 34:钼铁价格钼
46、铁价格走势(走势(元元/吨吨)资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图图 35:氧化镨氧化镨价格走势(价格走势(元元/吨吨)图图 36:氧化镝氧化镝价格价格走势(元走势(元/公斤)公斤)资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 05001,0001,5002,0002,50060,00070,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,0002016/12/092017/12/092018/12/090100000200000300000400000500000600000700000050
47、01000150020002500 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 16 页/共 16页 行业投资评级行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。公司投资评级公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上;增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15;观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5;卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。证券分析师承诺证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师
48、执业资格,本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责,保证报告信息来源合法合规。重要声明重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断,本报告中的证
49、券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动,过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求,任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。本报告具有专业性,仅供专业投资者和合格投资者参考。根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定,本报告作为资讯类服务属于低风险(R1)等级,普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。本报告版权归本公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分,不得以任何侵犯本公司版权的其
50、他方式使用。未经授权的刊载、转发,本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用,须在本公司允许的范围内使用,并注明报告出处、发布人、发布日期,提示使用本报告的风险。若本公司客户(以下简称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为其发送行为负责,提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。特别声明特别声明 在合法合规的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可