中信证券研究部黄华民2010.08,保险行业研究方法,目 录,何为“好”寿险公司如何为寿险公司估值投资帐户的不同分类财务分析与研究总结,2,主要内容,1,2,寿险行业特殊性,经营特点：盈利确认和实现的周期长，收入和费用在时间上不匹配，传统方法有局限性,盈利水平主要由三差决定，需充分考虑其影响,准备金提取和计算方法特殊，对会计利润的影响较大,现金流预测基于多种假设，敏感度较高,不同准则视角可能存在较大差异,观察寿险公司的角度行业特殊性,3,何为“好”的寿险公司?,财务、投资稳健资本实力雄厚,业务结构不断优化,战略清晰得当市场定位合理,公司价值持续增长,公司治理规范清晰风险控制完善有力,“好”寿险公司,4,清晰的战略定位是寿险公司成功的关键,资本市场不只欢迎大而强的保险公司，任何战略清晰、定位明确的公司都可在资本市场得到投资者认可,定位于具有高回报的本国新兴细分市场 注重差异化战略规划实施积极开发新产品、新技术 控股公司架构突显子公司各自市场地位及产品特征,专注养老金、年金业务在欧美以独立理财顾问、代理人为主要销售渠道 实行有选择性的并购、重组,始终坚持以寿险为核心业务在不同区域实行各自独特的战略适时实现上市实施有针对性战略并购,数据来源：Bloomberg 数据截至2009年10月23日,5,
