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2021年【29页】动力锂电行业碳中和系列报告之新能源汽车篇:新能源汽车蓬勃发展碳中和指日可期.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021.06.30 新能源汽车蓬勃发展,碳中和指日可期新能源汽车蓬勃发展,碳中和指日可期 碳中和系列报告之新能源汽车篇碳中和系列报告之新能源汽车篇 庞钧文庞钧文(分析师分析师)李子豪李子豪(分析师分析师)石岩石岩(分析师分析师)021-38674703 021-38038293 0755-23976068 证书编号 S0880517120001 S0880521030002 S0880519080001 本报告导读:本报告导读:新能源汽车将在交通领域碳减排、碳中和中扮演重要的角色,新能源汽车的普及将给绿色出行做出巨大贡献,是实

2、现碳中和的必经之路。新能源汽车将在交通领域碳减排、碳中和中扮演重要的角色,新能源汽车的普及将给绿色出行做出巨大贡献,是实现碳中和的必经之路。摘要:摘要:投资建议:投资建议:我们认为新能源汽车将是全球碳减排、碳中和的重要抓手,新能源汽车的高速发展将在出行领域给碳中和做出极其重要的贡献。推荐新能源汽车领域优质标的:宁德时代、天赐材料、容百科技、当升科技、璞泰来、恩捷股份等。全球新能源汽车进入快速发展阶段。全球新能源汽车进入快速发展阶段。燃油车是交通领域碳排放的主要来源,新能源汽车将望能够在交通领域优化能源结构,降低石化能源的消耗。2020 年,全球新能源汽车销量达到 312.48 万辆,同比增长

3、41.4%,渗透率达到 4.24%。全球各国纷纷出台补贴政策推动并明确电动化目标,在碳排放政策趋严以及补贴力度加大的背景下,2020年欧洲新能源汽车销量达到 136.71 万辆,超越中国成为世界第一大新能源汽车市场。目前美国市场目前的电动化进场虽落后于中国和欧洲,但拜登上台后大力支持新能源汽车的发展,美国新能源汽车将迎来快速发展时期。全球将进入新能源汽车快速发展的繁荣阶段。国家政策持续加码,中国新能源汽车市场欣欣向荣。国家政策持续加码,中国新能源汽车市场欣欣向荣。2020 年中国新能源汽车销量为 136.7 万辆,较上年同比增长 13.35%,市场需求强劲,且正在从政策驱动向市场驱动转变。20

4、20 年 10 月,国务院办公厅发布新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年),该规划主要从发展愿景、提升技术创新能力、完善基础设施体系等方面进行战略布局。同时,双积分政策更新,接棒持续退坡的补贴政策,双积分政策通过设计愈加严苛的积分方式,引导企业增加对新能源汽车的投入,加速全国电动化进程。新能源汽车产业链将不断升级迭代。新能源汽车产业链将不断升级迭代。中游电池技术逐渐突破,固态电池成未来动力锂电池进阶方向,技术进步将成为交通领域实现碳中和目标达成的重要抓手。同时伴随着充电桩与储能基站等基础设施在国家政策支持下不断完善,新能源汽车消费结构显示出 B 端向 C 端的逐渐转移,新能源汽车发展

5、将走上快车道。风险提示:新能源汽车补贴不及预期,新能源汽车销量不及预期。评级:评级:增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 动力锂电销量符合预期,环比稳步增长 2021.06.19 动力锂电美国电动车加码,海外电池产业链受益 2021.06.02 动力锂电供给与需求双重催化,产品涨价提速 2021.02.01 行业专题研究 行业专题研究 股票研究 股票研究 证券研究报告证券研究报告 动力锂电动力锂电 股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 29 目 录 目 录 1.碳中和大势所趋,新能源汽车高

