1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/新三板/定期报告定期报告 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）九月份融资效率有所提升九月份融资效率有所提升 2015 年 9 月 14 日 中信证券研究部中信证券研究部 胡雅丽 电话：021-20262103 邮件： 执业证书编号：S1010510120019 叶倩瑜 电话：021-20262117 邮件： 执业证书编号：S1010515040001 联系人：刘凯 电话：021-20262109 邮件： 每周行情回顾每周行情回顾 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 相关研究相关研究 1.新三板市场策略周报（2015 年第 31期）
2、：做市板块换手率回升 2.新三板市场策略周报（2015 年第 30期）：新三板成交金额触底回升 3.新三板市场策略周报（2015 年第 29期）：新三板挂牌企业中报营收增速稳定 4.新三板市场策略周报（2015 年第 28期）：做市转让企业超过 700 家 5.新三板市场策略周报（2015 年第 27期）：新三板公司中报靓丽 6.新三板策略专题：三板分层，渐行渐近（2015-7-23）7.新三板市场 2015 年下半年投资展望：重建理性下的新三板投资展望（2015-07-16）8.新三板市场策略快报：洗尽铅华，价值再现（2015-07-09）9.新三板市场策略专题：月是故乡明（2015-07-
3、01）投资要点 上周新增挂牌企业上周新增挂牌企业 53 家家。截至 2015 年 9 月 11 日，新三板挂牌公司共有3442 家，其中上周新增挂牌 53 家，新增挂牌公司数量较上上周增加 12家。跟据 2014 年年报数据，53 家公司中营收规模过亿的有 9 家，占新增挂牌企业数量的 17.0%，较上上周增加 24.5 个百分点；净利润方面，有46 家公司 2014 年实现了正的净利润，其中净利润超过千万元的有 12 家公司，占上周新增挂牌企业总数的 22.6%，与上上周的 26.8%相比有所减少。价值链方面，上周新增挂牌的 53 家企业中，有 14 家公司处于研发、设计、创意环节，31 家
4、公司处于制造业的加工、制造、组装环节，有 8家公司处于品牌、物流、销售渠道环节，位于价值链两端的企业占比为41.5%，较上上周的 44%下降 2.5 个百分点。三板成指与三板做市上周五三板成指与三板做市上周五个交易日均呈下跌态势个交易日均呈下跌态势。上周，三板指数持续下跌。其中三板做市指数五个交易日的跌幅分别为 0.25%、0.49%、0.07%、0.17%、0.78%，周跌幅为 1.75%；三板成分指数除 9 月 11 日跌幅为 0.88%外，其余四个交易日跌幅均不超过 0.15%，且最终实现 1.19%的周跌幅。上周三板成指与三板做市的成交额分别为 10.28 亿元与 4.30 亿元，日均
5、成交额分别为 2.06 亿元与 0.86 亿元，较上上周日均成交额 2.12 亿元与0.96 亿元分别下降 2.86%和 10.81%。换手率方面，做市板块换手率（整体法，下同）除上周一为 0.38%外，其余四个交易日的换手率均在 0.24%到 0.27%之间。上周有上周有 56 家挂牌公司公布定向增发预案，合计拟募资总额为家挂牌公司公布定向增发预案，合计拟募资总额为 48.48 亿元，亿元，约为上上周约为上上周 16.37 亿元定增规模的亿元定增规模的 3 倍。倍。行业方面，拟融资较高的行业为金融和能源，它们的拟募资金额分别为 18.75 亿元、10.17 亿元。截至 2015年 9 月 1
6、1 日，9 月份新三板预计募资总额为 62.30 亿元，低于 8 月份同期水平。新增新增 32 家做市转让公司家做市转让公司。上周共有 31 家挂牌企业发布公告由协议转让变更为做市转让，1 家公司挂牌即采取做市转让方式。截至 2015 年 9 月11 日，9 月新增做市转让企业共有 41 家，选择做市转让的企业达 809 家，其中实际已进行做市转让的企业为 795 家。尽管做市个股数量上仅占整个新三板（3442 只）的 23.1%，但是其总市值（5246.73 亿元）占所有挂牌企业总市值（9313.71 亿元）的 56.33%。内部行业结构方面，做市板块内部市值构成占比较大的行业仍为信息技术、
