1、证券研究报告行业研究电气设备 电气设备行业销量点评 1/10 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 月海外电动车销量点评：欧洲维持同比高月海外电动车销量点评：欧洲维持同比高增，增，ID.3 开始交付开始交付 增持（维持）投资要点投资要点 海外市场同比高增长，淡季环比下滑。海外市场同比高增长，淡季环比下滑。8 月海外电动车销量 11.52 万辆，环比降 17%，同比增加 65%，其中欧洲 8 月销量 8.23 万辆，同比增加138%，环比减少 24%。今年 1-8 月全球电动乘用车累计销量 133.67 万辆，同比升 2%。国内销量累
2、计 51.66 万辆，同比下降 27%，欧洲市场累计销量达 58.63 万辆，同比增 91%。欧洲市场维持同比高增，渗透率进一步提高。欧洲市场维持同比高增，渗透率进一步提高。8 月欧洲共销售 8.23 万辆，同环比+138%/-24%，渗透率 7.56%，同环比+4.87pct/+0.44pct。其中德国德国 8 月销售 3.10 万辆，同比大增 248%，环比降 22%，占欧洲销量比重 38%，是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率提升至 12.37%。法法国国 8 月销 1.06 万辆，同环比+181%/-34%，渗透率 8.01%；英国英国 8 月销0.89 万辆，环比降 39%，同比增加
3、 119%，渗透率 8.39%。挪威挪威（7522辆，同环比 28%/13%）、瑞典（6605 辆，同环比+153%/+6%）。特斯拉特斯拉 8 月全球销量同环比高增长，其中欧洲市场强势恢复。月全球销量同环比高增长，其中欧洲市场强势恢复。8 月特斯拉全球共销售 3.93 万辆，同环比+64%/+36%，1-8 月累计销售 24.11 万辆，同比增 22%。中国市场 8 月销 1.18 万辆，环比上升 7%，占总销量比重 30%，1-8 月中国累计销量 6.92 万辆；欧洲 8 月特斯拉销 7215 辆，同环比大增 12%/582%。新车型 Model Y 随产能爬坡，为美国销量贡献新增量，8
4、月 Model Y 交付 9050 辆，环比增 38%，美国 8 月销 1.9 万辆，同环比+44%/+20%，1-8 月累计 11.7 万辆，同比+7%。分车企来看，特斯拉维持首位，大众同比大增，分车企来看，特斯拉维持首位，大众同比大增，ID.3 开始交付。开始交付。8 月海外市场特斯拉销量 2.75 万辆，同环比+30%/+54%，居首位。大众得益于传统爆款车型大众 Golf、奥迪 e-tron 和大众帕萨特拉动，8 月海外销量1.84 万辆，同环比+213%/-29%，居第二位，ID3 开始交付，8 月销 389辆，环比+274%。现代起亚（1.29 万辆，同比+57%）、戴姆勒（1.1
5、5 万辆，同比+295%）、雷诺日产（1.09 万辆，同比+22%）分别位居第 3-5位。另外，宝马受益于宝马 i3、宝马三系，8 月销售 8616 辆，同环比+25%/-44%。PSA 受益于标致 208、标致 3008，8 月销售 6890 辆，同环比+1435%/-23%。投资建议：投资建议：8 月电动车销量 10.9 万辆，同环比+26%/+12%，随着爆款新车型上市和年底冲量，全年预计 120 万以上，下半年增长 40%+，9 月中游排产继续环比+10-20%，开始全面满产满销，Q3 三重拐点明确；特斯拉电池开放日总体符合预期，欧盟拟将 2030 年减排目标从 40%提高为 55%,
6、将进一步加速欧洲电动车进程，欧洲今年预计超 110 万，同增100%，今年海外 150 万+，同增 45%+，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头，强烈推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技，关注天赐材料、比亚迪、亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、国轩高科、中材科技、嘉元科技等；核心零部件：宏发股份、三花智控、汇川技术；布局优质上游资源：华友钴业、关注赣锋锂业、天齐锂业。风险提示：风险提示：政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期。行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、电气设备新能源行业周、电气设备新能源行业周报：中欧两国携手绿色发
7、展，报：中欧两国携手绿色发展，光伏电动车双双利好光伏电动车双双利好2020-09-27 2、电气设备新能源行业周、电气设备新能源行业周报：欧盟有望提升报：欧盟有望提升 2030 年碳排年碳排目标，光伏电动车双双利好目标，光伏电动车双双利好2020-09-21 3、新能源汽车热管理行业深、新能源汽车热管理行业深度报告：景气优质赛道，龙头度报告：景气优质赛道，龙头量价双升量价双升2020-09-18 2020 年年 09 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证号：S06005
8、17120002 021-60199793 -14%0%14%29%43%57%71%2019-092020-012020-05电气设备沪深300 2/10 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 8 月海外电动车销量月海外电动车销量 11.52 万辆，同比增加万辆，同比增加 65%，环比降，环比降 17%。根据 Marklines 统计，8 月全球电动乘用车销量 21.50 万辆，同比升 45%，环比降 5%。其中，国内市场继续回暖，同比转正，电动乘用车销量为 9.98 万，同比升 27%，环比升 14%。海外销量低点已过
