1、第二章 财务报表解读与商业决策,苏灵 手机：武汉大学经济与管理学院,武汉大学经济与管理学院 苏灵,1,一、企业家建立企业？,一场人生梦想的开始！一场人与人、人与物联结的开始！,武汉大学经济与管理学院 苏灵,2,从一家企业的成立开始,假设你和朋友有个好的idea，因此你们决定组建企业；投资额需要多少？假设需要500万资金用什么方式筹集资金？借款？找合伙人？,武汉大学经济与管理学院 苏灵,3,利人利已 2，可持续，创造交易双方共同的价值机会 损人利己 1，不可持续，一次性交易或信息不对称交易-双方 损人损己 3 利人损己 4,法制制度制约,融资种类：债？股？,债权和股权的本质差异在哪？,武汉大学经
2、济与管理学院 苏灵,4,公司融资状况,总融资额：500万其中：借钱200万股东出资300万,债务资本：200万,权益资本：300万,总资本：500万,武汉大学经济与管理学院 苏灵,5,企业有形价值,对企业价值权属的确定,公司将融资的资金进行投资,债务资本：200万,权益资本：300万,总资本：500万,固定资产：250万,原材料：150万,现金：100万,总资产：500万,公司融资的资本，就是为了投资形成资产资产是公司用于获取未来收益的基础。,武汉大学经济与管理学院 苏灵,6,资本,资产,资产负债表右边资本的解读,武汉大学经济与管理学院 苏灵,7,资本的本质：权力结构设置与价值分配,武汉大学经
3、济与管理学院 苏灵,8,资产的本质：价值创造的物质基础,资产是生产资料，背后对应的是技术、战略、行业特征。流动资产中存货是生产资料存货的含义还包含了产量与销量的关系，如果存货很高，说明产销量之间是脱节的，即企业是产量驱动型（后驱动）还是销量驱动型（前驱动）。现金是一类非常特殊的生产资料。非流动资产固定资产是生产资料股权投资代表外延式发展商誉和外延式发展的股权投资联系在一起。,武汉大学经济与管理学院 苏灵,9,流动资产和非流动资产按变现时间划分。一年以上为非流动资产现有财务体系中，人力资本无法客观计量，未进入报表。比如教育机构的师资。但在企业估值时，应酌情考虑。,资产负债表模式的公司战略,当前业
4、务,增长机会,债务,过渡型融资工具,股权资本,产品市场战略与投资决策,资本市场战略与融资策略,产业发展机会与产品市场竞争,金融系统,各类投资者,资产定价,武汉大学经济与管理学院 苏灵,10,投资者更关注增长机会,问题？,武汉大学经济与管理学院 苏灵,11,为什么债权人愿意把资金借给公司？为什么股东愿意把资金投资于公司答：资产报酬率加权资本成本（资本提供者加权要求报酬率）,10%8%，满足债权人和股东5%7%8%，优先满足债权人4%5%，债权人进行不良资产处置,公司资本与资产的内在关系,武汉大学经济与管理学院 苏灵,12,现有业务资产vs新增投资资产,武汉大学经济与管理学院 苏灵,13,主营业务
5、资产vs非主营业务资产,武汉大学经济与管理学院 苏灵,14,国家资产负债表,武汉大学经济与管理学院 苏灵,15,三去一降一补 去杠杆 去产能 去库存 降成本 补短板金融去杠杆,刘鹤副总理讲话的理解,武汉大学经济与管理学院 苏灵,16,我们将继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策、明确的产业投资政策、更具有普惠性质和可持续性的社会政策，是供给侧结构性改革这个核心政策进一步深化。积极的财政政策：基建增加固定资产稳健的货币政策：不能用货币增发堆砌资产和金融泡沫明确的产业投资政策：政府引导产业方向,武汉大学经济与管理学院 苏灵,17,企业经营循环图,二、建立企业后，企业家接下来关注什么？,盈利与规模化
