1、1 科创板已发行情况回顾及未来展望 科创板已发行情况回顾及未来展望 科创板专题报告 科创板专题报告 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 渤海证券研究所 渤海证券研究所 证券分析师：宋亦威 证券分析师：宋亦威 SAC NO：S1150514080001 助理分析师：严佩佩 SAC NO：S1150118110003 SAC NO：S1150514080001 助理分析师：严佩佩 SAC NO：S1150118110003 2019/8/142019/8/14 1.1.前三
2、批科创板发行情况概览前三批科创板发行情况概览 2 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：已上市科创板公司申万行业分布图表：已上市科创板公司申万行业分布 图表：科创主题分布图表：科创主题分布 行业及主题属性行业及主题属性 主要涉及面向科技前沿、符合国家战略、拥有关键核心技术的成长性企业主要涉及面向科技前沿、符合国家战略、拥有关键核心技术的成长性企业 机械设备：主要涉及电子核心设备、轨道交通和智能制造装备、以及前沿新材料；电子：主要涉及芯片、激光设备、监视镜头、石化材料等企业 其他：涉及人工智能、北斗应用、生物医学工程等领域 请务必阅读正文之后的免责声明请务
3、必阅读正文之后的免责声明 1.1.前三批科创板发行情况概览前三批科创板发行情况概览 3 上市标准上市标准 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：已上市科创板上市公司上市标准分布图表：已上市科创板上市公司上市标准分布 科创板上市市值及财务指标标准科创板上市市值及财务指标标准 标准一：标准一：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润为正且累计净利润不低于5000万元，或预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元 标准二：标准二：预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营收的比例不低于15%（未对净利润做出要求）标准三：标准三：
4、预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营收不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元 标准四：标准四：预计市值不低于30亿元，且最近一年营收不低于3亿元 标准五：标准五：预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 1.1.前三批科创板发行情况概览前三批科创板发行情况概览 4 盈利情况与行业对比盈利情况与行业对比 图表：已上市科创板上市公司盈利情况图表：已上市科创板上市公司盈利情况 资料来源：Wind，渤海证券研究所 代码名称行业市值（亿元）营收（亿元）净利润（亿元
5、）ROE行业ROEROA行业ROA销售毛利率行业销售毛利率销售净利率行业销售净利率688022.SH 瀚川智能5440.747.2920.9635.6116.31688006.SH 杭可科技219112.936.4215.7246.6625.80688001.SH 华兴源创223102.430.8325.2455.3824.21688003.SH 天准科技9250.927.4718.5649.1718.59688033.SH 天宜上佳18062.623.2324.5475.1147.16688028.SH 沃尔德4530.720.5321.4051.8225.28688015.SH 交控科技6
6、1120.717.854.1326.935.67688333.SH 铂力特5130.615.5910.0543.6819.90688009.SH 中国通号1,29940037.212.886.3022.709.29688012.SH 中微公司433160.97.635.3835.505.54688007.SH 光峰科技175142.145.0017.9543.4815.27688018.SH 乐鑫科技10350.936.0434.0150.6619.77688020.SH 方邦股份8131.230.7533.5571.6744.76688008.SH 澜起科技846187.430.6927.0
7、670.5441.92688099.SH 晶晨股份589242.828.9620.8834.8111.92688002.SH 睿创微纳22341.318.3215.8460.0732.59688019.SH 安集科技10420.413.8711.0551.1018.14688010.SH 福光股份7560.912.5810.8334.2716.56688388.SH 嘉元科技131121.828.6825.2427.2115.30688122.SH 西部超导243111.37.045.0336.7712.30688016.SH 心脉医疗11420.944.8642.4878.8139.2268
8、8029.SH 南微医学14792.037.9528.0763.7722.06688321.SH 微芯生物39110.36.724.4496.2721.10688188.SH 柏楚电子24421.428.9620.8834.8111.92688088.SH 虹软科技26651.623.893.1820.842.0694.2926.8534.393.20688066.SH 航天宏图7940.614.2011.3461.7015.01688005.SH 容百科技 化工220302.19.139.907.595.0316.6217.736.944.16688011.SH 新光光电 国防军工7020.
