1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/新三板研究/定期报告定期报告 新三板市场每日资讯 20160901 新三板企业中报披露收官新三板企业中报披露收官 中信证券研究部中信证券研究部 2016 年 9 月 1 日 胡雅丽 电话：021-20262103 邮件： 执业证书编号：S1010510120019 叶倩瑜 电话：021-20262117 邮件： 执业证书编号：S1010515040001 刘凯 电话：021-20262109 邮件： 执业证书编号：S1010516050001 中信每日信息摘要中信每日信息摘要【行情速递】【行情速递】2016 年 8 月 31 日，三板成指收于
2、1156.01 点，较上一交易日上涨 0.30%，三板做市收于 1079.48 点，较上一交易日持平；成交金额方面，8 月 31 日三板成指和三板做市分别成交 3.61 亿元和 2.18 亿元，与上一交易日相比分别增加 4.59%和 10.10%；创新层和基础层分别成交2.41亿元和2.42亿元，与上一交易日相比分别减少10.41%和48.73%。【个股表现】【个股表现】2016 年 8 月 31 日，做市转让板块共 347 只个股上涨，占当日做市板块成交个股总数（754 只）的 46.02%，其中涨幅最高的是泰达新材，其日涨幅为 24.07%。创新层有 879 只个股处于交易状态，共 215
3、 只个股上涨，占当日创新层成交个股总数（442只）的 48.64%。成交金额方面，做市板块当日有 3 只股票成交额超千万，其中麟龙股份成交额最高，为 2088.31 万元。此外，波智高远、益盟股份等个股表现活跃。创新层当日有 2只股票成交超千万，其中麟龙股份成交额最高，为 2088.31 万元。此外，波智高远、益盟股份等个股表现活跃。协议转让板块有 91 只个股上涨，占协议板块当日成交股票数量（199只）的 45.73%，其中涨幅最高的是华新能源，其当日涨幅高达 31 倍。协议板块当日有 2只个股成交额超千万，其中卓易科技成交额最高，达 3200 万元。【新增挂牌】【新增挂牌】2016 年 8
4、 月 31 日，全国股份转让系统新增 5 家挂牌公司，均采用协议转让方式。包括车用滤清器和工业用过滤设备的研发企业华原股份等企业。【定增预案】【定增预案】2016 年 8 月 31 日，共 12 家公司公布定增预案，预计募集资金共 9.04亿元。其中华图教育拟募集金额最高，为 7.00 亿元，募集资金将用于业务网络体系建设项目、网校升级建设项目和研发体系建设项目。此外，奥翔科技拟募集 0.42 亿元用于收购阿兰士 100%的股权。市盈率方面，定增 PE 最高的是海通发展，其以 2015 年 EPS 计算的增发市盈率为 553 倍；定增 PE 最低的中科英泰，其增发市盈率为 11 倍，增发价格为
5、 6.80 元/股。【新增做市】【新增做市】截至 2016 年 8 月 31 日，共有 1632 家公司选择做市转让方式，其中 1631家（德安环保自 9 月 1 日起由做市转让方式变更为协议转让方式）公司已经开始做市转让。当日无企业得到做市商追加做市。【财报追踪财报追踪】截至 2016 年 8 月 31 日，共有 8851 家公司已发布 2016 年中报，其中当日新增 86 家。从中报披露数据看，盛世光明、观为监测盈利能力较好，营收增速分别达 15倍、74.25%；净利润增速分别为 5 倍、10 倍。【重大事项】【重大事项】2016 年 8 月 31 日，华映传媒、华莱士、掌上通、科德威、蓝
6、天园林等公布对外投资公告，三孚新材等公布收购资产公告，商中在线等公布重大合同公告。【行业新闻】【行业新闻】当了 N 年红娘，百合网终于嫁给宝新能源（每日经济新闻，2016.08.31）注：以上未标明出处的内容根据 Wind 提供的行情、公告信息整理。新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 行情速递行情速递 双指止跌双指止跌，做市做市板块交投板块交投领跑领跑 2016 年 8 月 31 日，三板成指收于 1156.01 点，较上一交易日上涨 0.30%，三板做市收于1079.48 点，较上一交易日持平；成交金额方面，8 月 31 日三板成指和三板做市分别成交
7、3.61亿元和 2.18 亿元，与上一交易日相比分别增加 4.59%和 10.10%；创新层和基础层分别成交2.41 亿元和 2.42 亿元，与上一交易日相比分别减少 10.41%和 48.73%。2016 年 8 月 31 日，新三板整体成交量为 1.01 亿股，较上一交易日减少 20.36%，成交金额为 4.84 亿元，较上一交易日减少 34.71%；做市转让板块成交量与成交金额分别为 0.56 亿股和 2.89 亿元，较上一交易日分别增加 6.95%和 15.19%；协议转让板块成交量与成交金额分别为 0.46 亿股和 1.95 亿元，与上一交易日相比分别减少 39.29%和 60.27