7、工业、金融、材料，上述4 个行业的市值占做市板块总市值的比例依次为 26.60%、22.33%、20.05%、11.45%，和上上周相比变化较小。市值占比最小的行业仍为电信服务，其市值占比和上上周相同，仅为 0.39%。市场判断和新挂牌公司投资策略：三力齐发驱动盛宴开启，五大策略掘金新市场判断和新挂牌公司投资策略：三力齐发驱动盛宴开启，五大策略掘金新三板。三板。我们根据不同投资者的偏好，针对新增挂牌的 53 家公司，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出五大投资策略：（1）高景气行业：）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括融资租赁服务、房地产流通环节综合服务
8、提供商等。（2）稀缺标的：）稀缺标的：目前 A 股主板/创业板稀缺的细分子行业，包括资产运营咨询及投资管理服务、口腔医疗服务等；（3）转板潜力：）转板潜力：以创业板 IPO 标准筛选公司；（4）财务优异：）财务优异：综合考虑2014年收入和利润成长性、2014 年盈利能力；（5）强势股东）强势股东。根据这五大投资策略股票池，我们总结出发生频次最高的策源股份进入精选股票池。风险因素。风险因素。主板/创业板注册制推出且不限流，竞价转让、分层交易和转板制度推出慢于预期。新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 新增挂牌公司及投资策略新增挂牌公司及投资策
9、略.1 挂牌公司简介.1 挂牌公司投资策略.4 市场概况：三板指数持续下跌，日均成交略有下降市场概况：三板指数持续下跌，日均成交略有下降.7 交易回顾.7 估值水平.8 融资动态：上周新三板拟融资共计融资动态：上周新三板拟融资共计 48.48 亿元亿元.10 做市：新增做市：新增 32 家做市转让公司家做市转让公司.12 近期重点报告近期重点报告.14 新三板市场策略专题新三板 2015 年中报解读：服务业成亮点.14 璟泓科技（430222）新三板公司研究报告立足 POCT，拥抱互联网+，进军智慧医疗.15 帝联科技（831402）新三板公司研究报告稳步前行的 CDN 领先服务商.16 新三
10、板互联网营销行业跟踪报告微信商业帝国强势崛起，点点客外延布局微商市场.17 北教传媒（831299）新三板公司 2015 年中报点评课外图书业务快速增长，在线教育业务爆发在即.17 行业新闻回顾行业新闻回顾.18 股转公司人士：继续积极研究新三板分层管理（2015.09.09，中国证券报）.18 新三板挂牌条件再细化 或堵漏借壳上市（2015.09.10，证券日报）.18 每周重要公告回顾每周重要公告回顾.19 对外投资.19 收购资产.21 重大合同.21 插图目录插图目录 图 1：三板指数走势与成交金额.8 图 2：做市板块换手率.8 图 3：各板块上周涨跌幅.8 图 4：协议转让板块和做
11、市转让板块 PE.9 图 5：各板块市盈率.9 图 6：主板和新三板各行业估值差异.9 图 7：做市板块和协议板块各行业估值对照.10 图 8：上周各行业预计募资总额.10 图 9：新三板每日预计募资总额统计.10 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 10：新三板各月实际募资额.11 图 11：新三板各行业实际募资总额.11 图 12：每月变更转让方式为做市转让的公司数.13 图 13：做市板块各行业市值占比构成.13 图 14：做市券商数排名靠前的挂牌企业总市值.13 表格目录表格目录 表 1：上周新增挂牌公司财务数据.1 表 2：上周部分新增
12、挂牌公司商业模式与主要看点.2 表 3：上周新增挂牌公司投资策略之“高景气行业”.5 表 4：上周新增挂牌公司投资策略之“稀缺行业”.6 表 5：上周新增挂牌公司投资策略之“转板潜力”.6 表 6：上周新增挂牌公司投资策略之“财务优异”.6 表 7：上周新增挂牌公司投资策略之“强势股东”.6 表 8：上周新增挂牌公司投资策略之精选股票池.7 表 9：上周挂牌公司定增方案数据.11 表 11：上周变更转让方式为做市转让企业财务简介.13 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 新增挂牌公司及投资策略新增挂牌公司及投资策略 挂牌公司简介挂牌公司简介 上周