9、720.412.3114.110.7848.5914.3534.851.893.921.7811.161.899.575.5035.307.202.0522.893.814.287.763.2215.783.42电子机械设备有色金属医药生物计算机请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 1.1.前三批科创板发行情况概览前三批科创板发行情况概览 5 估值情况与行业对比估值情况与行业对比 图表：已上市科创板公司图表：已上市科创板公司PEPE及相对行业估值溢价率及相对行业估值溢价率 资料来源：Wind，渤海证券研究所 科创板采用市场化询价模式，定价制度上打破了传统23倍发行市盈率限制
10、，前三批科创板上市企业发行PE相对首发时行业PE溢价中值为45%其中，首批科创板公司中，中微公司的发行PE高达170.75倍，相对发行时所属行业市盈率溢价419%，而中国通号、天宜上佳、航天宏图首发PE相对行业折价，分别折价50.5%、7.4%、6.0%而后两批科创板上市公司中，微芯生物首发PE更是高达468倍，相对行业溢价1418%请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 1.1.前三批科创板发行情况概览前三批科创板发行情况概览 6 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：网上中签率（图表：网上中签率（%）图表：网下中签率图表：网下中签率
11、(A(A类类)/)/网上中签率网上中签率 中签情况中签情况 从网上中签率来看，A股平均中签率为0.06%，科创板与其较为接近。除中国通号高达0.225%，其余24只均在0.045-0.061%之间 网下配售对象主要有A（公募、社保、养老金、保险、企业年金）、B（QFII)、C（网下合格机构投资者）三类，其中A类获配份额较大 以A类为例，网下中签率/网上中签率在3.4-9.9之间，中位数为5.9倍 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创板交易情况概览 7 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科
12、创板各阶段涨跌幅图表：科创板各阶段涨跌幅 图表：开市至今累计涨跌幅与每日涨跌幅图表：开市至今累计涨跌幅与每日涨跌幅 涨跌幅涨跌幅 科创板已上市公司首日表现均较为亮眼，涨幅大超市场预期。新股首日开盘全线大幅上涨，收盘涨幅均值高达156.54%，涨幅区间位于84%-400%之间；而后两批延续首日大涨态势 而后4日虽亦无涨跌幅限制，但涨幅明显回落；截止到12日首批科创板上市公司平均涨幅29.18%从上市至今的每日涨跌幅来看，截止到目前，28只首批科创板上市公司涨多跌少，累计涨跌幅逐步回落至16%水平 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创
13、板交易情况概览 8 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：图表：7 7月月2222日科创板个股平均换手率日科创板个股平均换手率 换手率换手率 从科创板首日个股的日均换手率来看，开市后半小时内科创板有一个快速下探的过程，与此同时个股平均换手率也出现了一个快速上涨的过程，透露出投资者急于获利了结的心理 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创板交易情况概览 9 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科创板个股日均换手率图表：科创板个股日均换手率 图表：大中小市值各阶段换手率图表：大中小市值各阶段
14、换手率 换手率换手率 科创板开市首日交投十分活跃，首日平均换手率达77.8%，随后4日在无涨跌幅限制下换手率仍有较为明显的回落 从市值角度来看，科创板首日及早出货兑收心理下，各大市值换手率无明显差异；但从接下来几日市场的表现来看，小市值标的的换手率要明显高于大市值 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创板交易情况概览 10 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科创板每日成交额图表：科创板每日成交额 图表：大中小市值累计成交额图表：大中小市值累计成交额 成交额成交额 从成交额来看，科创板开市首
15、日成交485亿元，占当天A股成交额的12%，超出市场预期；而后四日平均每日成交236亿元，近乎折腰 从市值来看，从开市首日起，小市值个股的成交额就显著高于其他市值个股；中市值个股在开市第二周开始与大市值个股拉开距离；当前小市值个股的成交额要显著高于其他两个市值，显示投资者一定的投机情绪 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创板交易情况概览 11 资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：各阶段大中小市值平均涨跌幅图表：各阶段大中小市值平均涨跌幅 图表：各阶段不同估值水平个股的平均涨跌幅图表：各阶段
16、不同估值水平个股的平均涨跌幅 涨跌幅与换手率、市值、估值的关系涨跌幅与换手率、市值、估值的关系 从涨跌幅与市值的关系中可以看出，在上市首日，大市值企业取得了较高的涨幅；而在后几日，小市值个股取得了较为明显的涨幅 从涨跌幅与估值的关系来看，科创板开市首日，高估值个股获得了较为显著的涨幅，而后各估值水平个股的涨幅并无明显特征 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2.2.前三批科创板交易情况概览前三批科创板交易情况概览 12 涨跌幅与换手率、市值、估值的关系涨跌幅与换手率、市值、估值的关系 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科创板个股日均换手率图表：科创板个股日均换手率