8、%。2016 年 8 月 31日，新三板整体的换手率（整体法，下同）为 0.16%，做市转让板块、协议板块换手率分别为0.13%、0.20%；创新层和基础层的换手率分别为 0.12%和 0.20%。市盈率方面（根据 2015年年报，剔除负值），新三板整体、协议板块估值水平较上一交易从 26 倍回升至 27 倍，做市板块估值水平较上一交易日持平，为 26 倍。另外，创新层和基础层的估值分别为 22 倍和 31倍。表 1：2016 年 8 月 31 日市场行情概览 项目项目 协议协议 做市做市 合计合计 挂牌公司家数 7264 1631 8895 本日新增家数 6 -1 5 总股本（亿股）3616
9、.89 1498.93 5115.81 流通股本（亿股）1091.20 802.48 1893.68 成交股票只数 199 754 953 成交数量（亿股）0.46 0.56 1.01 成交金额（亿元）1.95 2.89 4.84 换手率（整体法，%）0.20 0.13 0.16 市盈率（倍）27 26 27 资料来源：Wind，中信证券研究部。注：市盈率选取 2015 年报净利润数据并剔除当日无成交额企业 图 1：三板指数走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 2：三板指数成交额（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 10001200140016001800200010001200
10、140016001800200022002015-05-042015-06-042015-07-042015-08-042015-09-042015-10-042015-11-042015-12-042016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-04三板做市 三板成指(右轴)0510152025三板成指(右轴)三板做市 新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：创新层和基础层成交金额（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 图 4：创新层和基
11、础层估值水平 资料来源：Wind，中信证券研究部，PE 计算方法为剔除负值，只保留有成交价格的样本，净利润选取日期为 2015 年年报 个股表现个股表现 2016 年 8 月 31 日，做市转让板块共 347 只个股上涨，占当日做市板块成交个股总数（754只）的 46.02%，其中涨幅最高的是泰达新材，其日涨幅为 24.07%。创新层有 879 只个股处于交易状态，共 215 只个股上涨，占当日创新层成交个股总数（442 只）的 48.64%。成交金额方面，做市板块当日有 3 只股票成交额超千万，其中麟龙股份成交额最高，为 2088.31 万元。此外，波智高远、益盟股份等个股表现活跃。创新层当
12、日有 2 只股票成交超千万，其中麟龙股份成交额最高，为 2088.31 万元。此外，波智高远、益盟股份等个股表现活跃。协议转让板块有 91 只个股上涨，占协议板块当日成交股票数量（199 只）的 45.73%，其中涨幅最高的是华新能源，其当日涨幅高达 31 倍。协议板块当日有 2 只个股成交额超千万，其中卓易科技成交额最高，达 3200 万元。图 5：做市板块成交额前十 资料来源：Wind，中信证券研究部 0246810122016-06-012016-06-072016-06-152016-06-212016-06-272016-07-012016-07-072016-07-132016-0
13、7-192016-07-252016-07-292016-08-042016-08-102016-08-162016-08-222016-08-26创新层 基础层 20222426283032342016-06-012016-06-072016-06-152016-06-212016-06-272016-07-012016-07-072016-07-132016-07-192016-07-252016-07-292016-08-042016-08-102016-08-162016-08-222016-08-26创新层 基础层 2088 1591 1525 933 657 537 491 482
