1、第五章 工程项目投融资各章分值分布【章节结构及特点】内容本章特点第一节 工程项目资金来源第二节 工程项目融资第三节 与工程项目有关的税收及保险规定本章分值较高，内容比较琐碎，但难度不大，整体内容偏重于记忆。高频考点：项目资本金制度项目资本金制度1. 项目资本金的内涵 项目内容含义指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额是非债务资金，法人不承担这部分资金的利息和债务投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益可以转让出资，但不得以任何方式抽回适用范围经营性项目试行资本金制度公益性项目不实行资本金的来源可以货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价等形式出资（五类）以工业产权、非专利技术作价出资的
2、比例不得超过投资项目资本金总额的20%（高新技术除外）2. 项目资本金的比例 20%25%30%35%40%城市轨道交通铁路、公路项目保障性住房和普通商品住房玉米深加工电力项目水运、机场项目其它房地产开发项目化肥项目煤炭、电石、铁合金等水泥钢铁、电解铝项目计算资本金基数的总投资为固定资产投资和铺底流动资金之和。3. 项目资本金的特别规定 项目内容个别特殊国家重点项目经国务院批准，可适当降低资本金比例某些回报率稳定、收益可靠的基础产业项目，以及经济效益好的竞争性项目经国务院批准，可通过发行可转换债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金电网、核电站、铁路干线路网项目必须由中方控股民用机场项目必须
3、由中方相对控股4. 项目资本金的管理投资项目资本金一次认缴，根据建设进度按比例逐年到位投资项目在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪作他用，更不得抽回5. 既有法人项目资本金筹措项目内容内部资金来源企业现金未来生产经营中获得的可用于项目的资金企业资产变现企业产权转让外部资金来源企业增资扩股优先股（股东无控制权，获得固定股息）国家预算内投资6. 新设法人项目资金筹措项目内容种类一是在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金另一种是由新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资
4、金确定项目资本金结构时，应通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间形式在资本市场募集股本资金（私募或公募）合资合作7. 债务资金的筹措方式项目内容信贷方式（比重最大）商业银行贷款政策性银行贷款出口信贷（买方信贷、卖方信贷、福费廷）银团贷款国际金融机构贷款（国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行）债券方式一般债券融资可转换债券融资（附有可转为股权的权利，故利率更低）租赁方式经营租赁融资租赁（租金=租赁资产成本+利息+租赁手续费）8. 各类债务融资的优缺点项目内容债券筹资优点筹资成本较低保障股东控制权发挥财务杠杆作用便于调整资本结构债券筹资缺点可能产生财务杠杆负效应可能使企业总资金成本增大
5、经营灵活性降低融资租赁优点融资与融物相结合，能够迅速获得所需资产的长期使用权可以避免长期借款筹资所附加的各种限制，具有较强的灵活性由有经验的融资租赁公司承担，降低设备取得成本高频考点：资金成本资金成本 1. 资金成本的内涵广义：企业为筹集和使用资金而付出的代价狭义：仅指筹集和使用长期资金的成本（资本成本）具体包括资金筹集成本和资金使用成本两部分2. 资金成本的性质项目内容资金成本是资金使用者向所有者和中介机构支付的占用费和筹资费资金成本与资金的时间价值既有联系，又有 区别时间价值表现为利息收入，而资金成本表现为利息和筹资费两方面时间价值表现为时间的函数；而资金成本表现为资金占用额的函数资金成本