17、 从涨跌幅与换手率的关系来看，科创板开市首日及前5日，各换手率区间个股的涨跌幅并无较大差别，在前10日高换手率伴随着相对较大的涨幅；而截至至今，高换手率则对应较低的涨幅 综上，首批科创板上市公司在上市首日，大市值、高估值企业获得了较为可观的涨幅；而后在机构投机者退出、游资进入的背景下，小市值个股受到资金的追捧 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3.13.1 政治局会议再度强调科创板政治局会议再度强调科创板 13 政治局会议对科创板提出进一步的要求政治局会议对科创板提出进一步的要求 科创板是资本市场改革的重要方向，在730政治局会议上位置进一步凸显。新增强调了坚守定位，提
18、高上市公司质量。科创板的定位：面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。（科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）政策会议政策会议资本市场表述内容资本市场表述内容中央经济工作会议资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。419政治局会议要以关键制度创新促进资
19、本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。730政治局会议科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3.23.2 现有已通过审核公司情况现有已通过审核公司情况 14 已通过审核公司数量为已通过审核公司数量为1111家家 行业分布方面软件和信息技术服务业，医药行业为主。盈利能力方面，基于2018年年报情况看，部分公司的净资产收益率较高。资料来源：Wind，渤海证券研究所 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科创板公司审核状态图表：科创板公司审核状态 图表：科创板已审核通过公司的上市适
20、用标准图表：科创板已审核通过公司的上市适用标准 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：科创板已审核通过公司行业分类及盈利能力图表：科创板已审核通过公司行业分类及盈利能力 证券代码证券代码证券名称证券名称证监会行业大类证监会行业大类2018年年ROE（摊（摊薄）薄）净利润净利润（亿元）（亿元）营业总收营业总收入（亿入（亿元）元）A19005.SH天奈科技 专用设备制造业22.6%1.296.8137A19007.SH传音控股 化学原料及化学制品制造业10.6%0.673.2759A19019.SH安博通 软件和信息技术服务业3.4%0.396.0384A19043.SH山石网科 专用设备制造
21、业12.7%0.893.8042A19049.SH安恒信息 计算机、通信和其他电子设备制造业16.8%6.54226.4588A19054.SH恒安嘉新 专用设备制造业10.3%1.158.4167A19058.SH世纪空间 医药制造业10.5%0.882.7514A19064.SH昊海生科 医药制造业22.9%0.481.8712A19067.SH申联生物 软件和信息技术服务业24.1%0.601.9535A19078.SH利元亨 软件和信息技术服务业16.4%0.836.4042A19112.SH海尔生物 医药制造业11.5%4.5515.5845请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文
22、之后的免责声明 3.33.3 已发行股票的询价特征已发行股票的询价特征 15 科创板询价区间变化较为明显科创板询价区间变化较为明显 初步询价空间裂口越来越小。有效报价上下限水位已缩小到零点几元的较低范围。网下打新参与机构的报价范围较为拥挤。图表：科创板公司询价情况图表：科创板公司询价情况 资料来源：Wind，渤海证券研究所 注：以初步询价上下限中点为基准100%，日期为初步询价截止日。6月月24日日 6月月27日日 6月月28日日 7月月3日日 7月月5日日 7月月8日日 7月月9日日 7月月26日日 7月月24日日 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3.33.3 对打
23、新询价、报价的展望对打新询价、报价的展望 16 对于机构而言打新询价仍将是关系到能否中签的重要考验对于机构而言打新询价仍将是关系到能否中签的重要考验 鉴于当前报价区间越发趋于一致，打新的报价难度正在进一步提高。未来如果有效报价裂口进一步收窄，不排除在新股的询价和定价方式上会有一定的调整。对于首发估值，总体仍位于合理水平对于首发估值，总体仍位于合理水平 科创板由于跟投制度的存在，所以参与了跟投的主承销商，并不倾向故意抬高股价。所以对于有跟投的公司，首发估值过高导致破发的风险相对较小。科创板首次公开发行股票承销业务规范对承销商的发行配售过程做出了较详细的规定，有助于引导机构形成更合理定价。请务必阅
24、读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3.43.4 对首发日溢价情况的展望对首发日溢价情况的展望 17 对于首日涨幅而言，科创板无论首批还是第二批表现均优于创业板对于首日涨幅而言，科创板无论首批还是第二批表现均优于创业板 参考创业板的后期发行情况，科创板后续批次的首发日涨幅未来将存在回落压力。不同批次科创板首发日涨幅回落的幅度将取决于发行的密度和每批次的发行数量。不同批次科创板首发日涨幅回落的幅度也与已发行个股的总体表现相关。图表：创业板前五批涨幅和科创板前两批涨幅图表：创业板前五批涨幅和科创板前两批涨幅 资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表：创业板发行批次和已上市股票累计日均
