1、题目一：参考宏观经济学相关理论，分析我国宏观经济的现状，并从经济景气和通货膨胀两个方面预测2019年我国宏观经济前景。一、 我国宏观经济的现状 2018年适逢中国改革开放40周年，在去杠杆的宏观政策调控下，中国近几年的经济取得了突飞猛进的发展。尤其是在2018年，在供给侧结构性改革的推动下，我国经济继续保持缓中趋稳、稳中向好的总体态势，经济增长速度继续在合理区间运行，经济结构进一步优化（图1）。图1 2018年的主要宏观经济指标增长情况 2018年GDP平稳增长：2018年，全年GDP增长6.6%，与2017年相比回落0.3各百分点。在诸多积极有利因素的支撑下，我国经济增长的韧性仍强，这得益于
2、经济调控政策的及时调整和促进经济内生增长动力提升因素持续积累等的支撑。 2018年工业增速面临下行压力：2018年规模以上工业增加值预计增长率为6.3%，比2017年回落0.3个百分点。2018年以来，工业经济总体保持平稳增长态势，供给侧结构性改革的效果继续显现。今年以来，工业企业利润率和成本率分别处于2013年以来的高位和低位，工业企业总体利润增速虽较2017年有所回落，但仍保持高位，工业企业资产负债率总体平稳。 2018年投资增速有下行走势：2018年受基建投资增速回落幅度较大的影响，全年增速将回落到5.6%，比2017年回落1.6个百分点。今年以来，制造业投资、民间固定资产投资以及房地产
3、开发投资增速均高于2017年，但受基建投资明显减速的拖累，固定资产投资总体增速仍然延续缓慢下行走势。 注：数据来自国家统计局 2018年消费增长呈现平稳上升的趋势：2018年社会消费品零售总额全年增长9.2%，比2017年回落1.1个百分点。2018年以来，受居民收入增速放缓、居民部门杠杆率处于较高水平、房地产销售持续回落的滞后影响逐步显现、汽车消费需求不振等多重因素的影响，社会消费品零售总额累计同比增速继续下探，截至2018年9月份，社会消费品零售总额名义累计同比增速比2017年同期降低1.1个百分点，实际增速降幅接近2个百分点。2018年出口增速下滑，对经济增长的拉动作用趋弱：结果显示，2
4、018年我国以人民币计价的出口额增长5.7%，比2017年回落5.1个百分点。受中美贸易摩擦升级的影响，短期内我国出口将面临较大的下行压力，外需对经济增长的拉动作用将因此再度转弱甚至成为拖累。虽然近两月出口增速依然较快，但这与关税落地前的提前抢出口有很大关系，而且抢出口的规模越大，后期出口下行压力可能也越大。在贸易战背景下，一方面，美国对中国产品征收的关税将部分转嫁至我国国内企业，且理论上中国对美出口商品可以转向其他国家或地区，但另一方面，中国出口产品总体附加值率较低，而且除美国外，中国主要出口商品在其他几大贸易伙伴进口额中的份额都处于较高水平，进一步提高对其出口比例和市场占有率的空间极其有限
5、，而非主要贸易国的市场规模又相对有限。因此，找到美国市场的替代市场是十分困难的。2018年CPI保持温和上涨，PPI涨幅继续回落：2018年CPI全年上涨2.2%，涨幅比2017年提高0.6个百分点。CPI上涨受多方面因素的影响。第一，恶劣天气对农产品生产的影响可能抬升四季度CPI中枢水平。一是今年清明节前后，山西、陕西、甘肃、山东等鲜果和小麦主产区遭遇霜冻和持续降雨天气，部分地区果树花芽及小麦受损规模较大，可能造成水果和小麦等减收并导致年底相关农产品价格上涨；二是寿光洪灾和台风导致蔬菜价格明显上涨，虽然蔬菜生产周期较短，但考虑到四季度属于蔬菜种植淡季，上述价格上涨导致的CPI中枢抬升将至少持
