1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告/行业动态报告 汇升短期利好航空，关注快递的下行抵抗力汇升短期利好航空，关注快递的下行抵抗力 报告摘要：报告摘要：12 月月 CPI涨幅涨幅同比同比回落回落，国际油价迎来反弹国际油价迎来反弹。2018 年 12 月 CPI 同比增 1.9%，环比持平，CPI 下行幅度高于市场预期，具体来看，食品价格由上月下降转为上涨 1.1%，在非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降 10.1%和10.8%，合计影响 CPI 下降约 0.22 个百分点。近期国际油价迎来反弹，截至 1 月9 日，ICE 布油北海离岸价收于 60.5
2、4 美元/桶，周涨幅 12.5%，减产方面的因素是近期油价上涨的主要原因。去年年末，欧佩克成员国与非欧佩克主要产油国达成协议，同意从 2019 年 1 月开始，减少原油日产量 120 万桶，持续时间为 6 个月。此外，全球最大石油出口国沙特计划将 1 月和 2 月的原油出口量分别降至 720 万桶/日和 710 万桶/日，有利于平衡目前原油市场供过于求的局面，带来油价回暖。人民币升破人民币升破 6.80关口关口，汇率升值利好航空汇率升值利好航空。本周，人民币涨幅达 1%，直接突破6.80 关口，根据航空公司披露数据，人民币兑美元每升值 1%，国航/南航/东航将增加净利润 2.35/2.97/2
3、.32 亿人民币。回顾 2018 年，人民币先贬值后升：前三季度，人民币兑美元累计贬值 5.3%，其中 Q3 单季度人民币兑美元贬值 4%，国航/南航/东航前三季度汇兑损失分别约 14.8/14.7/13.8 亿，我们预期 19 年汇率贬值压力将大幅减小，航空公司汇兑损失压力将大幅减小。电商快递逆周期属性较强，建议关注板块投资机会电商快递逆周期属性较强，建议关注板块投资机会。依托电商人群和电商品类的继续渗透，以及新零售趋势下新兴线下渠道和线上渠道将继续替代传统零售渠道，线上消费未来 3 年仍然有望维持 20%左右的较高增长，从而快递维持高景气度也是大势所趋，预计 2019 年我国快递业务量同比
4、增长 23%左右，快递板块具有较强的逆周期属性；同时，原计划于 19 年 1 月 1 日执行的社保改革暂缓，且国家对于民企发展态度积极，社保改革“一刀切”风险短期来看较小；中短期，快递板块投资价值凸显。长期推介组合：长期推介组合：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、东方航空（600115）、顺丰控股（002352）、铁龙物流（600125）、申通快递（002468）、上海机场（600009）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）。风险提示：风险提示：重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据
5、重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 大秦铁路 8.16 0.90 0.99 1.02 9.07 8.24 8.00 买入 广深铁路 3.38 0.14 0.16 0.25 24.14 21.13 13.52 买入 南方航空 7.35 0.48 0.42 0.73 15.31 17.50 10.07 买入 中国国航 8.12 0.51 0.40 0.63 15.92 20.30 12.89 买入 东方航空 5.08 0.44 0.30 0.58 11.55 16.93 8.76 买入 顺丰控股 32.88 1
6、.12 1.12 1.44 29.36 29.36 22.83 买入 铁龙物流 7.12 0.25 0.39 0.44 28.48 18.26 16.18 买入 申通快递 16.48 0.97 1.37 1.45 16.99 12.03 11.37 增持 上海机场 49.10 1.91 2.21 2.70 25.71 22.22 18.19 买入 传化智联 6.31 0.14 0.26 0.34 45.07 24.27 18.56 买入 同步大势同步大势 上次评级：同步大势 历史收益率曲线-32%-25%-18%-11%-4%3%2018/1/15/星期一2018/5/9/星期三2018/8/