6、具有一般产品成本的基本属性一部分耗费计入产品成本，另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本3. 项目成本的作用（三类）个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据边际资金成本是追加筹资决策的重要依据（追加投资方案）4. 资金成本的计算项目内容一般形式个别资金成本（3+3）权益资金成本：优先股、普通股、保留盈余成本债务资金成本：长期贷款、债券、租赁成本加权平均资金成本5. 权益资金成本的计算6. 债务资金成本的计算高频考点：资本结构资本结构 1. 资本结构的内涵 项目内容广义指项目公司全部资本的构成狭义项目公司所拥有的各种长期
7、资本的构成及比例关系，尤其是指长期的股权资本和债务资本的构成及比例关系2. 资本结构分析的内容项目内容项目资本金与债务资金的比例考虑所得税，债务资金要比资本金的资金成本低由于财务杠杆的作用，适当的债务资本比例能够提高项目资本金内部收益率较高的资本金比例可能承担较高的市场风险，债权风险小，贷款利率低，但财务杠杆作用下滑项目资本金结构指项目投资各方的出资比例，决定了投资各方对项目经营的决策权、责任与收益项目债务资金结构不同债务类型融资成本不同，风险也不同，如增加短期债务资本能降低总的筹资成本，但会增大公司财务风险在成本与风险之间取得平衡3. 利率结构考虑的因素项目现金流量的特征起着决定性的作用（现
8、金流稳定可采用固定利率）对进入市场中利率的走向分析也很重要（看市场走势，利率谷底时固定利率有利）利率结构取决于借款人如何在控制融资风险和减少融资成本之间的权衡4. 资金结构的比选方法-每股收益无差别点每股收益的无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平在此点上，无论是采用负债融资还是采用权益融资，每股收益都是相等的若EPS1表示负债，EPS2表示权益融资，则当EPS1=EPS2时，交点为每股收益 无差别点 小于此点时，权益筹资有优势 大于此点时，负债筹资有优势高频考点：项目融资项目融资1. 项目融资的特点特点解析项目导向项目融资主要以项目的资产、预期收益和预期现金流量等来安排融资有限追索贷款
9、人不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量及所承担的义务之外的任何形式的财产风险分担投资风险大、风险种类多，各主体分担非公司负债型融资项目的债务不表现在项目投资者的公司资产负债表中的一种融资形式信用结构多样化融资成本较高可以利用税务优势通常包括加速折旧、利息成本、投资优惠以及其他费用的抵税等2. 项目融资程序（五阶段）阶段工作内容投资决策分析阶段工业部门分析项目可行性研究投资决策融资决策分析阶段选择项目的融资方式任命项目融资顾问融资结构设计阶段评价项目风险因素评价项目的融资结构和资金结构2. 项目融资程序（接上页）阶段工作内容融资谈判阶段选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文
10、件融资谈判融资执行阶段签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险控制与管理3. 项目融资的主要方式（五种方式）项目内容备注BOTBuild-Operate-Transfer建设-运营-移交典型BOT BOOT BOO BTTOTTransfer-Operate-Transfer移交-运营-移交ABSAsset-Backed Securitization资产证券化PFIPrivate Finance Initiative私人主动融资PPPPublic-Private Partnership政府和社会资本合作4. BOT方式 项目内容环节Build-Operate-T
11、ransfer建设-运营-移交适用范围主要适用于竞争性不强的行业或有稳定收入的项目，包括基础设施和市政设施等。内涵由政府提供一种特许权协议，由公司作为项目的投资者和经营者安排融资并承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润。特许期满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构。风险民营部门的融资责任大，风险大，关系协调弱，控制权大。5. TOT方式 项目BOT内涵用经营旧项目的钱，建设新项目程序项目发起人设立SPC或SPV（特殊目的公司），发起人将完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV(政府设立或参与设立的具有特许权的机构)特点TOT是通过已建成项目为新项目进行
