1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业投投资资月月度度报报告告 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料推荐推荐(维持维持）重点公司重点公司 重点公司 18E 19E 评级 贵州茅台 33.13 40.25 审慎增持 五粮液 4.47 5.48 审慎增持 洋河股份 6.38 7.44 审慎增持山西汾酒 2.26 2.83 审慎增持相关报告相关报告 兴证食饮周报_耐心守望，板块需求强劲2019-07-22 兴证食饮周报_茅台需求强劲仍是关键2019-07-14 兴证食饮周报_坚守确定性，名酒中报无忧2019-07-07 分析
2、师：陈娇 S0190513070011 赵国防 S0190518100002 研究助理：李耀 投资要点投资要点 二季度食品饮料板块重仓二季度食品饮料板块重仓及及超配比例环比继续提升超配比例环比继续提升。食品饮料板块重仓配比延续一季度以来的上升趋势达到 19.81%，同比、环比提升明显，板块期末超配比例为 12.13%，同比、环比亦均有明显提升。纵向对比，期末主动型基金对食品饮料板块的持仓占比达到 2012 年以来的高点。白酒重仓占比及超配比例继续提升白酒重仓占比及超配比例继续提升。二季度白酒板块重仓比例继续提升，期末达到 15.59%，同比、环比提升 5.4pct/4.39pct。期末板块超配
3、比例为10.47%，同比、环比提升 4.6pct/3.64pct。纵向对比，期末主动型基金对白酒板块的持仓达到 2012 年以来的高点。调味品调味品及肉制品超配比例环比有所回落及肉制品超配比例环比有所回落。1）调味品重仓占比下降，由超调味品重仓占比下降，由超配转为低配。配转为低配。二季度末调味品的重仓占比下降至 0.76%，重仓占比环比一季度末有所下降，但仍处于 2015 年以来相对高位。期末板块超配比例为0.09%，由超配转为低配。2）肉制品超配比例环比缩窄。）肉制品超配比例环比缩窄。二季度末肉制品及其他食品重仓占比下降至 1.36%，环比一季度有所回落，二季度末板块超配比例为 0.63%，
4、环比变动-0.14pct，超配比例环比缩窄。乳制品及其他饮料重仓占比环比回升乳制品及其他饮料重仓占比环比回升。1）乳制品仓位及超配比例环比回）乳制品仓位及超配比例环比回升。升。二季度末乳制品的主动型基金仓位为 1.75%，环比一季度有所回升。二季度末乳制品超配比例为 1.19%，超配比例环比一季度回升。2）其他）其他饮料重仓占比环比回升，仍处于低配状态。饮料重仓占比环比回升，仍处于低配状态。以啤酒为代表的其他饮料板块重仓配比在二季度末达到 0.35%，环比变动 0.07pct，期末板块超配比例为-0.03%，依旧处于低配状态。食品饮料前十大重仓股依旧以酒企为主，龙头占比食品饮料前十大重仓股依旧
5、以酒企为主，龙头占比环比环比提升明显。提升明显。前十大个股中，有八家白酒企业及两家大众品企业，古井贡酒新入榜。就持股市值占股票投资市值比来看，二季度茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司占比环比提升明显。就持股基金数目来看，除洋河股份外，前五大食品饮料重仓标的持有基金数目均环比提升明显。投资建议：投资建议：白酒：白酒：当下高端名酒价格坚挺、库存良性、动销顺畅反映出市场对名酒实际需求依旧旺盛且渠道良性。近期茅台价格稳定、五粮液改革加速等均为行业带来量与价的空间，中高端白酒将继续畅享消费升级，并在现金流争夺战中享受挤压式增长机会。对于具体标的，我们延续中期策略观点，即重视五粮液改革带来的投资机会，推荐五
6、粮液、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、水井坊等个股，并建议重点关注估值有优势、业绩有望超预期的口子窖、洋河股份，对于基本面最为夯实的贵州茅台持续推荐。title食品饮料持仓继续提升，内部有所分化食品饮料持仓继续提升，内部有所分化 2019 年年 07 月月 23 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业投资月报行业投资月报 调味品：调味品：短期建议关注通胀预期下新一轮提价周期的开启；中长期可关注具备品类扩张力的企业。推荐标的：中炬高新、海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业。乳制品：乳制品：短期关注龙头份额持续提升，中长期可关注品类升级及扩张趋势。推荐标
7、的：伊利股份。食品综合：建议关注品类仍具扩张空间，渠道优势显著市占率存提升趋势的公司。推荐标的：绝味食品、元祖股份、桃李面包和洽洽食品。肉制品：肉制品：关注屠宰规模化效应将日趋明显，肉制品业务有望改善的双汇发展。风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。不达预期，市场系统性风险。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业投资月报行业投资月报 目目 录录 1、二季度食品饮料板块重仓持股情况.-4-1.1、食品饮料板块重仓及超配比例环
8、比继续提升.-4-1.2、白酒超配比例环比继续提升.-4-1.3、调味品及肉制品超配比例环比有所回落.-5-1.4、乳制品及其他饮料重仓占比环比回升.-6-2、重仓个股分析.-7-2.1、二季度重仓集中度提升.-7-2.2、食品饮料前十大重仓股依旧以酒企为主，龙头占比提升明显.-8-3、投资建议.-9-4、风险提示.-10-图 1、食品饮料重仓配比与超配比例.-4-图 2、白酒重仓配比与超配比例.-4-图 3、调味品重仓配比与超配比例.-5-图 4、肉制品及其他食品重仓配比与超配比例.-5-图 5、乳制品重仓配比与超配比例.-6-图 6、其他饮料重仓配比与超配比例.-6-图 7、前 20 大重