6、速发展.3 1.1 电动化是实现碳中和的重要路径.3 1.2 欧洲新能源汽车高速发展.5 1.3 美国电动车有望迎头赶上.8 2.国家政策助力,中国新能源汽车市场欣欣向荣.10 2.1 中国新能源汽车市场蓬勃发展.10 2.2 发展规划指明前进方向.12 2.3 补贴政策逐渐退坡.13 2.4 双积分政策助推电动化进程.14 3.新能源汽车产业链升级迭代.17 3.1 电池技术不断提升,固态电池、燃料电池成未来发展方向.17 3.2 新能源汽车产品力突飞猛进.22 3.3 新能源汽车配套设施逐步完善.23 3.4 电动车 C 端需求逐渐放量.26 4.投资建议.27 5.风险提示.28 股票报

7、告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 29 1.碳中和大势所趋,新能源汽车高速发展碳中和大势所趋,新能源汽车高速发展 1.1 电动化是实现碳中和的重要路径 1.1 电动化是实现碳中和的重要路径 交通领域碳排放量居高不下。交通领域碳排放量居高不下。2010-2018 年,交通领域碳排放量逐年攀升。2018 年交通领域碳排放占全球碳排放量的 24.65%。其中,乘用车是全球交通领域碳排放的主要来源,占比达到 45.1%;而公路交通贡献了中国交通领域近 90%的碳排放量。图图 1 1:全球交通领域二氧化碳排放量及

8、占比逐年攀升全球交通领域二氧化碳排放量及占比逐年攀升 图图 2 2:中国交通领域二氧化碳排放量及占比逐年攀升中国交通领域二氧化碳排放量及占比逐年攀升 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 图 3:乘用车是全球交通领域碳排放的主要来源 图 3:乘用车是全球交通领域碳排放的主要来源 图图 4 4:公路交通是中国交通领域碳排放的主要来源公路交通是中国交通领域碳排放的主要来源 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 为实现碳中和目标,电动化是大势所趋。为实现碳中和目标,电动化是大势所趋。2020 年 9 月,我国提出二氧化碳排放争取在

9、2030 年前达峰,努力争取 2060 年实现碳中和,而汽车行业碳排放总量计划 2028 年左右提前达到峰值,到 2035 年排放总量下降20%以上。新能源汽车的应用能够优化能源结构,降低石化能源的消耗,是碳减排的重要路径之一。电动车生命周期碳排放量远低于燃油车,柴油车与汽油车生命周期内的碳排放量均超超过 200gCO2e/km。在碳中和目标驱动下,各国纷纷出台禁售燃油车政策,各大车企也相继公布燃油车退市时间。我国于 2019 年提出,海南省将于 2030 年禁售燃油车。21.50%22.00%22.50%23.00%23.50%24.00%24.50%25.00%6.406.606.807.

10、007.207.407.607.808.008.208.402010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018交通领域二氧化碳排放量(Gt)占比(%)0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%-0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018交通领域二氧化碳排放量(Gt)占比(%)45.1%29.4%11.6%10.6%1.0%2.2%乘用车货运航空船运铁路其他83.5%1.3%9.8%5

11、.4%公路铁路航空航运股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 29 图 5:电动车生命周期碳排放量远低于燃油车 图 5:电动车生命周期碳排放量远低于燃油车 数据来源:中汽协、国泰君安证券研究 表表 1:各国纷纷出台禁售燃油车政策:各国纷纷出台禁售燃油车政策 国家国家/地区地区 政策时间政策时间 禁售时间禁售时间 禁售范围禁售范围 德国 2016年 2030年 内燃汽车 荷兰 2016年 2030年 汽油、柴油乘用车 挪威 2016年 2025年 汽油、柴油车 巴黎、马德里、雅典、墨西哥 2016 年 2

12、025年 柴油车 法国 2017年 2040年 汽油、柴油车 印度 2017年 2030年 汽油、柴油车 美国加州 2018年 2030年 燃油公交车 爱尔兰 2018 年 2030年 汽油、柴油车 以色列 2018年 2030年 进口汽油、柴油柴油车 意大利罗马 2018年 2024年 柴油车 中国海南 2019年 2030年 汽油、柴油车 英国 2020年 2035年 汽油、柴油车 数据来源:IEA、国泰君安证券研究 表表 2:各大车企公布燃油车退市时间表:各大车企公布燃油车退市时间表 车企车企 规划规划 实施时间实施时间 沃尔沃 停产售纯内燃机车型 2019年 捷豹路虎 实现全部产品电气

