1、一级造价工程师一级造价工程师-案例分析（土木建筑）案例分析（土木建筑）第 1页第第 1212 讲讲教材【案例六】解析教材【案例六】解析典型案例四：基于资本金现金流量表的综合案例典型案例四：基于资本金现金流量表的综合案例（一）需要具备的相关知识点重点说明：融资后（即有贷款后）的报表，主要包括现金流入、现金流出、净现金流量。1.现金流入现金流入营业收入（不含销项税额）销项税额补贴收入回收固定资产余值回收流动资金营业收入（含销项税额）补贴收入回收固定资产余值回收流动资金2.现金流出现金流出项目资本金借款本金偿还借款利息支付流动资金投资经营成本（不含进项税额）进项税额应纳增值税增值税附加维持运营投资所
2、得税项目资本金借款本金偿还借款利息支付流动资金投资经营成本（含进项税额）应纳增值税增值税附加维持运营投资所得税3.净现金流量净现金流量现金流入现金流出4.资本金现金流量表及财务评价指标某项目资本金现金流量表构成及财务评价指标单位：万元序号项目计算方法1现金流入11.11.21.31.41.1营业收入（不含销项税额）年营业收入设计生产能力产品单价年生产负荷1.2销项税额一般已知1.3补贴收入补贴收入是指与收益相关的政府补贴1.4回收固定资产余值（一般发生在运营期末）固定资产余值（固定资产使用年限运营期）年折旧费残值年折旧费（固定资产原值残值可抵扣的固定资产进项税额）折旧年限固定资产残值（固定资产
3、原值可抵扣的固定资产进项税额）残值率说明：因为是融资后的分析，所以固定资产原值中包含建设期利息1.5回收流动资金（一般发生在运营期末）各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收2现金流出22.12.22.32.42.52.62.72.82.92.102.1项目资本金建设期和运营期各年投资中的自有资金部分2.2借款本金偿还借款本金长期（建设期）借款本金流动资金借款本金临时借款本金2.3借款利息支付利息长期借款利息流动资金借款利息临时借款利息2.4流动资金投资一般已知2.5经营成本（不含进项一般发生在运营期的各年启晨教育QQ502525204一级造价工程师一级造价工程师-案例分析（土木建筑）案例分析
4、（土木建筑）第 2页税额）2.6进项税额一般已知2.7应纳增值税应纳增值税（运营期第 1 年）当年销项税额当年进项税额可抵扣固定资产进项税额应纳增值税（其他运营年份）当年销项税额当年进项税额上一年未抵扣的进项税额2.8增值税附加增值税附加增值税增值税附加税率2.9维持运营投资有些项目运营期内需投入的固定资产投资，一般已知2.10所得税所得税（利润总额亏损）所得税率3所得税后净现金流量（12）净现金流量124累计税后净现金流量各年净现金流量的累计值5折现系数第 t 年折现系数：（P/F）（1i）t6折现后净现金流量各对应年份 357累计折现净现金流量各年折现净现金流量的累计值基于项目资本金现金流
5、量表的财务评价指标1.评价指标：净现值（FNPV）、内部收益率（FIRR）、静态投资回收期、动态投资回收期（Pt或 Pt）（1）净现值为表中最后一年的累计折现净现金流量（2）静态投资回收期（累计净现金流量出现正值的年份1）（出现正值年份上年累计净现金流量绝对值出现正值年份当年净现金流量）（3）动态投资回收期（累计折现净现金流量出现正值的年份1）（出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值出现正值年份当年折现净现金流量）（4）内部收益率FIRRi1（i2i1）FNPV1（|FNPV1|FNPV2|）2.财务评价：净现值0，项目可行；内部收益率行业基准收益率，项目可行；静态投资回收期行业基准回收期，
6、项目可行；动态投资回收期项目计算期，项目可行。反之不可行。（二）教材典型案例解析【案例六】（最大偿还能力还款，运营期的净现金流量计算）背景：某新建建设项目的基础数据如下：1.项目建设期 2 年，运营期 10 年，建设投资 3600 万元，预计全部形成固定资产。2.项目建设投资来源为自有资金和贷款，贷款总额为 2000 万元，贷款年利率 6%（按年计息），贷款合同约定运营期第 1 年按照项目的最大偿还能力还款，运营期第 25 年将未偿还款项等额本息偿还。自有资金和贷款在建设期内均衡投入。3.项目固定资产使用年限 10 年，残值率 5%，直线法折旧。4.项目生产经营所必需的流动资金 250 万元由
