1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 3 月 5 日 机械机械 2 月挖掘机销量或同比增长 50%行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合上周上涨 2.54%，同期机械板块上涨 3.15%。本周投资组合为 A 股恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、精测恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、先导智能；电子、先导智能；H 股中国中车、中联重科。中国中车、中联重科。调入中联重科是因为汽车起重机行业销量有望同比增长 3040%，且伴随着公司经营活动现金流逐步改善，P/B 估值存在修复空间。评论评论 工程机械：行业高景气延续
2、。工程机械：行业高景气延续。我们预计 12 月挖掘机行业合计增长约 35%，其中 2 月单月挖掘机销量或超过 1.7 万台，同比、环比增长均超过50%。另外我们预计1Q19汽车起重机同比增长超40%，混凝土泵车同比增长超 50%。从应用领域来看，市政工程、农田水利、公路、铁路、地铁等对工程机械需求较强。从利用小时数来看，某华东地区龙头经销商监控 1 月挖掘机利用小时数保持在稳定水平，对应下游客户成本回收期 3.5-4 年，下游需求保持稳定。重申推荐恒立液压、三一重工、中联重科重申推荐恒立液压、三一重工、中联重科 A/H。自动化装备：日本机床出口中国数据出现边际改善。自动化装备：日本机床出口中国
3、数据出现边际改善。1-2 月份为国内工业机器人及机床月度数据空窗期，但我们跟踪的日本机床出口数据显示，2019 年 1 月日本出口中国机床同比下降 52%，而 2018年 11 月同比下降 67%，12 月份同比下降 56%，降幅已连续两个月缩窄，中游设备订单可能回暖。推荐大族激光、锐科激光推荐大族激光、锐科激光。锂电设备：锂电设备：1 月新能源汽车产销量高增长。月新能源汽车产销量高增长。2019 年 1 月，国内新能源汽车分别完成产销 9.1/9.6 万辆，同比增长 113%/138%。1 月，国内动力电池装机量为 4.98GWh，同比增长 281%。宁德时代宣布将在德国建造世界上规模最大的
4、电池工厂，总产能将超过100Gwh。绑定动力电池龙头的锂电设备企业将持续受益国内龙头企业全球产能扩张。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。面板设备：新技术的迭代为机械设备带来更高要求，面板设备企面板设备：新技术的迭代为机械设备带来更高要求，面板设备企业有望受益。业有望受益。近期柔宇、三星、LG、小米、华为相继展示其可折叠屏幕产品。考虑到 OLED 技术是实现可折叠可弯曲屏幕的基础，我们认为技术领先的设备企业有望受益。推荐面板检测企业精测精测电子电子，并建议重点关注具备 3D 贴合和柔性邦定技术的劲拓股份劲拓股份、联得装备联得装备和智云股份智云股份。估值与
5、建议估值与建议 维持推荐公司目标价和评级。风险风险 下游需求不及预期。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 恒立液压-A 推荐 40.52 20.6 15.0 三一重工-A 推荐 12.60 10.1 8.9 精测电子-A 推荐 73.30 29.1 22.4 赢合科技-A 推荐 35.65 24.2 19.7 先导智能-A 推荐 41.00 27.9 23.2 诺力股份-A 推荐 19.55 17.0 15.5 锐科激光-A 推荐 163.00 31.6 23.7 大族激光-A 推荐 47.30 23.0 20.2 杰瑞股份-A 中性 24.00 23.7 19.3
6、 中联重科-H 推荐 5.11 8.7 7.2 中金一级行业 工业 相关研究报告 工程机械 2019 投资手册：基建回暖稳需求，排放升级促更新(2019.02.24)恒 立 液 压-A|下 游 需 求 稳 定 增 长，内 生 增 长 动 力 充 足(2019.02.21)诺力股份-A|子公司无锡中鼎智能物流系统业务表现亮眼(2019.02.21)和利时-US|2019 财年二季度业绩符合预期；收入小幅下降(2019.02.19)多重利好助力估值修复，面板、锂电设备需求改善(2019.02.18)多款可折叠手机相继推出，利好面板设备厂商(2019.02.18)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公
7、司研究部 孔令鑫孔令鑫 张梓丁张梓丁 张田张田 舒维康舒维康 分析员 分析员 联系人 联系人 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 SAC 执证编号：S0080517090002 SAC 执证编号：S0080118010030 SAC 执证编号：S0080118080014 647382911001092018-032018-062018-092018-122019-03相对值(%)沪深300 中金机械 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中
8、金机械周度组合中金机械周度组合 本周重点推荐：本周重点推荐：A 股恒立液压、三一重工、精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能股恒立液压、三一重工、精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能 恒立液压：恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计2018 年公司泵阀业务收入或达到 67 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增
