1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2017 年 07 月 27 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持增持 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-13.66%-7.67%-1.68%4.32%10.31%16.30%2016/72016/102017/12017/4有色金属海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 2018 年底废 7 类将禁止进口2017.07.26 电解铝自备电厂补缴政府性基金及附加，成本提升或刺
2、激产能收缩2017.07.26 这轮稀土上涨和前几次的差异2017.07.25 Table_AuthorInfo 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证书:S0850512070008 分析师:钟奇 Tel:(021)23219962 Email: 证书:S0850513110001 联系人:李姝醒 Tel:(021)23219401 Email: 特斯拉特斯拉产业链产业链系列系列 III：电机：电机 Table_Summary 投资要点：投资要点：?Model S 与与 Model X三相交流感应电机三相交流感应电机。以特斯拉 2012 年开始生产的Model S
3、 为例。它的动力源泉即为三相感应式异步电机。动力直接作用到车轮上，中间没有复杂的变速以及传动结构，保证了较高的能量转化率，加上热阻和电阻小，有利于提高功率密度。从而保证在同等加速度的情况下，感应电机更快并且节能效率更高。同时因抗干扰能力好，在长时间使用时不会有弱磁情况产生。同时由于 Model X 本身定位为豪华跑车，为获得更好的加速能力，也应当使用感应电机。?电机综述电机综述。特斯拉所采用的电机属于交流电机的一种。按其工作原理的不同，交流电动机可进一步分为同步电动机、异步电动机（感应电动机）和变磁阻电动机。按电源相数的不同，交流电动机又可分为单相电动机和三相电动机两大类。因此，特斯拉采用三相
4、异步电动机是从工作原理和电源相数两个维度来定义的。?稀土永磁同步电机稀土永磁同步电机。稀土永磁电机，属于同步电机，其转子使用稀土永磁材料制成的永磁体。其原理是：对其定子通电后产生旋转磁场，旋转磁场推动转子围绕轴心线进行旋转。稳定状态下，定子的旋转磁场和转子永磁体产生的磁场同步运动。?感应电动机与稀土永磁电机的比较。感应电动机与稀土永磁电机的比较。与感应电机相比，永磁电机在电机质量，外形尺寸，转矩、电流比，效率和功率密度方面都具有明显优势，仅在电机成本和转速范围上稍微落后。由于感应电机的转子上没有使用稀土永磁体，也无需换向器、电刷，结构简单。同时由于感应电机对温度忍受范围大，对于散热部件的要求也
5、减少，因此总体成本较低。?特斯拉电机产业链剖析。特斯拉电机产业链剖析。在特斯拉的整车成本中，除了电池系统占据了最大的比重，电机系统也是一个非常重要的成本影响因素，占比达 18.17%。再具体地分析永磁电机的成本构成，磁材的成本占比最高，达 45%。我们认为 Model 3 有可能使用永磁同步电机取代三相异步电机，钕铁硼磁材需求会相应增加。?风险提示。风险提示。下游需求不达预期,后续技术研究进展不及预期。行业相关股票行业相关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票名称 EPS（元）投资评级 2016 2017E 2018E 上期 本期 000970 中科三环 0.30 0.38 0.