9、仓股占基金投资股票市值比.-7-图 8、二季度末食品饮料前十大重仓股.-8-图 9、一季度末食品饮料前十大重仓股.-8-图 10、重点个股持有基金数目.-9-表 1、前 20 大重仓股占基金投资股票市值比.-7-表 2、食品饮料重点公司估值表.-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业投资月报行业投资月报 报告正文报告正文 1、二季度食品饮料板块重仓持股二季度食品饮料板块重仓持股情况情况 1.1、食品饮料板块食品饮料板块重仓及超配比例重仓及超配比例环比继续环比继续提升提升 二季度食品饮料板块重仓配比（主动型基金）延续一季度以来的上升趋势，期
10、末达到 19.81%，同比、环比提升 6.56pct/4.62pct，板块期末超配比例提升较大，超配比例达到 12.13%，同比、环比提升 5.41pct/3.62pct。纵向对比，期末主动型基金对食品饮料板块的持仓占比达到 2012 年以来的高点。图图 1、食品饮料重仓配比与超配比例、食品饮料重仓配比与超配比例 19.81%7.68%12.13%-3.0%2.0%7.0%12.0%17.0%22.0%2003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-0
11、92010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03食品饮料重仓配比（主动型基金食品饮料重仓配比（主动型基金)食品饮料占市值比（流通股）食品饮料占市值比（流通股）食品饮料超配比例食品饮料超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）1.2、白酒白酒超配比例超配比例环比继续环比继续提升提升
12、白酒重仓占比及白酒重仓占比及超配比例继续提升超配比例继续提升。二季度白酒板块重仓比例继续提升，期末达到 15.59%，同比、环比提升 5.4pct/4.39pct。期末板块超配比例为 10.47%，同比、环比提升 4.6pct/3.64pct。纵向对比，期末主动型基金对白酒板块的持仓达到 2012年以来的高点。图图 2、白酒重仓配比与超配比例、白酒重仓配比与超配比例 15.04%15.59%5.11%10.47%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%2003-032003-092004-032004-092005-032005-09
13、2006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03白酒重仓配比（主动型基金白酒重仓配比（主动型基金)白酒占市值比（流通股）白酒占市值比（流通股）白酒超配比例白酒超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务
14、必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业投资月报行业投资月报 注：板块为中信食品饮料-白酒，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）1.3、调味品调味品及肉制品超配比例环比有所及肉制品超配比例环比有所回落回落 调味品调味品重仓重仓占比下降占比下降，由超配转为低配由超配转为低配。二季度末调味品的重仓占比下降至0.76%，同比、环比波动 0.35pct/-0.08pct,重仓占比环比一季度末有所下降，但仍处于 2015 年以来相对高位。期末板块超配比例为 0.09%，同比、环比变动0.15pct/-0.23pct，由超配转为低配。图图 3、调味品重仓配比与超配比例、调味品重仓配比与超配
15、比例 0.76%0.89%-0.14%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03调味品重仓配比（主动型基金调味品重仓配比（主动型
16、基金)调味品占市值比（流通股）调味品占市值比（流通股）调味品超配比例调味品超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料-调味品，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）肉制品超配比例环比缩窄。肉制品超配比例环比缩窄。二季度末肉制品及其他食品主动型基金仓位下降至1.36%，同比、环比变动 0.45pct/-0.13pct,环比一季度有所回落，但板块仓位仍处于 2015 年来相对高位。二季度末板块超配比例为 0.63%，同比、环比变动0.39pct/-0.14pct，超配比例环比缩窄。图图 4、肉制品及其他食品重仓配比与超配比例、肉制品及其他食
17、品重仓配比与超配比例 0.63%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03肉制品及其他食品重仓配比
