1、嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 1 考点：财务内部收益率分析 P25 对常规技术方案，财务内部收益率（FIRR）实质是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。1.财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率 实质 对常规技术方案，其实质是投资方案在计算期内 各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 表达式 计算方法 试算插入法：相似三角形原理 判断准则 FIRRic 技术方案在经济上可以接受 FIRRic 技术方案在经济上应予拒绝 对独立常规方案：应用 FIRR 评判的结论与应用 FNPV 评判其结论一致 优点 考虑了资金的时间价值；考虑了技术方案在整个计算期内的
2、经济状况；能够反映投资过程的收益程度；内部决定性：计算结果与 ic 无关，只取决于项目本身的现金流量 缺点 计算比较麻烦；对于非常规现金流量，可能不存在或存在多个内部收益率（常规的只有一个）2.财务净现值函数 财务净现值函表达式 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 2 数 函数曲线 涵义 随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负；FNPV 是 i 的递减函数，故折现率 i 定得越高，技术 方案被接
3、受的可能性越小 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 3 使投资项目财务净现值为零的折现率称为（）。A.利息备付率 B.财务内部收益率 C.财务净现值率 D.偿债备付率【答案】B 某技术方案在不同收益率 i 下的净现值为：i=7%时，FNPV=1200 万元，i=8%时，FNPV=800 万元；i=9%时，FNPV=430 万元。则该方案的内部收益率的范围为（）。A.小于 7%B.大于 9%C.7%8%D.8
4、%9%【答案】B 某常规技术方案，FNPV（16%）=160 万元，FNPV（18%）=80 万元，则方案的 FIRR 最可能为（）。A.15.98%B.16.21%C.17.33%D.18.21%【答案】D 对于特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（）。A.财务净现值与内部收益率均减小 B.财务净现值与内部收益率均增大 C.财务净现值减小，内部收益率不变 D.财务净现值增大，内部收益率减小【答案】C 关于财务内部收益率的说法，正确的是（）。A.财务内部收益率大于基准收益率时，技术方案在经济上可以接受 B.财务内部收益率是一个事先确定的基准折现率 C.财务内部收益率
5、受项目外部参数的影响较大 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 4 D.独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一致【答案】A 某常规技术方案的净现值函数曲线如图所示，则该方案的内部收益率为（）。A.i1 B.i2 C.i3 D.i4【答案】B 某技术方案具有常规现金流量，当基准收益率为 12%时，财务净现值为-67 万元；当基准收益率为 8%时，财务净现值为 242.67 万元；当基准收益率
6、为 6%时，财务净现值为341.76 万元。则该技术方案的内部收益率最可能的范围为（）。A.小于 6%B.大于 6%，小于 8%C.大于 12%D.大于 8%，小于 12%【答案】D 某技术方案财务现金流量表，当折现率 i18时，财务净现值 FNPV1242.76 万元；当折现率 i210时，财务净现值 FNPV2-245.7 万元。则该技术方案内部收益率的近似值为（）。A.8.01%微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮
7、者价值点亮者 5 B.8.99%C.9.01%D.10.99%【答案】B 下列关于财务内部收益率的说法中，正确的有（）。A.财务内部收益率0，技术方案经济上可行 B.对于常规技术方案，财务内部收益率就是使技术方案财务净现值为零的折现率 C.财务内部收益率的计算简单且不受外部参数影响 D.财务内部收益率能够反映投资过程的收益程度 E.任何技术方案的财务内部收益率是唯一的【答案】BD 某常规技术方案当折现率为 10%时，财务净现值为-360 万元：当折现率为 8%时，财务净现值为 30 万元，则关于该方案经济效果评价的说法，正确的有（）。A.内部收益率在 8%9%之间 B.当行业基准收益率为 8%
8、时，方案可行 C.当行业基准收益率为 9%时，方案不可行 D.当折现率为 9%时，财务净现值一定大于 0 E.当行业基准收益率为 10%时，内部收益率小于行业基准收益率【答案】ABCE 关于财务内部收益率的说法，正确的是（）。A.其大小易受基准收益率等外部参数的影响 B.任一技术方案的财务内部收益率均存在唯一解 C.可直接用于互斥方案之间的比选 D.考虑了技术方案在整个计算期内的经济状况【答案】D【解析】内部收益率的优缺点，三个优点一个缺点：考虑了整个寿命期，不仅反映了投资过程的收益程度，而且 FIRR 不受外部参数影响。缺点：计算比较麻烦，非常规可能不存在或者多个，常规只有一个。考点：基准收
9、益率的确定 P26 1.基准收益率的概念 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 6 概念 基准收益率也成为基准折现率，是企业或行业投资者以 动态的观点所确定的，可接受的投资方案最低标准的收益水平。体现了投资决策者对资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计 小结 根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同 2.基准收益率的测定 分类 政府投资项目：采用行业财务基准收益率应根据政府的政策导向
10、确定；企业投资项目：参考行业财务基准收益率测定；境外投资项目，应首先考虑国家风险因素 影响因素 资金成本 资金成本是为取得资金使用权所支付的费用；主要 包括筹资费和资金的使用费 机会成本 机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术 方案而放弃的其他投资机会所获得的最大收益；机会成本的表现形式如销售收入、利润、利率等；机会成本是在技术方案外部形成的；不是实际支出 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本 影响因素 投资风险（风险越大，ic越高）资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低的生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大 市场份额为目的的；资金雄厚的
11、投资主体的分线低于资金拮据者 通货 膨胀 通货膨胀是指由于货币发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象；按照当年价格预测：要考虑通货膨胀因素：i1+i2+i3 按照基年价格预测：不要考虑通货膨胀因素：i1+i2 小结 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 7 企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受
12、的投资方案最低标准的收益水平称为（）。A.基准收益率 B.社会平均收益率 C.内部收益率 D.社会折旧率【答案】A 投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有（）。A.自身的发展战略和经营战略 B.资金成本 C.技术方案的特点和风险 D.沉没成本 E.机会成本【答案】ABCE 关于基准收益率的说法，正确的有（）。A.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素 B.基准收益率是投资资金获得的最低盈利水平 C.测定基准收益率应考虑资金成本因素 D.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度估计 E.债务资金比例高的项目应降低基准收益率的取值【答案】BCD 微信：4466218 微信：44
13、66218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4466218嗨学网嗨学网|职业职业价值点亮者价值点亮者 8 对于完全由企业自有资金投资的技术方案，自主测定其基准收益率的基础主要是（）。A.资金机会成本 B.资金成本 C.投资风险 D.通货膨胀【答案】A 下面关于资金成本和机会成本说法错误的是（）。A.资金成本是为取得资金使用权所支付的费用 B.资金成本主要包括筹资费和资金的使用费 C.投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好收益 D.无论资金成本还是机会成本都是实
14、际支出【答案】D 若技术方案的现金流量按基年价格预测时，则确定基准收益率需要考虑的因素包括（）。A.资金成本 B.通货膨胀 C.投资风险 D.经营规模 E.机会成本【答案】ACE 关于基准收益率测定的说法，正确的是（）。A.基准收益率最低限度不应小于资金成本 B.政府投资项目基准收益率的测定可以不考虑投资的机会成本 C.当资金供应充足时，基准收益率的测定可不考虑投资风险因素 D.基准收益率的测定不应考虑通货膨胀因素【答案】A 微信：4466218 微信：4466218 微信：4466218特价职称论文、专利、学历提升，联系老师微信：4466218资料全程无偿分享，为防止链接失效，可添加微信：4
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