13、新增挂牌企业上周新增挂牌企业 53 家家。截至 2015 年 9 月 11 日，新三板挂牌公司共有 3442 家，其中上周新增挂牌 53 家，新增挂牌公司数量较上上周增加 12 家。跟据 2014 年年报数据，53家公司中营收规模过亿的有 9 家，占新增挂牌企业数量的 17.0%，较上上周增加 24.5 个百分点；其中营收规模最高的中国康富 2014 年营业收入达到 5.52 亿元；而营收规模最小的苏州沪云 2014 营业收入仅为 1.5 万元。净利润方面，有 46 家公司 2014 年实现了正的净利润，其中净利润超过千万元的有 12 家公司，占上周新增挂牌企业总数的 22.6%，与上上周的
14、26.8%相比有所减少；租赁业的中国康富净利润最高，其 2014 年净利润达 7612 万元。成长能力方面，有 10 家公司营收增速超过 100%，其中微瑞思创的营收增速最高，为 5.96 倍；净利润增速超过 100%的挂牌企业有 24 家。资产规模方面，中国康富体量最大，其资产总额为60.03 亿元，净资产总额达 9.10 亿元。盈利能力方面，互联网和相关服务业的硕达科技毛利率最高，其毛利率达 84.91%，另外有 12 家新增挂牌企业的毛利率也超过了 50%。价值链方面，上周新增挂牌的 53 家企业中，有 14 家公司处于研发、设计、创意环节，31 家公司处于制造业的加工、制造、组装环节，
15、有 8 家公司处于品牌、物流、销售渠道环节，位于价值链两端的企业占比为 41.5%，较上上周的 44%下降 2.5 个百分点。表 1：上周新增挂牌公司财务数据 公司代码公司代码 公司名称公司名称 营业收入营业收入(万元）万元）营收增速营收增速(%)净利润净利润（万元）（万元）净利润增速净利润增速(%)资产总额资产总额(万元）万元）净资产总额净资产总额(万元）万元）毛利率毛利率(%)ROE(%,摊薄）摊薄）833499.OC 中国康富 55193.51 42.90 7612.29 48.17 600345.67 90978.16 26.44 8.54 833511.OC 裕田霸力 40674.5
16、6 9.13 3509.74 16.08 34722.00 13857.01 22.98 25.34 833517.OC 策源股份 30191.83-8.07 2773.59-19.68 32797.30 13985.84 49.26 19.83 833522.OC 喜丰节水 18767.24 42.54 1967.21 43.83 24383.88 9922.26 25.83 19.83 833450.OC 奥立思特 13353.15 19.97 1311.21 28.35 13637.14 8295.85 28.60 20.20 833002.OC 星汉股份 12938.55 71.66
17、1407.11 3683.69 5116.66 3273.96 29.80 42.98 833176.OC 桂林五洲 12403.83-0.78 527.24-30.27 53079.21 35149.72 24.64 1.52 833579.OC 鼎盛精工 10217.58-11.70 394.29 194.34 18963.84 5500.19 24.97 7.17 833504.OC 骐俊股份 10215.15 115.44 630.43 267.61 6047.89 2250.72 20.17 28.01 833426.OC 先控电气 9480.57 6.86 523.25 26.76
18、 9053.27 6855.71 41.33 7.63 833503.OC 花嫁丽舍 9229.75 122.60 494.79 175.28 6916.23 1308.54 38.22 37.80 833390.OC 国德医疗 8526.31 71.25 648.42 107.56 8868.49 4381.18 22.10 14.80 833394.OC 民士达 8416.75 29.60 1462.20 47.81 20233.60 19012.16 30.91 7.69 833458.OC 悦为电商 7905.71-18.32 422.00 4152.23 7248.48 1601.4
19、7 40.05 26.35 833501.OC 新虹伟 7717.81 1.88 2358.45 90.95 22946.53 18859.88 55.16 12.51 833040.OC 中凌高科 7713.13 14.12 1515.02 36.47 12278.26 6542.18 54.76 23.16 833465.OC 特力惠 7004.77 53.30 1180.77 6526.32 6564.48 462.66 59.19 255.21 833455.OC 汇隆活塞 6871.22 23.71 544.53 405.06 13542.23 10067.26 32.85 5.41