14、 472 411-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.00500.001000.001500.002000.002500.00麟龙股份 安达科技 联讯证券 利隆媒体 艾录股份 留成网 致生联发 波智高远 益盟股份 泰达新材 成交额（万元）日涨幅（%，右轴）新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 6：创新层成交额前十 资料来源：Wind，中信证券研究部 近期新增挂牌公司简介近期新增挂牌公司简介 5 家企业新增挂牌家企业新增挂牌 2016 年 8 月 31 日，全国股份转让系统新增 5 家挂牌公司，均采用
15、协议转让方式。包括车用滤清器和工业用过滤设备的研发企业华原股份等企业。根据 2015 年年报披露的数据，5 家新增挂牌企业中，2 家 2015 年营收过亿元，4 家企业在 2015 年实现了盈利，其中瑞驰丰达营收最高，为 3.27 亿元；华原股份净利润最高，为 3226.31万元。成长能力方面，任意球营收增速最高，为 5 倍；精亚洁净净利润增速最高，为 43 倍。资产规模方面，5 家新增挂牌企业中有 3 家资产总额过亿元，2 家企业净资产总额过亿元，其中瑞驰丰达资产总额，为 4.34 亿元；华原股份净资产总额最高，为 2.60 亿元。盈利能力方面，机械设备业的观为监测毛利率和 ROE 最高，分
16、别为 51%、19%。图 7：新增挂牌公司营业收入（2015 年）资料来源：Wind，中信证券研究部。2088 1591 933 687 588 491 482 472 411 401-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.00500.001000.001500.002000.002500.00麟龙股份 安达科技 利隆媒体 金刚游戏 天立坤鑫 致生联发 波智高远 益盟股份 泰达新材 德安环保 成交额（万元）日涨幅（%，右轴）新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 8：新增挂牌公司净利润（2015 年）资
17、料来源：Wind，中信证券研究部。图 9：新增挂牌公司总资产和净资产（2015 年）资料来源：Wind，中信证券研究部。图 10：新增挂牌公司盈利能力（2015 年）资料来源：Wind，中信证券研究部。表 2：近期新增挂牌公司所属行业与主营业务介绍 股票代码股票代码 股票简称股票简称 所属行业所属行业 主营业务主营业务 838403.OC 瑞驰丰达 汽车 汽车零部件的研发、生产与销售。838837.OC 华原股份 汽车 车用滤清器和工业用过滤设备的研发、制造与销售。838614.OC 精亚洁净 电力 空气净化循环系统工程以及光伏发电一体化工程。838636.OC 观为监测 通用设备 设备状态监
18、测仪器及配套软件的研发、生产和销售,设备振动监测与故障诊断分析报告服务,以及振动分析技术的培训服务。838579.OC 任意球 贸易 足球运动专业装备销售。资料来源：Wind，中信证券研究部 新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 近期挂牌公司定增预案近期挂牌公司定增预案 12 家挂牌企业发布定增预案家挂牌企业发布定增预案 2016 年 8 月 31 日，共 12 家公司公布定增预案，预计募集资金共 9.04 亿元。其中华图教育拟募集金额最高，为 7.00 亿元，募集资金将用于业务网络体系建设项目、网校升级建设项目和研发体系建设项目。此外，奥翔科技拟募集 0
19、.42 亿元用于收购阿兰士 100%的股权。市盈率方面，定增 PE 最高的是海通发展，其以 2015 年 EPS 计算的增发市盈率为 553 倍；定增PE 最低的中科英泰，其增发市盈率为 11 倍，增发价格为 6.80 元/股。表 3：近期挂牌公司定增预案 代码代码 名称名称 增发数量增发数量(万股万股)募集金额募集金额(亿元亿元)增发价格增发价格(元元)PE 调调整整 EPS(%，摊薄，摊薄)最新收盘最新收盘价调整价调整 相对定增相对定增溢价调整溢价调整 830858.OC 华图教育 972.22 7.00 72.00 41.58 1.732 49.43-31.35%833398.OC 奥翔
20、科技 700.00 0.42 6.00 24.37 0.246 4.89-18.50%831509.OC 中科英泰 441.18 0.30 6.80 10.64 0.639 5.72-15.88%833362.OC 海通发展 1,000.00 0.26 2.56 552.80 0.005 3.16 23.44%835152.OC 未来国际 490.00 0.23 4.62 14.16 0.326 838385.OC 爱家科技 173.70 0.15 8.64 -0.076 833907.OC 测聘网 100.00 0.15 15.00 -0.794 2.89-80.73%835386.OC 日
