1、金融学第三讲讲义补充主讲教师：郑炳1. 关注外汇管理局的两个数据：国际收支情况 外汇储备数量2. 我国的国际收支受两方面因素影响：商品进出口（经常项目）（1994年以后一直顺差，因为中国的产品竞争力强） 资金的流入和流出（资本项目）3. IMF协议第八条款主要内容有：对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制；不施行歧视性货币措施或多种货币汇率；在另一成员国要求下，随时有义务换回对方在经常往来中所结存的本国货币。注:满足该条款的国家称为第八条款成员国4. QFII：是Qualified Foreign Institutional Investors（合格的境外机构投资者）的简称，QFII机制是
2、指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。QDII:合格境内机构投资者。QDII是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。设立该制度的直接目的是为了“进一步开放资本账户，以创
3、造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余”，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。5. 双顺差是指商品进出口与资金的流入和流出同时出现顺差的情况。我国2012年以前是双顺差；20132016年经常项目顺差，资本项目逆差；2017年是双顺差。6. 外汇和外币是什么关系呢？不是所有外币都是外汇外汇出了属于外汇的外币以外，还包括其他的7. 英镑，美元，澳大利亚元（英国，美国）采用的间接标价法；美元和英镑之间，美国采用直接标价法。8. 人民币为什么要国际化？人民币国际化会减少交易次数，降低交易成本，减少汇兑损失
4、，有助于国际贸易与国际金融，促进中国的经济发展。9. 若左边相同，例如：$1=DM1.5715/25，$1=J￥103.5/103.6，使用交叉相除法；若左边不同，例如：$1=DM1.5715/25，1=$1.4600/10，使用同边相乘法。其中，$1=DM1.5715/25意为$1=DM1.5715/1.5725。（计算时始终记住，站在银行立场，银行怎么做才能赚的更多，买卖差额尽可能大）10. 买卖双方事先约定的远期汇率，和期权不同，到期时无论汇率或高或低，双方必须履行约定。（防范和规避利率风险）11. 固定汇率制与浮动汇率制的区别在于：央行有没有义务干预汇率的形成。12. 我国的汇率制度是
5、：以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制。（811汇改后更具弹性）13. 为什么会出现一国货币对内贬值，对外升值的现象（即购买力下降的同时对外升值出现的原因）？因为中国在过去一段时间绝大部分是双顺差，因为双顺差的出现，我们出口的商品多，进口的商品少，导致国内积累了大量美元或者其他的外币资产，因而需要在外汇市场将外币兑换成本币，使得本币的需求增多（对哪一种货币需求多了，那一种货币就会升值，其他货币贬值），从而导致了人民币升值以及升值的压力。而为了保持汇率的稳定性，中央银行将在外汇市场进行干预，导致本国货币供给增多，长期来看物价水平会上升，从而表现出我国货币对内贬值，对外升值的现象。
6、14. 影响净出口是实际汇率（两国产品的价格比）而不仅仅是名义汇率。15. 一个国家理论上可以调节名义汇率和本国的物价水平改善净出口。16. 国际金本位制度下，每一个国家的货币会规定该货币的含金量；同时根据本国的黄金储备量，决定本国的货币供给量。17. 此图很重要总结:铸币平价怎么算？告诉各国货币含金量，能套算铸币平价这种汇率制度的好处是汇率以铸币平价为基准，波动幅度不超过黄金的运输成本该汇率制度的天然好处是国际收支能自我调节18. 国际金本位制度崩溃原因：黄金持有量跟不上世界经济发展的速度。19. 购买力平价理论的核心思想：汇率应和货币购买力有关，适用于长期分析。前提是一价定律。（绝对购买力
7、平价考的少，相对购买力平价考的多）20. 如果购买力平价理论成立，两国实际汇率之比为1；若实际汇率不等于1，则存在套利空间。21. 长期：P NX 贬值M 短期：r 资本外流 对外币需求 贬值货币供给量如何影响汇率？（西财曾考）资本外流例如人民币外流美国，需要拿人民币换美元，外汇上对美元的需求增大，我国外汇储备流出美元，美元升值，人民币贬值。22. 非贸易品：例如房产、服务、旅游等23. 抛补（抵补）利率平价含义：（1）本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）。（2）高利率国的货币在远期外汇市场上必定贴水，低利率国的货币在该市场上必定升水。如果国内利率高于国际利率水平，
8、资金将流入国内牟取利润。（3）抛补利率平价中，套利者不仅要考虑利率的收益，还要考虑由于汇率变动所产生的收益变动。24. 抛补利率平价与无抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。25. 美联储为何加息？美元出现通胀苗头，加息可以抑制消费和投资，同时使得外币流入，美元升值。26. 影响汇率有哪些因素？短期总收入 进口 NX 贬值Y16年人民币绝大部分贬值17年人民币总体来说升值长期与经济增长速度有关P民众预期怎样未来就怎样长期即期（短期的思想）P NX 贬
9、值（长期才变）预期I27.2015年8月11日汇率改革的内容是：中国人民银行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。加强市场对汇率的决定性作用，使汇率的形成机制更加完善。28.2005年7月21日汇率改革的主要内容包括：一是人民币兑美元汇率一次性升值2.1%，从8.2765升至8.11；二是人民币不再单一盯住美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度；三是人民币汇率中间价由参考上日银行间市场加权平均价确定，改为参考上日收盘价确定，但维持人民币汇率日浮动区间0.3%不变；四是大力发展外汇市场，扩大远期结售汇业务试点范围，开办人民币外汇掉期业务。