13、化 2020年 戴姆勒 全部燃油车停产 2022年 福特 全面停售停产林肯燃油车 2022年 丰田 旗下燃油车型削减为零 2025年 通用 产品实现不同程度电气化 2025年 大众 彻底停售燃油车 2030年 宝马 所有 M系列车型电动化,平均车辆碳排放减少至目前三分之一 2030年 数据来源:第一电动网、国泰君安证券研究 282 209 167 181 154 050100150200250300平均碳排放(gCO2e/km)股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 29 1.2 欧洲新能源汽车高速发展

14、 1.2 欧洲新能源汽车高速发展 全球新能源汽车市场高速发展。全球新能源汽车市场高速发展。2020 年,全球新能源汽车销量达到312.48 万辆,同比增长 41.4%,渗透率达到 4.24%。以上快速增长主要受益于中国与欧洲的市场的强势拉动。全球各国纷纷出台各式补贴政策推动并明确电动化目标助力新能源汽车的进一步发展。为了早日实现“碳达峰”与“碳中和”的战略目标,新能源汽车作为交通领域减少碳排放的重要路线,预计在未来将持续高速发展。图图 6 6:全球新能源汽车销量快速提升全球新能源汽车销量快速提升 数据来源:EV Sales、国泰君安证券研究 图图 7 7:20192019 年全球新能源汽车销量

15、中国领先年全球新能源汽车销量中国领先 图图 8 8:20202020 年全球新能源汽车销量欧洲后来居上年全球新能源汽车销量欧洲后来居上 数据来源:中汽协、Marklines、国泰君安证券研究 数据来源:中汽协、Marklines、国泰君安证券研究 2020 年欧洲市场迎来大爆发。年欧洲市场迎来大爆发。在碳排放政策趋严以及补贴力度加大的背景下,2020 年欧洲新能源汽车销量达到 136.71 万辆,是 2019 年销量的2 倍不止,超越中国成为世界第一大新能源汽车市场,全球销量占比达到 44%。2020 年欧洲新能源汽车渗透率达到 11.37%,同比增长 5.97%。分国别来看,挪威的电动化进展

16、最为迅速,2021 年 4 月新能源汽车渗透率已经达到 80.1%。548,210774,3841,224,1032,018,2472,209,8313,214,7931,128,00041.3%51.8%64.9%9.5%41.4%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002015201620172018201920202021Q1全球新能源汽车销量(辆)增速(%)51%23%14%12%中国欧洲美国其他41%44%1

17、1%4%中国欧洲美国其他股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 29 图 9:欧洲新能源汽车市场 2020 年迎来大爆发 图 9:欧洲新能源汽车市场 2020 年迎来大爆发 数据来源:MMT、CCFA、国泰君安证券研究 图 10:2020 年新能源汽车渗透率一路飙升 图 10:2020 年新能源汽车渗透率一路飙升 数据来源:MMT、CCFA、国泰君安证券研究 表表 3:欧洲各国新能源汽车市场蓬勃发展:欧洲各国新能源汽车市场蓬勃发展 国家 注册数量(辆)2021年 1月 2021年 2月 2021年 3月

18、 2021年 4月 英国 BEV 6,260 3,516 22,003 9,152 PHEV 6,164 3,131 17,330 9,600 新能源汽车合计 90,249 51,312 283,964 141,583 新能源汽车渗透率 13.7%13.0%13.9%13.2%瑞典 BEV 1,106 1,394 2,609 4,869 PHEV 5,787 6,560 14,933 4,563 新能源汽车合计 6,893 7,954 17,542 9,432 新能源汽车渗透率 33.5%34.8%37.0%43.1%意大利 BEV 2,494 3,457 7,362 4,851 PHEV 3