20、 833507.OC 美安普 5822.43-13.01 49.85-69.13 8515.13 2146.97 22.39 2.32 833505.OC 美的连 5245.00 14.24 1132.41-9.31 3200.36 1726.31 59.99 65.27 833474.OC 利扬芯片 4555.83 38.63 946.25 56.16 5278.90 3499.26 49.26 27.04 833413.OC 宾肯股份 4364.16 61.32 198.07 153.72 5492.01 375.13 53.77 52.80 833565.OC 协和资产 4138.29
21、132.55 1594.22 253.88 20181.53 16037.09 0 9.94 833489.OC 美特安全 4017.88-67.10-1927.65-240.36 13774.33 6798.92 32.46-28.35 833561.OC 新科谷 3947.96 102.17 562.37 1832.01 2607.06 1002.48 34.94 56.10 833533.OC 骏创科技 3695.23 21.43 274.82 1251.22 2278.21 159.44 28.10 172.37 833559.OC 亚太天能 3546.60 86.36 73.72 2
22、95.43 3812.69 3107.90 36.98 2.51 833514.OC 中创发 3539.19 17.48 67.00-14.18 1803.10 1052.91 16.91 6.36 833269.OC 华美牙科 2833.93 38.15-392.14-3755.63 2425.53 1215.24 37.45-33.16 833460.OC 博得世纪 2735.67 54.13 315.52 2004.80 0.00 0.00 58.45 0 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 833367.OC 宝德利 2663.52 16
23、.44 512.17 30.30 3102.68 2383.78 46.89 21.49 833515.OC 禾美农业 2255.76 206.74 186.96 124373.09 3811.08 1165.05 22.19 16.05 833439.OC 领先环保 2244.05 64.19 609.05 1234.25 2983.71 2367.25 78.36 25.73 833409.OC 泉源堂 2088.21 60.55-152.58-828.63 2448.63 1688.67 33.53-9.04 833452.OC 星辰热能 2047.10 43.22 239.88 147
24、.13 0.00 0.00 24.76 0 833500.OC 光大教育 2011.10 18.74 378.59-13.75 1644.13 1267.36 71.59 29.87 833552.OC 威尔数据 1984.67 2.96 389.91 51.83 2025.36 1693.13 44.18 23.03 833510.OC 三宝云母 1581.64 16.92-65.95 59.56 5333.75 1418.42 31.60-4.65 833492.OC 奇石缘 1581.00 510.61 214.60 682.50 2074.35 1603.30 45.61 13.39
25、833513.OC 派诺光电 1455.64 54.68 145.58 2527.92 4461.29 2999.57 20.00 4.85 833506.OC 勤劳农夫 1420.93 292.29 272.93 211.65 3195.73 1578.57 35.51 17.29 833472.OC 康润洁 1287.05 15.22 93.66-80.29 2186.02 1302.96 68.74 7.19 833558.OC 亚东无纺 1122.23 19.78 59.01-16.22 4652.16 1449.22 21.11 4.07 833494.OC 世纪金政 1075.05