6、50 买入 买入 600366 宁波韵升 1.44 0.81 0.98 买入 买入 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.Model S 与 Model X三相交流感应电机.5 2.电机综述.5 3.稀土永磁同步电机.6 4.感应电动机与稀土永磁电机的比较.8 5.特斯拉电机产业链剖析.10 6.风险提示.11 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 特斯拉电机实物图.5 图 2 三相交流异步电机定子.5 图 3 电机种类划分.6 图 4 感应电动机示意图.6 图 5
7、 三相永磁电机转子示意图.7 图 6 感应电机与永磁同步电机转子的对比.7 图 7 永磁同步电机的结构示意图.7 图 8 通常情况永磁电机性能好于直流电机与感应电机.8 图 9 2017 年第三批推荐目录电机配套情况.10 图 10 特斯拉 Model S 整车成本构成.10 图 11 永磁电机成本结构.10 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 全球主要新能源车型驱动电机技术路线.7 表 2 两种永磁直流测速发电机体积重量比较.8 表 3 电机驱动系统基本性能比较.9 表 4 电机耗损情况比较.9 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信
8、息披露和法律声明 5 1.Model S 与与 Model X三相交流感应电机三相交流感应电机 电动机在工业中的应用非常广泛，种类也很多。但由于新能源汽车在功率、转矩、体积、质量、散热等方面对驱动电机有更高的要求，因此驱动电机的种类相对较少，功率覆盖也相对较窄，产品相对集中。以特斯拉 2012 年开始生产的 Model S 为例。它的动力源泉即为三相感应式异步电机。动力直接作用到车轮上，中间没有复杂的变速以及传动结构，保证了较高的能量转化率，加上热阻和电阻小，有利于提高功率密度。从而保证在同等加速度的情况下，感应电机更快并且节能效率更高。同时因抗干扰能力好，在长时间使用时不会有弱磁情况产生。同
9、时由于 Model X 本身定位为豪华跑车，为获得更好的加速能力，也应当使用感应电机。图图1 特斯拉电机实物图特斯拉电机实物图 资料来源：盖世汽车，海通证券研究所 图图2 三相交流异步电机定子三相交流异步电机定子 资料来源：佐思产研，海通证券研究所 三相电机的成本低，工艺在当时较为简单且比较成熟，稳定性优秀，这些也成为特斯拉选择它的原因。此外，感应电机是由塞尔维亚裔美籍发明家尼古拉特斯拉在 1887年发明。特拉斯的名称也由此得来，这也称得上有一定的历史渊源。2.电机综述电机综述 电动机作为一种将电能转换为机械能的电器设备，按使用电能的种类不同，电动机可分为直流电动机和交流电动机两大类。特斯拉所
10、采用的电机就是属于交流电机的一种。按其工作原理的不同，交流电动机可进一步分为同步电动机、异步电动机（感应电动机）和变磁阻电动机。按电源相数的不同，交流电动机又可分为单相电动机和三相电动机两大类。因此，特斯拉采用三相异步电动机是从工作原理和电源相数两个维度来定义的。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 感应电机（异步电机）最重要的两部分为定子和转子，其工作原理为：以交流电通于定子，使其磁极性质循环改变，就相当于一个旋转的磁场。定子产生旋转磁场使得定子和转子存在相对运动，相当于转子作切割磁感线的运动。从而转子感应出电动势、感应电流并产生安培力，从而带动转子旋转。当转子转
11、速逐渐接近旋转磁场的同步转速时，转子与定子的相对运动速度减小，感应电流逐渐减小，所产生的安培力也相应减小。图图4 感应电动机示意图感应电动机示意图 资料来源：太平洋汽车网，海通证券研究所 总的来说，当异步电机工作在电机状态时，转子转速小于同步转速。正因为两者转速存在一个差值，所以称为“异步电机”。还有一种说法将感应电机特指为仅有一套绕组连接电源的异步电机，而依据所用交流电的种类还有单相电机和三相电机的区分。3.稀土永磁同步电机稀土永磁同步电机 图图3 电机种类划分电机种类划分 资料来源：新材料网，海通证券研究所 电机 交流电机 直流电机 异步电机 感应电机 变磁阻电机 同步电机 正弦同步电机
12、无刷同步电机 磁阻式同步电机 开关磁阻电机 步进电机 永磁同步电机 表贴式永磁同步电机 内嵌式永磁同步电机 电动式永磁同步 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 与特斯拉不同的是，国内外大部分新能源汽车用的是同步电机。表表 1 全球主要新能源车型驱动电机技术路线全球主要新能源车型驱动电机技术路线 车型车型 电机类型电机类型 车型车型 电机类型电机类型 宝马 i3 永磁同步电机 北汽 EV200 永磁同步电机 日产 Leaf 永磁同步电机 比亚迪 e6 永磁同步电机 福特 Focus EV 永磁同步电机 福特 Focus EV 永磁同步电机 雪佛兰 Spark EV