7、21/星期二2018/12/10/星期一交通运输沪深300涨跌幅（%）1M3M 12M 绝对收益-1.01%1.63%-29.28%相对收益 1.05%2.57%-2.87%行业数据 成分股数量（只）127 总市值（亿）19774 流通市值（亿）13430 市盈率（倍）10.50 市净率（倍）1.19 成分股总营收（亿）21362 成分股总净利润（亿）1279 成分股资产负债率（%）56.56 相关报告 铁总将加快股改步伐，大兴机场时刻方案出炉 2019-01-06 政策发力对冲经济增速下滑，拐点尚待时日 2019-01-01 减税降费将提速，关注铁路改革 2018-12-23 消费增速继续放
8、缓，航空客座率下滑 2018-12-16 证券分析师：证券分析师：瞿永忠瞿永忠 执业证书编号：S0550515110002(021)20363212 研究助理：罗丹研究助理：罗丹 执业证书编号：S0550118120023(021)20361226 发布时间：发布时间：2019-01-13 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2/18 行业动态报告行业动态报告 目目 录录 1.交运行业整体策略交运行业整体策略.4 2.子行业策略和本周重点信息传递子行业策略和本周重点信息传递.4 2.1.铁路公路铁路公路城市轨道与铁路城市轨道与铁路项目建设加速，项目建设加速，19年铁路股份
9、制改造值得期待年铁路股份制改造值得期待 4 2.1.1.铁路公路整体观点.4 2.1.2.本周信息传递.4 2.2.物物流流快递快递电商快递逆周期属性较强，社保改革延期执行、风险下降，建电商快递逆周期属性较强，社保改革延期执行、风险下降，建议关注板块投资机会议关注板块投资机会.5 2.2.1.物流快递整体观点.5 2.2.2.本周信息传递.5 2.3.航空机场航空机场人民币快速升值利好航空，民航工作会议召开，严控主辅协调人民币快速升值利好航空，民航工作会议召开，严控主辅协调机场时刻增量机场时刻增量.6 2.3.1.航空机场整体观点.6 2.3.2.本周信息传递.6 2.4.航运港口航运港口青岛
10、港成中国首家海铁联运操作箱量突破百万青岛港成中国首家海铁联运操作箱量突破百万 TEU 大关港大关港口，中国邮轮市场转入平稳高质量发展新阶段口，中国邮轮市场转入平稳高质量发展新阶段.7 2.4.1.航运港口整体观点.7 2.4.2.本周信息传递.7 2.5.跨境电商跨境电商中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化跨境电商，行业合规化逐步深化.8 2.5.1.跨境电商整体观点.8 2.5.2.本周信息传递.8 3.行业重点新闻及评析行业重点新闻及评析.8 3.1.2019 年民航工作会议召开，科学谋划新
11、时代民航高质量发展思路年民航工作会议召开，科学谋划新时代民航高质量发展思路.8 3.2.青岛港成中国首家海铁联运突破百万标准箱港口青岛港成中国首家海铁联运突破百万标准箱港口.9 4.重点行业数据指标跟踪重点行业数据指标跟踪.9 4.1.航空国内指标航空国内指标.9 4.2.铁路货运指标铁路货运指标.9 4.3.物流综合景气指数物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据及快递业务数据.10 4.4.航运综合运价指数航运综合运价指数.10 4.5.港口货物及集装箱吞吐量港口货物及集装箱吞吐量.11 5.行业与重点公司股价变动分析行业与重点公司股价变动分析.11 6.板块历史和行业横向估值比较板块历史
12、和行业横向估值比较.13 7.重重点点推荐公司和主要覆盖公司汇总推荐公司和主要覆盖公司汇总.14 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3/18 行业动态报告行业动态报告 图表目录图表目录 图图 1：国内航线：国内航线 RPK 增速增速.9图图 2：国内航线综合票价指数：国内航线综合票价指数.9图图 3：国内航线客座率：国内航线客座率.9图图 4：铁路货运总量及增速：铁路货运总量及增速.9图图 5：煤炭铁路日均装车量及增速：煤炭铁路日均装车量及增速.9图图 6：大秦线煤炭运输量及增速：大秦线煤炭运输量及增速.9图图 7：LPI 综合指数及各分指数走势图综合指数及各分指数走势
13、图.10图图 8：LPI 各分指数同比变动幅度各分指数同比变动幅度.10图图 9：全国快递业务量及增速：全国快递业务量及增速.10图图 10：全国快递业务收入及增速：全国快递业务收入及增速.10图图 11：BDI 走势图走势图.10图图 12：中国沿海散货运：中国沿海散货运价走势图价走势图.10图图 13：中国出口集装箱运价走势图：中国出口集装箱运价走势图.10图图 14：波罗的海原油运价指数走势图：波罗的海原油运价指数走势图.11图图 15：波罗的海成品油走：波罗的海成品油走势图势图.11图图 16：港口货物吞吐量及增速：港口货物吞吐量及增速.11图图 17：港口外贸货物吞吐量及增速：港口外
