1、注册会计师 - 公司战略与风险管理第 32 讲 财务战略的概念与确立 知识点：财务战略 （一）财务战略的概念 1.定义：财务战略是主要涉及财务性质的战略，属于财务管理的范畴。 注意：财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题；财务战略主要考虑财务领域全局的、长期的发展方向问题；财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。 2.分类：可以分为筹资战略和资金管理战略 狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。资金管理涉及的实物资产的购置和使用，是由经营战略而非财务战略指导的。 （二）财务战略的确立 财务战略的确立是指在追求实现企业财务目标的过
2、程中，高层财务管理人员对筹资来源、资本结构、股利分配等方面做出决定以满足企业发展需要的过程。 1.融资渠道与方式 （1）融资方式。 四种融资方式。 融资方式比较。 （2）企业融资能力的限制。 债务融资面临的困境。 如果企业负担不起利息，就会进入技术破产；巨额的债务会加大企业利润的波动，表现为留存利润和 红利支付的波动。 股利支付面临的困境。 第 1 页融资方式 优点 不足 内部融资 管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见；节省融资成本（无筹资费） 要求企业有足够的盈利能力 股权融资 适合资金量比较大的融资；不需要定期支付利息和本金 股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更；
3、股权融资方式的成本比较高 债 权 融 资 贷款 债权融资方式与股权融资相比：融资成本较低，融资速度较快，并且方式也较为隐蔽 租赁优点：企业可以不需要为购买资产进行融资；租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠；可以增加企业的资本回报率 限制条件多；融资额度有限；需要还本付息，企业压力大 租赁 企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不属于企业 资产销售融资 简单易行，并且不用稀释股东权益 无回旋余地；如果销售时机选择得不准，售价就会低于资产本身的价值 融资方式 含义 内部融资 使用内部留存利润（唯一方式）来进行再投资，是企业最普遍采用的方式 股权融资 企业为了新的项目而通过向现在的股东和新
4、股东发行股票来筹集资金 债权融资 债权融资大致可以分为贷款（借款、债券）和租赁两类 资产销售融资 企业销售其部分有价值的资产进行融资 考前精准押题微信：2977945028考前精准押题微信：2977945028注册会计师 - 公司战略与风险管理 企业对股东分配较多的股利，那么企业留存的利润就较少，进行内部融资的空间相应缩小。 2.融资成本（） （1） 用资本资产定价模型（CAPM）估计权益资本成本。 权益资本成本：发行普通股票获得资金而付出的代价股利收益率资本利得收益率。 资本资产定价模型：估计企业内部权益资本成本。 CAPM 核心思想： 企业权益资本成本无风险资本成本风险溢价 资本成本无风险
5、利得风险溢价 （2） 用无风险利率估计权益资本成本IT 企业。 权益资本成本无风险债券的利率值企业风险百分点 （3） 长期债务资本成本。 债务资本成本各种债务利息费用的加权平均数（1所得税率） （4） 加权平均资本成本。 WACC=（长期债务成本长期债务总额权益资本成本权益总额）/总资本 或： WACC=长期债务成本长期债务比重权益资本成本权益比重 3.最优资本结构 资本结构是权益资本与债务资本的比例。 4.股利分配策略（） （1） 决定股利分配的因素。 留存供未来使用的利润的需要； 分配利润的法定要求； 债务契约中的股利约束； 企业的财务杠杆； 企业的流动性水平； 即将偿还债务的需要； 股利对股东和整体金融市场的信号作用。 （2） 实务中的股利政策 第 2 页政策类型 定义 特点 固定股利政策 每年支付固定的或者稳定增长的股利 盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难 固定股利支付率政策 企业发放的每股现金股利除以企业的每股盈余保持不变 盈余下降或者出现亏损，这种方法就会出现问题 零股利政策 将企业所有剩余盈余都投资回本企业中 适用于成长阶段企业 剩余股利政策 只有在没有现金净流量为正的项目的时候（无可投项目）才会支付股利 适用于处于成长阶段、不能轻松获得其他融资来源的企业