9、长 c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。杰瑞股份：杰瑞股份：公司为国内民营油服龙头，压裂设备全球领先。得益于国内油气公司加大勘探开发力度，上游资本开支力度提升，杰瑞股份新签订单持续增长，盈利能力逐步改善。特别地，页岩气开采推动国内大功率压裂设备需求，公司压裂车供不应求。2018 年 3 季度公司综合毛利率为 29.8%，同、环比提高 3.6/2.6ppt。近期，公司发布 2018 年业绩预告上修公告，预计 2018 年归属上市公司股东的净利润为 5.83 亿元-6.17 亿元，同比增长 760
10、%-810%，较上次预告上修 2018 年净利润 5,423 万元。未来公司将持续受益国内油气行业上游资本开支提升。三一重工：三一重工：中国工程机械龙头企业，3Q18 业绩超预期，实现归母净利润 44.8 亿元，同比增长170.9%。2018年全年公司业绩有望同比增长182%202%至59.0-63.2亿元。往前看，由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性，我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘机，销量延续快速增长。近期资管新规出台及国务院常务会议释放出明确的宏观政策边际改善信号，预计基建投资有望增速企稳回升，提升对工程机械需求的持续性。精测电子：精测电子：精测电子发布 2018 年业绩快报
11、，预计 2018 年实现归属于母公司的净利润为 2.89 亿元，同比增长 78.5%，略高于我们此前的预期。我们认为，公司收入得以保持快速增长，主要得益于：1）行业的快速增长。根据我们自下而上的测算，估计 2018 年大陆面板设备的市场空间为 1,332 亿元，同比增长 34%。2）公司不断开发新产品，满足客户个性化需求，提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向Array 段和 Cell 段渗透，同时伴随着产品集成化率的不断提升，因此能够抓住客户的个性化需求并提供高质量服务。3）OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术储备丰富，已获得批量订单。预计随着 OLED 在应用端渗透率
12、的提升，公司来自 OLED产线的收入将会大幅增长。此外，公司拟发行可转换债券，投资苏州精濑年产 340台套新型显示设备项目，利于公司提高获取更多的订单，提高市场份额。浙江鼎力：浙江鼎力：目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛，公司产品供不应求。6 月底公司小剪叉的技改线已经投产试运行，缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日开始提价，我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二批征税名单当中，但我们认为，公司有能力将 10%的关税成本转移给下游，从而保证盈利能力，继续推荐。先导智能先导智能：公司是国内锂电设备龙头，中道卷绕技术全球领先，收购泰坦新动力后，成功切入后道化
13、成分容等设备领域。公司深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头，并不断加大国际化拓展。公司已成功为松下、LG 等海外电芯厂供货，并接连同特斯拉、Northvolt 等国际厂商开展合作。伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度，先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额；另一方面，伴随宁德时代、孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统，中国企业海外供应也将进一步推动国内设备供应商参与全球竞争。H 股：中国中车、中联重科股：中国中车、中联重科 中国中车：中国中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日
14、均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。中联重科：中联重科：公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商，塔式起重机市场份额高居国内第一。2018 年，公司汽车起重机市场
15、份额同比上升 2ppt 至 23%，塔式起重机份额稳定在40%左右。我们预计2019年汽车起重机行业销量有望同比增长3040%，公司增速有望保持更高，塔式起重机收入有望实现翻倍增长。混凝土机械方面，由于公司产品升级，以符合“公路治超”标准，短期份额出现波动，预计全年公司混凝土机械收入增速逐季回升。伴随公司经营活动现金流逐步改善，P/B 估值有望存在修复空间。市场回顾市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 3.15%，上证综指上涨 2.24%，深证成指上涨 2.74%。细分板块中，涨幅前三为重型机械（+20.67%）、船舶制造（+11.59%）、纺织服装设备（+9.11%），涨幅后三为铁路
