1、1 热点专题热点专题 10 欧元危机欧元危机【热点背景】【热点背景】金投外汇网 9 月 8 日讯，德国智库刊发的报纸中警告称，欧元危机可能重现，并称欧洲央行（ECB）应该开始退出其零利率政策。其指出，欧元区经济明显复苏、通胀率上升、债券、股票和房地产价格上涨都是欧洲央行应该改变政策的理由。而欧洲央行周四（9 月 7 日）重申超宽松政策立场，并为必要时增加购债保留可能。Fuest 表示，考虑到欧元区低通胀和经济疲软，他原则上同意欧洲央行的政策是必要的，但形势已经改变。Fuest 指向，欧元区很多国家现在的债务规模远远高于上次欧元危机爆发之前，部分国家的银行业仍没有期望的那样稳定。并称，“这是认为
2、下次衰退到来时可能会再度出现欧元危机的原因。”【专题解读】【专题解读】一、什么是欧元危机？一、什么是欧元危机？欧元区主权债务危机自 2009 年 12 月在希腊显现以来，事件不断升级，危机逐渐向欧元区其他国家蔓延，葡萄牙等欧元区各国相继爆出债务问题，欧元兑美元汇率大幅下跌，欧元区一系列的问题接踵而来，债务危机演变为欧元危机。二、欧元危机爆发的原因二、欧元危机爆发的原因 1欧元区基础不牢，难以有效应对各种冲击欧元区基础不牢，难以有效应对各种冲击 最优货币区的核心要求就是各国在经济、金融、制度等方面高度趋同，只有这样，才能使它们面临的外部冲击相对一致，也才能依靠统一的政策来有效应对危机。但欧元区显
3、然并不完全具备这样的基础，成员国在经济制度、劳动力市场等各个方面都存在着非常大的差异。2欧元区分散财政政策与统一货币政策之间存在着不可调和的内在矛盾欧元区分散财政政策与统一货币政策之间存在着不可调和的内在矛盾 财政政策和货币政策是一个国家经济主权的重要内容，一般情况下，这二者之间的合理搭配和巧妙配合是一国有效应对各种冲击、保持国内外基本平衡、实现经济金融稳定健康发展的必要前提之一。欧元区各国差异较大，在这种情况下实施统一的货币政策，必然不能解决各国所面临的一些非共性的特殊问题，反而有可能使形势进一步恶化。3欧元的福利外溢和隐性担保作用欧元的福利外溢和隐性担保作用 一是加入欧元区后区内较落后国家
4、的整体福利水平大幅提高。一是加入欧元区后区内较落后国家的整体福利水平大幅提高。欧元区成立后，一些较落后国家首先想到的并不是进行经济金融改革，消除不合理的制度障碍，以提高生产能力，而是与经济较发达国家攀比福利水平，大幅提高国民福利待遇，财政负担急剧增加。13387561950 13387561950 2 二是一国宏观政策的负外部效应可以由全区承担，这种“摊薄”效应鼓励一些国家刻二是一国宏观政策的负外部效应可以由全区承担，这种“摊薄”效应鼓励一些国家刻意违约。意违约。如一国未加入欧元区，其在采取刺激政策时需要综合考量政策对增长、通胀、汇率、本国信用及融资能力等因素的影响。在加入欧元区后，通胀压力可
5、以被其他欧元区国家摊薄，汇率波动风险完全消除或大大降低，本国信用更难甄别，融资能力可以得到有效保障。三是欧元的隐形担保作用也增加了投资者的道德风险。三是欧元的隐形担保作用也增加了投资者的道德风险。欧元区作为一个整体，具有“一荣俱荣、一损俱损”的效果，除非迫不得已，欧元区不会轻易抛弃任何一个成员国。鉴于这种隐形担保作用，投资者在决策时，极可能会有意或无意地忽略投资风险，为有关国家政府财政提供源源不断的融资支持，客观上助长了政府肆意扩大债务规模的风气。债务危机并非欧元区所独有，欧元虽然在欧债危机形成过程中起了推波助澜的作用，但绝对不是形成欧债危机的最根本原因。从积极的角度看，欧债危机反而相当于一次
6、难得的压力测试，将迫使欧元区各国正视并解决问题，极有可能成为推动解决欧元区内在制度性缺陷的契机。欧元不会崩溃，但欧元区需要更加审慎地对待扩张，加强政策协调和财经纪律约束，并建立健全退出机制，着力避免逆向选择和道德风险。三、三、欧元危机的欧元危机的解决解决措施措施 目前欧元区已经朝着解决债务危机的正确方向前进，欧元区领导人会议提出旨在解决债务危机的一揽子方案。一是提升现有欧洲金融稳定基金规模至 1 万亿欧元；二是要求欧洲银行业对持有的希腊国债进行 50%的资产减记；三是要求欧洲银行业将核心资本金比率提高到 9%，并进行增资。四是希腊和意大利的政府也开始着力推进有关改革。同时，欧央行也采取了积极的