19、,760 4,913 7,732 6,673 新能源汽车合计 6,254 8,370 15,094 11,524 新能源汽车渗透率 4.6%5.8%8.8%7.9%193439222619306143386347564206136713815.1%37.5%26.2%46.0%142.3%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%02000004000006000008000001000000120000014000001600000201520162017201820192020欧洲新能源汽车销量(辆)增速(%)0.0%5.0%10.0%

20、15.0%20.0%25.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 29 法国 BEV 6,469 8,426 15,544 9,598 PHEV 8,185 9,043 13,918 11,222 新能源汽车合计 14,654 17,469 29,462 20,820 新能源汽车渗透率 11.6%13.2%16.1%14.8%挪威 BEV 5,461 5,074 8,624 7,229 PHEV 2,873 3,37

21、8 4,379 3,316 新能源汽车合计 8,334 8,452 13,003 10,545 新能源汽车渗透率 80.9%79.1%84.9%80.1%德国 BEV 16,315 18,278 30,101 23,816 PHEV 20,588 21,879 35,580 26,988 新能源汽车合计 36,903 40,157 65,681 50,804 新能源汽车渗透率 21.7%20.7%22.5%22.1%西班牙 BEV 495 926 2,025 1,445 PHEV 1,436 2,165 3,551 3,055 新能源汽车合计 1,931 3,091 5,576 4,500 新

22、能源汽车渗透率 4.6%5.3%6.5%5.7%数据来源:各国行业协会官网、国泰君安证券研究 欧盟碳排放政策愈加严格。欧盟碳排放政策愈加严格。2020 年,在政策压力下,新车平均 CO2 平均排放量达到 95g/km,较 2019 年下降 22.13%。2025 年,政策要求碳排放量较 2021 年下降 15%,新车碳排放量需降至 81g/km,2030 年,碳排放量较 2021 年下降 37.5%,新车碳排放量需降至 59g/km,超出部分按每克 95 欧元(约人民币 740 元)罚款。图图 1 11 1:欧盟近年:欧盟近年 C02C02 排放量不断下降排放量不断下降 数据来源:EEA、IC

23、CT、国泰君安证券研究 各国补贴政策持续加码。各国补贴政策持续加码。欧洲各国持续加大对于新能源汽车的补贴并纷纷制定禁售燃油车的时间表,加速电动化进程,助力碳中和目标的实现。作为欧洲最大的新能源汽车市场,英国计划于 2035 年禁售燃油车,并并对于 EV 车免征消费税。法国将于 2040 年禁售燃油车,并且个人购买EV 的补贴最高可达 7000 欧元。意大利计划罗马将于 2024 年开启禁燃,目前 EV 的最高补贴可达 3000 欧元,并且免征公司汽车税,注册税享受141 136 132 127 123 119 118 118 121 122 95 95 81 59 02040608010012

24、0140160欧洲23国新车平均C02排放量(NEDC,g/km)股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 29 50%的优惠。表表 4:欧洲各国补贴政策加持电动化进程:欧洲各国补贴政策加持电动化进程 国家 补贴政策 禁燃时间 英国 价格低于 50000英镑的零排放车辆最高可补贴 3000英镑 EV车免征汽车消费税 2035年 法国 个人购买 4.5万欧元以下:EV补贴 7000欧元 个人购买 4.5万欧元以上:EV补贴 3000欧元 小于 5万欧元的 PHEV:补贴 2000欧元 企业购买价格低于 6万

25、欧元:补贴 3000欧元 纯电动汽车免征增值税,混合动力汽车增值税为 20%2040年 德国 4万欧元以下:EV补贴 6000欧元,PHEV补贴 4500欧元 4-6.5万欧元:EV补贴 5000欧元,PHEV补贴 3700欧元 2030年 荷兰 2020年 6月 4日后购置最低行驶里程 120km以上的,价格 12000至 45000之间的新电动车补贴4200欧元,二手电动车补贴 2000欧元 2025年 意大利 2020-2025年:4万欧元以下:EV补贴 6000欧元,PHEV补贴 4500欧元 4.5-6万欧元:EV补贴 3000欧元 免征公司汽车税,注册税享受 50%的优惠 2024