16、装备（+0.97%）、制冷空调设备（+0.41%）、楼宇设备（-0.63%）。中金机械组合上周上涨 2.54%，同期沪深 300 指数上涨 1.73%。图表1:机械子板块行情统计（20190225-20190304）图表2:中金机械组合（20190225-20190304）周度行情 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 细分行业观点更新细分行业观点更新 铁路装备：维持机车车辆购臵投资维持机车车辆购臵投资 1,200 亿元的判断。亿元的判断。近期市场担忧 2019 年铁总投资目标可能削减，导致板块出现回调。我们认为，铁路总公司 2019 年投资“维持规模强度”的
17、定调反映出其将保障铁路投资力度；考虑到 2019 年铁路通车里程将大幅增长，我们认为 2019 年铁路固定资产投资额将大概率超过 2018 年的 8,028 亿元，达到 8,500 亿元左右，其中机车车辆购臵投资大概率达到 1,200 亿元。维持推荐中国中车中国中车-A，中车时代电气，中车时代电气-H 和中国通和中国通号号-H。工程机械：行业高景气延续。行业高景气延续。根据我们的调研，我们预计 12 月挖掘机行业合计增长约 35%，其中2 月单月挖掘机销量或超过 1.7 万台，同比、环比增长均超过 50%。另外我们预计 1Q19汽车起重机同比增长超 40%，混凝土泵车同比增长超 50%。从应用
18、领域来看，市政工程、农田水利、公路、铁路、地铁等对工程机械需求较强。从利用小时数来看，某华东地区20.6711.599.118.335.625.495.464.704.334.213.992.682.111.951.741.331.281.260.970.41-0.63-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00重型机械船舶制造纺织服装设备机床工具机械基础件煤炭机械冶金矿采化工设备环保设备工程机械机械行业平均农业机械自动化磨具磨料仪器仪表其他通用机械内燃机金属制品类机械印刷包装机械铁路装备制冷空调设备楼宇设备本周各版块区间涨跌幅（本周各版块区间涨跌幅（%，总市值加权平均）
19、，总市值加权平均）959799101103中金机械组合沪深300指数 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 龙头经销商监控 1 月挖掘机利用小时数保持在稳定水平，对应下游客户成本回收期 3.5-4年，下游需求保持稳定。重申推荐恒立恒立液压、三一重工、中联重科液压、三一重工、中联重科 A/H。光伏设备：PERC 电池片集中投产带来旺盛设备需求。电池片集中投产带来旺盛设备需求。PERC 技术由于能以最低的成本提升电池效率，正逐步升级为主流技术，并带来旺盛的扩产需求。根据 中国光伏产业发展路线图
20、，PERC市场份额有望从 2018 年的 35%上升到 2025 年的 64%。PV InfoLink 测算 2018 年底 PERC产能为 63GW，而根据我们自下而上的产线统计，我们估计 201920 年投产的 PERC 产能将超过 50GW。我们测算 2019 年 PERC 关键设备市场空间为 103 亿元，同比增长 24%。目前，我国光伏设备的国产化率已经超过 70%，捷佳伟创在前道设备，主要包括制绒清洗、扩散炉、刻蚀机和 PECVD 领域已经成为龙头，而迈为股份在后道设备，主要是丝网印刷领域也占据了行业龙龙头的地位，而江苏微导在 ALD 设备领域也占据大量份额。建议投资者重点关注捷佳
21、伟创捷佳伟创和迈为股份迈为股份。半导体设备：半导体设备巨头相继公布最新一季财报，我们发现大部分公司最近一个财季的收入增速均呈现下行趋势，同时 Bloomberg 对 2019/20 年的一致预期也较我们上一次月报的时点进行了下调。中国地区收入增速整体仍保持增长，但是增速环比普遍下滑。各家公司均指引各家公司均指引 2019 年半导体制造设备投资额下降年半导体制造设备投资额下降 1520%。Lam Research 测算 2018 年晶圆制造设备投资额为 500 亿美元左右，并预计 2019 年将下滑 1520%。应用材料也指引 2019 年整体晶圆制造设备投资额将下滑 1520%，其中存储器将会
22、大幅下滑，foundry/logic 将保持持平或者微升。而 Semi 则指引 2019 年设备销售额同比下滑 4%。东京电子预测 2019 年晶圆制造设备投资下滑 1520%。主要由于存储器的下滑，但是logic/foundry 将会复苏。同时公司预测，设备投资将会在下半年复苏。2 月长江存储月长江存储招投标招投标标情况：标情况：长江存储从 2017 年至今已累计启动了 18 批次的招标，从上次月报至今，第 1618 批招标项目中有若干设备公布了中标人，其中 Lam Research 中标了一台高温非晶碳掩膜层沉积，东京电子中标了 1 台深孔沟道多晶硅化学气相沉积设备和 1 台高介电常数氧化
23、铝原子层沉积设备，香港公司永长科技中标全自动晶圆键合力测试机，韩国企业 MIRAE CORPORATION 中标芯片测试机械手等。值得一提的是，北方华创中标了 2 台立式常压氧化设备和 6 台立式高温退火设备；北京屹唐半导体中标了 1 台高温快速热退火设备。面板设备：OLED 手机渗透率有望提升，长期利好手机渗透率有望提升，长期利好 OLED 设备企业。设备企业。去年四季度至今，柔宇、三星、LG、小米相继向公众展示其可折叠屏幕产品。本月下旬，华为的折叠手机也有望正式面世。考虑到 OLED 技术是实现可折叠可弯曲屏幕的基础，我们认为可折叠手机的应用将带来 OLED 手机渗透率的进一步提升。我们长
24、期看好 OLED 产业链的设备企业。我们自下而我们自下而上测算，中国大陆面板设备上测算，中国大陆面板设备 2019/20e 市场空间将同比增长市场空间将同比增长 11%/3%。如果各家面板厂商都按照公开披露的建厂计划推进的话，那根据我们自下而上的测算，中国大陆 2019/20e面板设备市场空间将同比增长 11%/3%至 1,477 亿元/1,525 亿元。但如果消费端增速继续保持低迷，那么面板市场供过于求的局面可能加剧，届时面板厂商或面临较大的盈利压力，对设备投资形成压制。工业自动化：日本机床出口中国数据出现边际改善。日本机床出口中国数据出现边际改善。1-2 月份为国内工业机器人及机床月度数据