14、贸货物吞吐量及增速.11图图 18：港口集装箱吞吐量及增速：港口集装箱吞吐量及增速.11图图 19：2019 年第年第 2 周各行业市盈率比较周各行业市盈率比较.13图图 20：2019 年第年第 2 周各行业市净率比较周各行业市净率比较.13图图 21：交运各子行业历：交运各子行业历史市盈率走势图史市盈率走势图.13 表表 1 1：重点公司推荐汇总：重点公司推荐汇总.14表表 2 2：主要覆盖公司汇总（：主要覆盖公司汇总（20192019-1 1-4 4）.16 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4/18 行业动态报告行业动态报告 1.交运行业整体策略交运行业整体策略
15、 中国在政治经济改革，尤其是国有企业改革深化推进，国家经济运行效率提升，中国经济运行将逐渐旋进进入一个新的历史阶段；中期看，全球流动性逐渐迎来一个拐点，中国流动性也将因为资产泡沫、通胀预期和人民币贬值预期下进入收缩期；整体上我们的投资研究策略将进入一个新的阶段。2019 年国家将着力国内基建投资和消费促进，整体上经济增速仍将下行，金融去杠杆更加坚决，经济运行效率提升更加重要，微观改善是年内最值得期待方向；国内看“供给侧改革和去杠杆”阶段大宗品总量并无起色，但可能是下一轮经济周期的漫长的起点。我们交运年度整体策略是“以经济效率提升为核心，兼顾改革升级”，具体有 4 个方向：1、继续以“互联网+为
16、核心的新流通、新模式、大平台”的快递、物流和供应链的研究，挖掘具有时代代表性的成长股；2、国企改革将带来深刻变化，交通以铁路、公路、航空、邮政、航运等，我们最看好铁路市场化改革和物流国企改革投资机会。铁路改革方向是市场化，并且资产证券化率还较低，具有最为深厚改革价值；物流行业是商业类竞争性行业，物流央企改革内容深厚，现代物流是改革和业务发展重要方向；3、航空和快递两个子行业依然是最为景气行业之一，持续跟踪发展动态；4、交运基础设施投资核心增长将聚焦轨交行业，在铁路装备产业链和地铁基建产业链将具有中期“最高装备投资景气”特征。2.子行业策略和本周重点信息传递子行业策略和本周重点信息传递 2.1.
17、铁路公路铁路公路城市轨道与铁路项目建设加速，城市轨道与铁路项目建设加速，19年铁路股份制改造年铁路股份制改造值得期待值得期待 2.1.1.铁路公路整体观点 1）近一个月时间里，国家发改委共批复了 8 个城市与地区的城市轨道与铁路项目（包含新增），包括重庆、济南、杭州、上海、长春五个城市的轨道交通，广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域的铁路建设，总投资约为 9302 亿元。2）中国铁路总公司 1 月 7 日发布的数据显示，2018 年 12 月 23 日至 2019 年 1月 6 日，全国铁路各种售票方式共售出车票 2 亿张，日均售出车票 1332.3 万张，日均同比增加
18、189.5 万张，增幅 16.6%，单日售票量屡创新高，今年春运铁路第一轮售票高峰平稳度过。3）中国煤炭工业协会预测，2019 年煤炭消费将保持平稳，国内煤炭供应将进一步增加，全国煤炭市场供应总体平衡，并向宽松方向转变。从供给看，煤炭新增产能将继续释放，2019 年新增资源 1 亿吨左右，铁路运力将进一步增加。4）18 年底铁路公司化改革完成，交通部、铁总接连定调 19 年推动股改，具体包括中国铁路总公司股份制改革系统建议方案，推动重点项目股改上市，市场化债转股和上市公司再融资工作，铁总 19 年的股份制改革非常值得期待，关注京沪高铁和中铁特货 IPO 以及板块主题投资机会。5）我们重点推荐客
19、流量稳定，增值税改革弹性大的广深铁路；货运供需格局改善、股息率稳定防御价值凸显的大秦铁路；受益“公转铁”货运增长，特种箱业务快速发展，新货运清算办法弹性大的铁龙物流。2.1.2.本周信息传递 1）大秦铁路：2018 年 12 月，大秦线完成货物运输量 3836 万吨，同比-0.52%。日均运量 123.74 万吨。大秦线日均开行重车 81.5 列，其中：日均开行 2 万吨列车58.2 列。2018 年 1-12 月，大秦线累计完成货物运输量 45100 万吨，同比+4.30%。请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5/18 行业动态报告行业动态报告 2）中原高速：郑州市人民