26、年(罗马)数据来源:Marklines、各政府官网、国泰君安证券研究 1.3 美国电动车有望迎头赶上 1.3 美国电动车有望迎头赶上 美国电动化进程暂时落后于中国与欧洲。美国电动化进程暂时落后于中国与欧洲。2020 年美国新能源汽车销量仅为 33.3 万辆,同比增长 3.1%,渗透率达到 2.2%,远低于中国与欧洲市场。美国在全球的销量占比由 2019 年的 14%下跌至 9%,进一步扩大了与中国与欧洲市场的差距。图图 1212:美国新能源汽车市场增长不足:美国新能源汽车市场增长不足 数据来源:EV Sales、国泰君安证券研究 美国 2021-2026 轻型汽车油耗排放标准趋于严格。美国 2

27、021-2026 轻型汽车油耗排放标准趋于严格。美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)和美国环保署(EPA)发布了安全、经济、经济实惠的燃油效率(SAFE)车辆规则SAFE 制定 2021-2026 年的企业平均燃料经济性(CAFE)和平均温室气体排放标准(GHG)。规定从 2021 年到11.515.819.735.832.333.312.6-0.200.20.40.60.8105101520253035402015201620172018201920202021Q1新能源汽车销量(万辆)增长率(%)股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请

28、务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 29 2026 年,乘用车和轻型卡车 CAFE 和CO2每年严格度提高 1.5%,2026 年轻型车平均 CAFE 目标值为 40.5mpg,平均 GHG 目标值为 199g/英里。图图 1 13 3:美国轻型车辆:美国轻型车辆 CAFECAFE 标准趋于严格标准趋于严格 图图 1 14 4:美国轻型车辆:美国轻型车辆 GHGGHG 要求逐年提升要求逐年提升 数据来源:NHTSA、国泰君安证券研究 数据来源:EPA、国泰君安证券研究 拜登福特工厂发表演讲,拜登福特工厂发表演讲,1740 亿美元电动提案力度空前。亿美元电动提案力度空前。2021 年当地

29、时间 5 月 18 日,拜登在密歇根福特工厂就电动汽车促进提案发表演讲,计划 1000 亿美元作为消费者补贴,100 亿美元作为零排放中型和重型车辆税收抵免,150 亿美元用做 50 万充电设施建设,于 2030 年前全部建成,450 亿促进校车、公共交通电动化。表表 5:拜登政府新能源支持力度极大:拜登政府新能源支持力度极大 年份年份 时任总统时任总统 新能源政策详情新能源政策详情 2010 年 奥巴马(1)税收补贴优惠:a.消费者 2019 年 12 月 31 日后购买的使用牵引电池的 BEV 和 PHEV 可获得2500-7500 美元的联邦所得税抵免;b.购车年限低于 25 年,CAF

30、E 低于 18mpg 的旧车换购环保新车可获得 3500-4500美元补贴;c.汽车制造商 2009 年 12 月 31 日以后累计售出 20 万辆符合条件的电动汽车;(2)产业支持:a.20 亿美元支持电池组及部件研发;b.加强充电基础设施建设;c.1890 万打造绿色交通;(3)燃油效率:每年提高 5%;(4)加入巴黎气候协定;2019 年 特朗普 (1)税收补贴优惠:取消奥巴马政府制定的购车补贴;(2)产业支持:撤销了对加州清洁汽车计划、ZEV 和 LEV 的豁免;(3)燃油效率:每年提高 1.5%;(4)退出巴黎气候协定,制定美国优先能源计划;33.834.835.736.837.33

31、7.938.539.139.840.42017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026ECAFE平均达标值(mpg)CAFE实际平均值(mpg)2612482362242142112072042021992017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026EGHG平均达标值(g/mi)GHG实际平均值(g/mi)股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 29 2021 年 拜登 (1)税收