7、配合态度，推出了两项新的危机应对举措：一是重启担保债券购买项目，二是将欧元区主导利率连续两次下调 25 个基点至 1.00%。如果能够很好地落实，将有助于缓解危机局势。四四、欧元危机欧元危机对中国的影响对中国的影响 有危即有机。控制其风险因素，抓住其中蕴含的机会，中国就能保证经济继续稳定发展。到目前为止，欧元危机，尤其希腊债务危机引发的“蝴蝶效应”基本是在欧洲内部显现，但并不是说与中国毫无关联。13387561950 13387561950 3 一方面，虽然规模不大，但中国在希腊有一定投资，如果希腊危机深度爆发，中国企业可能面临投资损失和被违约的双重风险。此外，通过 IMF 渠道，中国也参与对
8、希腊的经济援助，希腊违约将导致中国援助资金面临无法收回的风险。另一方面，如果希腊危机蔓延，导致欧元信用流失，中国可能面临更大的外部环境恶化的风险。欧盟是中国的主要贸易伙伴，对中国出口至关重要。在中国投资边际效应递减、产业结构调整尚未完成、消费增长缓慢的现实情境中，保持出口稳定仍是应对经济下行压力、拉动经济增长的重要引擎。希腊危机如果扩大导致欧元不稳定，欧盟的市场需求势必出现下降，从而让中国面临出口市场萎缩和汇率风险的双重挑战。除了经济影响，欧元除了经济影响，欧元债务危机对中国的警示意义：债务危机对中国的警示意义：其一，对于债务问题可能引发的系统性危机需要保持高度警惕。中国也局部存在较为严重的地
9、方债务问题。不同的是，希腊是以国家信用为担保的对外欠债，中国则是对内欠债，而且国家主权信用足以保证债务问题不致失控。尽管如此，这也提醒我们，金融体系建立健全严密的风控体系、对地方债务及时跟踪监管是涉及宏观经济健康发展的大问题。其二，欧元债务危机从一个侧面告诉我们，在推动区域经济一体化的进程中，必须把风险控制放到突出位置。“一带一路”、互联互通、亚投行等战略的推进，除了强调互利共赢的前景，也需要在风险控制方面作出缜密设计。同时也要看到，欧元危机固然给中国带来了直接或间接的负面影响，但客观上也改善了人民币国际化的推进环境。出于对中国资本的需要，近来英国等国放宽中国资本的准入条件，积极与中国开展货币
10、互换，加入亚投行为代表的国际金融体系建设，等等，表明中国与欧洲的战略合作关系正在升级。五五、欧元欧元危机的启示危机的启示 欧元危机的爆发，引起了世界的极大关注与忧虑，其中有不少的启示。1组建强有力的欧洲货币基金组织组建强有力的欧洲货币基金组织 有学者呼吁建立欧洲版本的国际货币基金组织，即建立欧洲货币基金组织（EMF）。作为一种长效机制与常设机构，在某个成员国类似希腊的债务等等问题的时候，能够及时实施救助，防止类似问题发生后得不到及时的解决而演变为更为深重的危机，影响到整个欧元区乃至欧盟经济的稳定。EMF 的建立，有助于改善欧元区的危机管理和财经纪律执行。当然，这样的机构从设计到建成都将会经历一
11、个较长的时间，指望通过欧洲货币组织来解决目前的希腊债务危机是不切实际的。2金融创新需要与实体经济发展相匹配金融创新需要与实体经济发展相匹配 13387561950 13387561950 4 此次危机的爆发，主要还是希腊等国在内部经济失衡较为严重，赤字率与债务率较高的情况下，希望借助于外部的力量达到欧元区的标准，以便驶入欧元区的快车道，使的经济能得到更快速地发展。但却没有从根本上解决自身存在的赤字率过高的问题，而是借助于金融创新，此问题并没有从根本上得到解决，仅仅是把问题从时间上往后拖，一旦多年后的经济状况仍然不理想，债务危机就从根本上暴露出来，如果此时碰到国际投机力量的再次冲击，问题就变得更
12、加复杂，更加严重，解决起来难度更大，由此引发的诸多问题值得深思与警醒。3加强对成员国的监管加强对成员国的监管 区域经济一体化是实现优势互补、增强竞争力的重要途径。在实现一体化的过程中，必须加强各成员国宏观经济政策的协调以及政治上的相互融合，制定合理的制度，加强对成员国经济政策的监管。4防止陷入福利陷阱防止陷入福利陷阱 高福利制度使民众享受到了经济繁荣带来的成果，但高福利制度增加了政府的负担，推高了财政赤字，为债务危机埋下伏笔。因此，一国的福利政策需要与其经济发展相适应，以防陷入福利陷阱。【点评和例题点评和例题】欧元危机是前几年的热点，但是希腊危机一直没有从根本上解决，是欧元的一颗定时炸弹，同时这块还可以结合货币一体化、最适通货区等知识一起考察，考生务必要重视。例例：汇率调节国际收支的作用？在什么情况下一些国家愿意放弃本国汇率政策采用统一货币？分析下欧元危机是什么。思路思路分析分析：首先，回答第一问，汇率调节国际收支的作用，这是个小简答，按照书本知识回答即可。其次，再来解释，为什么一些国家会宁愿放弃汇率操作而采用统一的货币，这里就要涉及到最适度通货区理论，或者利用综合分析法等模型进行分析。最后，再重点分析欧元危机，从定义，发生原因，对中国的影响，中国如何应对几方面展开。13387561950 13387561950