20、政府与河南省交通运输厅协议商定安装有 ETC 设备或持有 ETC 非现金支付卡的郑州籍小型客车行驶京港澳高速等高速公路部分区间时，通行费由郑州市人民政府实行全额统缴。3）宜昌交运：公司与神旅集团共同投资新公司神旅客运公司，注册资本为人民币 2,000 万元整，双方各占 50%；公司办理完成经营范围变更及公司章程备案的相关工商登记手续，并于 1 月 7 日领取了换发的营业执照。4）强生控股：根据公司 2019 年经营现金流情况和整体资金运作筹划，公司拟将使用自有资金进行现金管理的额度从 3 亿元增加至 8 亿元。5）东莞控股：公司将作为牵头方，与中国中铁股份有限公司、中国铁建股份有限公司、广东省
21、建筑工程集团有限公司（含三家公司的下属公司）共同组成联合体，参与东莞市轨道交通 1 号线一期工程 PPP 改造项目的投标。6）四川成渝：2018 年 12 月 17 日至 2019 年 1 月 10 日，公司控股股东省交投通过上交所交易系统累计增持了本公司 A 股股份 32,468,403 股，占本公司已发行股本总额的 1.062%。2.2.物流快递物流快递电商快递逆周期属性较电商快递逆周期属性较强，社保改革延期执行强，社保改革延期执行、风险、风险下降，建议关注板块投资机会下降，建议关注板块投资机会 2.2.1.物流快递整体观点 1）依托电商人群和电商品类的继续渗透，以及新零售趋势下新兴线下渠
22、道和线上渠道将继续替代传统零售渠道，线上消费未来 3 年仍然有望维持 20%左右的较高增长，从而快递维持高景气度也是大势所趋，预计 2019 年我国快递业务量同比增长 23%左右，快递板块具有较强的逆周期属性；同时，原计划于 19 年 1 月 1 日执行的社保改革暂缓，且国家对于民企发展态度积极，社保改革“一刀切”风险短期来看较小；中短期，快递板块投资价值凸显。2）根据全国邮政管理工作会议，2018 年预计完成快递业务量 505 亿件，同比增长+25.8%，完成快递业务收入 6010 亿元，同比增长+21.2%，在宏观经济下行压力下，快递行业整体仍然维持较快增长，抗周期属性明显；从竞争格局来看
23、，以业务量为基准计算集中度，四通一达电商龙头整体的市占率在 2018 年明显提升。3）就 11 月单月快递数据来看，双 11 期间快递揽派高峰对快递商网络管理要求较高，目前具有较优网络的韵达 11 月保持件量高速增长，估计中通 11 月单月增长也表现不俗；但仍处于网络优化完善期的圆通、申通会通过控制件量增长保证网络的盈利和服务质量，因此，韵达的 11 月件量增速明显高于圆通和申通。同时，11月充足的快递需求端及圆通、申通对件量增长的控制，短期缓和了龙头价格战，韵达和圆通 11 月单价同比下滑幅度环比收窄。而商务快递龙头顺丰受宏观经济影响，11 月单月业务量同比增速环比减少 4 个百分点，收入同
24、比增速环比下降 2.5 个百分点。顺丰 10、11 月业务量增速明显下滑主要是受传统快递业务下滑影响，有三方面原因，其一宏观经济下行影响时效件增速，其二公司主动对经济件中质量较差的客户进行调整，寻求增长与利润上的平衡，其三部分快递产品重分类归为重货和冷链。4）目前，看好短期价格战可控以及社保风险降低后的电商快递投资机会。建议关注具有明显相对优势的中通快递，经营、管理边际改善明显且估值便宜的申通快递以及竞争壁垒高、成长空间大且股价回调后的顺丰控股。2.2.2.本周信息传递 1）长久物流：截至 1 月 5 日，公司使用闲臵募集资金购买保本型理财产品的总金额为 40,000 万元人民币；1 月 7
25、日，公司控股子公司中江海使用部分可转换公司债券闲臵募集资金向交通银行北京市分行购买了合计 8,100 万元的保本型理财产 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 6/18 行业动态报告行业动态报告 品。2）圆通速递：截至 2019 年 1 月 6 日，云锋新创以集中竞价方式累计减持公司股份 12,673,819 股，占公司股份总数的 0.45%。本次减持计划结束后，云锋新创持有公司股 168,673,331 股，占公司股份总数的 5.96%。3）欧浦智网：公司 1 月 7 日大宗交易成交 350 万股，成交价 5.8 元，折价 8.23%，成交额 2030 万元，成交额占比