12、融资，而BOT是为筹建中的项目进行融资TOT避开了风险，只涉及转让经营权，不存在产权、股权问题从东道国政府角度看，TOT缓解了中央和地方财政的支出压力TOT方式既可回避建设中超支、停建或建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益，不需要太复杂的信用保证结构6. BOT与ABS方式比较项目BOTABS项目所有权、运营权归属在特许期内属于项目公司，特许期经营结束，所有权、运营权将移交给政府在债券存续期内，所有权由原始权益人转至SPV，而运营权与决策权属于原始收益人债券到期后，项目的所有权又重新回到原始权益人手中适用范围某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT范围要比BOT
13、方式广泛资金来源主要是民间资本主要是民间资本，但ABS强调通过发行债券这一方式筹集资金对项目所在国的影响 会给东道国带来一些负面效应ABS很少出现负面效应风险分散度风险主要由政府、投资者/经营者、贷款机构承担由众多的投资者承担融资成本过程复杂，成本较高过程简单，成本较低7. PFI与BOT的比较PFI和BOT方式在本质上没有太大区别，但在适用领域、合同类型、承担风险、合同期满处理方式等方面存在不同。项目BOTPFI适用领域主要适用于基础设施或市政设施应用更广，可以用于非营利性的、公共服务设施等。 合同类型特许经营合同服务合同承担风险风险由政府承担由私营企业承担设计风险合同期满处理方式结束后无偿
14、交给政府如果没有达到合同规定的收益，私营企业可以继续保持运营权8. PPP模式的内涵 (政府和社会资本合作模式)适用于投资规模大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目狭义PPP强调政府通过商业而非行政方式，在项目公司中占股份来加强对项目的控制，以及与企业合作过程中的优势互补、风险共担和利益共享广义PPP认定为政府与企业长期合作的一系统方式的统称，包含BOT、TOT、PFI等，强调合作过程中政企双方的平等、风险分担、利益共享、效率提高和保护公众利益9. 物有所值（VFM）评价是判断是否采用PPP模式的一种评价方法财政部门应对项目实施方案进行物有所值和财政承受能
15、力验证，包括定性评价和定量评价。通过验证可报政府审核未通过验证的，可调整方案后重新验证经过重新验证仍不通过，不采用PPP模式10. 物有所值的定性与定量评价项目内容定性评价（为主）基本指标（六项）全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等补充指标项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全寿命期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等定量评价（鼓励）通过对PPP项目全寿命期内政府方净成本的现值（PPP值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全寿命期成本PPP值PSC值，通过；反之未通过11. PPP值与
16、PSC值项目内容全寿命期内政府方净成本的现值（PPP值）以下各项财政支出责任的现值股权投资运营补贴风险承担配套投入公共部门比较值（PSC ）以下三项成本的全寿命周期现值之和项目建设和运营维护净成本竞争性中立调整值项目全部风险成本12. PPP项目财政承受能力论证项目内容责任识别主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等（恰好是PPP值的四个方面）支出测算年度折现率应参照同期地方政府债券收益率合理确定合理利润率以商业银行中长期贷款利率水平为基准能力评估包括财政支出能力评估及行业和领域平衡性评估两方面每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出，占一般公共预算支出比例应当不超过10%高频考点