18、（主动型基金肉制品及其他食品重仓配比（主动型基金)肉制品及其他食品占市值比（流通股）肉制品及其他食品占市值比（流通股）肉制品及其他食品超配比例肉制品及其他食品超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料肉制品+其他食品，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-行业投资月报行业投资月报 1.4、乳制品及乳制品及其他饮料重仓占比环比其他饮料重仓占比环比回升回升 乳制品仓位及超配比例环比回升乳制品仓位及超配比例环比回升。二季度末乳制品的主动型基金仓位为 1.75%
19、，同比、环比变动 0.28pct/-0.34pct,环比一季度有所回升。期末乳制品超配比例为1.19%，同比、环比变动 0.24pct/0.26pct，超配比例环比一季度回升。图图 5、乳制品重仓配比与超配比例、乳制品重仓配比与超配比例 1.75%0.57%1.19%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%2003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-0
20、92012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03乳制品重仓配比（主动型基金乳制品重仓配比（主动型基金)乳制品占市值比（流通股）乳制品占市值比（流通股）乳制品超配比例乳制品超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料-乳制品，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）其他饮料其他饮料重仓占比环比回升重仓占比环比回升，仍仍处于低配状态处于低配状态。以啤酒为代表的其他饮料板块重仓配比在二
21、季度末达到 0.35%，同比、环比变动 0.07pct/0.1pct,较一季度末有所提升。期末板块超配比例为-0.03%，依旧处于低配状态。图图 6、其他饮料重仓配比与超配比例、其他饮料重仓配比与超配比例-0.03%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014
22、-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03其他饮料重仓配比（主动型基金其他饮料重仓配比（主动型基金)其他饮料占市值比（流通股）其他饮料占市值比（流通股）其他饮料超配比例其他饮料超配比例(右轴右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料-其他饮料，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业投资月报行业投资月报 2、重仓重仓个个股股分析分析 2.1、二季度二季度重仓重仓集
23、中度提升集中度提升 二季度二季度重仓股重仓股集中度集中度继续继续提升提升。二季度末，前二十大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为 21.72%，同比提升 6.41pct,环比提升 3.65pct,重仓集中度达到 2010年以来相对高点。图图 7、前、前 20 大重仓股占基金投资股票市值比大重仓股占基金投资股票市值比 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q
24、12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：重仓股持股市值及基金投资股票市值计入港股持股；统计基金类型包含被动型基金 4 家食品饮料公司晋身家食品饮料公司晋身前前 20 大重仓个股大重仓个股，占基金投资股票市值比环比均上升占基金投资股票市值比环比均上升。二季度末，二十大重仓股中，食品饮
25、料标的贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖四家上榜，持股市值占基金股票投资市值比分别为 2.72%、1.82%、1.35%、0.84%，占比均环比上升。表表 1、前、前 20 大重仓股占基金投资股票市值比大重仓股占基金投资股票市值比 2019Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 2018Q2 前前 20 大大 占比占比 前前 20 大大 占比占比 前前 20 大大 占比占比 前前 20 大大 占比占比 前前 20 大大 占比占比 中国平安 3.63%中国平安 3.02%中国平安 2.70%中国平安 3.24%中国平安 2.03?贵州茅台 2.72%贵州茅台 1.98%贵州茅台 1.6
26、2%贵州茅台 2.20%贵州茅台 1.96%五粮液 1.82%招商银行 1.35%招商银行 1.31%招商银行 1.52%美的集团 1?26%招商银行 1.56%五粮液 1.18%伊利股份 1.06%伊利股份 1.15%格力电器 1.24%伊利股份 1.35%伊利股份 1.08%保利地产 0.84%格力电器 0.99%伊利股份 1.22%格力电器 1.32%格力电器 0.84%格力电器 0.82?美的集团 0.81%招商银行 1.05%美的集团 1.13%温氏股份 0.78%万科 A 0.79%五粮液 0.76%五粮液 1.01%泸州老窖 0.84%中信证券 0.72%美的集团 0.7?%保利
27、地产 0.66%分众传媒 0.90%兴业银行 0.77%海康威视 0.70%海康威视 0.65%长春高新 0.63%恒瑞医药 0.71%恒瑞医药 0.74%立讯精密 0.68%兴业银行 0.63%中国太保 0.60%泸州老窖 0.65%中信证券 0.67%美的集团 0.67%农业银行 0.59%农业银行 0.56%保利地产 0.56%立讯精密 0.66%恒瑞医药 0.67%中信证券 0.58%分众传媒 0.54%工商银行 0.51%温氏股份 0.66%保利地产 0.66%中国石油 0.54%恒瑞医药 0.52%海康威视 0.48%长春高新 0.64%万科 A 0.65%隆基股份 0.51%万科
