1、硕士论文辩论硕士论文辩论 题目 QDII的产品设计和风险躲避探讨 辩论人：曹春玉 导 师：徐进前 教授 北京语言大学国际商学院 2022 级 国际政治国际经济方向 2022年 5月 25日 内容提要内容提要 一一.概述概述 1.我国我国QDII产生背景产生背景 2.我国我国QDII国际借鉴国际借鉴 3.我国我国QDII开展现状开展现状 二二.目前我国目前我国QDII存在的问题及原因存在的问题及原因 1.问题问题 2.原因原因 三三.我国我国QDII产品完善对策产品完善对策 1.产品设计产品设计 2.风险躲避风险躲避 3.政策环境政策环境 4.人才培养人才培养 我国我国QDII产生背景产生背景“
2、QDII“QDII全称全称Qualified Domestic Institutional Qualified Domestic Institutional Investor(Investor(合格的境内机构投资者合格的境内机构投资者)，它是在一国境内设立，它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金价证券业务的证券投资基金 产生背景：产生背景：1.1.资本市场的渐进开展资本市场的渐进开展 2.2.资本市场的不断开放资本市场的不断开放 3.3.巨额外汇储藏带来的投资压力巨额外汇储藏带来的投资压力
3、 4.QFII4.QFII于于20022002年底推出年底推出 我国我国QDII产生背景产生背景 2022年4月13日，中国人民银行发布公告调整六项外汇管理政策，政策规定：“允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品；允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资；允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。这是管理层对QDII制度的突破性尝试。我国QDII推行是以资本市场的渐进开放为背景的，是资本市场对外开放，
4、个人和机构投资者涉足海外资本市场的一个权宜之计，也为国内的外汇储藏流向提供了一个外流的通道，并对自2022年以来逐步趋向非理性繁荣的中国资本市场给予一个减缓压力的资金外流突破口。我国我国QDII国际借鉴国际借鉴 上世纪八十年代初起，中国台湾地区首先实行QFII。韩国、智利、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施过QFII和QDII的双“Q制度，积累了相当丰富的经验，并取得了许多成果。从各国的经验来看，金融开放的顺序应该是“建立健全的金融监管体系一向外资开放国内金融市场允许境内投资者进入国外金融市场，而各国实行QDII的动因大多是为了缓解升值压力及阶段性开放本国资本市场。我国我国
5、QDII开展现状开展现状 从2022年4月QDII正式放行至今，两年时间里，已经有多家中外资银行、基金公司、券商、保险公司、信托公司获得QDII资格，发行QDII理财产品数以百计。类型：银行系 基金系 保险系 我国我国QDII开展现状开展现状 银行系：2022年5月11日，银监会正式下发通知，调整商业银行代客境外理财业务(QDII)境外投资范围，允许银行QDII产品直接投资境外股票市场。之后，银行系QDII已经实现三个突破：门槛降至5万元，预期收益到达50，营销目标更具有针对性。至2022年10月，大多数QDII产品均取得了较高的收益率。但是，随着美国次贷危机的爆发，银行系QDII的收益在20
6、22年有了大幅下降。2022年4月晨星网的数据显示，在业绩满三个月的46只银行QDII中，近三个月回报最高的为13.14，最低的那么亏损了30.18，简单平均回报率为-10.7，其中只有8只基金获得了正回报。我国我国QDII开展现状开展现状 基金系：已有南方、华夏、嘉实、上投摩根、海富通、华宝兴业、长盛、工银瑞信等多家基金公司获得QDII资格，其中，南方、华夏、嘉实，上投摩根等都已完成QDII产品的募集。保险系：由于政策原因，只能是在保险产品的条款中表达出产品可以投资于香港或者境外市场的设计。生命人寿保险股份于2022年11月13日推出的首款配置海外市场的投连产品，即生命智赢天下终身型投资连结
7、保险中的精选股票账户，通过投连账户挂钩海外市场。我国我国QDII开展现状开展现状 信托公司：目前，大多数信托机构都担忧未来QDII产品的出售。市场上并没有信托系的QDII产品。现状总结：目前，国内的QDII产品以银行系和基金系为主。在去年，大多数QDII产品都取得了较高的收益；但是今年，绝大多数产品的收益都不理想，甚至还有被迫清盘的。其新产品的发行也出现了困难。经过两年的曲折开展，从设计者到投资者都更加的理性。序序号号 基金基金代码代码 基金简称基金简称 单位单位净值净值 累计累计净值净值 成立成立日期日期 总募集总募集规模规模 (万份万份)最近总最近总份额份额 (万份万份)基金经理基金经理
8、基金管理人基金管理人 1 486048600101 工银全球工银全球 1.031.034040 1.031.034040 20082008-0202-1414 315,58315,581.661.66 315,58315,581.661.66 曹冠业、曹冠业、郝郝康康 工银瑞信基金工银瑞信基金管理有限公司管理有限公司 2 241024100101 华宝兴业华宝兴业海外中国海外中国 1.001.001010 1.001.001010 20082008-0505-0707 46,27046,270.95.95 46,27046,270.95.95 Gabriel Gabriel GondardGo