26、 33.35 23.88-83.71 1106.79 706.41 39.56 3.38 833485.OC 硕达科技 942.73 15.30 152.14 80.03 1146.72 742.51 84.91 20.49 833495.OC 微瑞思创 876.27 596.42 23.90 228.32 750.29 569.42 50.93 4.20 833432.OC 国瑞环保 860.01 86.62 11.70 48.04 5390.79 1628.83 36.82 0.72 833521.OC 海积信息 775.75 171.90-249.63 22.66 1872.15 991
27、.14 48.87-24.30 833535.OC 新青年 725.36 36.57 115.99 3471.00 716.36 580.11 37.77 19.99 833512.OC 金尚新能 522.75-9.76-20.75-359.19 5825.91 5207.55 35.17-0.40 833438.OC 鑫时空 261.68 60.81 129.17 3255.96 515.14 471.45 51.32 27.40 833424.OC 羿明信息 204.38 267.23 65.49 895.79 129.00 99.55 65.37 65.79 833464.OC 苏州沪云
28、 1.50 0-132.34 60.03 992.03 677.25 6.00-19.54 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 注：截止日期为 2015 年 9 月 11 日；营业收入和净利润均以 2014 年年报公布的数据为准 表 2：上周部分新增挂牌公司商业模式与主要看点 代码代码 公司名称公司名称 商业模式商业模式 看点看点 竞争对手竞争对手 类似上市公司类似上市公司 833499.OC 中国康富 公司的主要服务有融资租赁和经营租赁。经营租赁是指出租人不仅要向承租人提供设备的使用权，还要向承租人提供设备的保养、保险、维修和其他专门性技术服务的一种租赁形式；融资租赁分为直接融资租赁和售
29、后回租融资租赁。公司的盈利模式的关键要素在于资金来源、项目储备、租金收回。公司在工程机械行业的融资租赁规模在行业内处于龙头地位 远东宏信有限公司、江苏金融租赁有限公司、华融金融租赁股份有限公司、融信租赁股份有限公司、渤海租赁股份有限公司 渤海租赁、远东 宏 信（港股）、融信租赁 833511.OC 裕田霸力 公司专注于鞋用胶粘剂及其配套产品的研发、生产和销售。研发方面，新产品立项课题主要由公司营业部根据市场需求提出建议，并经公司科研小组评估后立项；采购方面，公司建立了稳定的原材料供应渠道，并对供应商进行每年两次定期评审。对于需求量较大的、同时规模化生产商相对较少的丙酮、丁酮等原料，公司通过和主
30、要生产厂商建立长期、稳定的直接供求关系以满足供应；生产方面，公司实施“市场导向，以销定产”的生产模式；销售方面，公司采取直销和经销相结合的模式，以经销模式为主。公司积极布局国外市场，通过与东南亚、非洲等国的经销商合作，逐步扩大国外市场的销售额。吉林化纤、南京化纤、新乡化纤 833517.OC 策源股份 线下代理服务方面，公司通过接受开发商委托，为代理销售楼盘组建营销服务团队，制定整体营销服务方案，凭借专业的营销服务能力提升置业者的线下体验感受，从而提高代理销售楼盘的销售率，加快楼盘的销售速度。公司通过为开发商提供销售代理服务，收入主要来源于从开发商处获取的代理销售佣金收入；线上平台服务方面，“
31、策源家”平台：提高置业者购房的便利性和可能性，挖掘潜在客户前往线下体验，实现线上线下联动（O2O）有效降低房地产流通环节的渠道成本。通过对客户数据进行精准分析，并在与平台成交客户的交互中挖掘客户需求，对客户投资、消费行为作出精准分析，辅助线下代理销售进行精准营销。寻找持续交易的机会，挖掘客户的潜在需求。公司是中国最大综合类民营企业之一的复星集团的成员企业，具有集团资源优势 易居（中国）控股有限公司、深圳世联地产顾问股份有限公司、合富辉煌集团控股有限公司、同策房产咨询股份有限公司 世联行、易居中国（美股）、合富辉煌（港股）833522.OC 喜丰节水 公司采用“产品+工程”的业务运作模式。公司的
