1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 2M 联盟将联盟将于于 2025 年年终止运营终止运营，天津港天津港建成全球首个全物联网集装箱码头建成全球首个全物联网集装箱码头 核心观点核心观点 1）地中海（MSC）和马士基宣布将于 2025 年 1 月起终止 2M 联盟运营，目前对 2M 联盟航线服务没有直接影响。联盟解散的主要原因或在于两家班轮公司的战略重点完全不一致，马士基或无意再组建联
2、盟，将继续积极参与船舶舱位共享协议。2）集运市场运行较为稳定，春节前未出现往年的运输需求小高峰，部分班轮公司仍存在降价揽货现象，多数航线运价仍处于底位状态。3）天津港发布全球首个全物联网集装箱码头，该码头已实现连通“人、车、箱、船、机、场”六大要素的全部物联对象，标志着其在物联网、大数据、人工智能等高新技术的深度应用和高度融合上取得重要进展。行业动态信息行业动态信息 行业综述：行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，上周（1 月 16 日-1月 20 日）交运板块整体产生小幅波动。上周航运板块上涨 3.67%、港口板块上涨 3.15%。航运港口航运港口：2M 联盟将终止运营联盟将
3、终止运营，天津港建成全球首个全物联网天津港建成全球首个全物联网集装箱码头集装箱码头 2M 联盟将于联盟将于 2025 年终止运营年终止运营，马士基或，马士基或无意组建新的联盟无意组建新的联盟，将，将积极积极参与船舶舱位共享协议。参与船舶舱位共享协议。1 月 26 日，地中海（MSC）和马士基共同宣布，将于 2025 年 1 月起终止 2M 联盟运营，目前对2M 联盟航线服务没有直接影响。联盟解散的主要原因或在于两家班轮公司的战略重点完全不一致，地中海的规模已经超过马士基，具备单独运营能力；而马士基更加侧重端到端业务，或无意再组建联盟，将继续积极参与船舶舱位共享协议。马士基已经在马士基已经在其本
4、身不提供服务的地区积极参与全球各地约其本身不提供服务的地区积极参与全球各地约 40-50 个舱位共享个舱位共享协议，作为独立网络的补充，以提供更具针对性、灵活性的服务。协议，作为独立网络的补充，以提供更具针对性、灵活性的服务。集运市场运行较为稳定，春节前未出现往年的运输需求小高峰集运市场运行较为稳定，春节前未出现往年的运输需求小高峰，部分班轮公司仍存在降价揽货现象，多数航线运价仍处于跌势。1月20日上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌 0.2%。其中上海港出口至欧洲、地中海基本港运价分别较上期下跌 0.6%和 1.1%；出口至美西、美东基本港运价分别较上期上涨 1.8%和下
5、跌 1.5%。维持维持 强于大市强于大市 韩军韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2023 年 01 月 31 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -16%-6%4%14%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7航运港口上证指数航运港口航运港口 1 航运港口航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1 月月 17 日天津港集团发布全球首个全物联网集装箱码头，该码头
6、已实现连通“人、车、箱、船、机、场”日天津港集团发布全球首个全物联网集装箱码头，该码头已实现连通“人、车、箱、船、机、场”六大六大要素的全部物联对象，构建起全要素、全场景、全价值链融合的新物流体系和新码头业态。这标志着天津港在物联网、大数据、人工智能等高新技术的深度应用和高度融合上取得重要进展，向“数字孪生港口”晋级迈出关键一步，率先按下“港口万物智能互联时代”快进键。集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注 ZIM、美森。、美森。干散货运：建议关注太平洋航运、干散货运：建议关注太平洋航运、STAR
7、BULK、金海洋集团。、金海洋集团。油运：建议关注油运：建议关注 TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、北欧美国油轮、ScorpioTankers、Ardmore、TORM LNG 运输：建议关注运输：建议关注 GOLAR 海运、海运、FLEXLNG。LPG 运输：建议关注运输：建议关注 DorianLPG。qRtQnNsMuNqPmOtRoNpQmN6MaObRmOpPpNnOjMnNrQeRpMnM8OoPrNxNrMxOvPmMqP 2 航运港口航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点.1 一、行情综述：航
8、运港口板块有所回调.4 1.1 国内市场：航运港口板块小幅波动.4 1.2 港股及海外市场：整体较为平稳，集运板块继续回调.5 二、PMI 指数：发达经济体和新兴经济体 PMI 涨跌不一.7 2.1 发达经济体制造业与非制造业 PMI 扩张放缓.7 2.2 金砖国家 PMI 涨跌不一.10 2.3 中国 PMI 有所回落.10 三、航运港口：全球疫情形势仍然严峻，SCFI 指数小幅下跌.11 3.1 集运：节前市场基本稳定，航线运价小幅下跌.11 3.2 干散货运：运价环比涨跌不一.14 3.3 油运：原油运价与成品油运价环比继续下降.14 3.4 港口：12 月上旬主要港口集装箱吞吐量同比增
9、加 5.8%.16 3.5 造船：2023 年造船业或将迎来长期置换大周期.18 四、投资评价和建议.19 4.1 航运：继续配置中远海控、东方海外国际与海丰国际.19 4.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值.22 五、风险分析.23 图表目录图表目录 图表 1：交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益.4 图表 2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%）.4 图表 3：航运港口板块涨幅股票排名前五（单位：%）.4 图表 4：航运港口板块主要标的股价表现及估值.5 图表 5：航运港口板块主要标的股价表现及估值.6 图表 6：发达国家制造业 PMI.7 图表 7：发达