32、补贴优惠:a.恢复购买电动汽车的全额联邦税收抵免,增加 1000 亿美元作为消费者补贴;b.鼓励用新能源汽车更换油耗旧车获取补贴;c.给予车企贷款优惠支持研发;(2)产业支持:a.投资 1740 亿美元支持美国电动汽车市场发展;b.加强基础设施建设,2030 年底建成 50 万个电动汽车充电站;c.450 亿美元促进校车、公共汽车电动化;(3)燃油效率:每年提高 1.5%;(4)重回巴黎气候协定,修改 CAFE 法案;数据来源:搜狐汽车,白宫政府官网,国泰君安证券研究 政策加码助力弯道超车,美国新能源汽车或超预期政策加码助力弯道超车,美国新能源汽车或超预期。纵观美国新能源汽车发展历程,具有明显

33、阶段性。发展历程早,2016 年-2018 年稳定增长,2019-2020 年受政策影响销量创新低。2016 年美国新能源汽车销量 15.9万辆,2020 年销量 32.8 万辆,CAGR 为 20%,假设美国疫情恢复,拜登政策落地及时,推动电动汽车及清洁能源发展有望帮助美国奋起直追。我们预测,2021-2025 年美国新能源汽车销量将达到 60 万辆、120 万辆、170 万辆、210 万辆、250 万辆,渗透率分别为 4.5%、9%、12%、15%、17%,2021-2025年CAGR达到42.9%,对应动力电池装机需求为16.5GWh、30.6GWh、62.4GWh、90.1GWh、11

34、3.4GWh、137.5GWh。表表 6:2021-2025 美国新能源汽车销量及动力电池装机需求美国新能源汽车销量及动力电池装机需求 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 销量(万辆)33 60 120 170 210 250 渗透率(%)2.50%4.50%9%12%15%17%单车电池装机量(kWh/辆)50 51 52 53 54 55 动力电池需求量(GWh)16.5 30.6 62.4 90.1 113.4 137.5 数据来源:搜狐汽车,国泰君安证券研究 2.国家政策助力,中国新能源汽车市场欣欣向荣国家政策助力,中国新能源汽车市场欣欣向荣 2.1

35、 中国新能源汽车市场蓬勃发展 2.1 中国新能源汽车市场蓬勃发展 中国新能源汽车市场由政策驱动转向市场驱动,电动化水平居世界前列。中国新能源汽车市场由政策驱动转向市场驱动,电动化水平居世界前列。2020 年,新能源汽车销量为 136.7 万辆,较上年同比增长 13.35%。在一季度疫情原因和政策退坡的影响下,新能源汽车销量仍能较前两年有所增长,表明市场需求强劲,正在从政策驱动向市场驱动转变。从整体汽车市场来看,2020 年,新能源汽车销量占总体汽车销量的 5.8%,渗透率正在逐步提升。从全球市场看,2019 年中国新能源汽车销量占全球市场超一半的份额,成为世界第一大新能源汽车市场;2020 年

36、占比为 41%,位居第二。股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 29 图 15:中国新能源汽车销量逐年攀升 图 15:中国新能源汽车销量逐年攀升 数据来源:乘联会、国泰君安证券研究 2030 年中国新能源汽车销量有望超过年中国新能源汽车销量有望超过 1300 万辆。万辆。根据新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)与节能与新能源汽车技术路线图 2.0规划显示,2025 年,新能源汽车渗透率达到 20%,2030 年渗透率达到40%,2050 年,新能源汽车成为主流,占总销量 50%以上。根据

37、该渗透率规划,我们预测到 2035 年,新能源汽车销量超过 1300 万辆,成为国内汽车市场当之无愧的主力军。图 16:2035 年国内新能源汽车渗透率有望达到 50%以上 图 16:2035 年国内新能源汽车渗透率有望达到 50%以上 数据来源:中汽协、国泰君安证券研究 329958507000769759124889012060001367000515000-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0200000400000600000800000100000012000001400000160000020152016201