9、ndard、雷、雷勇勇 华宝兴业基金华宝兴业基金管理有限公司管理有限公司 3 040004000606 华安国际华安国际配置配置 0.980.989090 0.980.989090 20062006-1111-0202 19,65819,658.46.46 18,10418,104.41.41 投资管理小组投资管理小组 华安基金管理华安基金管理有限公司有限公司 4 202820280101 南方全球南方全球 0.850.855050 0.850.855050 20072007-0909-1919 2,999,2,999,815.12815.12 2,833,2,833,748.85748.85
10、 谢伟鸿、温亮、谢伟鸿、温亮、李浩东李浩东 南方基金管理南方基金管理有限公司有限公司 5 000000004141 华夏全球华夏全球精选精选 0.800.801010 0.800.801010 20072007-1010-0909 3,005,3,005,563.81563.81 2,900,2,900,741.06741.06 杨昌桁、周全杨昌桁、周全 华夏基金管理华夏基金管理有限公司有限公司 6 070007001212 嘉实海外嘉实海外 0.730.739090 0.730.739090 20072007-1010-1212 2,975,2,975,033.03033.03 2,940,
11、2,940,290.25290.25 李凯李凯 嘉实基金管理嘉实基金管理有限公司有限公司 7 377037701616 亚太优势亚太优势 0.730.739090 0.730.739090 20072007-1010-2222 2,957,2,957,216.04216.04 3,091,3,091,568.12568.12 杨逸枫、张军杨逸枫、张军 上投摩根基金上投摩根基金管理有限公司管理有限公司 8 183018300101 银华全球银华全球核心优选核心优选-0.000.00 0.000.00 谢礼文谢礼文 银华基金管理银华基金管理有限公司有限公司 9 519651960101 海富通海海
12、富通海外外-0.000.00 0.000.00 陈洪陈洪 海富通基金管海富通基金管理有限公司理有限公司 序号序号 发行银行名称发行银行名称 发行产品数量发行产品数量 成立日期成立日期 注册资本注册资本(亿元亿元)法定名称法定名称 1 汇丰中国 127 2007-04-02 汇丰银行（中国）有限公司 2 花旗银行中国 67 2007-04-02 花旗银行（中国）有限公司 3 渣打银行（中国）40 2007-04-02 渣打银行（中国）有限公司 4 东亚银行 25 1918-01-01 37.76 东亚银行有限公司 5 交通银行 22 1987-03-30 489.94 交通银行股份有限公司 6
13、农业银行 14 1979-02-23 1338.65 中国农业银行 7 德意志银行 12 1952-09-27 13.92 德意志银行股份有限公司 8 工商银行 8 2005-10-28 3340.19 中国工商银行股份有限公司 9 民生银行 8 1996-02-07 188.23 中国民生银行股份有限公司 10 招商银行 7 1987-03-31 147.07 招商银行股份有限公司 11 北京银行 6 1996-01-29 62.28 北京银行股份有限公司 12 中信银行 5 2006-12-31 390.33 中信银行股份有限公司 13 建设银行 4 2004-09-17 2336.89
14、中国建设银行股份有限公司 14 兴业银行 4 2003-01-08 50.00 兴业银行股份有限公司 15 中国银行 3 1983-10-31 2538.39 中国银行股份有限公司 16 光大银行 3 1992-08-18 282.17 中国光大银行股份有限公司 17 恒生银行 2 1933-03-03 110.00 恒生银行有限公司 18 上海银行 1 1995-12-29 26.00 上海银行股份有限公司 目前我国目前我国QDIIQDII存在的问题及原因存在的问题及原因 存在的问题：1.产品设计 2.避险工具 3.政策监管 4.人才培养 产生原因：1.缺乏正确投资理念 2.产品设计攻守失衡
15、 3.投资经验有待积累 目前我国目前我国QDIIQDII存在的问题及原因存在的问题及原因 产品设计雷同 初期的QDII产品以保本的传统性产品为主，一般为银行推出，由外资投行作为QDII产品的海外资产管理方，而中资银行作为内地的销售方。目前的QDII产品，那么以不保本的结构性产品为主，类似于开放型的共同基金，流动性更大，随时都可以抛售。目前的银行系与基金系产品在投资品种，投资区域以及运作方式上都很相似。各个基金之间也根本雷同。目前我国目前我国QDIIQDII存在的问题及原因存在的问题及原因 缺乏避险工具 市场风险 利率风险 汇率风险 法律风险 会计核算和税务风险 政府管制和政治风险 信用风险 由
16、于我国资本市场与国外资本市场的差距，QDII运作人员并没有行之有效的避险工具。例如，我国目前还没有相应的对冲工具锁定投资资金的汇率。目前我国目前我国QDIIQDII存在的问题及原因存在的问题及原因 监管有待加强 1.有必要建立QDII投资预警系统，加强对资金流出入的监测和管理，加强与境外的监管合作，防范国际资本市场的风险，维护国家经济金融平安。2.必须从维护国家整体经济金融稳定和平安的角度出发，有选择分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，加强对跨境资本流动的监管，提高监测和预警能力，防范投机资本对国内经济的冲击，努力维护国际收支根本平衡。例如：要加强监管防范QDII跨境建立老鼠仓。目前我国目前我国QDIIQDII存在的问题及原因存在的问题及原因 人才培养滞后人才培养滞后 实施实施QDII迫切需要那些具有境外资本市场操作经验迫切需要那些具有境外资本市场操作经验 熟悉境外资本市场的各种金融工具熟悉境外资本市场的各种金融工具 对国际金融市对国际金融市场运作规律有深入把握场运作规律有深入把握 具有良好投资意识具有良好投资意识 能协能协调好风险与回报关系调好风险与回报关系 具备与境外市场中的投资