13、永磁同步电机 特斯拉特斯拉 Model S/X 异步感应异步感应电机电机 资料来源：一览众咨询，海通证券研究所 稀土永磁电机，属于同步电机，其转子使用稀土永磁材料制成的永磁体。其原理是：对其定子通电后产生旋转磁场，旋转磁场推动转子围绕轴心线进行旋转。稳定状态下，定子的旋转磁场和转子永磁体产生的磁场同步运动。图图5 三相永磁电机转子示意图三相永磁电机转子示意图 资料来源：ResearchGate，海通证券研究所 图图6 感应电机与永磁同步电机转子的对比感应电机与永磁同步电机转子的对比 资料来源：Empowering Pumps，海通证券研究所 图图7 永磁同步电机的结构示意图永磁同步电机的结构示
14、意图 资料来源：上海方力，海通证券研究所 永磁电机所使用的稀土永磁材料是将钐、钕混合稀土金属与过渡金属（钴、铁等）组成的合金，用粉末冶金方法压型烧结，经磁场充磁后制得的一种磁性材料，可选用两种原料：一种是能量密度极大但储量稀少价格昂贵的稀土钐-钴，另一种是资源广泛、加工性良好的钕铁硼。伴随节能汽车的高速发展，价格低且磁性高的钕铁硼的需求正高速增长。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 表表 2 两种永磁直流测速发电机体积重量比较两种永磁直流测速发电机体积重量比较 电机型号电机型号 永磁材料永磁材料 永磁材料重量（千克）永磁材料重量（千克）电机外形尺寸（毫米）电机外形
15、尺寸（毫米）电机重量（千克）电机重量（千克）CY01:02 铝镍钴 2.8 122*242 7.9 90CY01:02 钕铁硼 0.3 90*177 3.5 资料来源：维库电子通网，海通证券研究所 根据正海磁材在互动平台上回复的信息显示，通常情况下一台新能源商用车电机钕铁硼永磁材料的用量约在 5 到 10 公斤左右，一台新能源乘用车的钕铁硼永磁材料的用量约在 2 公斤左右。节能与新能源汽车产业发展规划（20122020 年）中规划到 2020年新能源汽车产能达到 200 万辆。那么我们假设新能源车平均单车消耗钕铁硼磁材在4kg，到 2020 年磁材需求将达到 8000 吨。据亚洲金属网的估计，
16、2016 年国内钕铁硼磁材产量不到 9 万吨。假设 2020 年年产量不变，以此计算新能源车的 8000 吨磁材消费将占总产量的 9%左右。4.感应电动感应电动机与机与稀土永磁电机的稀土永磁电机的比较比较 与感应电机相比，永磁电机在电机质量，外形尺寸，转矩、电流比，效率和功率密度方面都具有明显优势，仅在电机成本和转速范围上稍微落后。由于感应电机的转子上没有使用稀土永磁体，也无需换向器、电刷，结构简单。同时由于感应电机对温度忍受范围大，对于散热部件的要求也减少，因此总体成本较低。图图8 通常情况永磁电机性能好于直流电机与感应电机通常情况永磁电机性能好于直流电机与感应电机 资料来源：中国产业信息网
17、，海通证券研究所 而在基本参数方面，永磁电机的功率密度最高，峰值效率最高；在负荷效率和转速范围方面优于直流电机，但不如感应电机。特斯拉选择感应电机很大程度上是看中了它的输出扭矩可以在大范围内调整，因此无需安装第二套乃至第三套传动机构。特斯拉设计的电机转速能达到 6000 转/分钟并且能产生最高为 400 牛顿米的扭矩，能在加速或爬坡时强制提高输出扭矩(虽然时间很短)。而永磁电机的电动车就必须要通过齿轮箱来输出更多的扭矩来实现提速。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 表表 3 电机驱动系统基本性能比较电机驱动系统基本性能比较 项目项目 直流电机直流电机 感应电机感应
18、电机 永磁电机永磁电机 开关磁阻电机开关磁阻电机 功率密度功率密度 低 中 高 较高 峰值效率（峰值效率（%）85-89 90-95 95-97 15000 外形尺寸外形尺寸 大 中 小 小 质量质量 重 中 轻 轻 成本成本 中 较低 较高 较低 控制操作性能控制操作性能 好 好 最好 好 控制器装臵成本系数控制器装臵成本系数 1 3.5 2.5 4.5 资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所 永磁电机在损耗方面的优异表现是它最突出的特点。由于异步感应电机需要一部分功率来产生磁场，以维持电机运转。而永磁电机的磁场是由转子磁钢产生气隙磁密，不需要这个无功功率，只需从电网中吸取有功功率对外做功
19、即可。一般而言永磁同步电机比异步电机节能 20%以上。且稀土永磁电机转子与定子磁场同步运行，转子绕组无感生电流，不存在转子电阻和磁滞损耗，效率较高。但是特斯拉 Model S 使用的是铜铸转子，而非传统的铝铸转子，可以减少约 20%的整体电机损耗，特斯拉相对于其它新能源车的电池组电容量更高，这些因素都抵消了三相电机的劣势，给予了特斯拉为了追求高转速而放弃永磁电机的底气。表表 4 电机耗损情况比较电机耗损情况比较 类型类型 输出功率输出功率 说明说明 高速有刷电机 316W 效率 69，损耗 31。其中，励磁铜损 6，励磁铁损 3，电枢铜损 3，电刷损耗 8，电枢铁损 8，机械损耗 2，杂散损耗