28、 A 0.52%长春高新 0.46%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-行业投资月报行业投资月报 隆基股份 0.62%兴业银行 0.64%温氏股份 0.50%泸州老窖 0.51%中国太保 0.45%保利地产 0.61%长春高新 0.63%五粮液 0.50%兴业银行 0.50%立讯精密 0.43%永辉超市 0.54%泸州老窖 0.60%泸州老窖 0.43%洋河股份 0.49%天齐锂业 0.40%万科 A 0.52%隆基股份 0.48%工商银行 0.42%海康威视 0.48%复星医药 0.40%海康威视 0.48%东方财富 0.38%立讯精密 0.4
29、2%工商银行 0.45%三安光电 0.39%中国国旅 0.45%永辉超市 0.37%交通银行 0.40%中信证券 0.44%乐普医疗 0.39%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：重仓股持股市值及基金投资股票市值计入港股持股；统计基金类型包含被动型基金 2.2、食品饮食品饮料前十大重仓股料前十大重仓股依旧以酒企为主依旧以酒企为主，龙头占比提升明显龙头占比提升明显 相较一季度，二季度食品饮料重仓前十个股有微调，二季度古井贡酒新进入食品饮料前十大重仓个股，双汇发展不在列。前十大个股中，有八家白酒企业及两家大众品企业。就持股市值占股票投资市值比来看，相较于一季度末，二季度龙头公司占
30、比提升明显:茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖持股市值占股票投资市值比分别环比提升 0.74pct/0.64pct/0.27pct/0.24pct。图图 8、二季度末二季度末食品饮料前十大重仓股食品饮料前十大重仓股 2.72%1.82%1.35%0.84%0.33%0.25%0.21%0.19%0.19%0.18%11207377202811401071036410913402004006008001,0001,2000%1%1%2%2%3%3%贵州茅台 五粮液 伊利股份 泸州老窖 洋河股份 顺鑫农业 山西汾酒 古井贡酒 口子窖 中炬高新持股市值占基金投资股票市值比持有该公司的基金数目家 资料来
31、源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：重仓股持股市值及基金投资股票市值计入港股持股；统计基金类型包含被动型基金 图图 9、一季度末一季度末食品饮料前十大重仓股食品饮料前十大重仓股 1.98%1.18%1.08%0.60%0.25%0.23%0.21%0.18%0.17%0.17%0.11%722493424201149955287691139601002003004005006007008000%1%1%2%2%3%持股市值占基金投资股票市值比持有该公司的基金数目家 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：重仓股持股市值及基金投资股票市值计入港股持股；统计基金类型包含被
32、动型基金 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业投资月报行业投资月报 就持有基金数量（包含被动型基金）来看，食品饮料重仓占比前五家公司除洋河股份外，参与持股基金数目持有均较一季度末明显提升。图图 10、重点个股、重点个股持有基金数目持有基金数目 0200400600800100012002010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q
33、12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2贵州茅台泸州老窖五粮液伊利股份洋河股份家 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：统计基金类型包含被动型基金 3、投资建议、投资建议 白酒：白酒：当下高端名酒价格坚挺、库存良性、动销顺畅反映出市场对名酒实际需求依旧旺盛且渠道良性。近期茅台价格稳定、五粮液改革加速等均为行业带来量与价的空间，中高端白酒将继续畅享消费升级，并在现金流争夺战中享受挤压式增长机会。对于具体标的，我们延续中期策略观点，即重视五粮液改革带来的投资机会，推
34、荐五粮液、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、水井坊等个股，并建议重点关注估值有优势、业绩有望超预期的口子窖、洋河股份，对于基本面最为夯实的贵州茅台持续推荐。调味品：调味品：短期建议关注通胀预期下新一轮提价周期的开启；中长期可关注具备品类扩张力的企业。推荐标的：中炬高新、海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业。乳制乳制品：品：短期关注龙头份额持续提升，中长期可关注品类升级及扩张趋势。推荐标的：伊利股份。食品综合：建议关注品类仍具扩张空间，渠道优势显著市占率存提升趋势的公司。推荐标的：绝味食品、元祖股份、桃李面包和洽洽食品。肉制品：肉制品：关注屠宰规模化效应将日趋明显，肉制品业务有望改善的双汇发展。请务必阅读正文