17、：增值税增值税1. 增值税的纳税人与税率在中华人民共和国境内销售服务、无形资产或者不动产的个人，为增值税的纳税人纳税人分为一般纳税人（向税务登记）和小规模纳税人税率项目9%销售交通运输、邮政、基础电信建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权13%提供有形动产租赁服务2. 应纳税额的计算项目内容一般纳税人应纳增值税额=当期销项税额-当期进项税额销项税额=销售额增值税税率进项税额：纳税人购进货物、劳务、服务、无形资产、不动产支付的增值税额小规模纳税人应纳税额=销售额征收率3. 建筑业增值税计算采用一般计税方法，建筑业增值税税率为9% 增值税税前造价9%税前造价为人工费、材料费、施工机具使用
18、费、企业管理费、利润和规费之和，各项费用项目均不包含增值税可抵扣进项税额的价格计算。当采用简易计税方法时，建筑业增值税税率为3% 增值税税前造价3%高频考点：企业所得税企业所得税1. 企业所得税的纳税人和征税对象项目内容征税对象居民企业（两类）中国成立企业依照外国法律成立但管理机构在中国的企业境内所得+境外所得非居民企业（两类）依照外国法律成立+实际管理机构不在中国+在中国有机构场所的境内所得+境外但与机构场所有关的所得依照外国法律成立+实际管理机构不在中国+在中国无机构场所+有来源于中国的所得的境内所得2. 企业所得税的计算应纳税所得额=收入总额-不征税收入-免税收入-各项扣除及允许弥补的以
19、前年度亏损应纳税额=应纳税所得额所得税税率-减免和抵免的税额收入总额不征税收入免税收入销售货物收入提供劳务收入转让财产收入股息、红利等权益性投资收益利息收入租金收入特许权使用费收入接受捐赠收入其他收入财政拨款依法收取并纳入财政管理的行政事业性收费政府性基金国债利息收入符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益3. 企业所得税的税率项目税率一般居民企业25%非居民企业符合条件的小型微利企业20%国家需要重点扶持的高新技术企业15%高频考点：土地增值税土地增值税1. 土地增值税项目内容纳税人转让国有土地使用权、地上的建筑物及其附着物并取得收入的单位和个人(卖方）纳税对象转让国有土地使用权、
20、地上建筑物及其附属物连同国有土地使用权一并转让所取得的增值额（国有+有偿+转让）计税依据以纳税人转让房地产所取得的收入减除税法规定的扣除项目金额后的余额为计税依据2. 土地增值税计算1.房地产收入总额1.1 转让收入2.扣除项目金额1-6合计2.1 土地成本2.2 房地产开发成本2.3 房地产开发费用管理费用、销售费用、财务费用2.4 与转让房地产有关的税金2.5 加计20%扣除（1+2）20%2.6 旧房及建筑物的评估价格评估价+地价款+费用+税金3.增值额124.增值率3/23. 土地增值税的税率增值率增值额/扣除项目金额四级超额累进税率速算扣除系数50%的部分30%050%100%部分4
21、0%5%100%200%部分50%15%200%以上部分60%35%应纳税额=增值额适用税率-扣除项目金额速算扣除系数高频考点：建筑工程一切险建筑工程一切险1. 被保险人与投保人项目内容被保险人业主承包商技术顾问其他关系方投保人全部承包方式，由承包方负责投保部分承包方式，在合同中规定由某一方投保分段承包方式，一般由业主投保施工单位只提供劳务的承包方式，一般也由业主投保2. 保险责任范围发生除外责任之外的任何自然灾害或意外事故造成的物质损失包括必要的场地清理费用和专业费用等，也包括被保险人采取施救措施而支出的合理费用第三者责任：被保险人在工程保险期内因意外事故造成工地及工地附近的第三者人身伤亡或
22、财产损失依法应负的赔偿责任。（谁是第三者？）3. 除外责任（10条）设计错误引起的损失和费用；自然磨损、内在或潜在缺陷、物质本身变化、自燃、自热、氧化、锈蚀、渗漏、鼠咬，虫蛀、大气（气候或气温）变化、正常水位变化或其他渐变原因造成的被保险财产自身的损失和费用；因原材料缺陷或工艺不善引起的被保险财产本身的损失以及为换置、修理或矫正这些缺点错误所支付的费用；非外力引起的机械或电气装置的本身损失，或施工用机具、设备、机械装置失灵造成的本身损失；维修保养或正常检修的费用；档案、文件、账簿、票据、现金、各种有价证券、图表资料及包装物料的损失；盘点时发现的短缺；领有公共运输行驶执照的，或已由其他保险予以保