20、 1 感应电机 420W 效率 85，损耗 15。其中，初级绕组铜损 6，铁损 4，次级铜损和杂散损耗 5 永磁电机 转子涡流损耗较少，因而损耗多只考虑电枢绕组铜电阻的铜损、电枢铁心的铁损和机械损耗 备注：这里的损耗指驱动电动车运动的能量损耗。资料来源：维库电子通网，海通证券研究所。稀土永磁电机目前还是存在一些固有的缺点，比如一旦密封不到位，可能吸引一些飞散的金属物体，从而产生危险，同时也有被大的反向磁动势和高温消磁的危险。总体来说稀土永磁电机还是新能源汽车的首选。从能源效率上的考虑以及各国对“新能源汽车”出台的各式对电机最高效率的要求，如我国 2016 年 10 月 14 日科技部高新司发布
21、“新能源汽车”试点专项 2017 年度项目申报指南建议，要求 2017 年重点项目，乘用车电机峰值功率密度4kW/kg(30 秒)，连续功率密度2.5kW/kg，电机最高效率96%，装车应用不低于 25000 台；商用车电机峰值转矩密度20Nm/kg(60 秒)，连续转矩密度11Nm/kg，电机最高效率96%，装车应用不低于 5000 台，都引导着各家电动车设计制造商向更节能，能源利用效率更高的方向拓展。大部分车型选择永磁同步电机也更符合国家的要求。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图9 2017 年第三年第三批推荐目录电机配套情况批推荐目录电机配套情况 资
22、料来源：电动车资讯网，海通证券研究所 由于永磁电机拥有着诸多优点，我们认为即将量产上市的 Model 3 很有可能改用永磁电机，特斯拉与中科三环签署采购钕铁硼磁体的协议从侧面验证了这一可能。5.特斯拉电机产业链剖析特斯拉电机产业链剖析 在特斯拉的整车成本中，除了电池系统占据了最大的比重，电机系统也是一个非常重要的成本影响因素，占比达 18.17%。再具体地分析永磁电机的成本构成，磁材的成本占比最高，达 45%。我们认为 Model 3 有可能使用永磁同步电机取代三相异步电机，钕铁硼磁材需求会相应增加。图图10 特斯拉特斯拉 Model S 整车成本构成整车成本构成 资料来源：seeking a
23、lpha，海通证券研究所 图图11 永磁电机成本结构永磁电机成本结构 资料来源：国家信息中心，海通证券研究所 特斯拉作为新能源汽车产业的拓荒者，在成立之初，有意与欧美一些电机厂商洽谈合作，但由于体量太小而遭到拒绝，只有台湾的富田电机答应合作研发。此后富田为特斯拉的首款车型 Roadster 研发并制造了电动机，为特斯拉电机在效率与减重方面做出了贡献。直到现在，富田仍是特斯拉电机的合作方，这也是特斯拉选择了传统的三相异步电机的原因之一。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 特斯拉是未来几年的投资主线之一，由于国内给予新能源汽车非常丰厚的政策红利，国内企业也都有意愿进
24、入到特斯拉的国产化的产业链之中。建议关注已经和特斯拉有供应关系的企业，以及国内电机、稀土领域的相关龙头企业。信质电机信质电机是国内最大的汽车发电机定子制造商。专业从事各种电机定子、转子等核心零部件的研发、制造和销售。2014 年，信质电机以自有资金收购上海鑫永 75%的股权，收购完成后，公司及控股子公司鑫永电机与富田电机达成合作，共同开拓中国大陆市场，该收购使信质电机成为第一支有正统特斯拉核心零部件供应商血统的 A 股标的。但是目前公司已公告拟挂牌出售上海永鑫。风险：市场格局变化，同行业内竞争 中科三环中科三环是目前中国稀土永磁材料产业的代表企业，全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。2016 年
25、 10 月 29 日，公司公告称签订特斯拉零部件采购通用条款，有效期限 3 年，正式挺进特斯拉供应链，是与特斯拉达成采购意向的唯一国内磁材公司。由于永磁体主要应用于永磁电机之上，该协议也进一步证实了 Model 3 转向永磁同步电机的预测。风险提示：特斯拉没有进一步扩大永磁同步电机的装车数量 宁波韵升宁波韵升目前具备钕铁硼坯料产能 8000 吨，是中国主要的稀土永磁材料制造商之一。同时还积极向下游延伸，为下游客户提供高品质的直线电机定子、高速精密转子、拼接磁环等产品。风险提示：下游需求不达预期。6.风险提示风险提示 下游需求不达预期，后续技术研究进展不及预期。行业研究有色金属行业 请务必阅读正
26、文之后的信息披露和法律声明 12 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 Table_Analysts 施毅 有色金属行业 钟奇 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 Table_Reports 重点研究上市公司：中科三环,明泰铝业,云南铜业,西藏珠峰,西藏城投,天通股份,南山铝业,五矿稀土,金贵银业,云海金属,
27、东方锆业,格林美,盛和资源,东旭光电,和胜股份,正海磁材,铜陵有色,赣锋锂业,长江投资,万顺股份,宁波韵升,三祥新材,豫金刚石,常铝股份,新劲刚,厦门钨业,中金岭南,中房股份,云铝股份,金运激光 投资投资评级评级说明说明 1.投资评级的比较标准投资评级的比较标准 类别类别 评级评级 说明说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上；以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；增持 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；股票投资评级股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介