9、，5-6 月欧洲补贴政策密集落地，8 月海外电动车销量 11.52 万辆，环比降 17%，同比增加 65%，其中 EV 销量 7.24 万辆，同比增 48%，环比降 5%，占比 63%；PHEV销量 4.27 万辆，同比增加 105%，环比降 32%，占比 37%。欧洲 8 月销量 8.23 万辆，同比增加 138%，环比减少 24%。20 年 1-8 月欧洲市场累计销量达 58.63 万辆，同比增 91%。20 年年 1-8 月全球电动乘用车累计销量月全球电动乘用车累计销量 133.67 万辆，同比升万辆，同比升 2%。国内销量累积 51.66万辆，同比下降 27%，其中 EV 销量为 39
10、.32 万辆，同比下降 29%，PHEV 销量 12.34 万辆，同比下降 22%。海外新能源车 1-8 月总销量为 82.00 万辆，同比增长 43%，其中，EV 销量 49.95 万辆，同比增长 22%，PHEV 销量 32.06 万辆，同比大幅增长 96%。图图 1：海外电动乘用车月度销量统计（单位：辆）：海外电动乘用车月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所 欧洲市场维持同比高增，渗透率进一步提高。欧洲市场维持同比高增，渗透率进一步提高。20 年初欧洲碳排放考核正式执行，Q1销量超预期增长，4 月因疫情影响销量阶段性受挫，5-7 月快速恢复，8 月同环比+1
11、38%/-24%，共销售 8.23 万辆，新能源渗透率 7.56%，同比增 4.97pct。其中德国德国 8 月销售 3.10万辆，同比大增 248%，环比降 22%，占欧洲销量比重 38%，是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率提升至12.37%。法国法国8月销1.06万辆，同环比+181%/-34%，渗透率8.01%；英国英国 8 月销 0.89 万辆，环比降 39%，同比增加 119%，渗透率 8.39%。挪威挪威（7522 辆，同环比 28%/13%）、瑞典瑞典（6605 辆，同环比+153%/+6%）。nMoNtNyRoPnNrOoNtMmQoPaQ9RaQoMrRoMmMeRoOvM
12、lOoMxO9PnPmNwMtQpRwMtPzQ 3/10 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 20 年年 1-8 月欧洲市场累计销量达月欧洲市场累计销量达 58.63 万辆，同比增万辆，同比增 91%。德国、法国、英国。德国、法国、英国分列前三，完成销量 17.98 万、9.18 万、7.26 万辆，同比+178%、+127%、122%。其余国家中，挪威（5.45 万辆，同比 0%），瑞典（4.44 万辆，同比+83%），荷兰（3.09 万辆，同比+20%），意大利（2.44 万辆，同比+152%），西班牙（1.81
13、万辆，同比+80%）紧随其后。图图 2：欧洲电动乘用车月度销量统计（单位：辆）：欧洲电动乘用车月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所 图图 3：全球电动化率：全球电动化率 4/10 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 数据来源：Marklines、东吴证券研究所 8 月美国电动车销量同比月美国电动车销量同比+14%，Model Y 带来新增量。美带来新增量。美国 8 月销量 2.83 万辆，同比+5%，环比提升 16%，其中纯电份额依旧居高，占比 82%，EV 销量 2.33 万辆，同环比+
14、24%/+19%，其中特斯拉贡献 81%销量；美国 1-8 月累计销量 17.94 万辆，同比-11%，渗透率为 2%。中国中国终端需求继续恢复，环比转正，8 月共销量 9.98 万辆，同环比+27%/+14%，1-8 月累计销量 51.66 万辆，同比-27%，渗透率为 3.98%。加拿大加拿大 8 月销量 1939 辆，同环比-19%/+12%，1-8 月累计 1.40 万辆，同比-14%。图图 4：全球电动车月度销量统计：全球电动车月度销量统计分国家（单位：辆）分国家（单位：辆）数据来源：数据来源：Marklines、东吴证券研究所 特斯拉特斯拉 8 月全球销量同环比高增长，其中欧洲市场
15、强势恢复。月全球销量同环比高增长，其中欧洲市场强势恢复。8 月特斯拉全球共销售 3.93 万辆，同环比+64%/+36%，1-8 月累计销售 24.11 万辆，同比增 20%。5 月中旬 5/10 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 特斯拉美国工厂复工复产，Model Y 投产，美国市场开始复苏，8 月需求稳步上升，销售 1.90 万辆，占比 48%，同环比+44%/+20%，1-8 月累计销售 11.65 万辆，同比升 7%。中国市场 8 月销 1.18 万辆，环比上升 7%，占总销量比重 30%；1-8 月中国累计销
16、量 6.92万辆。欧洲 8 月特斯拉销售 7215 辆，同环比大幅上升 12%/582%，1-8 月累计销量 4.56万辆，同比降 19%。新车型 Model Y 随产能爬坡，8 月 Model Y 交付 9050 辆，环比增38%，1-8 月累计销 1.86 万辆。图图 5：特斯拉分区域月度销量统计（单位：辆）：特斯拉分区域月度销量统计（单位：辆）数据来源：Marklines、东吴证券研究所 从车企来看，特斯拉维持首位，大众同比大增，从车企来看，特斯拉维持首位，大众同比大增，ID.3 开始交付。开始交付。8 月海外市场特斯特斯拉拉销量 2.75 万辆，同环比+30%/+54%，居首位。大众大众得益于传统爆款车型大众 Golf、奥迪 e-tron 和大众帕萨特拉动，8 月海外销量 1.84 万辆，同环比+213%/-29%，居第二位，ID3 开始交付，8 月销 389 辆，环比+274%。现代起亚现代起亚（1.29 万辆，同比+57%）、戴姆勒戴姆勒（1.15 万辆，同比+295%）、雷诺日产雷诺日产（1.09 万辆，同比+22%）分别位居第 3-5 位。另外，宝马宝马受益于宝马 i3