25、空窗期，但我们跟踪的日本机床出口数据显示，2019 年 1 月日本出口中国机床同比下降 52%，而2018 年 11 月同比下降 67%，12 月份同比下降 56%，降幅已连续两个月缩窄，中游设备订单可能回暖。推荐大族激光、锐科激光。推荐大族激光、锐科激光。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 油气装备：2019 年国内油气勘探资本开支确定性高。年国内油气勘探资本开支确定性高。得益于国家推动保障能源安全战略，“三桶油”增储上产确定性强。近期召开的中国石油集团 2019 年工作会议中，中石油
26、强调“要进一步增强加大勘探开发工作力度的责任感和紧迫感”。中金油气组预计 2019 年中国油气公司上游资本开支有望同比增长16%至3,340亿元。国际市场来看，在油价中枢保持在65-70/桶美元的情景下，国际油气公司仍有望维持资本开支的增长。根据“两桶油”规划，到2020 年“两桶油”将建成页岩气产能 300-330 亿立方米。我们预计到 2020 年“两桶油”将建成页岩气井 1,480-1,620 口左右，带动未来两年国内压裂设备增量需求达 60 亿元以上。杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，将持续受益国内油气行业资本开支提升。建议投资者重点关注杰瑞股份。杰瑞股份。锂电设备：2019年年1月新能源
27、汽车产销量高增长。月新能源汽车产销量高增长。2019年1月，国内新能源汽车分别完成产销9.1/9.6万辆，同比增长 113%/138%，继续保持高速增长。1 月，国内动力电池装机量为 4.98GWh，同比增长 281%，其中乘用车装机量为 3.53GWh，同比增长 411%。上周宁德时代宣布将在德国建造世界上规模最大的电池工厂，总产能将超过 100Gwh。绑定动力电池龙头的锂电设备企业将持续受益国内龙头企业全球产能扩张。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业数据更新 图表3:地产新开工
28、面积及同比增速 图表4:基建固定资产投资及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6:小松利用小时数 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：小松官网，中金公司研究部 图表7:挖掘机行业销量及同比增速 图表8:装载机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -30%-20%-10%0%10%20%30%050,000100,000150,000200,000250,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-12
29、2015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(万平方米)房屋新开工面积同比增长0%5%10%15%20%25%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-9
30、2015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(亿元)基建投资同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300350400450500煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长(十亿元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020406080100120140160180每月利用小时数同比增长(小时)-100%-50%0%50%10
31、0%150%200%250%300%350%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01挖掘机当月销量
32、同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%05,00010,00015,00020,00025,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01装载机当月销量同比增长(台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表9:叉车行业
33、销量及同比增速 图表10:压路机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表11:汽车起重机行业销量及同比增速 图表12:汽柴油与天然气价差 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:重卡销量及同比增速 图表14:集装箱行业产量 资料来源：第一商用车网，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000叉车当月销量同比增长(台)-60%-40%-20
34、%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01压路机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000汽车起重机销量同比增长(台