26、24.73%。4）建发股份：公司控股子公司建发房产在中国银行间市场发行了 2019 年度第一期中期票据 10 亿元人民币，发行利率 4.30%，起息日 2019 年 1 月 4 日，期限为3 年。5）音飞储存：由于国内外宏观经济环境及资本市场情况发生较大变化，公司将终止通过发行股份及支付现金购买华德拓展持有的南京华德仓储设备制造有限公司 100%股权事项。2.3.航空机场航空机场人民币快速升值利好航空，民航工作会议召开，严控人民币快速升值利好航空，民航工作会议召开，严控主辅协调机场时刻增量主辅协调机场时刻增量 2.3.1.航空机场整体观点 1）本周，人民币涨幅达 1%，直接突破 6.80 关口
27、，根据航空公司披露数据，人民币兑美元每升值 1%，国航/南航/东航将增加净利润 2.35/2.97/2.32 亿人民币。回顾2018 年，人民币先贬值后升：前三季度，人民币兑美元累计贬值 5.3%，其中 Q3 单季度人民币兑美元贬值 4%，国航/南航/东航前三季度汇兑损失分别约 14.8/14.7/13.8亿，我们预期 19 年汇率贬值压力将大幅减小，航空公司汇兑损失压力将大幅减小。2）民航工作会议提出，2019 年我国民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量预计分别增长 11.8%/11%/5.7%，达到 1360 亿吨公里/6.8 亿人次/793 万吨；固定资产投资力争达到 850 亿元，
28、并全力推进北京大兴国际机场建设及运营筹备；将开展长三角、粤港澳大湾区世界级机场群战略规划编制。会议还提出严格执行航班时刻配臵政策，严控主辅协调机场时刻增量。3）1 月 10 日，广州白云国际机场与国际航空运输协会（IA TA）签署战略合作伙伴协议，白云机场正式成为国内第一家与 IA TA 建立战略合作伙伴关系的机场，也是继 2018 年 12 月 25 日成为中国民航局公布的国内首批未来智慧机场建设项目示范单位后，白云机场加快世界一流航空枢纽建设的又一重要举措。4）国内各大机场 2018 年航空运输数据陆续发布，全年我国航空旅客运输量 6.1亿人次，同比增长 10.9%，北京首都机场旅客吞吐量
29、突破 1 亿人次，全国千万级机场达 37 个。5）国际航空运输协会(IA TA)发布消息称，以货运吨公里(AFTKs)方法计算统计，2018 年 11 月全球航空货运需求增长与去年同期持平，这是自 2016 年 3 月以来的最低增幅，全球货运市场的总体需求增长仍面临重大阻力，其中最大阻力来自于全球主要经济体之间的贸易摩擦和贸易紧张关系。6）我们认为 19 年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比。我们看好国内航线占比高，票价弹性高的南航；收益品质提升、航线资源优质的国航；上海航点供需格局良好，运力投放谨慎，票价提升幅度较大的东航以及规模扩张可持续，精
30、细化运作，具备长期差异化竞争能力的春秋航空。2.3.2.本周信息传递 1）白云机场：12 月经营数据：起降架次 41218 架次，同比+2.6%；旅客吞吐量5986774 人，同比+4.7%；货物运输方面，进出港货物合计 160020.4 吨，同比+4.6%，请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 7/18 行业动态报告行业动态报告 邮件 11819.9 吨，同比-11.6%。2）深圳机场：12 月经营数据：起降架次 3.07 万架次，同比+3.3%；旅客吞吐量 422.93 万人，同比+4.9%；货邮吞吐量 10.79 万吨，同比+0.8%。3）吉祥航空：公司控股股东均瑶集
31、团于 1 月 3 日将其持有公司的 34,000,000股无限售条件流通股股票质押给中国工商银行上海市长宁支行，占公司总股本的1.89%；截至 1 月 8 日，均瑶集团持有公司 1,020,862,080 股股份,均瑶航投持有公司36,066,977 股股份，东航产投持有公司 125,790,943 股股份，分别占公司当前总股本的 56.81%/2.01%/7.00%。4）东方航空：1 月 8 日，东航股份控股股东东航集团全资子公司东航产投完成协议受让吉祥航空 7%股份。5）南方航空：公司收到股东卡塔尔航空的简式权益变动报告书补充说明，说明表示，由于复杂的境内外法律法规要求，卡塔尔航空目前尚无
32、具体可执行的增持计划。6）海航控股：公司控股股东大新华航空持有的公司股票被动减持 9,000,000 股，占股比 0.05%，暂未产生收益，不会导致公司控制权发生变更。7）中国国航：公司将于 2019 年 1 月 18 日开始支付 2012 年公司债券（第一期）自 2018 年1 月 18 日至 2019年 1月 17 日期间的利息，本期债券的票面利率为 5.10%。2.4.航运港口航运港口青岛港青岛港成中国首家海铁联运操作箱量突破百万成中国首家海铁联运操作箱量突破百万 TEU大关港口，中国邮轮市场转入平稳高质量发展新阶段大关港口，中国邮轮市场转入平稳高质量发展新阶段 2.4.1.航运港口整体