7、项目自有资金在运营期第 1 年投入。5.运营期间正常年份的营业收入为 850 万元，经营成本为 280 万元，增值税附加税率按照营业收入的0.8%估算，所得税率为 25%。6.运营期第 1 年达到设计产能的 80%，该年的营业收入、经营成本均为正常年份的 80%，以后各年均达到设计产能。7.在建设期贷款偿还完成之前，不计提盈余公积金，不分配投资者股利。启晨教育QQ502525204一级造价工程师一级造价工程师-案例分析（土木建筑）案例分析（土木建筑）第 3页8.假定建设投资中无可抵扣固定资产进项税额，上述其他各项费用及收入均为不含增值税价格。问题：1.列式计算项目建设期的贷款利息。2.列式计算
8、项目运营期第 1 年偿还的贷款本金和利息。3.列式计算项目运营期第 2 年应偿还的贷款本息额，并通过计算说明项目能否满足还款要求。4.项目资本金现金流量表运营期第 1 年、第 2 年和最后 1 年的净现金流量分别是多少？关于最大偿还能力的应用说明：1.可以利用最大偿还能力计算某年的最大还本付息额。（案例六问题 2）2.可以利用最大偿还能力判断当年是否需要临时借款。（案例六问题 3、案例五的运营期第 1 年是否需要借款）3.可以利用最大偿还能力计算政府的最低补贴或最小销售量或最低销售单价等。（如教材案例七问题4、问题 5）4.最大偿还能力还款约定下，站在资本金角度，当年的现金流入等于当年现金流出
9、（除不能还款外的资金外）（如教材案例七问题 4）分析要点：本案例考核了建设期贷款利息计算：固定资产折旧计算、运营期总成本费用的构成与计算、建设项目还款资金的来源与应用、建设期贷款的等额本息偿还方法、建设项目利润的计算与分配、所得税计算、建设项目现金流量的分析与计算等知识点。在贷款偿还方式上，试题设定了运营期第 1 年按照项目的最大偿还能力还款，运营期第 25 年将未偿还款项等额本息偿还的还款方式，因此判定运营期第 1 年具有多大的贷款偿还能力是解题的关键。就项目自身收益而言，可用于偿还建设期贷款本金（包含已经本金化的建设期贷款利息）的资金来源包括回收的折旧、摊销和未分配利润。按照项目最大偿还能
10、力还款，也就是将项目回收的所有折旧和摊销资金，以及税后利润均优先用于还款。根据试题条件，从运营期第 2 年，项目需要在四年内用等额还本付息法偿还运营期第 2 年初（运营期第 1 年末）的借款余额。因此运营期第 25 年，每年均需偿还固定的本息额，这就引出一个财务评价中需要关注的问题，即项目还款年份的还款能力是否满足还款要求。需要注意的是，由于运营期各年产生的贷款利息已经计人相应年份的总成本费用，也就是说通过计入总成本费用，偿还运营期各年贷款利息所需资金已经得到了落实，因此，回收的折旧、摊销和未分配利润只需要考虑对建设期期末借款余额的偿还。判断项目还款年份的还款能力是否满足要求，有两种本质上相同
11、的方法：一是计算具体年份的可用于还款的资金与应偿还的资金的差额，即若项目运营期某年回收的折旧、摊销和可用于还款的未分配利润之和大于等于当年应偿还的建设期贷款本金（含建设期贷款利息）金额，则该年度项目可满足还款要求，否则项目不能满足还款要求；二是计算运营期相应年度的偿债备付率，若偿债备付率大于等于 1，则表明该年度项目可满足还款要求，否则项目不能满足述款要求，偿债备付率的具体计算公式如下：偿债备付率可用于还本付息的资金/当期应还本付息的金额（息税前利润加折旧和摊销企业所得税）/当期应还本付息的金额（折旧和摊销可用于还款的未分配利润总成本费用中列支的利息费用）/当期归还贷款本金（含建设期贷款利息）
12、金额总成本费用中列支的利息费用。能够确定正确的现金流量是财务评价的基础。本题未像前述案例一样要求编制完整的项目投资现金流量表或者项目资本金现金流量表，也就未给出一个完整的空白现金流量表，但是掌握现金流量表以及其他主要财务报表的栏目内容以及各栏目数据的来源或计算方法是造价工程师应该掌握的主要知识点。造价工程师应具备编制主要财务报表的能力，也应具备在没有财务报表的情况下能够列式计算特定年份现金流量的能力。对于资本金现金流量表而言，现金流入通常包括营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金，其中回收固定资产余值和回收流动资金通常只发生在运营期最后一年；现金流出通常包括项目资本金、借款本金偿还、借款利息
13、支付、经营成本、增值税附加税、所得税。净现金流量则等于现金流入减去现金流出。在计算本题运营期第 1 年的净现金流量时，由于运营期第 1 年按照最大偿还能力还款，因此第 1 年的净现金流量一定是流出的流动资金，其他流入和流出的现金流量必定相互抵消。在计算运营期最后 1 年的净现金流量时，需要注意的是不要遗漏回收的固定资产余值和流动资金。启晨教育QQ502525204一级造价工程师一级造价工程师-案例分析（土木建筑）案例分析（土木建筑）第 4页正确答案问题 1：建设期第 1 年贷款利息：10006%1/230（万元）建设期第 2 年贷款利息：（100030）6%10006%1/291.80（万元）