35、)-50 100 150 200 2502014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-10
36、2018-09-102018-11-102019-01-10柴油汽油液化石油气液化天然气煤（元/百万英热）-100%-50%0%50%100%150%200%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10重型货车月度销量（含非完整车辆和半挂牵引车
37、）YoY(辆)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140集装箱月累计产量同比增长(百万立方米)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表15:机床行业月度出货量及同比增速 图表16:国内机器人产量及同比增长 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4002014-022014-052014-082014-11201
38、5-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-11金属机床产量同比增长(千台)0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201401602015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018
39、-12工业机器人产量同比增长(千台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 周度新闻更新 上交所上交所正式正式发布了科创板配套的指引发布了科创板配套的指引文件文件 3 月 3 日晚，上海证券交易所正式对外发布科创板配套的两个指引，包括上海证券交易所科创板企业上市推荐指引和上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答，明确了科创板企业上市推荐工作和 16 条审核规范，把科创板的正式实施再向前推进一步。科创板的设立将有助于高端装备制造企业直接融资渠道变得更加顺畅。特斯拉特斯拉标准版标准版 Model
40、 3 即将推出即将推出 3 月 1 日，特斯拉正式发布了标准版 Model 3，售价 3.5 万美元，与此前预期一致。同时特斯拉宣布以后逐步转到线上渠道销售，关闭大部分线下直营店，公司称此举可带来来实现 6%的成本节约。此外，特斯拉中国调整了全系车型的售价。特斯拉超预期的降价有可能是为了夺回在中国市场的份额，2019 年新能源乘用车的竞争将加剧。2018 年我国机械行业产销基本平稳年我国机械行业产销基本平稳 据中国机械行业协会今天对外发布数据显示，2018 年，我国机械行业产销基本平稳、投资有所改善，外贸出口好于预期。中国机械工业联合会发言人介绍，2018 年我国机械行业累计实现主营业务收入
41、21.38 万亿元，实现利润总额 1.45 万亿元，同比增长 2.18%，两项指标虽均实现了同比正增长。但同时，成本上升、效益下滑、需求疲软、订货不足等问题依然存在。2018 年德国机械制造业订单增长年德国机械制造业订单增长 5%德国机械设备制造协会发布的数据显示，2018 年全年德国机械制造行业订单增长 5%，增速较 2017 年有所放缓。德国机械设备制造协会专家奥拉夫沃特曼表示，去年国内订单增长 6%，成为带动机械制造行业订单增加的主要动力；海外订单中，去年来自欧元区国家的订单增长 5%，非欧元区国家订单增长 3%。华为发布首款折叠屏手机华为发布首款折叠屏手机 2 月 24 日晚间，华为在
42、巴塞罗那发布了首款 5G 折叠屏手机 Mate X，售价 2299 欧元(约1.75 万元)，采用外翻设计，兼具手机和平板两种形态，闭合后为 6.6 英寸大屏手机，展开后是英寸平板，厚度仅为 5.4 毫米。今年 1 月，华为曾预告将在巴展期间推出首款5G 折叠屏手机。该手机搭载巴龙 5000，可以同时支持 NSA 和 SA 组网方式，不管运营商是 NSA 组网还是 SA 组网，均可正常接入。理论峰值高达 4.6 Gbps，根据测试，1G 的电影三秒钟就可以下载完成。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要
43、法律声明 10 图表17:覆盖公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：上述公司全部由中金公司覆盖，盈利预测采用中金公司预测 股价股价总股本总股本P/EP/B2019/3/5（百万股）（百万股）18E19E20E18E19E20E铁路设备铁路设备中国中车601766.SHRMB9.6265,26928,69921.917.114.32.11.91.7中国中车-H1766.HKHKD8.3310,52528,69916.913.010.91.61.51.3中车时代电气3898.HKHKD44.952,7791,17519.614.411.92.82.42.1铁建装备1786.HKHKD
44、2.23,2981,52020.619.319.50.60.50.5和利时自动化HOLI.OUSD22.51,3606012.510.69.51.61.41.2鼎汉技术300011.SZRMB7.03,933559-6.839.529.72.12.01.9永贵电器300351.SZRMB11.34,331385-10.024.220.21.81.71.6康尼机电603111.SHRMB5.15,086993-1.717.714.72.63.63.1众合科技000925.SZRMB7.34,01055044.128.727.01.61.51.4平均值平均值13.119.516.71.91.81.