33、观点 欧线大船交付压制运价弹性、美线需求端扰动因素较去年增加、南北线及新兴市场表现良好。集运旺季运价有望好于去年，但是贸易战因素发酵压制航运股估值。油运市场则在国庆期间迎来四季度第一波旺季上行，叠加伊朗全面制裁落地，油轮运价持续上涨，19 年有望迎来反弹。2.4.2.本周信息传递 1）青岛港海铁联运最新统计数据出炉，2018 年青岛港海铁联运全年完成操作箱量达 115.4 万 TEU(标准箱)，同比增长 48.7%，成为中国沿海港口首家海铁联运操作箱量突破百万 TEU 大关的港口，青岛港该指标连续第 4 年蝉联全国港口冠军。2）9 日上午，2018 年中国邮轮港口评价蓝皮书在京发布。结果显示，
34、中国邮轮市场正由过去的快速成长期转入平稳发展和高质量发展的新阶段。在基础设施领域，中国的邮轮港已走在世界前列。但是，在邮轮港的运营服务和口岸服务等领域，距国际上成熟港口还有很大差距。3）集运方面，美东线运价同比下跌，美西线运价同比上涨，沿海集运指数 TDI同比上涨。1 月 11 日，CCFI 指数为 854.8，环比上涨 1.5%，同比上涨 8%；SCFI指数为 940.1，环比下跌 0.1%，同比下跌 19.5%；美东线运价 3040 美元，环比下跌2%，同比下跌 5.5%；美西线 1895 美元，环比上涨 1.7%，同比上涨 1.6%；欧线 979美元，环比下跌 0.1%，同比下跌 42.
35、8%；地线 980 美元，环比下跌 1.7%，同比下跌 43.8%；沿海集运指数 TDI 为 948.83，环比上涨 9.1%，同比上涨 59.4%。4）干散货方面，BDI 同比下跌。BDI 指数为 1189，环比下跌 6.2%，同比下跌12.96%；其中 BCI 指数 1987，环比上涨 1.2%，同比下跌 25.78%；BPI 指数 1170，环比下跌 14.3%，同比下跌 16.67%；BSI 指数 870，环比下跌 9.2%，同比下跌 3.12%；CCBFI 指数报收 1070.73，其中煤炭、粮食、金属矿石运价指数各上涨 0.6%，2.3%，0%。5）油运方面，国庆期间油轮运价反弹，
36、迎来四季度油运旺季第一波上行，旧 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 8/18 行业动态报告行业动态报告 船拆解新船交付来到高位，供需关系开始修复，原油、燃料油价格上涨，成品油运运价上涨。1 月 10 日，布伦特原油收盘价 60.49 美元，WTI 收盘价 52.59 美元，环比上涨 2.6%，新加坡 380 燃料油价格 379.88 美元/吨，环比上涨 7.1%，BDTI 指数930，环比下跌 6.9%，同比上涨 36%；BCTI 指数 674，环比上涨 2.6%，同比上涨12%；1 月 11 日，中国进口原油综合指数（CTFI）为 904.46，环比下跌 10%，同比
37、上涨 43.7%。2.5.跨境电商跨境电商中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一中美关系有所改善，利好跨境出口电商；英国进一步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化步严格管理跨境电商，行业合规化逐步深化 2.5.1.跨境电商整体观点 1）12 月 1 日，中美两国领导人共进晚餐，此次会晤达成了重要共识，特朗普同意，明年1月1日他将把最近对2000亿美元中国产品加征的关税税率保持在10%。此前，市场对中美关系预期较悲观，9 月 24 日美国对华 2000 亿美元商品加征 10%关税以来，中美双方谈判一度陷入停滞阶段，而且美方的要价水涨船高；而目前中美紧张局势有望缓解。2）近期，递四方发布了关
38、于香港 DHL 渠道发往英国需提供 EORI 信息或收件人的 Billing Address 的通知。该通知指出，英国海关将会对未提供 EORI 信息的货件进行严格查控；EORI 相当于企业的进口资格执照，在欧盟不管是大货还是散货只要涉及到商业活动的企业就必须有 EORI 号。对于部分税务不阳光的跨境电商来说，EORI 号注册一直来是灰色地带，因为企业一但注册 EORI 号，就需要承担后续所需要缴纳的 VA T 税款等，把自己进行“合规化”；该制度于 2009 年已经在欧盟实施，现在英国又重新强调严查 EORI，这一举措是英国要开始正式严格梳理快递渠道的信号，以后跨境电商的各种关税政策合规化将
