1、 第五节第五节 我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革 一、利率市场化的含义一、利率市场化的含义 市场化是相对于管制而言的。市场化是相对于管制而言的。利率市场化即取消利率管制，利率由市场的资金供求关利率市场化即取消利率管制，利率由市场的资金供求关系决定。系决定。利率市场化不意味着政府对市场利率放任不管，政府会利率市场化不意味着政府对市场利率放任不管，政府会通过基准利率的调节和其他货币政策工具引导市场利率通过基准利率的调节和其他货币政策工具引导市场利率变化。变化。哪些利率需要市场化？哪些利率需要市场化？利率的几个层次：利率的几个层次：中央银行的再贷款利率；中央银行的再贴现率中央银行的再贷款利率
2、；中央银行的再贴现率 商业银行的存贷款利率商业银行的存贷款利率 金融市场的其他利率，如企业债券、国库券、票据、同金融市场的其他利率，如企业债券、国库券、票据、同业拆借、民间借贷等业拆借、民间借贷等 利率市利率市场化场化 尚未尚未完成完成 已完已完成成 二、利率市场化的意义二、利率市场化的意义 利率是资金的价格。利率是资金的价格。市场的供求关系决定商品价格；决定劳动力市场的供求关系决定商品价格；决定劳动力的价格；决定其他要素的价格包括土地、的价格；决定其他要素的价格包括土地、资金等是市场经济的根本特征。通过价格资金等是市场经济的根本特征。通过价格引导生产和流通，引导资源的配置。引导生产和流通，引
3、导资源的配置。我国经过三十多年的改革，市场经济在不断我国经过三十多年的改革，市场经济在不断深入，大局部领域都实现了市场调节的格局。深入，大局部领域都实现了市场调节的格局。如商品价格；劳动力的价格。如商品价格；劳动力的价格。但是，资金的价格却没有实现市场化。市场但是，资金的价格却没有实现市场化。市场化的程度远远落后与商品市场和劳动力市场。化的程度远远落后与商品市场和劳动力市场。意义：意义：1、利率市场化有助于反映真实的资金供给状况、利率市场化有助于反映真实的资金供给状况 2、利率市场化有助于企业根据真实的利率水平选择合理、利率市场化有助于企业根据真实的利率水平选择合理的融资渠道，躲避利率风险。的
4、融资渠道，躲避利率风险。3、利率市场化有助于银行建立存贷利率的定价体系，提、利率市场化有助于银行建立存贷利率的定价体系，提高银行自主管理风险的主动性。根据市场化资金供求变化高银行自主管理风险的主动性。根据市场化资金供求变化及时调整存贷利率水平和结构，并合理确定贷款的风险溢及时调整存贷利率水平和结构，并合理确定贷款的风险溢价，防范利率风险并提高盈利水平。价，防范利率风险并提高盈利水平。4、有助于提高中央银行货币政策的准确性，减少盲目性，、有助于提高中央银行货币政策的准确性，减少盲目性，并疏通货币政策的传到渠道，完善间接调控机制。并疏通货币政策的传到渠道，完善间接调控机制。货币政策工具三大工具中货
5、币政策工具三大工具中存款准备金率、再贴现政策、存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务公开市场业务其中，再贴现政策和公开市场业务属于其中，再贴现政策和公开市场业务属于市场业务。市场业务。再贴现政策一直没有很好的去运用。再贴现政策一直没有很好的去运用。5、利率市场化有助于协调直接融资和间接融资的关、利率市场化有助于协调直接融资和间接融资的关系。系。6、利率市场化是资本工程开放的根本条件。、利率市场化是资本工程开放的根本条件。国务院总理李克强在国务院总理李克强在2022夏季达沃斯论坛夏季达沃斯论坛2022-9-11 要积极稳妥地推进利率、汇率的市场化，逐步推进人要积极稳妥地推进利率、汇率的市场化，逐
6、步推进人民币资本项下可兑换。民币资本项下可兑换。推进金融机构的改革，特别是放宽市场准入，让多种推进金融机构的改革，特别是放宽市场准入，让多种所有制金融机构有更多的开展空间。所有制金融机构有更多的开展空间。同时积极推动多层次资本市场的培育开展，让市场更同时积极推动多层次资本市场的培育开展，让市场更有活力。有活力。三、我国利率市场化的内容三、我国利率市场化的内容 利率市场化的实质是指由市场主体自主决定利率的利率市场化的实质是指由市场主体自主决定利率的过程。过程。即金融交易主体享有自主决定利率的权力，利率的水平、即金融交易主体享有自主决定利率的权力，利率的水平、利率结构，包括利率的期限结构和风险结构
7、等方面都由利率结构，包括利率的期限结构和风险结构等方面都由市场自发选择。市场自发选择。政府和中央银行仅享有通过间接调控方式影响利率的权利。政府和中央银行仅享有通过间接调控方式影响利率的权利。利率市场化至少包括如下内容：利率市场化至少包括如下内容：1金融交易主体享有利率的决定权。金融交易主体享有利率的决定权。2利率的水平结构、期限结构和风险结构应由市利率的水平结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择。场自发选择。3同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基准参照。的基准参照。4政府或中央银行具有通过货币政策工具间政府或中央银行具有通过货币政策工具间接影响