10、国家非制造业 PMI.8 图表 8：主要发达经济体工业生产指数同比增速.8 图表 9：主要发达经济体零售销售总额同比增速（%）.9 图表 10：美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势.9 图表 11：新兴国家制造业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运主干航线运价表现.11 图表 14：集运次干航线运价表现.12 图表 15：内贸集装箱运价表现.12 图表 16：全球集装箱海运市场供需平衡表.13 图表 17：全球集装箱海运航线月度运量运价数据.13 3 航运港口航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 18：BDI 干散货运价格指数.14
11、 图表 19：各干散货船型价格指数.14 图表 20：BDTI（原油）和 BCTI（成品油）运输价格指数.14 图表 21：全球原油油轮供需分析.16 图表 22：中国沿海主要港口吞吐量.16 图表 23：港口行业主要公司经营数据（单位：万吨/万 TEU）.17 图表 24：历次 TPM 大会美线长协价谈判情况.21 图表 25：2020-2022 年欧线长协价、即期价变化.21 4 航运港口航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情综述：航运港口板块有所回调一、行情综述：航运港口板块有所回调 1.1 国内市场：航运港口板块小幅波动国内市场：航运港口板块小幅波动 从交运各子
12、板块相对沪深 300 的表现来看，上周（1 月 16 日-1 月 20 日）交运板块整体产生小幅波动。上周航运板块上涨 3.67%、港口板块上涨 3.15%。图表图表1：交通运输行业各子板块与沪深交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益的超额收益 资料来源：Wind，中信建投 上周（1 月 16 日-1 月 20 日）连云港、保税科技和大众交通领涨，涨幅分别为 12.6%、11.2%和 11.1%；海汽集团、德新科技和德邦股份本周跌幅分别为 8.7%、5.1%和 4.8%。上周航运港口板块连云港、中远海能和中国外运分别上涨 12.6%、6.7%和 5.8%。图表图表2：交通运输行业涨跌幅
13、股票排名前十（单位：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%）图表图表3：航运港口板块涨幅股票排名前五（单位：航运港口板块涨幅股票排名前五（单位：%）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 5 航运港口航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表4：航运港口板块主要标的股价表现及估值航运港口板块主要标的股价表现及估值 细分行业细分行业 上市公司上市公司 股票代码股票代码 市值（亿元）市值（亿元）周涨跌幅周涨跌幅 年初至今涨幅年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 34.58 0.14%-2.45%21.05
14、 0.96 8.11 招商轮船 601872.SH 475.39 4.65%8.59%8.07 1.48 8.54 中远海能 600026.SH 482.80-0.41%11.37%-11.98 1.88 海峡股份 002320.SZ 118.13-3.64%2.00%111.27 3.02 22.25 中远海控 601919.SH 1538.19-0.29%-1.55%1.39 0.87 中远海发 601866.SH 275.53 0.83%1.24%5.70 1.14 8.71 中远海特 600428.SH 133.74 4.53%3.86%20.38 1.26 13.30 长航凤凰 00
15、0520.SZ 32.69-0.92%-1.23%46.80 5.93 20.97 招商南油 601975.SH 199.45 4.31%9.14%20.19 2.87 18.93 中国外运 601598.SH 247.09-0.78%-1.04%6.71 0.83 3.40 宁波海运 600798.SH 45.73 1.88%-0.27%18.99 1.18 5.36 港口 锦州港 600190.SH 65.39-2.55%-6.80%107.24 1.04 11.54 重庆港九 600279.SH 48.31 2.52%0.50%69.29 0.87 14.87 厦门港务 000905.S
16、Z 53.86 0.55%0.55%22.11 1.12 5.97 广州港 601228.SH 236.90-0.32%-0.63%19.56 1.23 9.88 南京港 002040.SZ 34.41-2.74%-4.92%22.19 1.14 9.73 上港集团 600018.SH 1241.04-0.19%-1.87%6.71 1.12 6.28 秦港股份 601326.SH 138.30-0.73%-1.82%12.88 0.89 5.68 宁波港 601018.SH 692.58-0.56%-0.84%15.73 0.98 7.70 唐山港 601000.SH 161.78-0.36%0.73%9.37 0.86 3.12 青岛港 601298.SH 340.39 0.00%0.71%8.39 1.00 4.16 日照港 600017.SH 85.81-1.06%-2.48%10.47 0.63 7.83 珠海港 000507.SZ 54.17 4.99%0.89%14.42 1.03 8.44 北部湾港 000582.SZ 129.37-1.22%-0.95%12.26 1