23、障的车辆、船舶和飞机的损失；除已将工地内现成的建筑物或其他财产列入保险范围，在被保险工程开始以前已经存在或形成的位于工地范围内或其周围的属于被保险人的财产的损失；除非另有约定，在保险期限终止以前，被保险财产中已由工程所有人签发完工验收证书或验收合格或实际占有或使用或接收的部分。4. 关于建筑工程中的安装项目（以建筑为主）安装工程项目是指承包工程中未包含的机器设备安装工程的项目其保险金额为其重置价值安装工程部分保险占建筑工程保险的比例如何投保20%包含在建筑工程一切险中2050%时则另投保安装工程一切险5. 保险期限保险期限自投保工程动工日或自被保险项目被卸至建筑工地时起生效，直至建筑工程完毕经
24、验收合格时终止。项目内容生效（先发生者为准）工程破土动工之日保险工程材料、设备运抵至工地时终止（先发生者为准）工程所有人对部分或全部工程签发验收证书或验收合格时工程所有人实际占有或使用或接受该部分或全部工程时最迟不超过保险单规定的终止日期6. 建筑工程一切险的试车期和保证期项目内容试车期旧的设备或转手的设备，试车之日起保险责任终止对新机器的试车期和考核期限承担责任保证期保证期一般与质量保修期一致保证期投保与否，由投保人自己决定需投保时，须加批单，增收费用7. 保险费率项目内容建筑工程、安装工程、场地清理费、业主提供的物质及项目、工地内现成的建筑物、业主或承包商在工地上的其他财产各项为一个总的费
25、率整个工期实行一次性费率施工用机器、装置及设备为单独的年费率保期不足一年的，按短期费率计收保费保证期费率是整个保证期一次性费率各种附加保障增收费率也是整个工期一次性费率被保险人的索赔期限，从损失发生之日起，不得超过两年高频考点：安装工程一切险安装工程一切险1. 安装工程一切险的特点建筑工程保险的标的从开工以后逐步增加，保险额也逐步提高，而安装工程一切险的保险标的一开始就存放于工地，保险公司一开始就承担着全部货价的风险。在机器安装好之后，试车、考核和保证阶段风险最大。由于风险集中，试车期的安装工程一切险的保险费通常占整个工期的保费的三分之一左右在一般情况下，建筑工程一切险承担的风险主要为自然灾害
26、，而安装工程一切险承担的风险主要为人为事故损失安装工程一切险的风险较大，保险费率也要高于建筑工程一切险2. 安装工程的试车考核期一般不超过3个月，若超过3个月，应另行加费对旧的机器设备，一律不负责试车，也不承保保证期责任高频考点：工伤保险工伤保险1. 工伤保险的被保险人与投保人投保人是中国境内的用人单位，被保险人是其用人单位的全部职工或雇员只要形成劳动关系的职工，就享有工伤保险待遇的权利工伤企业按照职工工资总额的一定比例缴纳，职工个人不缴纳2. 认定为工伤的范围在工作时间和工作场所内，因工作原因受到事故伤害的工作时间前后在工作场所内，从事与工作有关的预备性或者收尾性工作受到事故伤害的在工作时间
27、和工作场所内，因履行工作职责受到暴力等意外伤害的患职业病的因工外出期间，由于工作原因受到伤害或者发生事故下落不明的在上下班途中，受到非本人主要责任的交通事故或者城市轨道交通、客运轮渡、火车事故伤害的其它3. 视同工伤的范围在工作时间和工作岗位，突发疾病死亡或者在48小时之内经抢救无效死亡的在抢险救灾等维护国家利益、公共利益活动中受到伤害的职工原在军队服役，因战、因公负伤致残，已取得革命伤残军人证，到用人单位后旧伤复发的4. 不得认定为工伤或者视同工伤的情况故意犯罪的醉酒或者吸毒的自残或者自杀的5. 工伤保险基金与费率（2019年修改）将工伤风险划分为一至八类对应的行业基准费率分别控制在该行业用
28、人单位职工工资总额的百分比一类 0.2%二类 0.4%三类 0.7%四类 0.9%五类 1.1%（建筑安装业、建筑装饰和其他建筑业）六类 1.3%（房屋建筑业、土木工程建筑业）七类 1.6%八类 1.9%6. 工伤保险的费率浮动（2019年修改）一类行业三个档次100% 120% 150%二-八类行业五个档次50% 80% 100% 120% 150%高频考点：意外伤害保险意外伤害保险1. 意外伤害保险项目内容投保人以工程项目为投保单位，实行不记名投保模式保险范围施工单位为施工现场从事施工作业和管理的人员受到的意外伤害，以及由于施工现场施工直接给其他人员造成的意外伤害。（包括监理和现场救援抢险等有关人员）保险期限从项目被批准正式开工，并且投保人已缴付保险费的次日（或约定起保日）零时起至施工合同规定的工程竣工之日二十四时止提前竣工的，保险责任自行终止因故延长工期的，应当办理保险顺延手续保险期自开工之日起最长不超过5年保险费率实行差别费率和浮动费率14
