1、企业集团流动性管理框架分析罗立关键词：集团 流动性管理流动性管理是集团可持续开展的战略支撑及重要保障。在现有复杂多变的国际环境下，企业集团应高度重视，以战略为导向，以资金流管理带动价值链管理，完善流动性管理框架，根据集团开展的不同阶段实现流动性、平安性及盈利性的协调开展。一、集团流动性管理模式流动性管理的广度和深度与公司治理方式密切相关。实践中，一种方式是总部集权，总部或财务公司统一集中资金后实现内部调剂，同时根本控制对外融资渠道，最终决策及融资主体均在集团总部。此模式对于集团总部的管理、操作效率均提出了较高要求，收益和风险较为集中。另一种方式是总部将具体融资决策下放至下级公司，鼓励独立市场化
2、融资，总部主要负责整体债务规模及债务率的管理及分解，并仅承当战略性工程融资。在此种模式下，集团不断简政放权，下沉管理责任，释放经营主体活力，同时强调总部核心资源保障能力。总部通过建立FTP市场定价机制等方法强化资金有偿使用的观念，实现“债务下沉，通过管理倒逼，推动下级公司市场化融资，从而保持总部流动性平安。二、流动性管理定位流动性管理作为资金管理的核心，需效劳于整体战略需要，首先要在保证工程投资、业务拓展、提升开展质量等需求的根底上，确保集团整体资金实现平衡。在此过程中，流动性管理不仅为了满足当期资金平安，更需要立足长远，与集团开展阶段相适应，并不断调整节奏和突出重点。更重要的是坚持底线思维、
3、未雨绸缪，积极防范于未然。另一方面，在集团确定戰略的过程中，财务部门要通过对未来债务率、流动性指标的场景分析及压力测试，从维持健康的财务结构出发，不断影响并修正开展战略，最终实现流动性与战略的有效匹配。三、流动性管理框架流动性管理实质是从资金的视角效劳业务，是对投资管理、筹资管理及利润分配管理各个时间节点的统筹协调。因此，整体框架需以战略为导向，以平安性、流动性、收益性为目标，通过经营方案及年度融资方案管控集团整体流动性，不断拓展融资渠道，保持多层次资产储藏，加强信息化建设，增强风险预警能力。一管理主线：通过年度经营方案及融资方案落实资金预算管理集团总部在编制年度经营方案时，逐项落实总部及各公
4、司经营、投资和融资所需的现金流情况，以此确定年度融资规模。1总体把控。在保证财务稳健的根底上合理安排集团经营及投资方案，在年度融资方案中，集团统筹资源，控制扩张，指导各公司以流动性、平安性为第一目标，一企一策，在年初下达方案时从业务特点出发，设定各公司带息负债上限，并分别确定各公司资本结构、细化资金来源、妥善安排债务期限结构，减少错配型流动风险;同时要求各公司合理保有资金存量，提高资金使用效率。2过程管理。深刻认识外部宏观环境变化，紧跟汇率、利率、股市、债市等市场情况，及时降低外生风险带来的影响，并充分评估经营能力、资产结构带来的内生风险。进一步加强流动性缺口预测，在市场整体流动性发行较大变化
5、时，提前分析应对方案，并灵活调整策略。二管理基石：加强日常现金流管理业务方面，积极推进质效提升工程，稳基固本，改善和创新盈利模式，持续提升经营能力，由此提升经常性现金流水平;优化资金方案管理体系，建立“月方案、周平衡、日头寸的资金管理机制，根据的重要工程方案及提款信息，按月、周编制资金平衡表，按日安排资金支付，并始终保持合理、适度的资金备付额度。对于大额资金需求，提前方案并做好资金缺口弥补预案，一旦出现缺口，那么采取措施多方融入资金;加强资金集中，建立多层次资金池，充分发挥集团财务公司资金集中平台作用，加强内部资金调剂，降低对外负债;建立多层次资金储藏，增强总体备付能力，在出现流动性危机时，通
6、过层层蓄水池缓释风险。加强高风险业务管控，对大宗商品贸易、金融衍生品业务等高风险业务控制风险敞口及杠杆比率，衍生品交易坚持套期保值原那么，持仓规模与现货及资金实力相配比。三管理核心：债务管理年度融资方案确定集团及各公司债务率红线，在财务风险承受能力范围内有序安排投资，保持稳健的资本结构及可持续融资能力;严格审核年度融资方案外工程，杜绝任何未经审批融资行为;逐月分析各公司融资情况，对年度债务率水平高企，债务率非正常攀升企业进行特别管理;主动管理债务久期，提前安排债务置换，做到结构性匹配，防止出现资金缺口;加强或有负债管理，标准担保行为，严格禁止对集团外企业提供垫款及借款;加强表外负债管理，对各公
7、司形式上出表、实质风险留在表内的各类基金及权益工具纳入管理体系。四管理渠道：直接融资与间接融资并重坚持市场化运作，不断拓宽融资渠道，与战略合作银行建立深度合作模式，形成融资“稳定器，在此根底上不断创新融资工具，减少对单一融资方案及渠道的依赖;在资本市场保持良好的信用评级和较高的声誉，从而维持较低的融资本钱和便利性;在设计及执行融资方案时完善备选方案，防止突发情况引起资金断档。五管理信息化手段：建立以流动性风险为核心的预警管理体系建立流动性风险预警信息化体系，根据行业、业务规模、业务性质等因素，选取实用、符合行业特点的各类内外部流动性预警指标，准确及时计量、监测和报告流动性风险现状，并根据一定假
8、设进行压力测试，充分发挥预警体系的前瞻性功能，从而研判集团整体流动性缺口，为管理决策提供有价值的信息。如各公司相关流动性核心指标迅速恶化，并超出阈值，集团将采取相应管控策略。在加快集成业财数据的根底上，进一步优化资金预算系统，通过共享中心、结算系统不断完善结算网络体系，及时采集数据，从而提升流动性管理的准确性和高效性;将全口径债务管理需求通过优化债务系统、自动提取数据的方式实现，从而形成较为完善的流动性管理全景图。六管理策略：加强资本运作加强持有存量股权的研究分析，通过各版块上市公司之间重组整合、股权处置、引入外部战略投资者等方面的重大运作，盘活资产，释放效益;同时与各类融资产品紧密结合，以适合标的发行可交换债、可转换债等产品，减持后收回局部投资，或者获得低本钱的长期资金七管理机制：建立应急体系加强制度管理，不断完善公司内部治理结构及程序，明确内部职责及信息上报机制;定期评估流动性风险偏好及策略，并严格执行实施方案;制定处理流动性风险所采取的具体措施及应急预案，并定期进行压力测试及应急演练;在出现重大流动性风险事件时，建立预警及应急处理机制，尽快依法标准处理。
