1、外汇储藏量的变动分析及管理措施研究孙伟业摘 要 外汇储藏是关系到汇率稳定、金融领域稳定等的关键操作。本文对外汇储藏的影响因素进行探讨，并分别分析我国外汇储藏增加及下降的原因，最后提出科学的管理策略。关键词 外汇储藏量 变动 管理一、引言外汇储藏是为了应对国际支付的需求，由各个国家和地区的政府机构和中央银行负责，随时可以兑换成外国货币的外汇资产，比方外国的有价证券、外国某银行的支票等。一般国家是依靠贸易顺差和资本流入获得外汇储藏，其主要用于清偿国际收支逆差以及维持本国的汇率，对于金融平安的保护也有积极意义。但在实际操作中，因为局部因素的影响，我国的外汇储藏经常出现波动情况，影响经济开展和社会稳定
2、，因此需要就其波动原因进行分析，探讨有效的稳定管理策略。二、外汇储藏的影响因素就我国来说，外汇储藏常年保持在3万亿美元，稳居世界首位，其中大局部是美元资产。截至2022年8月末，我国外汇储藏规模为31646亿美元，较7月末上升102亿美元，升幅为0.3%。对于影响外汇储藏的因素，一般来说有4个方面：一是国民持汇意愿增强，过去我国一直是央行持有，现在开展成央行+民间共同持有的方式。二是央行在外汇市场的操作，这样可以为金融市场提供外汇流动性，进而导致外汇储藏的变动。三是美元汇率的改变，因为我国的外汇储藏多数属于美元资产，所以受到美元汇率的影响，汇率走高就意味着非美元资产缩水，表现出账面价值降低，但
3、实际上并无损失出现。四是投资损益，因为外汇储藏的种类比较丰富，其中有一局部是长期性收益资产，比方股票，所以在持有过程中有可能出现损益，进而引发外汇储藏量的变动。通过多项研究的分析和总结，大局部人员认为外债余额、经常性+资本性工程与实际的外汇储藏量有密切关系，而且一般是成正相关，但与汇率是负相关。比方美元汇率走高，导致更多资本投入国外，降低国内的外汇储藏。按照分析，外债余额、资本性工程差额和外汇汇率是外汇储藏最主要的影响因素。三、我国高额外汇储藏的形成原因（一）贸易顺差因为我国人口基数很大，存在人口红利，拥有大量廉价劳动力，所以和其他国家相比有局部优势。这在过去十几年内，是吸引外资的一项重点优势
4、，在国内开展了大量的劳动密集型产业，带来贸易顺差。近年来，国内经济表现出高速开展趋势，有广阔的开展前景，所以也有很多外资投入国内行业的开展，同样出现贸易顺差，产生大量外汇储藏。（二）外汇制度的改革外汇储藏制度最初是强制结售汇制，这使得我国在很長时间内都保持固定的汇率，并增加了央行的操作空间。但因经济开展带来的新要求，过去的制度不再适用，所以我国逐渐实行浮动汇率制。但我国经济实力是近些年开展起来的，货币地位也是近些年出现提升的，货币市场逐渐完善，使得在这个过程中浮动汇率制的作用无法发挥。央行要借助外汇买卖来维持人民币汇率的稳定。同时，国外很多人对我国的开展前景比较看好，比较认可人民币的价值，使得
5、外汇供过于求，此时央行进行大量收购，增加了国内的外汇储藏量。（三）热钱涌入主要是因为我国经济开展趋势稳定，表现出良好的开展前景，而且经济表现出持续开展的趋势，比较稳定，所以外资对人民币比较认可，希望拥有，这就使得大量热钱涌入国内。这有可能扰乱我国的金融秩序，因为如果国内经济出现危机，这些资本会快速撤走，加重经济危机。这项波动也带来外汇储藏量的增加。四、我国外汇储藏下降的原因（一）推动产业转移在2022年以前，我国外汇储藏保持持续增长，因为当时经济开展表现出国际收支顺差，其中经常性工程差额发挥了较大作用，对于外汇储藏的奉献率高达300%，但随着时间的流逝，该奉献率出现大幅下降趋势。而因为我国的快
6、速开展，国际经济形势发生较大变化，使得我国开展经济不再单纯依靠出口，而是靠内需拉动经济增长，同时我国的进口额和国际购置力也大幅提升，增加了外汇消耗，进而降低了外汇储藏量。新时期，经济开展面临转型趋势，依靠劳动力优势的情况减少，再加上环境污染以及资源浪费问题的加重，使得国内很多产业逐渐向国外转移，或者说积极开展海外投资，增加了我国的对外投资数量。（二）人民币国际化进程一般来说，大局部国家的外汇储藏量都不大，因为他们的货币国际化程度较高。这局部国家在经济维持较高水平开展之后，外汇储藏多数下降。而我国在经济高速开展30年后，逐步换挡到中高速开展，而且在大力推进人民币国际化进程，成为重要储藏投资货币之