39、进一步加强。3）行业变革将加速集中度提升，继续重点推荐具有平台品牌力及规模优势的跨境出口电商龙头跨境通。2.5.2.本周信息传递 1）怡亚通：公司控股股东由怡亚通投资变更为深圳投控，实际控制人变更为深圳市国资委。2）跨境通：公司实际控制人樊梅花女士通过大宗交易方式累计减持公司股份 15,590,000 股，占公司总股本的 1.00%。3）瑞茂通：公司控股股东郑州瑞茂通于 1 月 8 日将其持有的公司 56,000,000股无限售流通股质押给了中国银行郑州文化支行，用于为郑州嘉瑞融资借款提供增信担保。3.行业重点新闻及评析行业重点新闻及评析 3.1.2019 年年民航工作会议召开，民航工作会议召
40、开，科学谋划科学谋划新时代新时代民航高质量发展思路民航高质量发展思路 主要内容：1 月 7 日-8 日，2019 年全国民航工作会议在北京召开。民航工作会议提出，2019 年我国民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量预计分别增长11.8%/11%/5.7%，达到 1360 亿吨公里/6.8 亿人次/793 万吨；固定资产投资力争达到850 亿元，并全力推进北京大兴国际机场建设及运营筹备；将开展长三角、粤港澳大湾区世界级机场群战略规划编制。会议还提出严格执行航班时刻配臵政策，严控主辅协调机场时刻增量。简评：当前正处于决胜全面建成小康社会、迈向民航强国建设新征程的关键时刻，这次会议是深入贯彻落实
41、习近平总书记关于民航工作系列重要批示指示精神的 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 9/18 行业动态报告行业动态报告 大会，是全面总结 2018 年民航工作成绩的大会，是系统谋划新时代民航高质量发展的大会，是部署推进 2019 年民航重点任务的大会，对做好今年民航各项工作、推动民航高质量发展具有十分重要的意义。原文链接：http:/ 3.2.青岛港成中国首家海铁联运突破百万标准箱港口青岛港成中国首家海铁联运突破百万标准箱港口 主要内容：青岛港(集团)有限公司 10 日发布消息称，青岛港海铁联运最新统计数据出炉，2018 年该港口海铁联运全年完成操作箱量达 115.4 万
42、 TEU(标准箱)，同比增长48.7%，成为中国沿海港口首家海铁联运操作箱量突破百万TEU大关的港口，该指标连续第 4 年蝉联全国港口冠军。简评：国家示范项目对青岛港海铁联运的政策支持效应逐步显现。其中，青岛“一带一路”跨境集装箱海铁联运示范工程通过“胶黄小运转”集装箱循环班列、中亚跨境集装箱班列和中韩快线等示范班列，实现了与港口“前港后站、一体运作”海铁联运模式的无缝对接。加强与各大船公司合作，推广全程提单运行模式，打通了海陆双向物流“黄金通道”。原文链接：http:/ 4.重点行业数据指标跟踪重点行业数据指标跟踪 由于交运行业相关重要指标能够较好的解读和预期宏观经济走势，因此我们将长期跟踪
43、，以便及时提示相关重要时点和机会。4.1.航空国内指标航空国内指标 图图 1：国：国内航线内航线 RPK 增速增速 图图 2：国内航线综合票价指数：国内航线综合票价指数 图图 3：国内航线客座率：国内航线客座率 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.2.铁路货运指标铁路货运指标 图图 4：铁路货运总量及：铁路货运总量及增速增速 图图 5：煤炭铁路日均装车量及增速：煤炭铁路日均装车量及增速 图图 6：大秦线煤炭运输量及增速：大秦线煤炭运输量及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务
44、必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 10/18 行业动态报告行业动态报告 4.3.物流综合景气指数物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据及快递业务数据 图图 7：LPI 综合指数及各分指数走势图综合指数及各分指数走势图 图图 8：LPI 各分指数同比变动幅度各分指数同比变动幅度 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图图 9：全国快递业务量及增速：全国快递业务量及增速 图图 10：全国快递业务收入及增速：全国快递业务收入及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.4.航运综合运价指数航运综合运价指数 图图 11：BDI 走势