38、72018201920202021Q1新能源汽车销量增速1.3%1.8%2.7%4.5%4.7%5.8%20.0%40.0%50.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2015201620172018201920202025E2030E2035E中国新能源汽车渗透率股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 29 图 17:2035 年 EV 销量占比有望达到 95%图 17:2035 年 EV 销量占比有望达到 95%数据来源:中汽协、节能与新能源汽车技术路线图 2.0

39、、国泰君安证券研究 表表 7:碳中和背景下,:碳中和背景下,2035 年新能源汽车销量有望超过年新能源汽车销量有望超过 1300 万辆万辆 20192019 20202020 2021E 2021E 2022E 2022E 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 2030E2030E 2035E2035E 国内乘用车(万辆)2069.6 1928.8 2092.7 2239.2 2362.4 2456.9 2530.6 2581.2 2607.0 YOY-7.5%-6.8%8.5%7.0%5.5%4.0%3.0%2.0%1.0%国内新能源汽车(万辆)102.2 127

40、.2 177.9 235.1 318.9 393.1 506.1 1032.5 1303.5 YOY-4.0%24.4%39.8%32.2%35.6%23.3%28.8%104.0%26.3%新能源汽车渗透率(%)4.9%6.6%8.5%10.5%13.5%16.0%20.0%40.0%50.0%EV 占比(%)80.2%81.6%83.0%85.5%88.0%89.0%90.0%93.0%95.0%EV 销量(万辆)82.0 103.8 147.6 201.0 280.7 349.9 455.5 960.2 1238.3 数据来源:乘联会、国泰君安证券研究 2.2 发展规划指明前进方向 2.

41、2 发展规划指明前进方向 发展规划指明未来发展规划指明未来 15 年发展方向。年发展方向。2020 年 10 月,国务院办公厅发布 新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年),该规划主要从发展愿景、提升技术创新能力、完善基础设施体系等方面进行战略布局。规划指出,至 2025 年,新能源汽车渗透率要达到 25%,纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里。同时强调,深化整车和电池所形成的“三纵三横”布局,提升技术创新能力,提高关键技术供给能力。在大力发展中下游的同时,关注新能源汽车后期市场,完善基础设施建设,大力推动充换电网络建设,有序推进氢燃料供给系统建设。表表 8:规划指明

42、未来:规划指明未来 15 年发展方向年发展方向 相关项目相关项目 内容概要内容概要 发展愿景 至 2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至新车平均电耗降至 12.0 千瓦时千瓦时/百公里百公里 新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的达到汽车新车销售总量的 20%左右左右 高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用商业化应用 充换电服务便利性显著提高充换电服务便利性显著提高 80.2%81.6%83.0%85.5%88.0%89.0%90.0%93.0%95.0%70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%201920202021E2022E2023E2024

43、E2025E2030E2035EEV占比预测(%)股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 29 提升技术创新能力 深化“三纵三横”研发布局。深化“三纵三横”研发布局。强化整车集成技术创新。以纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车为“三纵”,布局整车技术创新链。提升产业基础能力。以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术为“三横”,构建关键零部件技术供给体系。加快建设共性技术创新平台加快建设共性技术创新平台。建立健全龙头企业、国家重点实验室、国家制造业创新中心联合研发

44、攻关机制,聚焦核心工艺、专用材料、关键零部件、制造装备等短板弱项,从不同技术路径积极探索,提高关键共性技术供给能力。提升行业公共服务能力。提升行业公共服务能力。依托行业协会、创新中心等机构统筹推进各类创新服务平台共建共享,提高技术转移、信息服务、人才培训、项目融资、国际交流等公共服务支撑能力。完善基础设施体系 大力推充换电网络建设。大力推充换电网络建设。加快充换电基础设施建设、提升充电基础设施服务水平、鼓励商业模式创新。协调推动智能路网设施建设。协调推动智能路网设施建设。推进新一代无线通信网络建设,推进交通标志标识等道路基础设施数字化改造升级,加快差分基站建设,推动北斗等卫星导航系统在高精度定