21、德精密 1,000.00 0.13 1.30 21.33 0.061 838337.OC 高端精密 400.00 0.12 3.00 13.68 0.219 838870.OC 讯联股份 150.00 0.12 8.00 -0.131 837945.OC 焦点品牌 50.51 0.10 19.80 20.07 0.986 838559.OC 金炻新材 580.00 0.07 1.20 105.24 0.011 资料来源：Wind，中信证券研究部 近期新增做市近期新增做市汇总汇总 截至 2016 年 8 月 31 日，共有 1632 家公司选择做市转让方式，其中 1631 家（德安环保自 9 月
22、 1 日起由做市转让方式变更为协议转让方式）公司已经开始做市转让。当日无企业得到做市商追加做市。表 4：新增做市转让的挂牌企业 代码代码 简称简称 做市起始日做市起始日 首批做市首批做市商家数商家数 主办券商主办券商 首批做市商首批做市商 834903.OC 金现代 2016-09-02 3 光大证券 光大证券,长江证券,九州证券 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 表 5：新增做市转让企业的商业模式 代码代码 公司名称公司名称 商业模式商业模式 834903.OC 金现代 公司一直专注于供电、发电、石化等领域信息化软件的研究、开发、应用及推广，积累了丰富的软件开发和实施服务经验，形成了一
23、套成熟的项目管理办法和软件开发平台。公司的项目服务、软件外包和产品销售成本主要为人力成本，有少量合同需要外购服务器、电脑、网络设备等。公司制定了严格的采购和供应商管理制度，建立了比较完善的采购管理体系.根据业务类型不同，公司把销售分为合作伙伴和直接销售两种模式。另外，公司长期为供电、发电、铁路、石化等大型集团企业提供服务，通过对客户业务和应用系统的了解，深入挖掘客户需求，不断开发新的产品以满足应用，从而获得新的业务和订单。资料来源：各公司公开转让说明书，中信证券研究部整理 新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 新三板挂牌企业财报跟踪新三板挂牌企业财报跟踪
24、挂牌企业中报跟踪挂牌企业中报跟踪 截至 2016 年 8 月 31 日，共有 8851 家公司已发布 2016 年中报，其中当日新增 86 家。从中报披露数据看，盛世光明、观为监测盈利能力较好，营收增速分别达 15 倍、74.25%；净利润增速分别为 5 倍、10 倍。表 6：挂牌企业 2016 年中报 代码代码 简称简称 营业收营业收入（百万入（百万元）元）营业收营业收入增速入增速（%）净利润净利润（百万（百万元）元）净利润增净利润增速（速（%）资产总额资产总额（百万元）（百万元）净资产净资产总额（百总额（百万元）万元）毛利毛利率（率（%）ROE（%）835776.OC 招金励福 2881.
25、01 10.09 13.68-34.63 1188.68 541.37 2.53 2.53 832970.OC 东海证券 799.61-78.16 151.87-91.12 35279.35 8122.47 0.00 1.94 831102.OC 湘佳牧业 517.41 12.16 38.42 25.17 693.56 391.54 26.58 9.85 834295.OC 虎彩印艺 475.76-1.36-8.35 5.90 1262.55 488.09 26.71-1.85 430376.OC 东亚装饰 463.13 20.87 18.44 18.39 718.82 298.02 11.4
26、2 6.19 831103.OC 怡达化学 460.05-1.84 31.85 187.36 856.78 469.43 20.98 6.86 838651.OC 谷实农牧 343.84 1.97 32.15 43.16 356.94 294.51 25.47 10.98 832136.OC 蓝天园林 322.66 6.46 52.44 20.71 1425.01 866.87 35.51 6.07 834358.OC 体育之窗 280.70 54.19 68.98 52.53 1768.97 1256.73 38.12 5.60 835923.OC 德青源 272.47 5.84 3.97
27、22.83 864.58 488.18 30.28 0.82 832362.OC 佩蒂股份 257.48 27.21 31.76 64.94 469.19 342.79 26.76 9.35 833860.OC 力诚百货 245.99-49.23-24.31-112.09 1178.17 418.70 28.89-5.89 834388.OC 远成股份 229.08 6.47 4.08 178.86 826.58 147.35 18.36 2.76 837938.OC 贝斯美 211.49 69.63 31.86 128.54 392.31 244.12 32.57 13.50 831195.