45、图走势图 图图 12：中国沿海散货运价走势图：中国沿海散货运价走势图 图图 13：中国出口集装箱运价走势图：中国出口集装箱运价走势图 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 11/18 行业动态报告行业动态报告 图图 14：波罗的海原油运价指数走势图：波罗的海原油运价指数走势图 图图 15：波罗的海成：波罗的海成品油走势图品油走势图 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 4.5.港口货物及集装箱吞吐量港口货物及集装箱吞吐量 图图 16：港口：港口货物吞吐量及增速货物
46、吞吐量及增速 图图 17：港口外贸货物吞吐量及增速港口外贸货物吞吐量及增速 图图 18：港口集装箱吞吐量及增速：港口集装箱吞吐量及增速 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 5.行业与重点公司股价变动分析行业与重点公司股价变动分析 图图 19：交运子板块指数：交运子板块指数年年度变化幅度度变化幅度 图图 20：交运：交运子子板块指数周度变化幅度板块指数周度变化幅度 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 12/18 行业动态报告行业动态报告 图图 21：航空运输主要
47、上市公司周度股价变化：航空运输主要上市公司周度股价变化 图图 22：机场主要上市公司周度股价变化：机场主要上市公司周度股价变化 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图图 23：铁路主要上市：铁路主要上市公司周度股价变化公司周度股价变化 图图 24：物流主要上市公司周度股价变化：物流主要上市公司周度股价变化 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图图 25：航运主要上市公司周度股价变化：航运主要上市公司周度股价变化 图图 26：港口主要上市公司周度股价变化：港口主要上市公司周度股价变化 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务
48、必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 13/18 行业动态报告行业动态报告 6.板块历史和行业横向估值比较板块历史和行业横向估值比较 图图 27：2019 年第年第 3 周各行业市盈率比较周各行业市盈率比较 数据来源：wind，东北证券 图图 28：2019 年第年第 3 周各行业市净率比较周各行业市净率比较 数据来源：wind，东北证券 图图 29：交运各子行业历史市盈率走势图：交运各子行业历史市盈率走势图 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 14/18 行业动态报告行业动态报告 7.重点推荐公司和主要覆盖公司汇总重点推荐公
49、司和主要覆盖公司汇总 表表 1 1：重点公司推荐汇总：重点公司推荐汇总 公司公司 代码代码 EPSEPS PEPE 推荐理由推荐理由 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 南方航空 600029 0.48 0.42 0.73 15.31 17.50 10.07 1.公司航线网络优势明显，以广州、北京、乌鲁木齐、重庆为四大核心枢纽，布局国内外航线网络，二三线市场份额高，业绩弹性大；2.公司机队规模行业领先，需求旺盛；3.供需结构向好，客座率持续提升 东方航空 600115 0.44 0.30 0.58
50、11.55 16.93 8.76 1.公司以上海为主基地，具备独特的区位优势；2.供需结构向好，国际线票价跌幅收窄；3.具备补涨空间 中国国航 601111 0.51 0.40 0.63 15.92 20.30 12.89 1.公司具备高品质航线资源；2.供需结构向好，客座率提升 广深铁路 601333 0.14 0.16 0.25 24.14 21.13 13.52 1.铁路客运票价改革进入窗口期，低端客运涨价预期强烈，具有一次性红利。高铁托管收入价格涨价已成定局。2.随着铁路改革推进，多元经营释放利好可期，货运占比虽小，运价改革释放长期增长弹性。3、铁路体系闲臵土地资产市值超过两万亿，铁路