6、续到年底。第二，猪肉价格可能止跌回升。一是近期爆发的非洲猪瘟疫情导致需求端明显萎缩，同时因养殖户加速出栏，因此疫情会缓解生猪养殖业供大于求的状况并加速出清过程，猪周期有提前触底并回升的可能；二是中国对美进口大豆加征25%关税的政策将导致大豆及饲料价格上升，由此导致生猪养殖成本增加，最终传导至终端猪肉价格；三是终端供给看，中国对从美国进口猪肉加征关税在减少国内供给的同时，也会对国内价格带来一定的提升效应。第三，中美贸易战可能拉升国内消费物价水平。作为对美国贸易挑衅行为的反制，我国对从美进口商品征收关税涉及众多消费品类型，对国内消费品价格上涨的影响值得关注。2018年PPI上涨全年上涨3.4%，比
7、2017年回落3.1个百分点。二、 2019年我国宏观经济的前景预测（1） 经济景气 景气是对经济发展状况和活跃程度的综合描述，涉及经济活动的扩散传导和不同经济领域间的渗透，总体表现为阶段性上升和收缩的趋势。景气分析是认识事物变化规律和周期波动特点的重要方法，它主要利用统计方法和计量工具构建相关的景气指数，最早可以追溯到19世纪末的“哈佛指数”，它用多个指标对经济的周期性波动进行预测。20 世纪 30 年代至 50 年代美国全国经济研究局（NBER）在经济学家W.C米歇尔和G.H.穆尔的带领下，利用经济指标判断衰退节点的研究，用景气指标监测宏观经济周期的波动，结合经济变量的时滞探讨经济的波动问
8、题早期的景气分析主要用于研究宏观经济运行周期波动，之后被推广到具体行业领域。Stock 和 Watson（2002）将系统化回归的方法引入，建立了先行指标和同步指标的综合模型，并论证了建模分析的可实施性1。我国最早在20世纪80年代末就开始采用经济景气监测研究。董文泉（1987）首次开展了我国经济周期的波动测定、分析和预测工作，编制了宏观经济增长率周期波动的先行、一致和滞后扩散指数和合成指数2。陈磊和高铁梅(1994)利用状态空间模型和卡尔曼滤波建立了由多个经济变量去掉趋势变动后合成的“SW景气指数”，这是我国首次用“SW景气指数”对宏观经济形势进行分析和预测3。此后，国家信息中心开发研制了中
9、国宏观经济景气指数，此景气指数由先行合成指数、一致合成指数和滞后合成指数3种指数构成，结合时差相关分析和K-L信息量方法建立了我国行业增长率波动的景气指数，是首次对行业增长率的波动指数进行研究，并对我国汽车、煤炭、钢铁、房地产等行业进行分析和预测。 基于宏观联立方程预测模型、时间序列模型（VAR）、可计算一般均衡模型（CGE）等计量和经济理论模型的预测结果，结合对宏观经济运行趋势及特征的分析，对2019年的主要宏观经济指标预测如下（图2）。图2 2019年的主要宏观经济指标增长情况由图2 可知，2019年，消费、投资、出口需求增速下行“齐碰头”的局面可能难以避免，预计全年固定资产投资增长6.5
10、%，社会消费品零售总额增长8.8%，出口下降3.6%。受此影响，工业仍然面临一定的下行压力，整体经济增速可能将进一步下行。但考虑到总需求增速的回落幅度有限，再加上经济调控政策的及时调整和促进经济内生增长动力提升因素持续积累等的支撑，经济增速回落的幅度比较有限。预计全年GDP增长6.3%，工业增加值增长5.8%。故2019年我国经济继续保持缓中趋稳、稳中向好的总体态势，但当前经济发展仍面临诸多不确定性，尤其是中美之间经贸关系的发展演变对未来国内乃至全球经济发展的影响难以准确估量。（2） 通货膨胀通货膨胀，这个世界性问题，在中国改革开放，中国走向世界，全球化日益严重的时代背景下也给中国添了机遇与挑
11、战，我国也一直把维持经济稳定增长、物价稳定列为宏观调控的长期目标。目前，世界各国使用多种指标来衡量通货膨胀，其中比较重要的是 CPI( 消费者物价指数 ) 反映的是和大众生活相关的劳务和商品的价格变动，其次是 PPI( 生产者物价指数 ) 反映了在某一时期内生产领域价格变化的程度与趋势，两者均是评判通货膨胀水平的重要指标。在中国的实际应用中，CPI 是央行进行货币决策时参照的主要指标之一，是判断物价水平变化的主要的常用指标。由图2可知，在经济平稳运行、货币政策稳健中性的预期下，2019年价格水平也将保持总体稳定，其中CPI上涨2.1%，PPI上涨2.3%。对于PPI，随着翘尾因素的消退，再加上