45、位领域应用。有序推进氢燃料供给系统建设。有序推进氢燃料供给系统建设。提高氢燃料制储运经济性。因地制宜开展工业副产氢及可再生能源制氢技术应用,加快推进先进适用储氢材料产业化。推进加氢基础设施建设。建立完善加氢基础设施的管理规范。资料来源:国务院办公厅、国泰君安证券研究 表表 9:国家政策指引新能源渗透率逐步提升:国家政策指引新能源渗透率逐步提升 新能源汽车渗透率规划 新能源汽车渗透率规划 2025 年 新能源汽车占总销量 20%左右 BEV 占新能源销量的 90%以上 2030 年 新能源汽车占总销量 40%左右 BEV 占新能源汽车销量的 93%以上 2035 年 新能源汽车成为主流(占总销量

46、 50%左右)BEV 占新能源销量的 95%以上 数据来源:节能与新能源汽车技术路线图、国泰君安证券研究 2.3 补贴政策逐渐退坡 2.3 补贴政策逐渐退坡 新能源汽车补贴政策逐渐退坡。新能源汽车补贴政策逐渐退坡。自 2019 年起,补贴幅度大幅度退坡,退坡幅度高达 50%以上。2020-2022 年,补贴标准在上一年基础上退坡10%、20%、30%。同时,为了加快公共交通等领域汽车电动化,城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的新能源汽车,2021 年补贴标准在 2020 年基础上退坡仅 10%。表表 10:国内补贴政策持续退

47、坡:国内补贴政策持续退坡 车辆类型车辆类型 纯电动续驶里程纯电动续驶里程 R(R(工工况法、公里况法、公里)补助(万元补助(万元/辆)辆)2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年过渡 2018 年 2019 年过度 2019 年 2020 年过渡 2020 年 纯电动乘用车 100R150 3.5 3.3 3.2 2.5 2.0 1.4 150R200 5.0 4.8 4.5 4.5 3.6 2.5 1.5 0.15 200R250 5.0 4.8 4.5 4.5 4.4 3.1 2.4 0.24 250R300 6.0 5.7 5.4 5.5 4.4

48、 3.1 3.4 2.0 1.8 0.90 300R400 6.0 5.7 5.4 5.5 4.4 3.1 4.5 2.7 1.8 1.62 1.62 股票报告网整理http:/ 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 29 R400 6.0 5.7 5.4 5.5 4.4 3.1 5.0 3.0 2.5 2.25 2.25 数据来源:国务院办公厅文件、国泰君安证券研究 2.4 双积分政策助推电动化进程 2.4 双积分政策助推电动化进程 双积分政策更新,接棒补贴政策。双积分政策更新,接棒补贴政策。2017 年 9 月,工信部等联

49、合发布乘用策划企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理方法,简称双积分政策。双积分是指 CAFC 积分和 NEV 积分。其中,CAFA 积分由(企业平均燃油消耗量达标值-企业平均燃油消耗量实际值)车企总产量来衡量。而 NEC 积分由(新能源车单车积分新能源车产量)(传统能源车产量比例系数)来衡量。2020 年 6 月,我国对双积分政策进行修订与更新。此次更新重点包括新增 2021-2023 年度新能源汽车积分比例考核要求、调整新能源乘用车车型积分计算方法、对小规模企业企业油耗积分进行优惠等。表表 11:行业双积分政策压力增大:行业双积分政策压力增大 2017 年 9 月版本 2017 年 9

50、 月版本 20202020 年年 6 6 月新版月新版 燃油消耗量计算 生产量 2000 辆以下放宽达标要求:生产量 2000 辆以下放宽达标要求:2016 年度至 2020 年平均燃料消耗量年下降 6%以上,达标值放宽 60%;下降 3%以上不满 6%的,放宽 30%2021 年度至 2023 年平均燃料消耗量年下降 4%以上,达标值放宽 60%;下降 2%以上不满 4%的,放宽 30%。新能源汽车积分计算 低油耗乘用车 2021/2022/2023 年度分别按照 0.5 倍/0.3 倍/0.2 倍计算数量。(新增)新能源汽车积分比例要求 2019 年:10%2021 年:14%2020 年

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