28、OC 三祥科技 188.69 14.19 8.89-53.06 498.53 270.64 26.06 3.32 838403.OC 瑞驰丰达 174.26 11.85-5.65-1085.85 415.16 178.99 7.81-3.15 832975.OC 新凌嘉 154.60 54.72 14.75 66.10 212.83 78.34 15.80 18.82 838837.OC 华原股份 142.46-8.95 16.40-18.44 369.61 262.32 34.22 6.25 835362.OC 紫丁香 130.08-11.55-1.63-157.15 234.14 71.8
29、3 51.66-2.27 838716.OC 晓天智能 124.88 106.25 6.80 43.61 349.96 160.96 25.15 4.22 838380.OC 文都教育 110.15 210.34-19.59-5235.53 408.89 170.20 48.31-11.51 837144.OC 五洲阀门 105.97 53.30 4.48 16726.22 593.75 218.38 32.66 2.05 831639.OC 达仁资管 101.55 380.61-26.16-186.43 1438.09 1207.24 27.63-2.20 832991.OC 亚融科技 98
30、.01-9.75-5.60 22.45 462.69 213.22 5.32-2.63 838572.OC 金瑞泰 95.32 60.61 1.96 122.14 278.88 92.00 17.56 2.13 838700.OC 郑泰股份 91.09 28.30 1.51 160.22 228.12 51.22 32.28 2.95 831041.OC 兆鋆新材 87.87 2.14 10.51 9.38 230.37 141.21 28.96 7.44 831855.OC 浙江大农 82.99-17.30 17.05 7.31 255.72 168.39 37.25 10.13 83861
31、4.OC 精亚洁净 74.87 69.49 5.25-1.22 324.24 49.51 30.91 10.71 430267.OC 盛世光明 66.68 1450.27 25.79 516.29 121.87 51.53 69.96 50.06 834015.OC 金海岸 62.95 3.10 8.91 54.12 336.40 247.52 43.90 3.66 832831.OC 邦得利 59.54 12.71 1.92 442.64 191.70 111.30 28.21 1.82 838980.OC 智高文创 58.00 61.04 0.14 102.19 89.13 66.17 4
32、1.96 0.21 831355.OC 地源科技 55.81 49.96 7.88 4.55 202.47 164.26 30.15 4.89 835720.OC 宝藤生物 55.78 226.72-13.30-170.52 423.66 365.00 24.05-3.77 837465.OC 中科凤祥 53.23-13.66 6.57 2.24 127.90 75.76 35.68 8.67 835948.OC 杰外动漫 52.83 67.87 12.52 63.64 93.16 63.91 43.74 19.84 835241.OC 经纶传媒 50.55 13.59 1.72 342.32
33、 387.24 238.83 40.77 0.72 834552.OC 斯巴克瑞 50.33-12.52 5.24-27.38 141.41 56.05 28.70 9.87 839059.OC 蓝天电子 50.13-29.08 0.88-84.70 191.49 73.72 43.47 1.19 835262.OC 佳乐股份 49.54 15.80 6.95 89.65 132.54 76.98 40.86 9.03 831637.OC 银朵兰 49.20 39.59 4.06 115.28 155.99 81.70 56.41 4.98 834936.OC 康莱米 41.44 9.24 3
34、.89 263.71 60.70 32.06 19.31 12.15 834257.OC 科旭网络 39.77-17.18 3.33 151.34 194.88 172.02 19.79 1.94 新三板市场每日资讯 20160901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 430234.OC 翼捷股份 34.49 39.74 7.37 35.58 82.93 56.92 67.85 12.95 835182.OC 体运通 31.03 0.00-4.13-658.64 34.46 18.49 7.62-22.33 832056.OC 春光股份 27.29 11.86 1.16 243.98 68
35、.27 28.25 25.91 4.11 834060.OC 营邑股份 26.52 1.33 4.77-4.87 34.61 17.13 47.15 27.83 838892.OC 休普动力 26.31 30.19-1.28-53.30 115.92 52.85 36.38-2.43 838216.OC 前海圆舟 25.89 348.93-1.56 48.85 53.41 47.18 51.74-3.30 资料来源：Wind，中信证券研究部整理。注：数据取营收前 50 家公司。财务数据来自 2016 年中报。新三板挂牌企业重大事项精选新三板挂牌企业重大事项精选 表 7：2016 年 8 月 3
36、1 日重大事项精选 事项事项 代码代码 简称简称 事项事项 对外投资 837951.OC 华映传媒 公司拟与亿汇通投资实业（上海）有限公司共同出资设立控股子公司上海出海信息技术有限公司，注册资本为人民币 500 万元，其中公司出资人民币255 万元，占注册资本的 51.00%。832713.OC 华莱士 公司拟与上海宾孚建设工程顾问有限公司共同出资设立控股子公司武汉宾孚建设工程顾问有限公司，注册资本为人民币 50 万元，其中公司出资人民币 25.5 万元，占注册资本的 51.00%。430093.OC 掌上通 公司拟以现金出资人民币 300 万元，以增资扩股方式参与新动源（北京）信息科技有限公
37、司增资，其中 35 万元计入实收资本，265 计入资本公积。本次增资后，公司占注册资本的 35%。830962.OC 科德威 公司拟与江苏聚丰稀土合金有限公司共同出资设立控股子公司无锡聚科新材料股份有限公司，注册资本为人民 500 万元，其中公司出资人民币 255万元，占注册资本的 51.00%。832136.OC 蓝天园林 公司拟以现金方式对全资子公司上海花开海上生态科技有限公司进行增资，金额 2200 万元。增资完成后花开海上注册资本变更为 1.2 亿元。收购资产 836367.OC 三孚新材 公司拟以现金 750 万元收购许荣国持有的南京宁美新材料科技有限公司100%股权。重大合同 83