28、于-5%与 5%之间；减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平5%与 5%之间；减持 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在
29、任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服
30、务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 Table_PeopleInfo 海通证券股份有限公司
31、研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长(021)23219403 高道德 副所长(021)63411586 姜 超 副所长(021)23212042 江孔亮 副所长(021)23219422 邓 勇 所长助理(021)23219404 荀玉根 所长助理(021)23219658 钟 奇 所长助理(021)23219962 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 顾潇啸(021)23219394 于 博(021)23219820 梁中华(021)23154142 联系人 李金柳(021)23219885 宋 潇(021)23154483 金融工程研究团队 高道德(021)63
32、411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 罗 蕾(021)23219984 沈泽承(021)23212067 联系人 周一洋(021)23219774 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 张振岗(021)23154386 颜 伟(021)23219914 史霄安 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 倪韵婷(021)23219419 陈 瑶(021)23219645 唐洋运(021)23219004 宋家骥(021)23212231 薛 涵
33、联系人 谈 鑫(021)23219686 皮 灵(021)23154168 王 毅(021)23219819 蔡思圆(021)23219433 徐燕红(021)23219326 庄梓恺 固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 周 霞(021)23219807 朱征星(021)23219981 张卿云(021)23219445 姜珮珊(021)23154121 联系人 杜 佳（021）23154149 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 钟 青(010)56760096 高 上(021)23154132 联系人 郑英亮(021)23154147 姚 佩(021)23154
34、184 唐一杰 021-23219406 李 影(021)23154147 中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 张 宇(021)23219583 刘 宇(021)23219608 孔维娜(021)23219223 联系人 王鸣阳(021)23219356 程碧升(021)23154171 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)23219945 政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行业
35、 邓 勇(021)23219404 联系人 朱军军(021)23154143 毛建平(021)23154134 殷奇伟(021)23154139 医药行业 余文心(0755)82780398 郑 琴(021)23219808 孙 建(021)23154170 师成平(010)50949927 联系人 贺文斌(010)68067998 刘 浩(010)56760098 汽车行业 邓 学(0755)23963569 杜 威 0755-82900463 联系人 谢亚彤(021)23154145 王 猛(021)23154017 公用事业 张一弛(021)23219402 联系人 赵树理(021)23
36、219748 张 磊(021)23212001 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 王 晴(021)23154116 李宏科（021）23154125 联系人 史 岳（021）23154135 互联网及传媒 钟 奇(021)23219962 郝艳辉(010)58067906 许樱之 联系人 孙小雯(021)23154120 强超廷(021)23154129 毛云聪(010)58067907 刘 欣(010)58067933 唐 宇(021)23219389 有色金属行业 施 毅(021)23219480 联系人 杨 娜(021)23154135 李姝醒(021)2321940