8、市场利率的能力。接影响市场利率的能力。我国利率市场化的目标十二五金融规划：我国利率市场化的目标十二五金融规划：建立以中央银行利率为根底，以货币市场利率建立以中央银行利率为根底，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平市场利率体系和形成机制。水平市场利率体系和形成机制。从国际经验看，利率市场化一般分三步走：从国际经验看，利率市场化一般分三步走：首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融稳定运行。稳定运行。然后，完善利率浮动机制，扩大利率浮动范围，下放然后，完善利率浮动机制，扩大利率浮动范围
9、，下放利率浮动权。利率浮动权。最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。利率放松管制，到最终的市场化，大约经历利率放松管制，到最终的市场化，大约经历5-10年年的时间。的时间。利率市场化的条件：利率市场化的条件：1、宏观经济稳定，具备实行利率市场化的根、宏观经济稳定，具备实行利率市场化的根底；国际环境稳定。底；国际环境稳定。2、经济主体具有适应利率变化而调整经济行、经济主体具有适应利率变化而调整经济行为的能力为的能力 3、金融主体主要是商业银行具有风险防、金融主体主要是商业银行具有风险防范意识，具有自主定价的能力、风险识别和控范意识，具有自主定价的能力、风
10、险识别和控制能力，管理好利率风险和流动性风险。制能力，管理好利率风险和流动性风险。4、商业银行需要进行业务的转型，减少利差、商业银行需要进行业务的转型，减少利差业务，扩大表外业务。业务，扩大表外业务。5、监管机构具有较好的风险监管能力、建立、监管机构具有较好的风险监管能力、建立存款保险制度等。稳定金融秩序、保护存款人存款保险制度等。稳定金融秩序、保护存款人权益、解决金融机构的市场退出问题。权益、解决金融机构的市场退出问题。6、货币市场要完善和资本市场要进一步完善。、货币市场要完善和资本市场要进一步完善。减少企业对银行的依赖；减少企业对银行的依赖；发挥市场的融资功能和风险转移功能；发挥市场的融资
11、功能和风险转移功能；货币市场是基准利率利率形成的重要机制。货币市场是基准利率利率形成的重要机制。同业拆借利率的形成。同业拆借利率的形成。四、我国利率市场化的进程四、我国利率市场化的进程 目标：目标：建立以中央银行利率为根底，以货币市场利建立以中央银行利率为根底，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平市场利率体系和形成机制。利率水平市场利率体系和形成机制。改革的方式是改革的方式是:渐进、有序。渐进、有序。原那么上遵循以下顺序：原那么上遵循以下顺序：先外币先外币后本币，后本币，先贷款先贷款后存款，后存款，先农村先农村后城市，后城市，先大额先
12、大额后小额后小额 难度：难度：主要是银行主要是银行的存、贷款的存、贷款利率如何市利率如何市场化的问题场化的问题 采取浮动采取浮动利率的方利率的方法，分步法，分步实现实现 利率市场化正式提出利率市场化正式提出 1993年党的十四届三中全会年党的十四届三中全会?关于建关于建立社会主义市场经济体制假设干问题立社会主义市场经济体制假设干问题的决定的决定?提出了利率市场化改革的根提出了利率市场化改革的根本设想。本设想。中国利率市场化改革已经走过了近中国利率市场化改革已经走过了近20年。年。进入进入2022年，中国的利率市场化改革年，中国的利率市场化改革突然再次提速突然再次提速 6月月7日与日与7月月5日
13、，中国人民银行日，中国人民银行在不到一个月的时间内接连推出利率在不到一个月的时间内接连推出利率市场化改革举措，成为举市场化改革举措，成为举“市瞩目市瞩目的焦点。的焦点。目前：目前：债券市场利率、同业拆借利率都根本实现了市场化定价，债券市场利率、同业拆借利率都根本实现了市场化定价，外币存贷款利率也根本放开，但利率仍没有实现真正意义外币存贷款利率也根本放开，但利率仍没有实现真正意义上的市场化。上的市场化。利率市场化经过多年的逐步推进，制度建设和根底条件建利率市场化经过多年的逐步推进，制度建设和根底条件建设已具备设已具备 基准利率已经建立，并逐步发挥作用；基准利率已经建立，并逐步发挥作用；经济主体、
14、商业银行已经接受利率市场化的意识，并经济主体、商业银行已经接受利率市场化的意识，并在积极进行转型在积极进行转型 利率市场化已经进入最后的阶段：利率市场化已经进入最后的阶段：贷款利率利率浮动幅度加大，贷款利率利率浮动幅度加大，取消贷款利率上限和下限取消贷款利率上限和下限 存款利率建立浮动利率机制，存款利率建立浮动利率机制，并最终取消浮动的限度并最终取消浮动的限度 最终完成：最终完成：1、存款保险、存款保险制度建立，制度建立，2、政府金融、政府金融放权放权 关注2022夏季达沃斯论坛，李克强总理讲话所释放的我国金融改革信号 五、利率市场化的影响 利率市场化是中国金融业改革的核心战场之一，将在利率市场化是中国金融业改革的核心战场之一，将在多方面产生巨大影响。多方面产生巨大影响。1、对商业银行经营结构的影响、对商业银行经营结构的影响 2、对企业利用金融资源的公平性的影响、对企业利用金融资源的公平性的影响 3、对存款人利益的平等性。、对存款人利益的平等性。