12、以下因素的影响，2019年内PPI走势大概率向下，与CPI之间的剪刀差有望继续收窄。一是国内需求短期内难以全面转暖。受中美贸易摩擦的影响，国内经济增长预期的下调将对大宗商品和生产资料价格带来一定的下行压力。二是供给侧结构性改革和环保限产对相关产品价格的提振效应不断趋弱。三是国际油价大幅上涨的可能性较小。注：数据来自国家统计局题目二：根据宏观经济学的经济增长理论，经济增长的源泉是什么？经济增长源泉的分析对企业的发展有什么启示？请结合本企业实际进行分析。一、经济增长理论及源泉在宏观经济学中，经济增长通常被定义为产量的增加。具体理解，经济增长包括两层含义:( 1) 经济增长是指一个经济体所产生的物质
13、产品和劳务在一个相当长的时期内持续增加，即实际总产出的持续增长; ( 2) 经济增长是指按人口平均计算的实际产出( 人均实际产出) 的持续增加4。 可以分别从新古典增长理论和增长核算方程的因素理论对经济增长的源泉进行分析。从新古典经济增长理论的角度，在于总量资本增长、总量劳动增加以及技术进步提高了劳动效率提高。以我国改革开放40年经济增长为例，我国在这40年的时间里，总体上一直保持了较快的经济增长，并跃居世界第二大经济体。我国在过去 40 年的技术进步、资本形成、劳动投入增加和建立了促进经济增长的制度，是我国过去 40 年经济增长的重要原因5。中国在 20世纪 80 年代至今，改革开放的范围持
14、续扩大，市场在资源的配置中占有逐步重要的作用直到开始起到决定性的作用; 对外开放扩大了利用外资和台资、港资的资本，经济体制和结构上改革，建立和发展了金融体系，银行体系不断成长，证券市场确立和成长，货币投放不断增加，居民储蓄维持高位，这些都增加了总量资本，也为产业的快速发展、调整和从三大产业的不断增长以及动力转换提供了存量资本和动力。在总量资本推动产业的发展中，工业化快速发展，国内房地产市场的发展和资本市场的发展是具有重要影响的因素。在过去40年，中国的总量劳动也快速增加，这也促进了中国经济的快速发展。在从 1980 年到 2010 年的 30 年中，中国的人口总量继续增长，更多适龄人口进入劳动
15、年龄人口阶段，劳动力人口持续增加，总量劳动供给持续增加; 同时，由于人口受教育年数的延长和大学教育从 1998 年的扩招，适应复杂劳动的高端劳动力总量增加，掌握专门技术和各种行业技能的人员的就业，也适应了中国劳动效率的提高，适应了工业化快速的推进; 随着主导产业的转换，劳动人口从第一产业向第二产业的工业转移，再进一步向第三产业的服务业转移; 这使得折合成简单劳动计量时，总量劳动供给数量十分巨大，成为促进中国经济在过去 40 年快速增长的第二个重要原因。在过去近 40 年，技术进步在经济增长中的作用愈发重要，技术进步带来的劳动效率的提高也在经济增长中起到了重要的作用。技术进步在农业、工业、服务业
16、中得到了全面的反映，先进的工业技术、信息技术在生产和生活中层出不穷，并得到了广泛的应用，这为制造业、城镇化、能源供应和利用、工业化、基础设施和交通运输业，金融业和广泛的现代服务业提供了劳动效率提高的手段和新的工具，也使中国在过去 40 年基本变成工业国，并在东部沿海向后工业化阶段迈进，并大幅度提高了城镇化率。在核算理论中，产出增长率的提高也依据于资本增长的贡献、生产率增长的贡献和劳动增长的贡献。改革开放的制度红利为我国过去 40 年的产业结构转化，工业化、城镇化和信息化的快速推进，服务业的快速发展和技术、资本以及劳动的供给增加和发挥作用提供了保障。在我国的资本形成与增长，技术进步和应用以及劳动投入增加以及劳动者素质提高的共同作用下，促进了中国过去 40 年的较快经济增长。二、经济增长源泉的分析对本企业发展的启示经济增长源泉