25、涨幅图表：创业板发行批次和已上市股票累计日均涨幅 资料来源：Wind，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3.53.5 首日后走势的展望首日后走势的展望 18 创业板首日后走势基本与板块的表现同步创业板首日后走势基本与板块的表现同步 参照创业板此前的行情表现，对于参与打新的投资者而言，首日卖出仍然是较好选择，后期市场表现将依托板块特征的择时。图表：创业板前五批累计日均涨幅图表：创业板前五批累计日均涨幅 资料来源：Wind，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 19 4.4.参与科创板行情参与科创板行情 基金工具不可忽视基
26、金工具不可忽视 2 0 1 9-7-2 2 部 分 基 金 涨 幅 情 况 对 比-4-2024681 01 2最 大 值最 小 值平 均 值中 位 数上 证 5 0沪 深 3 0 0中 证 5 0 0%20192019年年7 7月月2222日科创板上市当天，近日科创板上市当天，近6060只基金产品的净值涨幅超过只基金产品的净值涨幅超过5%5%，其中最大值为，其中最大值为9.45%9.45%，平均数和中位数分别为，平均数和中位数分别为5.80%5.80%和和5.60%5.60%，均远好于当日指数表现。，均远好于当日指数表现。请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 图表：打新阶
27、段部分基金收益率出现异常图表：打新阶段部分基金收益率出现异常 资料来源：Wind，渤海证券研究所 20 4.4.参与科创板行情参与科创板行情 基金工具不可忽视基金工具不可忽视 但是但是7 7月月2222日后的四个交易日内，这些基金的净值表现并不突出，大多弱于指数的当日日后的四个交易日内，这些基金的净值表现并不突出，大多弱于指数的当日表现。表现。-0.200.000.200.400.600.801.001.2023-Jul24-Jul25-Jul26-Jul中位数上证50沪深300中证500请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 图表：打新阶段高收益率基金后四个交易日表现图表：
28、打新阶段高收益率基金后四个交易日表现 资料来源：Wind，渤海证券研究所 21 4.4.参与科创板行情参与科创板行情 基金工具不可忽视基金工具不可忽视 通过汇总统计这近通过汇总统计这近6060只基金的规模可知，较小的基金规模令其在科创板打新后享有更只基金的规模可知，较小的基金规模令其在科创板打新后享有更大的弹性。大的弹性。基金规模（亿元）0.00.51.01.52.02.53.0最大值平均值中位数请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 图表：打新阶段高收益率基金规模图表：打新阶段高收益率基金规模 资料来源：Wind，渤海证券研究所 22 4.4.参与科创板行情参与科创板行情
29、基金工具不可忽视基金工具不可忽视 第一轮科创板打新时受益靠前，且目前申赎并无限制的基金名录第一轮科创板打新时受益靠前，且目前申赎并无限制的基金名录 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2019/7/22 2019/7/23 2019/7/24 2019/7/25 2019/7/26005596.OF 建信战略精选A1.437.02-0.220.480.740.17004881.OF 中银量化价值1.556.210.280.760.560.29005689.OF 中银医疗保健1.705.880.080.930.240.76002563.OF 泓德泓汇1.995.620.56
30、0.880.950.32004138.OF 上银鑫达1.375.55-0.200.610.930.05004335.OF 华宝新飞跃1.235.390.020.500.530.08160624.OF 鹏华消费领先2.155.330.271.060.740.52020023.OF 国泰事件驱动0.975.310.380.921.000.53000589.OF 光大银发商机主题1.425.160.680.670.79-0.18000939.OF 中银研究精选2.225.050.651.420.510.38163822.OF 中银主题策略1.865.030.750.620.860.49163810.
31、OF 中银价值精选1.685.00-0.190.380.440.32基金代码基金简称基金规模(亿元)当日净值涨幅（%）图表：打新阶段高收益率基金图表：打新阶段高收益率基金 资料来源：Wind，渤海证券研究所 联系人及联系方式：联系人及联系方式：宋亦威宋亦威 022-23861608 严佩佩严佩佩 022-23839073 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 通讯地址通讯地址 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区西直门外大
32、街甲143号 凯旋大厦 A座2层 邮政编码：100086 电话：（010）68104192 传真：（010）68104192 渤海证券研究所网址： 投资评级说明及免责声明投资评级说明及免责声明 免责免责声明：声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损
33、失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%投资评级说明投资评级说明 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