35、之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -10-行业投资月报行业投资月报 表表 2、食品饮料重点公司估值表、食品饮料重点公司估值表 收盘日收盘日 2019/7/22 总市值总市值 EPS（人民币元）（人民币元）PE 评级评级 代码代码 公司名称公司名称 收盘价收盘价(元）元）(亿元亿元)18A 19E 20E 19E 20E 600519.SH 贵州茅台 957.02 12022 28.02 33.13 40.25 29 24 审慎增持 000858.SZ 五粮液 123.45 4792 3.45 4.47 5.48 28 23 审慎增持 002304.SZ 洋河股份
36、126.02 1899 5.39 6.38 7.44 20 17 审慎增持 000568.SZ 泸州老窖 85.20 1248 2.38 3.13 4.02 27 21 审慎增持 600559.SH 老白干酒 12.39 111 0.53 0.56 0.72 22 17 审慎增持 000596.SZ 古井贡酒 119.10 528 3.37 4.32 5.41 28 22 审慎增持 600197.SH 伊力特 17.18 76 0.97 1.22 1.40 14 12 审慎增持 600809.SH 山西汾酒 68.26 595 1.69 2.26 2.83 30 24 审慎增持 600779.
37、SH 水井坊 49.35 241 1.19 1.62 2.13 30 23 审慎增持 000799.SZ 酒鬼酒 28.01 91 0.65 0.99 1.40 28 20 审慎增持 603589.SH 口子窖 63.17 379 2.55 3.11 3.66 20 17 审慎增持 603369.SH 今世缘 27.53 345 0.92 1.20 1.52 23 18 审慎增持 000860.SZ 顺鑫农业 45.51 338 1.30 1.57 2.01 29 23 审慎增持 600887.SH 伊利股份 32.26 1967 0.99 1.06 1.18 30 27 审慎增持 60328
38、8.SH 海天味业 101.90 2752 1.62 1.99 2.45 51 42 审慎增持 600872.SH 中炬高新 40.30 321 0.76 0.97 1.54 42 26 审慎增持 002507.SZ 涪陵榨菜 27.00 213 0.84 1.09 1.35 25 20 审慎增持 600419.SH 天润乳业 14.10 29 0.55 0.64 0.76 22 19 审慎增持 603517.SH 绝味食品 35.86 206 1.56 1.40 1.79 26 20 审慎增持 603345.SH 安井食品 47.42 109 1.25 1.47 1.84 32 26 审慎增
39、持 002891.SZ 中宠股份 18.46 31 0.56 0.80 1.23 23 15 审慎增持 600298.SH 安琪酵母 28.51 235 1.04 1.21 1.41 24 20 审慎增持 603027.Sh 千禾味业 20.46 94 0.74 0.76 1.03 27 20 审慎增持 603886.SH 元祖股份 23.67 57 1.01 1.30 1.58 18 15 审慎增持 002557.SZ 洽洽食品 25.87 131 0.85 1.05 1.31 25 20 审慎增持 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：股价及对应估值以 2019 年 7 月
40、 22 日收盘价为基准，今世缘、老白干酒、古井贡酒、伊力特、顺鑫农业、天润乳业、中宠股份、安琪酵母及千禾味业盈利预测引用 Wind。4、风险提示、风险提示 宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。场系统性风险。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-行业投资月报行业投资月报 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究
41、观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资投资建议的评级标准建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同
42、期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究使用本研究报告的风险提示及法律声明报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委
43、员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，
44、但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表
45、现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或
46、可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605 邮编：100033 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱： 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
