1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 粕类粕类观点观点 市场分析市场分析 国外方面，9 月 USDA 超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作出现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。策略策略 单边谨慎看涨 风险风险 产区降雨改善
2、 玉米玉米观点观点 市场分析市场分析 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将 2022/2023 年度全球玉米产量下调了1100 万吨，至 11.68 亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月 IGC 预计美国2022/2023 年度玉米产量为 3.542 亿吨，低于上月预测的 3.647 亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高 180330 元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。策略策略 单边谨慎看涨 风险风险 饲料需求持续走弱 期货研究报告期货研究报告|饲料饲料周
3、周报报 20222022-0 09 9-2626 供应端仍趋紧张供应端仍趋紧张，豆粕玉米延续震荡，豆粕玉米延续震荡 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 饲料周报丨 2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/6 目录目录 策略摘要.1 粕类市场分析.3 玉米市场分析.4 图表图表 图 1:全球大豆库销比丨单位：%.5 图 2:全球菜籽库销比丨单位：%.5 图 3:进口大豆
4、库存丨单位：万吨.5 图 4:豆粕库存丨单位：万吨.5 图 5:美国玉米平衡表丨单位：千吨.5 图 6:中国玉米平衡表丨单位：千吨.5 dWcUfZwWoOpM6M9R7NtRpPoMnPjMrQqQlOrRtQ8OnMoRuOsPqRxNmOrO饲料周报丨 2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/6 粕类市场粕类市场分析分析 价格行情价格行情 期货方面，上周收盘豆粕 2301 合约 4047 元/吨，环比上涨 48 元，涨幅 1.2%；上周收盘菜粕 2301 合约 3085 元/吨，环比下跌 9 元，跌幅 0.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格 5350 元/吨，环
5、比上涨 470 元，现货基差 M01+1303，环比上涨 422；江苏地区豆粕现货价格 5300 元/吨，环比上涨 480 元，现货基差 M01+1253，环比上涨432；广东地区豆粕现货价格 5190 元/吨，环比上涨 200 元，现货基差 M01+1143，环比上涨 152。福建地区菜粕现货价格 5260 元/吨，环比上涨 1390 元，现货基差RM01+1213，环比上涨 422。豆粕供需豆粕供需 供应方面，海关数据显示，8 月国内大豆进口量约 716 万吨，环比减少 71.8 万吨；据Mysteel 农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为 205.43 万吨，开机率 71.4%。需
6、求方面，上周国内市场豆粕市场共成交 145.77 万吨，环比增加 63.85 万吨；上周国内主要油厂豆粕提货量 92.439 万吨，环比增加 24.424 万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存 463.26 万吨，环比减少 1.73 万吨；上周国内油厂豆粕结转库存 47.49 万吨，环比减少 3.67 万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 10.48 天，环比增加 0.62 天。菜粕供需菜粕供需 供应方面，据 Mysteel 农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为 3.07 万吨，环比增加 0.34 万吨；上周沿海油厂菜粕产量为 1.78 万吨，环比增加 0.2 万吨。需
7、求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为 1.81 万吨，环比减少 0.16 万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存 6.8 万吨，环比减少 5.17 万吨；上周沿海油厂菜粕库存 2.63 万吨，环比减少 0.03 万吨。后市展望后市展望 国外方面，9 月 USDA 超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作
8、出现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。饲料周报丨 2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4/6 玉米市场分析玉米市场分析 价格价格行情行情 期货方面，上周收盘玉米 2301 合约 2828 元/吨，环比下跌 7 元，跌幅 0.25%；淀粉2211 合约 2923 元/吨，环比下跌 163 元，跌幅 5.28%。现货方面，北良港玉米现货价格 2810 元/吨，环比下跌 10 元，现货基差 C01-18，环比下跌 3；吉林地区玉米淀粉现货价格 3100 元/吨，环比持平，现货基差 CS11+177，环比上涨 163。玉米供需
9、玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022 年 8 月我国进口玉米 179.8 万吨，环比增加 17.0%，2022 年 1-8 月累计进口玉米 1693 万吨，同比减少 20.85%。需求方面，据Mysteel 农产品统计上周全国主要 126 家玉米深加工企业共消费玉米 98.6 万吨，环比增加 2.1 万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计 235.4 万吨，环比减少 27.2 万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计 200.5 万吨，环比减少 12.8 万吨；据 Mysteel农产品统计上周全国 96 家主要玉米深加工企业玉米库存总量 218.1 万吨，环比下降4.34%。淀粉
10、供需淀粉供需 供应方面，据 Mysteel 农产品统计数据显示，上周全国 69 家玉米淀粉生产企业总产量为 23.91 万吨，环比增加 0.28 万吨；上周玉米淀粉行业开工率为 46.79%，环比增加0.55%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为 33 元/吨，环比增加 71 元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为 44 元/吨，环比增加 81 元/吨。后市后市展望展望 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将 2022/2023 年度全球玉米产量下调了1100 万吨，至 11.68 亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月 IGC 预计美国2022/2023 年度玉米产量为 3.
11、542 亿吨，低于上月预测的 3.647 亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高 180330 元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。饲料周报丨 2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5/6 图图 1 1:全球大豆全球大豆库销比库销比丨单位：丨单位：%图图 2 2:全球菜籽全球菜籽库销比库销比丨单位：丨单位：%数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图图 3 3:进口进口大豆库存大豆库存丨单位：万丨单位：万吨吨 图图 4 4
12、:豆粕库存豆粕库存丨单位：丨单位：万吨万吨 数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院 图图 5 5:美国玉米美国玉米平衡表平衡表丨单位：丨单位：千吨千吨 图图 6 6:中国中国玉米平衡表玉米平衡表丨单位：丨单位：千吨千吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%2001/02 2004/05 2007/08 2010/11 2013/14 2016/17 2019/205%6%7%8%9%10%11%12%13%2001/02 2004/05 2007/08 2
13、010/11 2013/14 2016/17 2019/200100200300400500600700800900100014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522018201920202021202202040608010012014016014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52201820192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000003500004000004500001961/1
14、962 1972/1973 1983/1984 1994/1995 2005/2006 2016/2017玉米产量玉米消费量期末库存库存使用比（右轴）0%20%40%60%80%100%120%0500001000001500002000002500003000003500001961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014玉米产量玉米消费量期末库存库存使用比（右轴）饲料周报丨 2022/09/26 免责声明免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布
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