45、6中值中值15.217.414.51.91.71.5工程机械工程机械三一重工600031.SHRMB11.590,0377,80214.710.18.92.92.42.1中联重科-A000157.SZRMB4.332,2377,79416.513.011.30.80.80.8中联重科-H1157.HKHKD3.937,7377,79413.28.77.20.70.60.6柳工000528.SZRMB7.711,4101,47413.510.69.71.21.11.0安徽合力600761.SHRMB10.47,68374014.812.110.61.61.51.4恒立液压601100.SHRMB
46、29.826,30188230.720.615.05.64.63.8浙江鼎力603338.SHRMB72.517,95324835.926.720.06.85.64.6龙马环卫603686.SHRMB13.74,10229914.111.18.81.71.51.4诺力股份603611.SHRMB17.74,73326822.317.015.52.72.52.3平均值平均值19.514.411.92.72.32.0中值中值14.812.110.61.71.51.4工业节能装备工业节能装备隆华节能300263.SZRMB5.75,22591555.045.839.42.12.01.9陕鼓动力601
47、369.SHRMB6.711,0291,63921.815.517.51.81.71.6双良节能600481.SHRMB4.26,9101,63727.421.917.63.22.92.6平均值平均值34.727.724.82.42.22.0中值中值27.421.917.62.12.01.9智能装备智能装备大族激光002008.SZRMB42.044,8171,06724.723.020.25.04.43.9锐科激光300747.SZRMB146.618,76012842.831.623.79.17.45.9机器人300024.SZRMB17.326,9451,56053.844.036.84
48、.23.93.6埃斯顿002747.SZRMB10.38,62783882.156.537.95.24.84.3科远股份002380.SZRMB12.52,99524023.920.317.91.41.31.2博实股份002698.SZRMB11.57,83368246.739.324.83.73.53.1巨星科技002444.SZRMB11.212,0211,07516.513.111.41.81.61.4劲拓股份300400.SZRMB21.45,22624449.640.135.98.97.56.5永创智能603901.SHRMB7.73,37043941.235.130.53.22.9
49、2.7新时达002527.SZRMB6.43,95762052.937.121.21.31.31.2津上机床中国1651.HKHKD9.03,4293818.37.16.32.11.71.4平均值平均值40.231.624.24.23.73.2中值中值42.835.123.73.73.53.1第三方检测第三方检测聚光科技300203.SZRMB28.813,01945321.616.512.73.63.12.6华测检测300012.SZRMB8.313,7081,65851.535.727.15.04.43.9苏试试验300416.SZRMB22.53,05013641.433.026.15.
50、04.43.9平均值平均值38.228.422.04.54.03.5中值中值41.433.026.15.04.43.9油气及能源装备油气及能源装备杰瑞股份002353.SZRMB20.019,15795831.923.719.32.22.11.9中集安瑞科3899.HKHKD7.214,3991,99718.713.910.62.11.81.6金卡智能300349.SZRMB21.09,01642918.114.512.32.52.11.9平均值平均值22.917.414.12.32.01.8中值中值18.714.512.32.22.11.9船舶与海洋工程船舶与海洋工程中集集团000039.S