37、1 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)23219436 贾亚童(021)23219421 联系人 杨 凡(021)23219812 金 晶(021)23154128 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 电子行业 陈 平(021)23219646 联系人 谢 磊(021)23212214 张天闻 尹 苓(021)23154119 煤炭行业 吴 杰(021)23154113 李 淼(010)58067998 联系人 戴元灿(021)23154146 电力设备及新能源行业 房 青(021)23219692 徐柏乔(021)32319171
38、杨 帅(010)58067929 联系人 曾 彪(021)23154148 张向伟(021)23154141 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 李明刚(0755)23617160 刘 强(021)23219733 联系人 刘海荣(021)23154130 计算机行业 郑宏达(021)23219392 谢春生(021)23154123 联系人 黄竞晶(021)23154131 杨 林(021)23154174 鲁 立 洪 琳 通信行业 朱劲松(010)50949926 联系人 庄 宇(010)50949926 非银行金融行业 孙 婷(010)50949926 何 婷(021)23
39、219634 联系人 夏昌盛(010)56760090 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 张 杨(021)23219442 联系人 童 宇(021)23154181 纺织服装行业 于旭辉(021)23219411 唐 苓(021)23212208 梁 希(021)23219407 联系人 马 榕 23219431 建筑建材行业 邱友锋(021)23219415 钱佳佳(021)23212081 冯晨阳(021)23154019 联系人 周 俊 0755-23963686 机械行业 佘炜超(021)23219816 耿 耘(021)23219814 沈伟杰(021)23219963
40、 联系人 杨 震(021)23154124 钢铁行业 刘彦奇(021)23219391 联系人 刘 璇(021)23219197 建筑工程行业 杜市伟 联系人 毕春晖(021)23154114 农林牧渔行业 丁 频(021)23219405 陈雪丽(021)23219164 陈 阳(010)50949923 联系人 关 慧(021)23219448 夏 越(021)23212041 食品饮料行业 闻宏伟(010)58067941 孔梦遥(010)58067998 成 珊(021)23212207 军工行业 徐志国(010)50949921 刘 磊(010)50949922 蒋 俊(021)23
41、154170 联系人 张恒晅(010)68067998 银行行业 林媛媛(0755)23962186 联系人 林瑾璐 谭敏沂 社会服务行业 李铁生(010)58067934 联系人 陈扬扬(021)23219671 顾熹闽 家电行业 陈子仪(021)23219244 联系人 李 阳 朱默辰 造纸轻工行业 曾 知(021)23219810 联系人 朱 悦(021)23154173 赵 洋 研究所销售团队研究所销售团队 深广地区销售团队 蔡铁清(0755)82775962 欧阳梦楚(0755)23617160 巩柏含 饶 伟(0755)82775282 辜丽娟(0755)83253022 刘晶晶(
42、0755)83255933 伏财勇(0755)23607963 王雅清(0755)83254133 上海地区销售团队 胡雪梅(021)23219385 朱 健(021)23219592 马晓男 毛文英(021)23219373 蒋 炯 方烨晨(021)23154220 季唯佳(021)23219384 黄 诚(021)23219397 黄 毓(021)23219410 杨祎昕(021)23212268 漆冠男(021)23219281 胡宇欣(021)23154192 慈晓聪 北京地区销售团队 殷怡琦(010)58067988 杨羽莎(010)58067977 张丽萱(010)58067931 张 明 陆铂锡 吴 尹 陈铮茹 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 海通证券股份有限公司研究所 地址：上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼 电话：（021）23219000 传真：（021）23219392 网址：