32、业务领域涵盖节水灌溉材料的研发、制造、销售以及节水灌溉工程的设计、施工、技术服务。公司产品主要采用直销方式，在通过直销销售产品的同时，公司通过承接政府节水灌溉招标工程的拥有多项滴灌系统核心技术专利 甘肃大禹节水股份有限公司、新疆天业节水灌溉股份有限公司、河北润农节水科技股份有限公司、甘肃瑞盛润农节水、大禹节水 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 施工，在招标工程施工中使用公司生产的产品，在实现了工程收入的同时，也实现产品的销售。亚美特高科技农业有限公司 833450.OC 奥立思特 公司主营业务系为客户开发配套电机产品及提供相关技术解决方案。公司
33、采购基础的原材料和主要零部件后，经过各类加工程序，制成合格电机产品，通过直接销售方式出售给终端客户，从而获取收入、利润及现金流。公司经过在微特电机行业数年的耕耘，研发了多项核心技术，并积累了一批优质客户，如齐心设备、震旦办公等。公司拥有行业先发优势 中山大洋电机股份有限公司、卧龙电气集团股份有限公司、东昌电机（深圳）有限公司、深圳捷和电机有限公司、镇江美佳马达有限公司 大洋电机、卧龙电气 833002.OC 星汉股份 公司从事智能卡业务。采购方面，公司设采购部，采购部经理负责协调各部的物料需求，拓展采购市场，控制采购成本；采购员负责按需求计划购买公司需求的相关物料；生产方面，公司采取以销定产的
34、生产模式；销售方面，公司主要通过直接洽谈方式进入世界各大电信营运商供货商名录；盈利方面，公司坚持以市场和客户需求为导向的盈利模式，基于客户的具体需求生产不同类型的智能卡，以满足客户的特定需求。公司产品和服务广泛应用于通信、金融支付与安全、社会公共服务等主要智能卡及相关应用领域 东信和平科技股份有限公司、恒宝股份有限公司、武汉天喻信息产业股份有限公司 东信和平、恒宝股份、天喻信息 833176.OC 桂林五洲 成品油销售方面，公司的石油成品油（汽油、柴油）销售经营业务由公司下属的桂林五洲旅游股份有限公司石油分公司进行，该业务主要分为采购、运输、存储、销售四个环节；汽车整车销售业务方面，公司拥有多
35、个汽车一级代理销售品牌和二级代理销售品牌，同时公司积极开展汽车零部件供应、汽车综合性能检测、24 小时救援、汽车贷款、汽车美容、精品装饰、汽车租赁、技术服务、信息反馈、培训教育及保险兼业代理等汽车相关业务；造船业务方面，公司的船舶修造业务由下属二级企业漓江造船厂承担。漓江造船厂目前采取订单式生产模式。涉及多项业务 中石油、中石化 南菱汽车、中石油、中石化 833579.OC 鼎盛精工 公司致力于石油测井技术的开发与石油随钻测量仪器设备的制造。公司在产品的制造工艺、生产设备及生产流水线等方面形成了一套完整的技术体系，掌握了多项核心技术。多年来，公司与主要客户保持了良好的合作关系，凭借较强的技术实
36、力、成熟的产品工艺以及多年的生产经验，为客户提供优质的产品并取得相应收入。公司与国内主要油田建立了稳定的合作关系，客户群基本覆盖全国大部分的主要油气开采地区，树立了良好的品牌形象 中国石油集团测井有限公司、中海油田服务股份有限公司、北京吉艾科技股份公司、北京六合伟业科技股份有限公司、北京紫贝龙科技股份有限公司、北京泽天圣海油田技术服务股份有限公司 中海油服、吉艾科技、六合伟业、紫贝龙 833504.OC 骐俊股份 采购方面，公司主要原材料的采购由生产运营部门根据销售业务订单形成物料计划和生产计划，采购部根据物料计划向合格供应商发出采购订单；生产和服务方面，公司生产采用外协加工模式；销售方面，公
37、司销售采取“直接销售+代理销售”相结合的模式；盈利方面，专注于产业链中高附加值的研发和销售两个部分，利用自身技术优势和定制化设计服务理念，结合客户不同需求进行物联网综合解决方案的对口研发，最终通过无线物联通信终端的销售以及提供相关软件及技术服务实现盈利。公司具有直播卫星位置定位模块的研发及生产资格 德鑫物联 833426.OC 先控电气 由公司销售部门搜集市场信息及签订销售合同，研发部门根据市场信息进行新产品、新技术的研发，采购部根据订单、库存原料、产成品库存进行原料采购，生产部门根据库存产品等安排生产计划，组织、控制及协调各个生产过程，严格按照相关质量控制标准进行生产；品管部进行产品质量控制
38、后将产品交付客户。公司通过以上流程取得收入和利润。公 司 在 模 块 化UPS、串联谐振变换技术及 DSP 控制技术方面达到国内领先水平 科士达、科华恒盛、易事特 科士达、科华恒盛、易事特 833503.OC 花嫁丽舍 公司从事为新人提供专业化的一站式婚庆礼仪服务，公司将婚宴服务、场馆服务、婚礼策划、婚礼司仪、摄影摄像、婚礼化妆、婚服出租等进行有机整合，给消费者提供一站式的婚礼服务体验。公司能够根据不同客户的具体情况，就婚礼流程、场馆布置、婚礼素材、礼服妆束等设计出完整的婚礼方案，满足客户专业化与个性化的定制需求。公司在品牌知名度方面具有较大的优势 罗曼园 833390.OC 国德医疗 公司主