6、发展的可能,武汉大学经济与管理学院 苏灵,18,二、企业家关注的盈利性问题利润表,当构建企业后，企业家接下来关注什么？利润率与规模化发展的可能只有利润，但没有可复制性，就是一门生意，没有后续发展的可能；但如果只有规模，没有利润，就只是一种入口。所以即要考虑利润，也要考虑规模化的扩张可能和模式。,武汉大学经济与管理学院 苏灵,19,利润表与决策利润表,营业收入 营业成本销售毛利 营业费用销售费用管理费用研发费用财务费用资产减值损失投资收益营业利润 营业外收入/营业外支出 所得税净利润,武汉大学经济与管理学院 苏灵,20,利润表与决策企业家视角,利润表对企业家的价值？绩效评价业绩是否达标？企业规划
7、下一年度预算（收入预算、成本预算、投资预算）企业估值利润表里看什么？经营性项目 VS.非经营性项目可持续经营项目 VS.不可持续经营项目,武汉大学经济与管理学院 苏灵,21,考核的原则是什么？最基本的原则是公正！即考核指标是被考核人该负责的！,利润表与决策利润率,讨论：谁暴利（茅台、联想、万科、麦当劳、苹果、强生）,武汉大学经济与管理学院 苏灵,22,谁暴力的答案,A 麦当劳B 万科C 苹果D 联想E 茅台F 强生,武汉大学经济与管理学院 苏灵,23,利润表的源头：销售收入,前驱动还是后驱动？以销定产 VS.以产定销,武汉大学经济与管理学院 苏灵,24,生产驱动后驱动型,销售驱动前驱动型,利润
8、表与决策成本结构,成本费用节点图：,武汉大学经济与管理学院 苏灵,25,三、一个严肃的问题：有利润就够了吗？,利润是可以调节的！利润是短视的,武汉大学经济与管理学院 苏灵,26,企业家关心利润就够了吗？,事实上很多企业家最开始经营时，没有规范的会计系统时，所接触的就是现金流量，他们不知道自己的利润是多少，因为利润是计算出来的。而现金流量是真金实银！但对于财务体系健全、会计制度规范的企业来说，利润就是他们常常挂在口中的指标了。现金流量即是企业的生命线，是投资和财务规划的重要指标，也是像摩拜等“类金融公司”的秘密武器。,武汉大学经济与管理学院 苏灵,27,经营活动现金流量（直接法）企业家的视角,武
9、汉大学经济与管理学院 苏灵,28,经营活动现金流量（间接法）企业家的视角,武汉大学经济与管理学院 苏灵,29,讨论：亚马逊 VS.阿里巴巴,武汉大学经济与管理学院 苏灵,30,现金流量表与决策类金融模式,武汉大学经济与管理学院 苏灵,31,现金流量表与决策投资、融资现金流量,武汉大学经济与管理学院 苏灵,32,利润很低，却有大量现金的亚马逊公司,低利润、高现金流量模式亚马逊的低利润源于：巨额折旧所以其高现金流量源于：加回折旧应付账款的增加应收账款的减少,武汉大学经济与管理学院 苏灵,33,武汉大学经济与管理学院 苏灵,34,四、企业通过哪些资产实现的利润和现金流呢？,资产负债表的资产端流动资产、非流动资产,武汉大学经济与管理学院 苏灵,35,企业资产模式:2016年,武汉大学经济与管理学院 苏灵,36,五、企业的资产是由哪类资本满足的呢？,债权人满足的？股东满足的？,武汉大学经济与管理学院 苏灵,37,负债与股东权益资本结构,债务融资来源与债务融资成本经营负债 VS.有息债务（银行借款，债券）股权融资来源与股权融资成本私募？产业资本？金融资本？IPO？股权资金有成本吗？股权资本与债务资本哪个大？,武汉大学经济与管理学院 苏灵,38,