7、一。这说明此时出现外汇储藏量降低的情况实属正常。（三）藏汇于民的战略考量因为国内的投资渠道较少，不稳定，所以大量资本选择国外工程进行投资，比方通过购置外汇资产，使居民持有更多的外汇。虽然这项举措还存在一些问题，但其对于降低外汇储藏量有一定作用。（四）汇率影响。这是主要的影响因素。多数国家的外汇储藏是美元为主，一旦美元汇率发生波动，外汇储藏会发生较大的变化。比方美元汇率持续走高，全球市场跨境资金流出压力增大，导致全球外汇储藏从2022年表现出下降趋势。我国外汇储藏的变动情况与之相似，也表现出下降趋势。民间对外汇资产的持有量增加，使得银行等机构为此不断增持外汇头寸，使得我国外汇储藏量下降。五、合理
8、管理外汇储藏的策略（一）确定适度的外汇储藏规模当前我国社会开展处于经济转型时期，在人民币国际化的阶段背景下，需要明确我国外汇储藏的适度规模。按照专家的建议，这个规模根本在1.4万亿2.6万亿美元范围内比较适度。同时，从2022年开始，全球经济逐渐复苏，美国、欧洲和日本等主要经济体的经济开展都表现出正增长趋势，这从外需角度来分析，对我国经济的持续开展有利，但从资本流动因素方面思考，这样一来欧美市场对资本的吸引力逐渐增强，而在国际形势上，更多的国家和国民认可美国，对我国依然存在偏见，可能影响对我国的投资。基于此，面对新的经济开展形势，我国需要进一步推进供给侧改革，改变拉动经济增长的元素，促进经济转
9、型，同时保持经济的增长水平，这样可以保证外汇储藏需求稳定。（二）优化外汇储藏结构目前我国的外汇储藏结构比较单一，美元资产的占比较大，这就增加了外汇储藏管理的风险。因此要对其结构进行适当调整，降低美元的占比，增加其他方面资产的比例，减少美元对此的影响，以降低风险。比方可以采购更多的黄金资产，同时推进人民币的国际化进程。（三）监管部门发挥作用对外汇储藏的管理，还需要监督部门发挥作用，借助大数据技术和云平台，实现对外汇储藏变动趋势的动态监督，科学预测可能的变化曲线，做好充分的应对准备。监督部门要密切关注各类货币的汇率以及相关影响因素的变动，做好应急准备，在储藏量出现波动时及时采取措施合理应对，控制住
10、波动形势，发挥人为因素的引导作用，减少对其他方面开展的影响。同时，监督部门要定期公布外汇储藏的变化情况，增加群众对此的认知，发挥公众监督作用，增加执法过程的透明度。监管部门要同时加强对跨境资本流动的监管，尽量防止这项因素带来的外汇储藏波动问题，比方大量资本外逃，导致储藏量迅速降低等。（四）重视汇率变动预期的管理当前我国的汇率制度是浮动制，这是一个长期的过程，对外汇储藏管理提出了更高的要求。对此，针对汇率制度的转型和改变，国家需要重视对其的管理，充分利用数据进行汇率预期的分析，推进人民币汇率市场化改革，借助科学的引导机制，稳定汇率，防止出现较大的波动，阻止出现升值或贬值一边倒的强烈预期，以免影响
11、到外汇储藏。六、结语外汇储藏是保证我国经济稳定开展、金融领域平稳以及社会稳定的关键内容，受到多方面因素的影响。但是因为当前国际金融形势变化莫测，以及一些其他因素的影响，我国的外汇储藏经常出现波动，带来了一些不良影响。新时期，国家要更加重视对外汇储藏的管理，做好研究和预测工作，为国家经济和社会的开展作出奉献。（作者单位为四川铁投城乡投資建设集团有限责任公司）参考文献1 单小凡，梁超伟.我国外汇储藏量的变动分析及管理方法J.金融经济，2022（14）：130-131.2 党莹.经济新常态背景下的外汇储藏管理体制改革J.福建质量管理，2022（1）：130-131.3 张原，杜金富.“一带一路建设与中国外汇储藏波动基于外汇储藏变动影响因素的实证研究J.西部论坛，2022（4）：93-109.