39、要是提供医疗专业工程服务，服务的客户是大中型综合医院及专科医院。公司凭借自身技术实力和行业经验，向医院提供整体解决方案，具体包括医疗专业工程（如手术室、ICU、实验室、化验室、医用气体工程等）的规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一体化服务，满足客户的需要，获取持续性收入，实现经营利润。公司是省内较早将洁净技术引入医院手术部的企业 上海风神环境设备工程有限公司、西安市四腾工程有限公司、深圳市尚荣医疗股份有限公司、江苏环亚建设工程有限公司、海南灵镜医疗净化工程有限公司 尚荣医疗 新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 833394.OC 民士达 采
40、购方面，公司直接向供应商泰和新材采购原材料；生产方面，公司初期采用以销定产，生产设备部根据销售部订单确定生产计划。目前由于公司产品供不应求，所以基本上按照最大产能生产；销售方面，公司产品采取“经销+直销”的复合销售模式。公司产品品种结构齐全，目前已能生产出间位芳纶纸和对位芳纶纸的绝大多数品种 Nomex 833458.OC 悦为电商 公司根据与国内知名品牌企业签订的电子商务代运营合同或经销服务合同为其提供定制化的电子商务服务，依托自身强大的运营能力和具有丰富店铺运营经验的人员，组建专门的项目运营团队，为客户提供电子商务全链条托管服务，包括行业电商及竞品数据分析、电子商务规划、网店开设、日常运营
41、、推广引流、活动营销、在线客服、仓储物流、定期分析报告及优化建议，通过每月收取固定服务费和销售提成佣金的方式来获得收入。在经销服务模式下公司还要负责销售产品的发货、售后、退货等事项，并通过赚取差价来获得收入。公司拥有商业模式创新优势，为国内传统品牌企业提供一体化、全方位的电子商务服务解决方案，构建悦为电商的核心竞争优势。上海宝尊电子商务有限公司、五洲在线电子商务（北京）有限公司、四海商舟电子商务有限公司、广州易积网络科技有限公司、福建省速立电子商务有限公司、杭州熙浪信息技术股份有限公司、江苏嗨购网络科技股份有限公司 宝尊电商（美股）、良品电商 833501.OC 新虹伟 新虹伟产品研发包括硬件
42、和软件两部分，全新项目设计开发分为项目定义、开发执行、投放市场三个阶段；生产方面，新虹伟的生产模式主要是“以销定产+外协加工”两部分；销售方面，新虹伟主要采用自由销售网络公开招标方式和经销商合作相结合的渠道进行销售。公司具有企业品牌、信誉和资源优势 南威软件、易华录、华宇软件 南威软件、易华录、华宇软件 833040.OC 中凌高科 公司立足于输配电及控制设备造业中的源系统领域。公司以严格的标准采购产品部件进行加工组装，通过良好的品牌形象及市场认可度为客户提供靠高效产，从而获取收入、利润和现金流，从而实现公司战略发展和价值提升。公司具有技术与研发优势 中恒电气、鼎汉技术、奥特迅 中恒电气、鼎汉
43、技术、奥特迅 833465.OC 特力惠 公司依靠掌握的软件开发技术和对国土相关行业业务流程的理解，基于 GIS 应用为以国土资源管理部门为主的客户提供应用平台软件和应用系统的开发和技术服务，提供综合信息化解决方案，从而达到提高其工作效率和监管能力，增强管理的科学化、精细化以及社会服务水平的目的。公司依靠提供软件开发和技术服务等获取利润，软件一般有 1-2 年的质保期，质保期内客户通常会预留 5%-10%不等的合同款作为质保金；质保期满后的维护收取技术服务费用。立足于国土行业，主要为国土部门提供应用平台软件和应用系统的软件开发和技术服务，国土行业收入占比高 超图软件、数字政通 超图软件、数字政
44、通 833455.OC 汇隆活塞 研发方面，目前公司采用自主研发与外部联合研发方式；生产方面，公司的生产模式是根据订单安排生产；销售方面，公司的销售模式主要有招投标方式、供应商审核方式两种方式。公司能够生产应用于机车中速发动机的全部缸径尺寸活塞 山东滨州渤海活塞股份有限公司、戚墅堰机车车辆工艺研究所、德国马勒公司 渤海活塞、汇隆活塞 833507.OC 美安普 采购方面，公司的物资采购基本来自国内，选择供应商时，公司会对目标采购对象的产品质量和市场信誉进行考察，通过比较分析后确定；生产方面，公司主要采取以销定产的模式；销售方面，公司采用直销与经销相结合的模式；研发方面，公司采取自主研发与合作研