38、1916.OC 商中在线 公司与北京百度网讯科技有限公司于 2016 年 8 月 29 日签署业务合作协议，百度公司成为商中在线的代理商，代理销售商中在线的所有后缀的域名。资料来源：Wind，中信证券研究部 行业重要新闻行业重要新闻 当了 N 年红娘 百合网终于嫁给宝新能源（每日经济新闻每日经济新闻，2016.08.31）8 月 29 日宝新能源公告，公司在 8 月 26 日分别与上海豪春、兴业财富资管产品签署协议及补充协议，宝新能源计划出资 8.82 亿元，通过股转系统，以 3.99 元/股的价格，分别受让上海豪春、兴业财富资管产品所持有的百合网股份 1.24 亿股和 9677.41 万股。
39、受让前，宝新能源持股百合网 3685.79 万股，持股比例为 3.77%，受让后持股比例将提升为 26.42%，宝新能源将成为百合网的第一大股东。宝新能源认为，本次收购有利于打造“互联网+”新业态，构筑公司金融业务与新兴互联网业态的交互与融合。值得注意的是，百合网的参股公司于 2016 年 5 月完成了对竞争对手世纪佳缘的私有化，下一步如何整合，后续空间值得期待。公开信息显示，2015 年度，世纪佳缘实现净收入 7.136亿元(1.102 亿美元)，同比增长 16.2%。按照非美国通用会计准则计算，世纪佳缘 2015 年净利润为 5140 万元(790 万美元)，较上年的 2970 万元增长
40、73.1%。按照美国通用会计准则计算，世纪佳缘 2015 年净利润为 2540 万元(390 万美元)，较去年同期的 2010 万元增长 26.4%。分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个
41、月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上；增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅
42、10%以上；行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间；弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明 中国中国：本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号
43、：Z20374000）分发。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited（下称“CLSA Singapore”）分发，并仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”提供。上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易。如您属于“认可投资者或专业投资者”，请注意，CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡财务顾问法的某些特定要求：（1）适用财务顾问规例第 33 条中的豁免，即豁免遵守财务顾问法第
44、25 条关于向客户披露产品信息的规定；（2）适用财务顾问规例第 34 条中的豁免，即豁免遵守财务顾问法第 27 条关于推荐建议的规定；以及（3）适用财务顾问规例第 35 条中的豁免，即豁免遵守财务顾问法第 36 条关于披露特定证券利益的规定。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。新加坡新加坡：监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际、潜在或预期的利益冲突进行必要的披露。须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得，详细内容请查看 https:/ CLSA g
45、roup,CLSA Americas 及 CA Taiwan 的情况，不反映中信证券、Credit Agricole Corporate&Investment Bank 及/或其各自附属机构的情况。如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息，请联系 compliance_.美国：美国：本研究报告由中信证券编制。本研究报告在美国由中信证券（CITIC Securities International USA,LLC（下称“CSI-USA”）除外）和 CLSA group of companies（CLSA Americas,LLC（下称“CLSA Americas”）除外）仅向符
46、合美国1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和CLSA Americas 进行交易的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas.英国：英国：本段“英国”声明受英国法律监管并依据英国法律解释。本研究报告在英国须被归为营销文件，它不按英国金融行为管理手册所界定、旨在提升投资研究报告独
47、立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟由 CLSA（UK）发布，该公司由金融行为管理局授权并接受其管理。本研究报告针对2000 年金融服务和市场法 2005 年（金融推介）令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告的內容。一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送、发布的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要
48、约，或者证券或金融工具交易的要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析，本报告的收件人须保持自身的独立判断。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适用所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动
49、。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整
50、体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券 2016 版权所有。保留一切权利。版权所有。保留一切