14、建设期贷款利息合计：3091.8121.80（万元）问题 2：运营期第 1 年应计利息：（2000121.8）6%127.31（万元）固定资产折旧费为：（3600121.8）（15%）/10353.57（万元）思路一：运营期第 1 年可用于还本付息的最大能力收入经营成本附加所得税补贴85080%（10.8%）28080%所得税所得税（利润总额亏损）25%利润总额收入总成本附加总成本28080%353.57127.31704.88（万元）利润总额85080%（10.8%）704.8830.32（万元）所得税0运营期第 1 年可用于还本付息的最大能力收入经营成本附加所得税补贴85080%（10.8
15、%）28080%所得税450.56（万元）运营期第 1 年末可偿还本金为：450.56127.31323.25（万元）思路二：固定资产折旧费为：（3600121.8）（15%）/10353.57（万元）运营期第 1 年应计利息：（2000121.8）6%127.31（万元）运营期第 1 年总成本费用为：28080%353.57127.31704.88（万元）运营期第 1 年的税前利润为：85080%（10.8%）704.8830.32（万元）故所得税为 0，税后利润为30.32（万元）运营期第 1 年末可偿还本金为：353.5730.32323.25（万元）运营期第 1 年末偿还利息为：127
16、.31（万元）问题 3：运营期第 2 年初贷款余额为：2000121.8323.251798.55（万元）运营期第 25 年每年偿还本息为：1798.556%（16%）4/（16%）41519.05（万元）运营期第 2 年偿还利息：1798.556%107.91（万元）运营期第 2 年偿还本金：519.05107.91411.14（万元）运营期第 2 年的总成本费用：280353.57107.91741.48（万元）运营期第 2 年的税前利润：850（10.8%）741.48101.72（万元）运营期第 2 年的应纳税所得额：101.7230.3271.40（万元）运营期第 2 年的所得税：7
17、1.4025%17.85（万元）运营期第 2 年的税后利润：101.7217.8583.87（万元）思路一：运营期第 2 年可以还本付息的最大能力收入（不含税）经营成本（不含税）附加税所得税补贴8502808500.8%17.85545.35（万元）应还的本利和 519.05（万元）】，可满足还款要求。思路二：运营期第 2 年可供还款资金为：353.5783.87437.44（万元）411.14（万元）【或：353.5783.87107.91545.35（万元）519.05（万元）】，可满足还款要求。思路三：启晨教育QQ502525204一级造价工程师一级造价工程师-案例分析（土木建筑）案例分
18、析（土木建筑）第 5页亦可在求得运营期第 2 年的所得税后，再计算运营期第 2 年的偿债备付率，根据偿债备付率是否大于1 判断可否满足还款要求。即：运营期第 2 年的息税前利润加折旧和摊销营业收入增值税附加税经营成本850（10.8%）280563.20（万元）运营期第 2 年的偿债备付率（息税前利润加折旧和摊销所得税）/应还本付息金额（563.2017.85）/519.051.051.0可满足还款要求。问题 4：项目资本金现金流量表运营期第 1 年末的净现金流量为250 万元（或：现金流出 250 万元）。项目资本金现金流量表运营期第 2 年末的现金流入为：营业收入 850 万元；项目资本金
19、现金流量表运营期第 2 年末的现金流出为：借款本金偿还 411.14 万元、借款利息支付107.91 万元、增值税附加税 6.8 万元、经营成本 280 万元、所得税 17.85 万元；项目资本金现金流量表运营期第 2 年末的净现金流量为：850411.14107.916.828017.8526.30 万元。项目资本金现金流量表运营期最后一年末的现金流入为：营业收入850万元、回收固定资产余值186.09万元、回收流动资金 250 万元；项目资本金现金流量表运营期最后一年末的现金流出为：增值税附加税 6.8万元、经营成本 280 万元、所得税（8506.8280353.57）25%52.41 万元；项目资本金现金流量表运营期最后一年末的净现金流量为：850186.092506.828052.41946.88 万元。启晨教育QQ502525204