45、发相结合的研发模式，在不断增强自身研发实力 的同时，一直重视与外部科研机构的合作。公司非常重视产品质量控制，公司产品工差低、精度高，并通过了欧盟 CE认证 瑞典山特维克公司、芬兰美卓矿机公司、河南黎明重工科技股份有限公司、上海建设路桥机械设备有限公司、南昌矿山机械有限公司 833505.OC 美的连 公司自成立以来就专注于医疗器械行业，公司的管理人员与核心技术人员都具有丰富的行业经验，积累了业内较为先进的技术。近年来，公司依靠技术团队的开发成果，持续扩充产品线和提升产品质量，满足客户日益增长的需求，也扩大了公司品牌在国内外医疗器械行业的影响力。在此基础上，公司形成了一批保持长久合作关系的核心客
46、户，业务收入和利润平稳增长。公司将保持并加大技术研发的投入 深圳市索莱瑞医疗技术有限公司、利康顺电线（深圳）有限公司、深圳市尤迈医疗用品有限公司、青岛光电医疗科技有限公司、北京荣瑞世纪科技有限公司 资料来源：挂牌企业公开转让说明书，中信证券研究部整理 注：截止日期为 2015 年 9 月 11 日，表 2 中为 2014 年营收规模超过 5000 万元的企业 挂牌公司投资策略挂牌公司投资策略 五大策略掘金新挂牌公司。五大策略掘金新挂牌公司。我们根据不同投资者的偏好，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出五大投资策略。根据这五大投资策略股票池，我们总结出发生频次最高的策
47、源股份进入精选股票池。新三板市场策略周报（2015 年第 32 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 （1）高景气行业）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括融资租赁服务、房地产流通环节综合服务提供商、智能系统及 RFID、物联网综合解决方案、不间断电源(UPS)、电子商务经销和代运营服务、基于 GIS 基础平台的综合信息化解决方案、集成电路制造测试方案开发、智能监控信息系统整体解决方案、智能锁和汽车防盗系统、水溶性新材料、太阳能水生态修复系统设备、医药电商、热泵集成服务、教育软件开发、集约化一卡通管理平台、移动增值服务、大数据技术产品、合同能源管理、卫星导航设备核心组件、一类新药
48、的研发；建议关注中国康富、策源股份、星汉股份、骐俊股份、先控电气、悦为电商、特力惠、利扬芯片、美特安全、亚太天能、宝德利、领先环保、泉源堂、星辰热能、光大教育、威尔数据、硕达科技、微瑞思创、国瑞环保、海积信息、苏州沪云。（2）稀缺标的）稀缺标的：目前 A 股主板/创业板稀缺的细分主营领域包括房地产流通环节综合服务提供商、不间断电源(UPS)、医疗专业工程整体解决方案、资产运营咨询及投资管理服务、口腔医疗服务、水溶性新材料、太阳能水生态修复系统设备、草莓抗性种苗技术研发、合同能源管理；建议关注策源股份、先控电气、国德医疗、协和资产、华美牙科、宝德利、领先环保、勤劳农夫、国瑞环保。（3）转板潜力）
49、转板潜力：参考创业板 IPO 的财务条件进行筛选：“（1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于 5000 万元，净利润不少于 500 万元，且最近两年的营收增速均在 30%以上。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（3）最近一期末净资产不少于 2000 万元，且不存在未弥补亏损。”建议关注中国康富、裕田霸力、策源股份、喜丰节水、奥立思特、民士达、新虹伟、中凌高科、利扬芯片、协和资产。（4）财务优异）财务优异：综合考虑 2014 年收入和利润成长性、2014 年盈利能力
50、，建议关注中国康富、喜丰节水、星汉股份、特力惠、协和资产。（5）强势股东）强势股东：建议关注策源股份、喜丰节水、悦为电商、宾肯股份、亚太天能、领先环保、泉源堂、光大教育、微瑞思创。表 3：上周新增挂牌公司投资策略之“高景气行业”主营领域主营领域 证券代码证券代码 证券简称证券简称 总股本总股本（百万股）（百万股）营业收入营业收入(百万元百万元)营收营收YOY(%)净利润净利润(百万元百万元)净资产净资产(百万元百万元)行业行业 融资租赁服务 833499.OC 中国康富 2497.92 551.94 42.90 76.12 909.78 租赁业 房地产流通环节综合服务提供商 833517.OC
